ROS:加密寒冬何时迎来反转？牛市的脚步有多慢？_BROS币

上周比特币仍然在16,000美元至17,000美元之间波动，以太币则是位于1,100美元至1,200美元，同时所有市场的交易量都在逐步萎缩中，整个产业活动也像是美国的寒流一样冻结，近期大概只剩DeFi套利交易持续进行，由于市场流动性不佳，加密交易所与DeFi平台套利空间有扩大的迹象，吸引不少量化加密基金团队进驻提供流动性并从中套利，但整体景气仍然十分糟糕。另一方面，用户也因为资产套牢而不再交易，选择等待市场复苏而不是认赔出售，从市场交易量低落但价格呈现低波动就可得知，现在市场没有买盘也没有卖盘，除非是有其他的重大事件发生，否则市场将会持续整理到下一个重大事件发生。

对此有不少负面更多声音传出，认为「卖方」有现金流的压力存在，无法一直撑下去不卖，比特币下探10,000美元的机会相对较大，但市场中仍有许多信仰坚定的投资者，比特币才能继续撑在16,000美元，这样的成绩已经出乎许多人意料，然而市场流动性萎缩仍是令人担忧的问题，面对产业寒冬，投资人不外乎采取两个动作试图在熊市生存。

Robinhood首席法律官Dan Gallagher反对过度监管加密行业:3月11日消息，Robinhood首席法律官、前美国SEC委员Dan Gallagher认为，加密货币行业“迫切”需要明晰化监管。

Gallagher警告称，不要对该行业进行过度监管，因为可能会扼杀创新。他认为，加密货币正在推动世界金融基础设施的“巨大”变化。因此，它需要一个“合理的”监管机制。

与加密货币行业的知名人士一样，Gallagher称赞了白宫的行政命令，称这清楚地表明加密货币将继续存在。美国监管加密货币的计划旨在促进创新和保护投资者之间划清界限。然而，一些人指出，该报告缺乏清晰度。

Gallagher表示，美国需要成为加密货币创新领域的全球领导者。（U.Today）[2022/3/11 13:51:39]

投资人第一个动作是将持有的大部分加密货币都换成比特币，由于比特币数量有限且完整去中心化，不受背后的团队影响，使得比特币相较其他加密货币更加抗跌，反转时也会是第一个受到资金追捧的数位资产；第二个策略则是将比特币都转存入冷钱包中，景气寒冬下不知道下一间倒闭的交易所会是哪一间，用户将资产以冷钱包与比特币的形式保存是目前最佳解法，最后就是耐心等待市场复苏，但这场寒冬会持续多久呢？

英格兰银行金融稳定部副行长：加密资产可能对经济构成的风险正在迅速逼近:11月15日消息，英格兰银行金融稳定部副行长Jon Cunliffe表示，加密资产可能对经济构成的风险正在迅速逼近，监管机构和立法者需要认真考虑这一点，必须开始工作，以确保为加密货币制定适当的法管。（Fs Tech）[2021/11/15 6:53:34]

机构资金对加密币没兴趣了

摩根大通资深策略分析师JaredGross在彭博的Podcast中指出华尔街机构资金对加密资产不再感兴趣，理由包含波动太大且缺乏基本报酬，使得加密资产不再吸引人，当初2020年至2021年比特币从10,000美元上涨到69,000美元，短短一年翻了快七倍，吸引了许多华尔街资金进驻加密市场，随后2022年的美国升息、LUNA以及FTX事件重创了加密市场。

美SEC对690万美元的加密庞氏局采取执法行动:金色财经报道，美国证券交易委员会（SEC）对爱达荷州男子Shawn Cutting提起了紧急执法行动，该男子涉嫌为欺诈性数字资产投资池筹集了690万美元。根据3月5日提交的文件，2017年10月以来，被告Shawn Cutting称自己是一位经验丰富的财务顾问，从450多个投资者那里筹集资金。其妻子Janine以及一连串相关公司被SEC列为救济被告，包括Crypto Traders Management和Golden Cross Investments。[2021/3/12 18:37:46]

目前JaredGross说现在他看不到机构对加密币还有任何兴趣，至少以他看到的现况而言，机构已不再考虑投资加密币，他更指出一些华尔街机构对当初错过市场大涨而感到庆幸，如果当初跳进加密市场将会损失惨重，他们也不认为市场短期内会有正向的改变，因此决定不投资加密币。

彭博社：加密采矿加剧伊朗空气污染状况:1月14日，彭博社发布最新报道称，随着很多人将伊朗视作建立加密矿场的圣地，伊朗面临着严峻的环境污染状况。伊朗比特币和加密采矿的能源需求，加上冬天异常寒冷对热量的需求，导致该国天然气短缺，迫使发电厂燃烧低级燃料油来满足电力需求。其结果是，伊朗许多城市笼罩着厚厚的有烟雾，一些发电厂也被迫关闭导致停电。[2021/1/14 16:07:50]

值得注意的是，JPMorgan在当初牛市也是唱多比特币的机构之一，即使到2022年9月以前还在继续唱多，但该公司似乎已经转为看空加密市场，但这位分析师也只是说出现况，等到一段时间后市场开始复苏，JPMorgan说法可能又会转向。

加密交易所资金流出下降至七个月新低

资料显示加密交易所「资金流出」的周移动平均来到七个月新低，净流出仅986BTC，上一次出现七个月新低点的时间在10月，说明资金撤离中心化交易所的速度正在放缓，同时也可以解读成投资者对交易所的信心正慢慢恢复，特别是11月经过FTX雪崩式的撤退潮，市场的恐惧在近期稍微舒缓了一点。

中证网发文：各国严监管加密货币:4月18日，中证网发表了《各国严监管加密货币》一文。文中称：发展区块链已经在全球达成了共识，但是对于区块链的衍生品（加密货币），各国的态度不尽相同。比如，起初新加坡对于区块链与加密货币非常开放，但是近日，由于加密货币在与恐怖融资领域可能存在的问题，新加坡开始探索加密货币监管之道；而韩国从一开始便对加密货币抱着严监管的态度。英美等国则一直对加密货币的存在属性与监管方式进行着讨论。[2018/4/18]

这不代表市场会迎来反转，只能说市场对于交易所倒闭的恐惧情绪稍稍减退，因为现在该撤的资金都已经撤退到冷钱包，许多交易所遭到挤兑后资金已经流失了一大半，要继续大幅流出的可能性并不高，这个讯号仅代表资金流出得差不多，但现在资金还是持续在流出。

除了比特币外，以太币也有类似的趋势出现，月流出也呈现新低，数量仅有8,096ETH，目前市场情况是大批资金都已经离开交易所，停泊在冷钱包中，再来交易所由于缺乏交易量，市场流动性也不佳，呈现所谓的加密币寒冬。

Microstrategy再度净增持2,501BTC

Microstrategy向SEC提供的文件显示，该公司在十一月至十二月增持了2,395BTC，平均成本为17,181美元，总价值约4,280万美元，随后12月22日透过子公司以16,776美元卖出704BTC，短短两天后又以16,845美元买回810BTC，净增持2,501BTC，这也是Microstrategy首度卖出比特币，官方理由是年末为了节省资本利得税。

Microstrategy目前持有132,500BTC，平均成本为30,397美元，以目前的市价计算亏损为48%左右，为了维持公司营运现金流与债务周转，该公司2022年第四季完成新一轮4.6亿美元的股票增资，从此判断该公司的现金流算是相当吃紧。

2022年9月时Microstrategy与创办人MichaelSaylor被美国政府指控逃漏税，将要求公司做好补税工作，这项投资决策可能与这项官司有关，公司才透过卖出比特币以实现资本损失试图抵掉先前的税金。

加密市场处于最糟的时刻，寒冬还会持续一阵子

虽然比特币与其他加密货币的价格持续低迷，还是有许多投资者在猜想加密产业何时「触底」并「反转」，如果说是前者，我们认为目前业界已经是最糟情况，因为我们观察到三个指标，首先是加密交易所资金流出量，上周有近期新低的数据出现，说明加密币因为市场信心崩溃而外逃加密交易所的状况已经差不多结束，剩下的资金量也已经不多了，但不代表资金回流，仅代表「资金外逃趋缓」。

再来是加密市场的成交量持续萎缩，现有的机构交易呈现急冻状态，整个加密市场从2022年初步入熊市，但目前平均日成交量只有2022年上半年熊市的50%，考虑到其中有一大部分是固定的造市机器人交易量，可以大致得知市场流动性非常糟糕。

第三点则是比特币挖矿公司没有BTC库存可供抛售，随着熊市与利率攀升，高杠杆的矿场营运都陷入危机，链上数据指出他们都将库存比特币抛售变现，转为现金以支应营运所需，后续砸盘的可能性并不高。

综合以上三点考量，比特币目前维持在16,000美元的低波动区间，考虑到市场资金外逃结束、市场流动性高度萎缩以及矿场全数抛售BTC，可以大致推断市场活跃度距离中期触底已经不远，2023年第一季很可能是底部。

但触及底部不代表会「反转」，就怕总体经济环境走的是L型，而不是U型，前者是指市场将持续低迷很长一段时间，历史经验告诉我们最长可达两年，加上Fed释出的讯息也是高利率政策将持续一年左右的时间，宽松环境预期会在2024年到来。

现在只怕Microstrategy这些大户的营运现金流撑不到两年的时间，届时被迫出售比特币，那么期待的反转就有可能落空，但以当前的条件来看，2023年第一季触底仍然会是不错的布局时间点，目前市场有点过度悲观，只要机构撑过一年的寒冬就有机会反转，最快也是会落在2023年底，加密币的周期正在随着市场成熟而变得更长，不再像前几年快速大起大落，投资者要有持有较长时间的准备。

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