CLE:长推：USDC 暴雷很难，不要自我恐慌_USDC

Circle暴雷可能性分析：先说结论，出问题的概率极低，不要自己吓自己。

一、从Circle储备资产结构看暴雷可能性

1/n储备资产可以分为三个部分：$324亿国债组合SVB中的$33亿存在SVB以外银行的$78亿

第一部分是国债组合，可以看到截至今年一月的数据，一共有16只证券，投资期限均不超过3个月，具备充足的流动性，即使被迫贴现也不会受到太大损失。+VX：BITEBI9876

2/n需要注意的是官网披露信息目前只到1月，其中有九只证券已经到期，合计超过$180亿目前我们不能100%确定Circle是否继续购买了短期国债，但从以外信息来看，Circle会在到期后继续购买国债，并确保到期日分布在未来1-3个月以内，这显然是一种非常稳妥的做法，$324亿国债组合出问题的概率极低。

房地产投资者以25万美元价格购买Solana NFT绑定住宅:金色财经报道，德克萨斯州麦卡伦的单户住宅价值 235,000 美元，房地产代币化平台Homebase在大约两周内筹集了24.68万美元，通过与为此目的创建的NFT绑定的智能合约，将Solana上的住宅代币化。

据该公司首席执行官Domingo Valadez称，整体工作耗时一年，涉及监管和法定方面：向美国证券交易委员会提交文件，向散户和合格投资者推销安全代币。 声明称，Homebase支持 USDC支付，允许用户“一键点击”购买代币化的财产切片。[2023/3/29 13:33:18]

3/n更加重要的一点是SVB的情况和FTX完全不同，SVB自己的骚操作导致破产和这些贷款没有必然的关联，这些贷款中的大部分还是可以收回的，43%是非常极端的情况，发生的概率很低很低。

Circle计划于法国设立其欧洲总部:金色财经报道，USDC 发行商 Circle 的 CEO Jeremy Allaire 表示，Cirlce 欧洲总部计划设立在巴黎，因为其加密友好的环境。巴黎将成为其欧元稳定币 EUROC 的基地。[2023/3/21 13:17:27]

4/n第三部分是除了SVB以外的78亿，在官网我们也找到了相关信息披露，Circle的所有现金存放在包括SVB和Silvergate在内的7家银行。

虽然我们目前无法100%确定其它银行是否安全，但从股票信息中可以获取一点信息，可以看出，除了SVB和Silvergate以外，SignaturesBank等三家银行同样不能让我们放心。+VX：BITEBI9876

数据：StarkNet桥接存储TVL突破5000枚ETH，月增长超150%:金色财经报道，据DuneAnalytics最新数据显示，以太坊Layer2扩容解决方案StarkNet跨链桥接存储总价值已突破5000枚ETH，本文撰写时达到5,054枚ETH，按照当前价格计算超过600万美元，参与桥接交易的用户数量为69,181。历史数据显示，StarkNet跨链桥接存储总价值于10月27日突破2,000枚ETH，这意味着该指标月增长超150%；在其他L2跨链桥方面，当前Arbitrum跨链桥接存储总价值为2,014,832枚ETH、Optimism为438,250枚ETH、zkSync为187,180枚ETH。[2022/11/28 21:05:51]

二、USDC极端为0.885，正常0.985

三季度看跌业绩导致加密银行Silvergate股价暴跌20%:金色财经报道，由于加密银行Silvergate三季度报告业绩相当惨淡，导致该公司股价过去五天暴跌 19.5%。据雅虎财经数据显示， Silvergate本季度每股收益为 1.28 美元，低于分析师平均预期的 1.46 美元。 该公司为加密客户提供的内部传输网络 SEN（Silvergate Exchange Network）在第三季度也因持续的加密熊市而出现下滑，交易量从 1,913 亿美元下降 41% 至 1,126 亿美元，导致该公司的手续费收入从第二季度的 880 万美元下滑至三季度的 790 万美元。此外，2022 年第三季度Silvergate的平均加密货币存款约为 120 亿美元，而上一季度则为 138 亿美元。（decrypt）[2022/10/21 16:33:02]

5/n根据此前的公开信息，Circle在2022年底就察觉到了Silvergate的危险，并停止了与其互动，因此在SilvergateBank的风险敞口可以被视作0。

6/n另外，考虑到BNYM是Circle的首选银行，理论上来说分配的金额更大。保守估计一下BAYM资金占35%，剩下四家每家10%，那么有风险的就是三家中风险=111*30%=33亿和SVB的33亿。悲观一点的是这三家都出问题，回收率按80%计算，那么Circle的总损失是33*40%+33*20%=$20亿左右。

7/n合理一点的估计是，Circle在SVB中损失33*20%+11*10%=$7亿左右。而最极端的情况是SVB的33亿和剩下三家中有33*50%一共50亿无法收回，但这种估计发生的概率太低了。+VX：BITEBI9876

8/n那么对标的USDC净值分别是;0.985(正常情况)、0.954、0.885

9/n而2022年的融资中，Circle的估值达到了90亿美元，季度净收入约4300万美元，7-20亿美元的损失对Circle来说并不是太大的问题。

Circle在这件事中没有任何主观过错和作恶的行为，仍不失为一个优质企业，即使损失实际发生并且Circle自己无法解决，大概率也会有其它机构愿意收购或者投资来解决问题。+VX：BITEBI9876

三、USDC真正暴雷的条件

10/USDC真正暴雷需要满足三个条件：

存在SVB和三家中风险银行的资金足够多

这些银行的债务回收率足够低

USDC自己无法承担损失或者无法找到资金支持方来解决问题。

所以我个人的看法是出问题的概率不大，而且即使出问题，也不会像FTX那么严重。

11/这里插一句题外话，USDC这种模式即使坏账不解决，只要有足够的USDC在流通而不是赎回，都不会立马出问题。按照最极端的60亿也才11%。而Venus11.3亿的TVL，有1.475亿的连环债务和5200万美元的坏账，加起来快20%了，但是苟了一年了什么事都没有。+VX：BITEBI9876

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