USD:传统金融市场 VS比特币关系，动荡促使BTC形成「V型反转」_AUSDC币

在2023年最有影响的一周之后，数位资产行业在美国缺少三家对加密货币友好的银行机构，并发现自己处于日益不利的监管环境中，一些稳定币也出现与1美元脱钩的现象。本文将重点关注在链上以及更广泛的市场结构中的一些关键影响。

在经历2023年最重要的一周后，数位资产行业在美国失去了三家对加密货币友好的银行机构。然而，到目前为止，投资者的主要反应似乎是在最不受信任的主要资产BTC和ETH中寻求安全。

上周已成为今年数位资产领域节奏最快，也是影响最大的一周。在短短几天内，美国有三家主要银行机构进入自愿清算，或被美国监管机构接管，而这些机构都为加密行业内的公司提供服务。

Silvergate宣布在3月8日以一种有序的方式自愿进行清算，并将资金全额退还给储户。

美国第16大银行矽谷银行于3月12日被美国联邦存款保险公司关闭并进入破产管理，这使得这家价值2090亿美元的银行成为美国历史上第二大破产银行。

根据美联储关于此事的公告，纽约Signature银行也已于3月12日关闭。

对于这三家银行机构，预计将通过持有的储备金，或通过FDIC和美国监管机构的存款担保，归还全部存款。由于许多大型数位资产公司和稳定币发行商使用这些银行合作伙伴中的一个或多个，导致周末的行情变得不稳定。特别值得关注的是USDC的发行商Circle，他告知在SVB持有约33亿美元的现金，为USDC暂时打破1美元的脱钩创造了条件。

何一：来自传统金融界的从业者认为使用客户资金是正常的，但Crypto不是银行:11月12日消息，币安联合创始人兼Binance Labs负责人何一发推称，来自传统金融（TradFi）背景的人认为使用客户资金是正常的，但Crypto不是银行。简单地将Crypto视为货币或股票可能会导致风险管理出现问题——类似于将您的种子短语放入保险库并希望这能保证安全。

（可悲的）现实是，大多数快速崛起和衰落的团队都是来自TradFi世界的“blue blood（蓝血贵族）”，属于极少数可能最能与监管机构沟通的人。这些人的衰落对处于起步阶段的Crypto行业造成了极其不公平的偏见。（更可悲的是）直到那些人倒下的那一刻，他们都不知道自己为什么会倒下，只是希望“如果牛市来了，我不会死”。[2022/11/12 12:54:41]

本文将重点关注在链上以及更广泛的市场结构中的一些关键影响，包括：

几个稳定币从1美元开始脱钩，以及主导地位重新转向Tether。数位资产市场的净资本外流，可以在两种稳定币以及BTC和ETH两大主流币中观察到。尽管交易量增加，但期货未平仓合约仍触及周期性低点。投机兴趣导致BTC爆炸性反弹至26,000美元，ETH回升至1700美元。比特币价格发现在几种流行且广泛观察的技术分析定价模型之间交易。其在2月在200周和365天移动平均线处遇到阻力后，价格在本周触及200天和111天移动平均线附近然后反弹。

币核科技巨建华：跨链技术的发展起到连接传统金融与加密货币的作用:10月23日，币核科技创始人巨建华参加了华夏时报主办的“2020产业区块链峰会”，在“区块链金融未来可期”主题圆桌讨论中，几位嘉宾探讨了区块链技术在金融领域的应用现状及前景。

巨建华阐述了跨链技术在区块链金融浪潮中的重要作用，他认为跨链技术有助于让用户直接面向原生资产，参与到DeFi中来。同时也能让链与链、资产与资产之间互联，有助于区块链技术在传统金融行业中更有效的应用。

币核科技中国区块链业务以新基建、产业区块链为方向，致力于通过多种形式，与政府、企业、高校、相关机构合作开展广泛而深入的研究工作，探索区块链应用场景，培养行业专业人才。[2020/10/23]

请注意，这是历史上第一个BTC交易价格低于200周均线的周期，从这个角度来看，市场处于新的领域。

自LUNA-UST项目崩溃以来，本周首次看到稳定币价格出现波动，原因是担心USDC部分失去支持。USDC跌至0.88美元的低点，紧随其后的是DAI，为0.89美元，后者是因为DAI约65.7%由稳定币抵押品支持的结果。

此外，Gemini的GUSD和Paxos的USDP均略低于1美元的挂钩汇率，而BUSD和Tether的价格则出现溢价交易。

动态 | 报告：加密资产等新型金融资产管理、交易和结算平台的发展，对传统金融监管提出了挑战:据经济参考报报道，中国社会科学院中国经济形势分析与预测课题组刊文《中国经济形势分析与预测2019年春季报告：今年中国经济将在合理区间运行》，其中表示，随着金融科技的发展和金融与实体经济的融合，金融供给侧结构发生着深刻变化，基于大数据、云计算、区块链、第三方支付等平台的新金融供给在提供金融服务便利性、降低金融交易成本、提高金融配置效率的同时，也隐含了金融系统性风险的触发机制。影子银行、P2P类借贷平台、加密资产等新型金融资产管理、交易和结算平台的发展，对传统金融监管提出了挑战。因此，要加强对互联网支持的金融机构和金融市场的穿透性监管，防范金融系统性风险。[2019/6/6]

特别是Tether，在周末的大部分时间里出现了1.01美元至1.03美元的溢价。具有讽刺意味的是，在人们担心受到严格监管的美国银行业引发更广泛影响的情况下，Tether被视为一个避风港。

就DAI而言，稳定币已成为支持它的主要抵押品形式，自2020年年中以来这一趋势一直在增长。USDC约占直接抵押品的55.5%，并且在所使用的各种Uniswap流动性头寸中占有很大份额，总计约占所有抵押品的63%。

声音 | Onchain Custodian首席执行官：加密托管机构和传统金融机构之间的合作将会增加:据cointelegraph消息，加密货币托管服务提供商Onchain Custodian首席执行官Alexandre Kech最近在共识大会上预测，加密托管机构和传统金融机构之间的合作将会增加。由于制度障碍，传统的金融机构会选择与加密托管机构合作，以便他们可以为客户获取这些资产。同时，加密托管机构可以从这些安排中受益，因为如果可以通过信任的银行或托管机构，那些对加密资产持谨慎兴趣的客户会更愿意投资。缺乏值得信赖的托管解决方案仍然阻碍了对加密资产的潜在专业投资，销售托管最终会出售“信任和跟踪记录”。在最近的传统金融机构和加密托管人之间的合作中，纽约证券交易所(NYSE)的运营商ICE正在考虑在5月初对其数字资产托管公司（DACC）的加密监管平台进行许可。[2019/5/15]

这一事件无疑开启了关于DAI的长期影响的讨论，DAI据称是一种去中心化的稳定币。然而，这一事件证明了DAI的价格是如何通过抵押品组合与传统银行系统密切相关的。

正如我们在2022年年中报导的那样，Tether自2020年年中以来在稳定币市场的主导地位一直在结构性下降。然而，随着最近针对BUSD的监管举措，以及本周与USDC相关的担忧，Tether的主导地位已回升至57.8%以上。

动态 | 彭博社：虚拟货币是传统金融机构放出的烟雾弹:在彭博社最近发布的一份报告中，涉及和犯罪的交易每年占2万亿美元。政府和传统金融机构往往在虚拟货币周围制造烟幕，试图掩盖银行的非法活动。事实上，世界各地公认的银行都参与了这些非法活动。此外，法定货币仍是非法转移资金的头号方式。花旗集团(citigroup)、摩根大通(JP Morgan)和渣打银行(Standard Chartered)等多家银行在被控违反制裁规定后支付了罚款。[2019/2/5]

自2022年10月以来，USDC一直占据30%至33%的主导地位，但随着赎回窗口周一重新开启，供应量是否会减少还有待观察。BUSD在最近几个月出现了急剧下降，发行人Paxos停止了新的铸造，并且主导地位从11月的16.6%下降到今天的6.8%。

资本外流总量

估计数字资产市场的真实资本流入和流出可能很棘手，但在大多数情况下，资本最初流入是通过两大主要资产或稳定币流入的。因此，BTC和ETH的已实现上限与主要稳定币的流通供应相结合，提供了一个相当稳健的衡量标准。

在这里，我们可以看到，通过这种方法，整个市场的价值约为6770亿美元，比一年前设定的8510亿美元的ATH下降了约20%。BTC的主导地位为56.4%，ETH为24.5%，USDT、USDC和BUSD为17.9%，其余1.2%为LTC。

按30天变化计算，2月是自2022年4月以来首次出现资金净流入，峰值为+58亿美元/月，主要由BTC和ETH引领。然而，上个月，市场出现了-59.7亿美元的逆转流出，其中80%是稳定币赎回的结果，20%来自BTC和ETH的已实现损失。

随着矽谷银行倒闭的消息传来，投资者纷纷转向BTC和ETH寻求避难所，我们监测的各个交易平台都出现了显著的资金外流。大约0.144%的BTC和0.325%流通中的ETH从交易平台储备中被提取，表明与FTX崩溃类似的自我托管反应模式。

以美元计算，上个月BTC和ETH的总价值超过18亿美元流出交易平台。这在相对规模上不一定很大，但是观察到交易平台的净提款，尤其是在当前充满敌意的监管环境下，确实说明了投资者信心的程度，这一点值得注意。

另一方面，两种主要的稳定币每月净流入交易平台18亿至23亿美元。重要的是要注意，BUSD以惊人的每月-68亿美元的速度从交易平台流出，这远远抵消了这一点。因此，很可能正在发生一定程度的「稳定币转换」。

然而，总体而言，这似乎是市场对稳定币、BTC和ETH的反应，反映出对无信任资产自我托管的显著赞赏。

冲洗期货

最后，我们将评估通过期货市场表达的反应。本周，这两种主要资产的未平仓合约总量跌至周期性的多年低点。比特币期货仓位的名义价值为77.5亿美元，约占未平仓合约总量的63%。

对于期货交易量，比特币的主导地位相似，约为60%，并且在FTX后和年底沉寂之后，交易量已经回升。总交易量约为582亿美元/天，相当于2022年全年的水平。

本周价格波动的部分原因是一系列多头和空头挤压。在抛售至1.98万美元时，大约8500万美元的BTC多头仓位被清算。随后，随着价格回升至22,000美元以上，约1900万美元的空头仓位被清算。

在这次反弹之前，永续掉期市场的融资利率进入了极端的现货溢价水平。交易员分别支付-27.1%和-48.9%的年化资金利率来做空BTC和ETH。交易员做空ETH的力度也大得多，BTC：ETH的价差达到21.8%，这是自FTX抛售以来的最大水平。

这加剧了ETH期货市场的清算。超过4800万美元的空头在市场回升至1700美元以上时被清算，这意味着相对于BTC而言，强制平仓的名义价值高出2.5倍。

这表明ETH市场最近被更多地用于表达投机兴趣，加剧了波动性。

我们将以最终图表结束，该图表将短期持有者的链上反应与杠杆期货市场的反应叠加在一起。该图表显示STH-SOPR负1，绘制在年化期货融资利率上，结果如下：

通过我们定义的155天的年龄阈值，几乎所有的STH币都可能处于盈利状态，除了那些在当地高点附近收购的币。

根据我们定义的155天年龄阈值，几乎所有STH币都可能获利，除了那些在当地高点附近获得的Token。STH-SOPR的回报值为-3.8%，这是一个相对较大的已实现损失，表明当地「顶级买家」目前主导着支出。STH-SOPR的方向和表现往往与资金利率相关。这两个指标反映了BTC市场的一个不同但意义重大的子集，其中一个代表现货/链上，另一个代表杠杆期货。

以此为背景，似乎本周花费的大部分Token都是当地顶级买家实现的亏损。这发生在期货进入急剧现货溢价之前，交易员开设了投机性空头仓位。

随着银行存款得到保证的消息传出，强劲的反弹将BTC推高至26000美元以上，将ETH推高至1700美元以上，让市场的大部分人措手不及。

结论

在2023年最有影响的一周之后，数位资产行业在美国缺少三家对加密货币友好的银行机构，并发现自己处于日益不利的监管环境中。随着传统金融市场在周末休市，一些稳定币出现了与1美元挂钩的偏离，随着周日保证存款的消息传出而恢复。

投资者的反应有点类似于后FTX环境，将稳定币净转移到交易平台，而不是托管BTC和ETH。然而，在更广泛的范围内，该行业在上个月经历了大约59亿美元的净资本流出。

该行业乃至全球金融体系仍处于未知的水域。本周在许多方面强化了中本聪最初创建无需信任的稀缺数位资产的原因。

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感谢阅读，我们下期再见！

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