金色观察 | 影响普通加密投资者的关键：代币经济学

加密货币的代币经济学让你很好地了解是否投资它，这也是影响代币项目成功的关键因素之一。

加密代币经济学由“代币”和“经济学”组合而成。它在加密货币领域缺乏一个普遍认可的定义。但是，“代币”和“经济学”这两个词是更好地理解本次主题的绝佳起点。

经济学是研究人类社会在各个发展阶段上的各种经济活动和各种相应的经济关系及其运行、发展的规律的学科。经济学核心思想是物质稀缺性和有效利用资源。经济学家保罗·萨缪尔森指出，经济学研究的是一个社会如何利用稀缺的资源生产有价值的商品，并将他们在不同的个体之间进行分配。

代币是指基于现有区块链的非原生数字资产（例如，ETH 是以太坊的原生加密货币，而项目可以通过 ERC-20 标准推出自己的可替代代币）。

结合这两个定义，我们可以得出结论，代币经济学是一门探索代币经济所有基本部分的研究，其中包括关键因素，例如其效用、供应、价格稳定性、分配和治理。

就像中央银行如何利用与其各自法定货币相关的货币政策一样，代币经济学的设计、管理和执行允许项目团队围绕其解决方案创建一个高效的经济体，从而促进生态系统的增长和代币的价格。

一般而言，从投资者的角度来看，代币经济学是一个需要考虑的关键因素，因为它对数字资产的未来价格以及项目是否能够实现其路线图中指定的目标有很大的影响。

简而言之，无论团队的专业知识和奉献精神、概念的潜力，以及从早期投资者和风险投资家那里筹集的资金数额，糟糕的代币经济学都可能导致加密项目最终失败。

代币经济学之所以在加密项目中发挥重要作用，关键之一在于其激励效用。实际上，我们看到的周围的世界很多都由激励驱动，例如，一个孩子上学是因为这将为他们提供获得教育的机会，这将使他们在未来受益。人们会遵守牙医的建议，以保持牙齿卫生并将任何牙齿问题的风险降至最低，都是为了更好的发挥效用。

激励结构存在于每个机构、企业、框架以及几乎所有你看到的其他地方。加密项目要发展也需要激励结构，因此，代币经济学模型诞生了。价值是推动代币经济学基础的最重要因素。很多加密项目承诺，它利用区块链技术创造一个环境，激励生态系统内的所有用户朝着一个共同目标共同努力，创造一个更好的目标并使得系统内用户得到回馈。

一般而言，代币可以根据代币的结构、用途、价值相同与否进行分类。

按照结构分类

原生代币（第一层代币）

这些类型的代币是特定区块链的原生代币，用于为区块链中的所有服务提供动力。例如，以太坊网络上的ETH 是加密货币中第 1 层代币的示例。

第二层代币

这类型的代币用于特定网络中的去中心化应用程序。例如，OMG 代币被归类为第 2 层代币，因为这是一个以太坊网络中的去中心化项目。

根据用途代币可分为：

证券型代币

证券型代币被称为投资合约，它们必须同时满足几个条件。这些代币受证券和法规的约束。简单来说，区块链上的证券型代币将从可交易的和外部的资源中获得价值。因此，它们将始终受到政府法规的约束，使它们成为更安全的选择。

实用代币

实用代币是你将在代币经济学中遇到的另一种重要类型的代币。这些类型的代币是通过首次代币发行发行的，它们对于为网络融资很有用。

按照价值相同与否可以分为：

可替代代币

这些代币被认为具有相同的价值以及复制设施。以太坊上的 ETH（以太）场景是可替代代币的完美示例。ETH 代币的价值是一样的，因为它们的价值是一样的，所以它们可以相互替代。

不可替代的代币

不可替代代币 (NFT) 不具有相同的价值，因此它们是独一无二的。NFT 最近一直在流行，它们引发了对代币经济学的极大兴趣，尤其是在备受瞩目的 NFT 拍卖中。用 NFT 对房地产、艺术品、图片和收藏品等资产进行代币化，引发了新一轮的数字所有权革命，同时也展示了代币的潜力。

一般而言，在进一步了解某个特定项目的代表的时候，会观察到代币的分配方式、供应模型和市值发展。

首先是代币的供应，代币总供应量是指当前存在的代币数量，不包括已烧毁的代币。代币的流通供应量是指迄今为止已发行且目前流通的代币数量。最后，代币的最大供应量是将被创建的最大代币数量。某些代币没有确定的最大供应量。一般而言，如果你观察到项目开发人员随着时间的推移定期增加特定代币的流通供应，您可以假设代币的价值在未来会上升。相反，如果同时或经常释放过多的代币，代币的价值可能会直线下降。

代币模型方面，投资前要确保你了解它是通货膨胀还是通货紧缩的代币。随着时间的推移，通胀代币将不断产生。这样的代币没有可以创建的代币的最大供应量或上限。另一方面，通缩代币模型则完全相反。在这个模型中，代币有一个最大供应量。一些加密代币具有双重代币模型，其中一个代币用作筹集资金的安全性，另一个用于网络内部的实用程序。在双代币模型上运行的项目示例包括 MakerDAO、Axie Infinity等。

代币的市值是指衡量代币相对大小的指标。它是通过将代币的当前市场价格乘以流通中的代币总数来计算的。它并不能反映市场上的货币数量。一般而言，代币的市值越高，其流通供应量越低，该代币在未来的价值就越高。

前面我们提到，代币经济学之所以在加密项目中发挥重要作用，关键之一在于其激励效用。价值是推动代币经济学基础的最重要因素。而要确保价值的稳定和发挥，从而保障持续的激励效应，加密项目团队必须为其数字资产赋予多种功能，从而使生态系统及其参与者受益。

代币的功能一般包括：通过质押、挖矿、收益和分享等活动获得机会；参与治理；平台或整个生态系统中的交换媒介；生态系统中其他资产的抵押品（例如，稳定币）。

例如，ETH 的主要用途是支付交易费用以及DApp和智能合约的部署。另一方面，用户将比特币用作价值存储和交换媒介。

此外，为确保价值的稳定发挥，加密项目还必须谨慎管理其代币的供应、分配和治理。

供应方面，如果代币的供应增加而需求保持不变，则会导致其价格下跌。另一方面，代币的价格会随着供应的减少而上涨（而需求保持不变）。很多项目会通过实施使代币退出流通的方式达到价格稳定机制（例如，代币燃烧和回购，以及 BTC 的减半）。值得注意的是，如果出现供应管理和项目发展不善等因素，很多项目代币即使在吸引了创纪录数量的新资本和买家之后，也会经历通胀导致的价格崩盘。

分配方面，代币的分发模式对加密项目是否有必要的资金来实现其路线图目标以及其商业模式是否可持续有很大影响。完全公平的发布模式有助于信任，去中心化和透明度是加密货币中高度重视的两个品质，社区通常更喜欢公平的发布模式，这也逐渐取代了此前首次代币发行的模式。

治理模型往往关系着项目的后续发展。主要关注的几个方面有：中心化程度（核心团队拥有最终权限 vs. 完全去中心化的社区治理流程）；治理发生在链上还是链下（虽然，链下治理仍然可以去中心化）；普通用户的治理过程有多容易（例如，创建提案并对其进行投票有多容易）；批准提案所需的最低票数；核心团队高度参与项目治理的背景、技能和经验。虽然去中心化在加密领域受到高度重视，但这并不意味着所有具有去中心化治理的项目都优于完全或部分中心化的项目。

虽然缺乏通用定义，但代币经济学探索了代币经济中最重要的部分，这些部分对项目的未来及其原生数字资产的价格产生了重大影响。对于普通投资者而言，如果你要投资某个加密项目，那么一定要重视项目的代币经济。

（本文部分信息综合自区块链开发人员Ishan Shahzad）

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