AIR:衍生品王位之争，DYDX与GMX谁会是牛市的百倍首选！_DAO

本文将介绍目前在衍生品领域中的王者：dYdX、GMX，谁会是牛市的百倍首选！

DYDX

dYdX是一个基于Ethereum的去中心化订单簿式衍生品合约交易所，项目成立于2017年8月

dYdX自2017年以来已经进行了四轮融资，共筹集8700万美元，投资名单里包括A16Z、Paradigm、PolychainCapital、Kronos等，资方阵容较强，项目发展资金充足

发展现状

建立在StarkWare提供的StarkEXL2解决方案的链上交易所

相比建立在L1上的早期版本，建立在L2提供了更低的交易费用、更好的交易性能、更高的杠杆率、支持更多的交易对。

交易过程中每一笔订单的成交都会上链，但是下单、挂单并不上链，在dYdX服务器上进行，去中心化程度有限。

Airwallex：升级交行上海市分行跨境业务合作:金色财经报道，据Ripple合作伙伴Airwallex官方消息， Airwallex空中云汇与交通银行上海市分行升级电商跨境业务场景，Airwallex空中云汇将帮助交通银行持卡人在Amazon、Wish、Lazada在内的各大主流电商平台进行便利收款及结算。[2022/11/15 13:09:07]

只在存入资金和赎回资金时需要交gas，此后的交易过程不需要。

目前正在准备Cosmos上的V4版本，旨在大幅提升去中心化程度；并将协议产生的交易佣金分配给dYdX的持有者

缺陷与风险

去中心化程度不足：只有真实交易上链，基础设施提供方Starkware并不开源，产品的中心化属性依旧很强。官方显然也注意到了这点，正在搭建V4，声称其能做到完全的去中心化。

全球奢侈护肤品牌莱珀妮La Prairie发行首个NFT艺术收藏系列“Space Beyond”:金色财经报道，全球奢侈护肤品牌莱珀妮La Prairie发行首个NFT艺术收藏系列“Space Beyond”，

该NFT系列由数字艺术家 Carla Chan 设计，包含 365 + 1 个版本，NFT 根据天气和人口数据实时生成，代表全球 31 个人口最多的城市一年中的一天。据悉，本次发行的 NFT 收益将用于保护世界各地的冰川。[2022/5/18 3:25:16]

V4的开发进度不能确定，官方此前称会在2022年底发布dYdXV4，至2023年1月已完成里程碑2—内部测试

V4版本从以太和到dYdX桥接的安全性需要保证

从主网转移到Cosmos可能会导致一部分用户流失

FairySwap将于3月20日8:00正式上线主网:据官方消息，FairySwap正式登陆Findora智能链，将于3月20日8:00（UTC+8）启动流动性挖矿，正式上线FAIRY头矿，用户可通过交易池挖矿和质押挖矿赚取$FAIRY代币。同时，通过Findora跨链桥（Rialto），$FAIRY代币可以在币安智能链和Findora之间无缝跨链。

FairySwap是首个建立在Findora智能链上的自动做市商（AMM）去中心化交易所（DEX）。[2022/3/18 14:05:17]

性能不足：上链交易的速度与下单与吃单速度不匹配

代币效用：交易手续费不会对dYdX持有人分成，目前交易者的交易动机主要为交易挖矿

代币价格：代币效用不足，导致dYdX代币价格持续下降

报告：加密衍生品3月交易量达6000亿美元，创历史新高:根据CryptoCompare发布的最新月度交易所报告，在全球市场经历巨大动荡之际，加密衍生品3月交易量创下历史新高。包括期货和永久掉期合约在内的加密衍生品交易总额为6000亿美元，其中530亿美元是在同一天（3月12日）完成的。相比之下，2月和3月的现货交易总额约为2万亿美元。过去两年，这类（加密）金融产品的交易量一直在增长，之前的峰值出现在2019年7月。绝大多数此类交易仍在加密交易所进行，只有很少一部分交易发生在CME这样的“传统”交易所。（CryptoGlobe）[2020/4/7]

总结

质押池已经不再活跃，dYdX的整体交易方式更加偏向于CEX。如今交易量的增长主要是由于交易带来的dYdX奖励以及dYdX的较低的交易佣金，但是由于获得dYdX奖励后，持有dYdX无用，交易者会卖出，导致dYdX价格持续低下。因此官方也将对投资人、公司员工持有的大量代币的解锁日期从2023年3月延期到了2023年12月，意在避免抛压，维持dYdX代币的价格

动态 | 火币衍生品市场的交易量超过120亿美元:据bitcoinexchangeguide消息，去年12月，由火币开发的加密货币衍生品交易平台的交易额达到120亿美元。火币全球站CEO翁晓奇表示，对Huobi DM去年12月的快速增长感到高兴，这表明机构交易员和专业交易员有着强烈的需求。现在是时候使用工具来管理加密货币的风险和波动性了，尤其是在熊市期间。[2019/1/5]

选择Cosmos是一次确定性和产品未来的持续发展间的权衡。但一旦成功，会带来dYdX跨里程碑式的发展，同时也会激励更多产品使用Cosmos

想要获得持续增长，dYdX的代币经济学需要更好的完善。目前的V4版本在离开Starkware后，交易者可能会得到一部分交易佣金，有助于协议的持续发展

GMX

基本概况

GMX是Arbitrum和Avalanche链上的去中心化的永续合约和现货交易所，项目成立于2021年9月，创始团队在2020年创立了以太上的XVIX项目，后来创立了BSC链上的Gambit协议，GMX是Gambit协议的第一次迭代的成果

发展现状

对交易可支持50倍杠杆

由GLP提供流动性，具有显著优于dYdX的代币经济学

无滑点交易，GMX根据AMM和预言机混合定价，没有滑点。对于大额交易很友好，并减少了做市商的无常损失

目前已有其他协议可以自由基于GMX构建产品，给GMX带来更多的流量和需求量

代码开源

GMX有了初步生态应用，如VestaFinance、Moremoney、DeCommas、UmamiFinance等

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风险与缺陷

esGMX锁仓机制强，需要一年时间才能解锁。这些由于质押产生的esGMX只会有极少数转化为GMX

尽管质押GMX可以获得30%的交易费用，但是这部分奖励会被分为ETH/AVAX和esGMX两部分，处于esGMX的流动性考虑，esGMX部分的回报率应当给予折价

相比GLP，成为GMX持有者有更多好处：GMX不承担风险，但可以分得30%的交易费用，而GLP需要承担货币价格变动带来的资产变动以及交易带来的损失

空头交易者需要支付资金费用，牛市中会出现多头>空头的现象，GLP池不可持续

由于GMX机制中，空头方与多头方都需要向GLP支付借款费用

在市场上涨阶段，协议空方少，此时市场下跌，才会导致GLP盈利

在牛市时，GLP出借资产必会导致损失，但同时他们也获得流动性补偿。可一旦补偿低于GLP的损失，LP可能会拿走流动性。

预言机带来的价格操纵风险。由于GMX采用预言机与AMM混合定价机制，一方面带来了0滑点，对于流动性强的资产来说有很大的优势；但是对于流动性不强的资产来说，就会带来价格操纵风险。

匿名团队存在一定的跑路风险

思考与结论

团队分配的GMX很小，只有25万GMX，在2年内线性解锁。又考虑到esGMX的锁仓机制，归属于底价基金的2MGMX，市面上流通的GMX不会是GMX发行总量的全部，供应量会相对不那么大

GMX有很好的代币经济学，但就代币效用来看，GMX的代币效用是两个项目中最高的。由于GMX代币效用高，在一段时间内会有较高的需求量。此外，GMX在其他协议上的引入也拉动了需求量的上涨。所以，在短期内，GMX在市场上可能会有较好的表现

尽管有不少项目对GMX或GLP给予了关注，但我认为由于这些协议对GMX的粘性不强，目前的情况可能是由于GMX的亮眼表现所带来的

总结

dYdX目前最需要克服的是代币的效用问题，这个问题是否能解决需要等待其V4Cosmos版本的到来，长期来看还是有上涨潜力的。目前，dYdX拥有三个项目中最高的FDV/TVL，为7.75，且由于核心问题能不能解决还未成定数，近期的增长不一定能一直持续

GMX目前的隐患是牛市死亡螺旋问题。但是其代币效用是两个之中最高的。而且该项目带动了整个Arbitrum生态

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