Kraken:解读：Kraken关停质押业务，Coinbase会是下一个吗？_coinbase

今天，有关「SEC禁止加密质押服务」的传闻得到证实，美国加密交易所Kraken成为第一个「制裁对象」。

根据官网文件，Kraken与美SEC达成和解并支付3000万美元罚款，以解决针对其提供未注册证券的指控；同时，Kraken旗下两家子公司将立即结束向美国客户提供的加密质押服务——ETH将在以太坊网络「上海升级」生效后解除。此后，美国客户将无法质押新资产，Kraken将成立独立子公司为非美国客户提供质押服务。

消息一出，Kraken以太坊质押代币小幅折价，目前其StakedETH与ETH当前的兑换比例为1:0.9757；而Coinbase的以太坊质押代币与ETH兑换比例为1:0.9985，基本没有大的折价。

或受此消息影响，加密市场普跌，BTC最低跌至21700美元，目前暂报21850美元，24小时跌幅3.2%；ETH最低跌至1525美元，目前暂报1547美元，24小时跌幅5%；而去中心化「流动性质押」板块逆势上涨，整体涨幅接近10%，其中RPL24小时涨幅最高。

声音 | 证券日报：应正视区块链信息服务备案编号的作用 不可过度解读:据证券日报4月2日报道，日前，国家互联网信息办公室官网发布公告，披露第一批共197个境内区块链信息服务名称及备案编号。值得注意的是，“备案编号”并不能看做是给区块链披上合法的“黄马甲”，应正确认识“备案编号”的作用。网信办表示，备案仅是对主体区块链信息服务相关情况的登记，不代表对其机构、产品和服务的认可，并强调，任何机构和个人不得用于任何商业目的。[2019/4/2]

Kraken之后，Coinbase会成为下一个「受害者」吗？

Coinbase首席法务官PaulGrewal强调，Coinbase的质押计划不受Kraken终止美国质押服务影响。他表示，Kraken本质上是在提供收益产品，而Coinbase的链上质押服务与其有根本上的不同，不是证券。不过，资本市场对这种解释并不买账，Coinbase股价在收盘时暴跌约14%，创下了自2022年7月26日以来单日最大跌幅。

声音 | 最高人民法院工作报告解读：探索司法区块链等互联网模式:据新华网消息，12日，最高人民法院办公厅副主任陈志远接受专访，解读最高人民法院工作报告中网民高度关注的热点内容。陈志远介绍，杭州互联网法院通过全流程在线审理平台，实现案件全流程在线办理，让当事人打官司“一次都不用跑”；采用司法区块链等技术，让存证取证更方便，让电子证据更可靠。[2019/3/12]

Odaily星球日报查询发现，此前Kraken共计提供16种加密货币链上质押服务，包括：ETH、ALGO、ADA、ATOM、Flare(FLR)、FLOW、KAVA、Kusama、MINA、MATIC、DOT、SCRT、SOL、Tezos、TheGraph、Tron。

而Coinbase目前提供的代币质押服务涉及币种，与Kraken完全重合，共有五个，分别是：ETH、ADA、ATOM、SOL以及XTZ。

动态 | 律师解读《区块链信息服务管理规定》：部分要求在现阶段实施条件尚不成熟:2月14日，微信公众号“京都律师”刊文指出，《区块链信息服务管理规定》的部分条款偏向于原则性规定，且部分要求在现阶段实施条件尚不成熟，可操作性值得商榷，有以下几点可供探讨和完善： 1.区块链信息服务提供者的概念并未完全明确； 2.区块链信息服务提供者的技术标准并不明晰； 3.区块链信息服务提供者的安全评估流程并未说明； 4.行业自律条件尚不成熟。[2019/2/15]

操作流程上，二者都是从用户手中收集资金，进行链上质押获取收益，完全一致。

因此，从定性的角度来看，与Kraken高度重合的Coinbase的质押服务，符合SEC狙击对象的的标准，极大可能被冠以「涉及证券交易」的常见罪名。“无论是通过「抵押即服务」、借贷还是其他方式，加密货币中介机构在提供投资合同以换取投资者的代币时，都需要提供我们证券法要求的适当披露和保障措施，”SEC公告将加密质押服务比作证券。

分析 | 肖飒律师解读五部门风险提示:今日，大成律师事务所律师肖飒在其个人公众号上发文，解读银保监会等五部门共同发布的《关于防范以\"虚拟货币\"\"区块链\"名义进行非法集资的风险提示》。肖飒表示，风险提示中明确提出\"代为投资，极可能是活动\"。这句话具有重要的现实立案价值。这就意味着，ETH等也有望成为罪的犯罪对象，而不仅仅是2013年被定性的特定的虚拟商品一比特币。也就是说，未来罪立案的范围可能会较大幅度扩大，保护的范围也在扩大。[2018/8/27]

不过，从定量角度来看，Coinbase代币质押服务涉及风险似乎没有Kraken高。数据显示，Kraken所选币种中，最高提供21%的年化收益，而Coinbase最高只有6.12%。SEC在监管时会以美国联邦基准利率作为参考指标，高于联邦基准利率的产品则视为高风险。这一点在SEC公告中也有体现：“投资者转移加密资产给Kraken以换取广告宣传的高达21%的年度投资回报率……Kraken为投资者提供了不受任何经济现实约束的超额回报。”

金色财经独家分析 巨人转让区块链相关股份的两种解读:被投资公司盈利能力反映在巨人公司的投资损益项，盈利能力存在风险会直接对其财务报表产生风险，而这正是股东看重的地方。巨人公司出售OKC股份，从因“不确定性”而“保护投资者”理由解释合理充分，转让对价2850万美元占2%左右比例并不高，董事会在其职权范围内作出决定也不用劳烦整个股东大会，巨人也按照程序做了相同的关联方解释，资产并未被低估贱卖，完全符合要求。

然而“不确定性”却存在两种解读。如果解释为风险，史玉柱等自然展现了担当与无私；如果解释为潜在收益，那么OKC成功转型带来的利润巨人公司的广大股东也是享受不到的。旁人并不知道史玉柱和董事会的想法，但至少，此次减少“区块链”相关的股权，并不能说明OKC或区块链概念的利空。如果真是巨大风险，就没必要卖给“利益相关方”了，解释为史玉柱与股东会的“分歧”更为准确。而且值得注意的是，OKC是从经营币到搞区块链“实业”，更符合政策，有理由是个正向消息。[2018/3/24]

因此，从这点来看，Coinbase目前的风险性较低，短时间可能不会被SEC盯上。实际上，在去年8月的季度报告中，Coinbase就曾披露其质押服务产品已被SEC调查，但最终不了了之。在CoinbaseCEO看来，这次同样难不住自己。“我们将坚持为经济自由而战，这也是Coinbase的理念。要成为加密货币领域最值得信赖的品牌，意味着保护我们的客户免受官方的过度干预。”

有意思的是，虽然Coinbase口号喊得震天响，但从链上数据来看，其已经四个月没有增加ETH质押量了，背后信息耐人寻味。

另外，随着Kraken解除质押，以及未来Coinbase可能重蹈覆辙，流出的资金大概率会流入Lido、RocketPool等去中心化协议。DuneAnalytics数据显示，Lido目前在ETH信标链质押池市场占有29.23%的市场份额，Coinbase占12.46%，Kraken占7.42%。

SEC会扩大打击范围吗？

早在去年以太坊Merge合并后，SEC主席GaryGensler就多次强调，质押加密货币可能会受到联邦证券法规的约束。

“当投资者向「质押即服务」提供商提供代币时，他们将失去对这些代币的控制权，并承担与这些平台相关的风险，几乎没有任何保护。今天的行动应该向市场表明，质押即服务提供商必须注册并提供全面、公平和真实的披露和投资者保护措施。”在今天的公告中，GaryGensler如是说。

不过，SEC的行为也招致许多批评。SEC委员、“加密老干妈”HesterPeirce在SEC官网发文称，其对SEC关闭Kraken美国质押服务提出异议。

HesterPeirce表示，SEC认为Kraken的质押计划本应作为证券发行产品在SEC注册。无论是否同意该分析，更根本的问题在于是否有可能在SEC注册。当前环境下，与加密货币相关的产品无法通过SEC的注册渠道，像这样有争议的质押服务产品会引发一系列复杂的问题，包括质押程序是否作为一个整体进行注册，或者每个代币的质押程序是否将单独注册，重要的披露是什么，以及对Kraken的会计影响是什么。

Peirce认为，SEC应该发布关于加密质押的指南，而非再次选择通过执法行动来说话，“使用执法行动告诉人们新兴行业的法律是什么，并不是一种有效或公平的监管方式”。此外，她指出，质押服务并不统一，因此一次性执法行动和千篇一律的分析并不能解决问题。Peirce提出自己的担忧，称对SEC目前这样处理未正确注册的解决方案，有可能会关闭一个为人们提供良好服务的项目。SEC这样的执法行动是“家长式和懒惰”的监管方式。

a16zCrypto总法律顾问MilesJennings评论称，Kraken与SEC达成和解不会影响其他合规交易所。“我们认为这一和解协议，将不会对已制定计划避免涉及证券法的交易所产生任何影响。距离美国SEC上一次发布与加密货币相关的指导意见已经过去四年，其主席继续专注于上头条，而不是根据SEC的核心使命保护投资者。现在是他优先考虑规则和指导的时候了，这些规则和指导将使市场更加清晰，并积极主动地保护公众。”

如今Kraken该项服务的“出局”正式打响第一，未来将有更多的加密公司陆续进入SEC狙击范围。特别是随着FTX、Genesis、Gemini深陷困境，再次引发监管机构对加密风险的重视，收紧口袋已经无可避免。

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