ARK:盈利潜力堪忧，Uniswap如何重振雄风？_ZKS币今年会大涨吗

原文标题：《Uniswap难赚钱？纯现货?DEX?无“钱”途》

$UNI因其作为“无意义的治理代币”的代表而广受批评。实际上，此事远远不是打开分成开关，然后将收入用于分配或者回购这么简单。即使作为现货DEX的龙头，Uniswap护城河远没有想象的那么宽广，盈利潜力堪忧。为何会如此？本文将用详细的案例和数据为你解析。

本文将从以下几点展开分析：

DEX与用户连接较弱，护城河较浅

UNI没有进一步开发附加价值

CEX现货交易免费潮，更难获取定价权

Bitget合约大数据中心：BTC合约盈利用户过半:据Bitget合约大数据中心行情播报，截至今日11:00，Bitget交易所BTC/USDT合约过去24小时交易量高达11.6亿美金，其中：盈利用户占比52%，多头盈利7%，空头盈利37%；亏损用户占48%，多头亏损46%，空头亏损13%。此外，Bitget正向合约当前盘口价差在0.5USDT左右，合约基差在0.2USDT左右。Bitget合约分析师表示，BTC四小时线看，布林带呈开口姿态，MACD快慢线向下延伸。[2020/8/26]

UNI若能成功开启分成，乐观情况下协议收入仍不多，估值不低且不足以覆盖团队费用

Token Terminal 数据：多家 DeFi 热门项目已开始盈利:据Token Terminal 数据显示，多家 DeFi 热门项目已经开始盈利，其中排名第一的是 Uniswap，年收益为 1.39 亿美金，第二和第三名分别为 Compound 和 Balancer，年收益分别为 5410 万美金和 4880 万美金。[2020/8/24]

DEX与用户连接较弱，护城河较浅

市场对于DEX的期许不少来源于CEX的平台币在过往表现优异，然而DEX和CEX两者在诸多方面的差别造成其盈利能力上有重大差异。参见下图，使用币安交易现货，意味着你的币存在了币安，你在使用币安的?APP，资金在币安的生态内流转，你不断与币安生态产生连接与信任。而Uniswap仅在交易部分起作用，资金并不在Uniswap停留，与币安对应的是Etherum而非Uniswap，连接与信任在Ethereum中积累。也就是说CEX和L1是一个层级的，现货DEX仅可对标CEX中的一个模块。

东港股份：区块链产品还处于起步阶段，目前未单独核算盈利情况:金色财经消息，东港股份（002117）4月17日在互动平台表示，公司电子票证类业务已开始实现盈利。但区块链产品还处于起步阶段，且与其他产品相互融合，目前未单独核算盈利情况。[2020/4/17]

这使其无法像CEX一样轻易横向扩张，在ETH生态中也面临着激烈的竞争：

用户可以随意切换到Curve等竞品上

1inch等聚合交易充分利用DeFi整体的流动性，价格必然更优

仿盘的高度同质化竞争，卷抽成卷费用，压缩利润空间

国金证券分析认为 区块链技术短期内很难盈利:随着区块链概念持续火爆，券商纷纷亮出自身的观点。国金证券分析认为，当前大多数区块链应用技术都处于初期实验阶段，很难在较短的时间内产生盈利。但是，不少公司借助区块链技术，和自身的用户会员体系相结合，从而助力原有业务加入新的增长点，这是较为看好的落地最快的模式。这些应用本身没有参与虚拟货币的交易，但一定程度上提升了用户参与原有增值业务的意愿。[2018/1/11]

DEX是DeFi中少数不用沉淀用户资金的，这使得其历史信誉价值略低

所以虽然从交易量上看Uniswap虽然独占鳌头，但是若其打开抽成开关，很有可能对其份额造成负面影响，此次UNI社区否决开关提议亦有这一重考量。

推文可见Curve在LSDWar如何风生水起。

再看下面这张著名的流量分布图，从悲观的角度看大部分交易量都是MEVBot,反映了其目前其相对于CEX的弱势地位，交易量仅有13%来自于自有流量；但从乐观角度看其自有流量?13%?远高于聚合器流量8%，这已经使得仿盘难以望其项背了。品牌价值带来的流量优势是实实在在的，如果Uniswap能在其他附加价值上做好，那么自然也能够有些利润空间。

然而UNI团队在这些提升附加价值的事上毫无作为，导致原本属于其的地盘被仿盘分食。在Alt-L1/L2的LSD竞争中，UniswapV3的仿盘Kyberswap就因为做好了激励着一块，从LDO的激励预算中分得了一块仅次于Curve的蛋糕。试想一套有着和Curve一样完整激励、Bribe体系Uniswap该会如何强大，然而UNI持有者现在却只能在梦里想想。

UNI乐观情况下收入仍少，估值不低且不足以覆盖团队费用

Uniswap当前一年费用收入预计为$?434?M。即使按照最理想的情况，在对所有交易对收取?10%?的抽成，那么协议收入也仅有$?43?M，全流通市值/年度收入(P/S)=153?，目前GMXP/S=?15,相比之下?Uniswap?仍然贵?10?倍。

并且协议收入不等于可以分配给持币者的利润，毕竟养团队可是要花钱的。UNI?团队一年要花多少钱？参考量级更小的MakerDAO是$?34?M，Lido是$?24?M,UniswapLinkedin上的雇员人数比这两家还要多不少，估摸着一年$?50?M是要花的。这么一算，乐观来看Uniswap一年还要亏50-43?=$?7?M。

推文），而Uni不但错失LSD市场，现在可是连一个分成开关都还没打开呢。

综上所述，DEX与用户连接较弱，加上团队忽视附加价值的建设，Uniswap开启抽成可能会影响市场份额和成长性，即使成功开启了当前估值也不低。实际上，若是日后UNI团队愿意正视市场需求的话，利用其品牌优势也不是不能重振雄风。Butnottoday,notnow。

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