LABS:浅析上海升级后ETH抛压：部分提款影响几何？_STI

原文作者：Tripoli

原文编译：0x11

以太坊上海升级的具体日期尚未确定，但已经近在眼前了。

围绕抛售压力的讨论再次盛行，但似乎还没人从数据角度深入探讨过这个主题。我早期探究这个主题的模型已经过时，但仍在被引用，这篇文章将是一个更新。

阅读这篇文章，需要你了解关于以太坊取款背后机制的基本知识。如果你不熟悉下面讨论的两类凭证，它们会在后面的内容中被详细介绍。

与我早期模型相比，主要变化是：

两类取款凭证之间切换的控制流程已经明确。

所有提款都需要0x01凭证，这不是由早期验证者设置的；

添加0x01取款凭证的操作速率限制为每个区块16次；

所有0x01凭证验证者将自动进行部分取款，每个区块最多处理16次部分取款。

至2026年末我国数字藏品关联市场规模有望达926.3亿元:金色财经报道，10月25日，速途元宇宙研究院正式发布《激活数字经济的钥匙——2022数字藏品产业研究报告》（以下简称《报告》），并预测至2026年末，国内数字藏品市场规模将达到24.7亿元，关联市场规模将达到926.3亿元。

《报告》指出，国内数字藏品市场逐步走向规范、用户渗透率不断提高，数字藏品市场将呈现出高速增长态势，但随着行业整顿，一级市场发行量复合增长率将维持在30%水平，随着国内二级市场有序准入，以及使用场景的拓展，数字藏品将呈现出更加强劲的消费推动作用。(北京商报)[2022/10/27 11:46:54]

全部提款的过程不变，但0x00验证者必须在处理提款前设置其0x01凭凭证。

有关这个过程的更多信息，我推荐以下资源：

ETH取款常见问题解答

第十二届北京国际电影节开幕红毯系列数字藏品将上线:金色财经报道，第十二届北京国际电影节将于2022年8月13日至8月20日在北京怀柔雁栖湖国际会展中心举办。同期，北影节开幕红毯系列数字藏品纪念章将首发亮相。

开幕红毯系列数字藏品纪念章，为第十二届北京国际电影节开幕红毯嘉宾及影迷朋友限量定制，是基于区块链技术生成的“区块链数字出版产品”，同时也是一张具有收藏价值的数字藏品，由北京国际电影节组委会、山魈映画在阿里拍卖数字藏品平台联合出版、限量发售5000枚。[2022/8/14 12:23:53]

ChristineKim的详细记录

哪些验证者设置了哪些凭证？

多数分析师假设两类验证者具有一致的特征，但这是一个很大的错误。当我们查看下图中信标链存款时，我们看到所有创世验证者都是在没有设置0x01凭证的情况下创建的，这严重扭曲了数据。

上海博物馆首批数字藏品今日上线:金色财经报道，“海上博物”正式上线，平台上线之际，海上博物也正式发售了首批数字藏品，分为三个系列，系列一的主题是行星Galaxy徽章，系列二是上海Meta少年，系列三是宅兹中国。海上博物“行星Galaxy徽章”数字藏品系列，是海上博物平台发行的特别款赋能型数字藏品，每款徽章均会有不同的使用功能。[2022/8/6 12:06:38]

时至今日，大约20%的新验证者没有设置0x01凭证，它们可能是使用过时指南的个人和未更新程序的机构。

0x01认证系统最主要的采用者是Lido；88%的流动性质押提供者设置了取款凭证，并控制着超过60%的验证者，这些验证者被设置为接收自动取款。天真的观察者可能会担心由此引发的中心化问题，但在这种情况下，Lido大量采用该标准对网络来说影响是积极的。

由于Lido将把他们的奖励循环回新的验证者手中，以优化他们的质押衍生品收益率，大量采用将阻塞部分取款队列，并降低取款最初波动幅度。

XRP Ledger关于引入NFT XLS-20标准的提案正在进行验证者投票:8月31日消息，根据Ripple公司战略副总裁Emi Yoshikawa的推文，XRP Ledger验证者正对引入NFT XLS-20标准的提案进行投票，验证者投票将持续到9月13日，如果在此期间支持率保持在80%以上，XLS-20标准将被引入XRPL。目前该提案的支持率约为83%。

此前4月份消息，Ripple宣布推出XLS-20 NFT标准，并于7月份对支持NFT XLS-20标准的XRP Ledger进行了性能测试。XLS-20标准具有拍卖和铸造等内置功能，简化了创建NFT的过程。[2022/8/31 12:59:39]

除了0x01凭证的重度采用者外，Lido的大多数验证者都在早期被激活，最大的涨幅发生在2022年春季，当时他们的质押衍生品开始以折扣价交易。因此，Lido0x01验证者的平均年龄比0x01验证者的平均年龄大，并且持有大量可自动提取的奖励。

数据：2022年迄今已追回总价值近7亿美元的被盗加密货币:8月30日消息，据StockApps数据显示，自 2022 年 1 月以来，在各国政府和组织努力下，已追回总价值近 7 亿美元的被盗加密货币。尽管存在犯罪分子利用加密货币去中心化特性、以及使用混合器隐藏资金的来源和最终目的地等挑战，但仍有办法追踪和追回被盗资金，目前被盗加密货币的追回率也在逐渐升高。[2022/8/30 12:57:57]

用累积奖励除以验证者数量，我们得到下图中的结果，拥有Lido0x01证书的验证者平均累积了1.23ETH的奖励，而非Lido0x01验证者平均仅累积了1.06ETH。

具有0x00凭证的验证者被已经积累了两年多奖励的创世验证者严重扭曲。截至2023年2月4日，此类验证者平均拥有2.47ETH的奖励，而表现最好的验证者获得了4.9ETH的基本奖励。

上海升级之后

启用提款后，以太坊将开始处理部分提款；扫描验证者并将奖励分配给0x01池中的验证者。同时，请求将其凭证切换到0x01的0x00池验证者将开始填充0x01池。这两种操作都以每个区块16个验证者的速度进行。

0x01池将开始严重偏向Lido验证者。如果上海分叉发生在2023年1月29日，那么第一个区块中验证者的预期分布将是：

最初设置0x01凭证的16个验证者

9.95Lido：总共提取了13.19ETH。

6.05非Lido：总共提取了6.89ETH。

没有最初设置0x00凭证的验证者。

到第1,000个区块时，预期将变为：

最初设置0x01凭证的14.83个验证者

9.22个Lido：共提取12.22ETH

5.61个非Lido：共提现6.39ETH

1.17个最初设置0x00凭证的验证者：共提现3.10ETH

到第10,000个区块，预期将转变为：

最初设置0x01凭证的7.50个验证者

4.66Lido：共提现6.17ETH

2.84非Lido：共提现3.23ETH

最初设置0x00凭证的8.50个验证者：共提现22.57ETH

提取速率峰值的位置取决于0x00验证者立即切换其凭证的百分比，但在所有0x00验证者请求更改的最极端情况下，峰值将在70小时后达到，每个区块大约提取37.34ETH——其中3.01ETH来自Lido验证者。

任何暗示高峰会立即出现的人都没有深入研究数据。

下面的动画显示了0x00验证者的不同份额选择立即切换其凭证后，每日部分提款的演变。我认为最有可能出现25%和50%之间的情况，这表明峰值率将在第二天早些时候达到并持续大约两天。

在最极端的情况下，第一天应该会看到大约110,000ETH的部分提款。这个数字与那些天真的模型形成鲜明对比，后者预测第一天可能会看到超过400,000ETH的部分提取。

考虑到非Lido验证者包含大多数中心化机构和流动性质押衍生品，可以合理地期望这些验证者只出售部分奖励。这么看来，自主选择的部分提款似乎不太可能导致市场发生灾难性事件。自动部分提款的决定可能会通过不打算出售的验证者堵塞队列来减小最初的抛售压力。

上海升级之前

数据不是确定的最终结果，所以一个自然要问的问题是：在启用提款之前，我们应该如何期望配置文件发生变化？我的直觉如下：

所有类型的验证者都将继续获得奖励，并且新的验证者将不断出现。

与现有的310,000多个验证者相比，新的0x00验证者将非常稀缺，因此他们的平均余额将继续攀升，达到每个验证者2.5至2.6ETH。

Lido0x01验证者的数量将继续攀升，同时每个验证者的平均余额也会增加到1.3到1.4ETH。

非Lido0x01验证者数量将加速攀升，给平均余额带来下行压力，我预计每个验证者将在1.0到1.1ETH范围内。

这些增加的最终结果应该是最大提款率比本文中的估计增加10%。

在启用提款之前增加验证者将使曲线变平；延长抛压的持续时间，但略微降低抛压峰值。

全额提款

全额提款的流程保持不变。你可以在此处实时跟踪流失限制，但提款开始时平衡的流失限制商数可能是8，这表明每天可以通过全额提款提取57,600ETH。

一个用来激活新的验证者和验证者退出的队列将出现。双端队列会将流失限制和有效验证者计数锁定在一个值，直到队列的一侧消退。我怀疑社区会将上海升级视为一个充分的去风险事件，新的验证者存款将会激增，但也会有许多验证者认为质押不是正确选择。

随着时间的推移，验证者数量可能会增加，但在短期内任何事情都有可能发生。

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