稳定币:监管突袭前后，DEX上的稳定币“局势”变了吗？_UST

本文来自21Shares，原文作者：Tom，由Odaily星球日报译者Katie辜编译。

数据结论前置

稳定币对在去中心化交易所的交易量中占比79%。

USDC是DEX上交易量最大的稳定币，占60%的主导地位。

稳定币MIM和UST曾经在Curve上的交易量合计为63%，但自从Terra崩溃以来，曾经的辉煌战绩已经一去不复返了。

Uniswap在稳定币对1的交易量上赶上了Curve。前者占主导地位的41%，后者占46%。

以太坊是最主要的网络，处理了79%的稳定币交易量。第二大网络是BNBChain，处理8%的稳定币交易量。以太坊的扩展解决方案，如Optimism和Arbitrum，分别占3%和5%。

背景

美元稳定币是推动主流采用的数字资产杀手级用例。2022年，Tether处理了18.2万亿美元的结算额。这比Mastercard的业务量高136%，占Visa业务量的30%以上。美元稳定币作为DEX和几个智能合约平台的主要交易手段，在DeFi中也发挥了重要作用。去年，70%至80%的交易量来自稳定币对。

印度经济事务负责人：G20部长将就加密货币监管提供建议:金色财经报道，《商业标准》报道称，有关加密货币监管的报告和调查结果将与G20 财长和央行行长分享。印度经济事务部部长Ajay Seth表示，当局将被要求提供“关于全球协调加密资产监管框架的指导说明”。作为印度担任 G20 轮值主席国的一部分，该讨论将在即将于7月14日至18日在印度举行的金融和中央银行代表 (FCBD) 会议上进行。此外，将要求州长建立一个全球协调的加密资产监管框架。[2023/7/13 10:53:11]

分析每个稳定币的交易量对投资者是至关重要的：

每个稳定币的特征。

每个稳定币在DEX和智能合约平台中的主导地位。

按交易对类型划分的每个DEX的交易量来源。

分析涵盖范围：

稳定币：USDT、USDC、BUSD、GUSD、USDP、TUSD、DAI、sUSD、MIM、LUSD、USDD、UST、FRAX。

现场 | PsEx联合创始人Leo：区块链的发展需要在政府监管框架下运行:由江原道政府、韩国数字货币研究院（KDC）主办的“区块链平昌论坛2019（Blockchain Pyeongchang Forum,BPF 2019）”?于2019年1月28~29日在平昌冬奥会举办地阿尔卑西亚会展大厅成功举行。会议期间，Leo作为受邀嘉宾，发表了“拥抱监管，砥砺前行”的主题讲话。他表示，区块链和数字货币的发展，需要在政府监管，法律框架下运行。Leo表示：“区块链技术是一只鸟，抓在手里会死掉，放在森林里会失控，只有在鸟笼里自由自在飞翔才是最安全的。政府的监管就是鸟笼，它也是保证区块链长久稳定的必然选择。”[2019/1/29]

链：以太坊，BNBChain、Avalanche、Polygon、Optimism、Arbitrum。

DEX：Uniswap、Curve、Sushiswap、GMX、TraderJoe、Pancakeswap、Apeswap、DODO、Biswap、Velodrome、Shibaswap、Hashflow、PlatypusFinance。

动态 | 法国金融监管机构AMF发布更新版的未授权交易平台黑名单:法国金融监管机构AMF发布了更新版的未授权交易平台黑名单（新增21家平台），其中包括多个加密货币相关平台（ICO、挖矿和交易）。据了解，加密货币和其他加密资产在现有法国的金融衍生品法律下，没有被纳入货币范围，AMF在今年早些时候曾表示，代币的法律属性在不同交易中各不相同。[2018/9/26]

五大关键点

1.USDC是在DEX上交易的首选稳定币

图1：稳定币总交易量优势。

在CEX上，USDT和BUSD是交易量中领先的稳定币，占64%和36%的主导地位，而截至2023年1月，USDC仅占约0.3%。然而，USDC是稳定币的首选，在DEX上拥有60%的稳定币交易量主导地位，而不是USDT和BUSD。此外，USDC是以太坊、Avalanche、Polygon、Arbitrum和Optimism上领先的稳定币。

以太坊联合创始人Joseph Lubin：以太坊从未是证券，不需要监管:以太坊联合创始人Joseph Lubin本周二表示，当他和其他创始人创建以太坊时，他们就担心以太坊会被视为一种证券，因而导致无法出售给未注册投资者。所以我们花了大量的时间与美国和其他国家的律师进行讨论，最终非常欣慰地得出结论：以太坊不是一种证券，也从来都不是一种证券。此前，有报道称美国监管机构CFTC和SEC正在考虑是否将以太坊和其他加密货币作为证券进行监管。[2018/5/2]

尽管USDC、BUSD和USDT存在中心化问题，但这三种稳定币在DEX上拥有最大的份额。对于DAI、MIM和FRAX等去中心化稳定币来说，它们在交易量上的市场份额在2022年逐渐萎缩。2023年，AAVE和Curve可能会推出自己的去中心化稳定币GHO和crvUSD，这些稳定币都是加密资产的超额抵押。这些具有不同机制的新型稳定币也可能成为USDC、BUSD和USDT的潜在挑战者。

委内瑞拉总统宣布成立国家数字货币监管机构:委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗宣布成立国家数字货币“Petro”特别监督机构——委内瑞拉数字货币监督局（ Superintendence of the Venezuelan Cryptocurrency），并且任命制宪国民代表大会委员卡洛斯·巴尔加斯为该机构负责人。[2017/12/25]

2.自Terra崩溃以来，UST和MIM在Curve上的交易量已经全军覆没

图2：在Curve上的稳定币交易量明细。

Curve一直是稳定币交易的主要战场。它的大部分交易量来自最大的稳定币流动性池3Pool的组成部分，该池由USDT、USDC和DAI组成。然而，从2021年开始，算法稳定币UST已经成为人们关注的焦点。它最出名的是它的收益率机会，用户可以将UST以19%的APY存入Anchor协议。稳定币MIM背后的协议Abracadabra看到了这一机会，并围绕UST推出了“degenbox”战略。该策略允许用户通过利用MIM和循环策略获得额外的UST收益。凭借这两种稳定币所能提供的高收益率，UST和MIM在2022年1月以150亿美元的总市值成功跻身稳定币前8名。同月，他们还在Curve上的总交易量上增加了USDT和USDC的交易量，占46%的主导地位。

然而，Terra建立的算法模型被证明是不可持续的。结果，UST大幅跌破1美元挂钩汇率，从此一蹶不振。与UST密切相关的MIM市值也大幅下降，表明持有人正在退出其持有的MIM份额。UST崩盘一个月后，UST和MIM在Curve上的交易量下降到仅2.2%。

3.Uniswap正在稳定币对交易量上追赶Curve

图3：DEX在稳定币对交易量中的主导地位。

从2020年到2021年初，CurveV1以70%-90%的“稳定币对交易量”占据主导地位，这要归功于它们的低费用和稳定币对交易机制提供的低波动。与UniswapV2的恒定公式相比，Curve的稳定币对交易可以更好地利用流动性。因此，交易者倾向于使用Curve来进行稳定币交易。

2021年5月推出的UniswapV3，通过引入集中流动性解决了流动性提供效率低下的问题。流动性提供者现在可以在特定价格区间内配置资本。就稳定币而言，其价格通常保持在0.99美元至1.01美元之间，集中流动性可以帮助交易者获得更高的流动性，并以更低的利差进行交易。由于UniswapV3的改进，他们在“稳定币对”交易量中的主导地位在一个月内从6.2%上升到34%。

Uniswap目前在“稳定币对”交易量中市场份额的另一个关键催化剂是2021年11月为稳定币池引入了1个基点的收费层。最初，UniswapV3中最便宜的收费标准为5个基点，而其他竞争对手如Curve仅对3Pool收取3个基点，DODO对USDT-USDC池收取1个基点。在稳定币池的新收费层推出后，UniswapV3稳定币对的交易量增长了88%，其交易量主导地位也从32.7%增加到52.4%。另一方面，Curve和DODO的主导地位在2021年11月分别下降了11%和10%。

为了应对UniswapV3的激进定价，Curve还在2022年5月将3Pool的费用从3个基点降至1个基点。结果，他们在“稳定对”交易量中的主导地位从11.8%反弹至46.5%。

4.稳定币在DEX交易上的效用比

图4：按交易对类型划分的USDC和USDD交易量。

该指标比较了稳定币对之间以及“稳定币-竞争币”之间的交易量。稳定币在“稳定币-竞争币”交易量中所占比例较高，这意味着它在DEX交易中更具实际效用，因为它为DEX上的交易者提供了一种交易媒介。另一方面，“稳定币对”的交易量主要来自交易员进入或退出稳定币头寸。因此，拥有高“稳定币对”的交易量并不能展示出在DEX上交易的实际效用。

稳定币还有其他效用，如全球汇款、衍生品交易、CEX交易、支付手段等。然而，我们应该意识到，提供高利率等“人为效用”并不是实际效用。因此，在分析稳定币是否在DEX交易中具有实际效用时，这一指标可以作为风险评估的一部分。

总结

稳定币将继续成为DeFi不可分割的一部分。虽然大部分交易量由USDC主导，但最终赢家尚未确定。即将推出的GHO和crvUSD等去中心化稳定币可能会动摇DEX上的稳定币格局。

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