TRA:一文详解建立在GMX之上的两个协议：Rage Trade和Umami Finance_Pub.Finance

原文标题：《InnovationsofOn-ChainPerpetualProtocolsPart2》

原文作者：FrankHu,KesterWu

原文编译：Kxp，Blockbeats

随着FTX带来的潜在影响逐步显现，去中心化和透明度的重要性也越来越受到关注。交易活动从CeFi迁移到DeFi已经不再是「是否」的问题，而是「何时」的问题。

GMX这类永续协议在过去几个月中获得了显着的发展，有着独特设计的GMX已经发展成为一个独立的生态系统。这个研究被分成了两篇文章。

第一部分可以在这里找到。

在第二部分中，我们将更加关注GMX的生态系统以及建立在GMX之上的一些有趣的协议。

我们在第一部分中提到，GMXLP的风险在于：1）GMX上的持仓量和2）基础资产价格的波动。

一些协议已经着手解决基础资产波动的挑战。

在与RageTrade创始人@crypto_noodles进行短暂的讨论后，我们了解到该协议旨在做两件事：1）为GMXLP提供预打包的Delta中性策略，2）为稳定币存款人提供更多的收益。

RageTrade的愿景是通过利用真实和可持续的GLP收益成为Arbitrum最大的稳定币农场。

X加密KOL：Coindesk交易尚未完成:金色财经报道，据X加密KOL AP_Abacus在社交媒体上称，Coindesk交易尚未完成（有消息称该公司裁员 45%）。还要提醒大家的是，拟议的交易与基于PR的1.25亿美元（接近3000万美元现金）相差甚远。进一步证明DCG资金短缺，但它的律??师却有足够的资金。[2023/8/15 21:23:05]

为了实现这一目标，RageTrade计划提供两种产品，分别是JuniorTranche和SeniorTranche。

下面的简单工作流程描述了RageTrade的金库将如何工作。

RageTradeWorkflow

参考上面的思维导图，橙色编码的数字/文本提供有关JuniorTranches的信息，蓝色编码的数字/文本提供有关SeniorTranche的信息。

先从JuniorTranche说起：

1.参与JuniorTranche的用户将GLP存入RageTrade的Risk-OnVault。随后的行动完全由Rage的金库合约自动处理。

2.基于GLP池中ETH和BTC的权重，RageTrade在Balancer上借出相应数量的ETH和BTC闪电贷。

NFT元宇宙Brokoli将集成Chainlink VRF等解决方案，以支持其绿色产品套件:10月30日消息，Impact-to-earn NFT元宇宙Brokoli宣布，将部署多个Chainlink解决方案来支持BRKL生态系统，包括Chainlink VRF、Chainlink Keepers和Chainlink Price Feed。Brokoli正在融合DeFi和游戏世界，将使用Chainlink解决方案，为其绿色NFT元宇宙和绿色DEX聚合器提供更多安全性、透明度和高质量数据。[2021/10/30 6:21:39]

3.然后将借来的ETH和BTC在Uniswap上以USDC售出。创造出一个合成的空头头寸。

4.除了从Uniswap出售ETH和BTC获得的收益之外，SeniorTranche的USDC补充款将被存入Aave作为抵押品来借入ETH和BTC。

5.然后使用从Aave借来的ETH和BTC来偿还来自Balancer的闪电贷款。

6.这整个过程使GMX上的LP能够享受GLP的收益，并有效地降低了基础资产的波动。

接下来是SeniorTranche：

1.参与SeniorTranche的用户将USDC存入RageTrade的Risk-OffVault。

日本加密行业KOL藤本真衣与Enjin合作，推出NFT慈善项目:日本加密货币行业知名KOL、Gracone Inc创始人兼CEO藤本真衣（Mai Fujimoto）与区块链游戏开发平台Enjin合作，推出NFT慈善项目。该项目将出售日本名人的代币化艺术品，并在加密捐赠平台Kizuna上运行，以向DxP捐款。DxP是一家非营利性组织，为在疫情期间需要帮助的青少年提供支持。（Cointelegraph）[2021/1/18 16:27:50]

2.然后将USDC借给JuniorTranche，在Aave上保持1.5倍的健康因子。

3.SeniorTranche参与者通过两种方式获得收益。首先，存入Aave的USDC会产生额外的收益。

4.此外，GLP的一部分收益根据SeniorTranche中USDC的利用率分配。利用率的计算在思维导图中有说明。

RageTrade在使用GMX的1年数据进行回测的表现如下所示：

假设ETH的收益率约为20％，则「Risk-On」Vault/JuniorTranche在考虑GLP收益与SeniorTranche的收益分享后的净回报率约为24.8％。请注意，「Risk-On」金库会定期自动复利ETH奖励。

相反，如果GLP持有者纯粹HODL，则由于GLP池中资产价格下跌，他们将获得-3％的净回报率。

公告 | KOL将于2020年1月15日18:00上线BiKi:据官方公告，KOL将于2020年1月15日18：00（GMT+8）开放交易，并已开放充值提现业务。

据介绍，社区KOL联盟是由21个超级节点，500个社区节点联合组建的去中心化链上治理的币圈流量综合体项目。业务所得收入全部用于已发行KOL的回购并做销毁。[2020/1/15]

假设ETH的收益率约为20％，则「Risk-Off」Vault/SeniorTranche在考虑GLP收益后的净回报率约为8.27％。收益可以分为两部分：1）在Aave上的贷款利息产生了约1.05％的收益，2）从GLP获得的ETH收益产生了约7.22％的收益。

两个Tranches的「收益漏斗」如下图所示：

关键挑战

RageTrade打造了一个令人惊叹的产品。同时，该协议面临两个主要挑战：1）平衡风险和2）严重依赖GLP收益。

调整金库中的头寸会在两种情况下发生：1）GLP池的权重变化或2）ETH和BTC价格变化。

Aave上的空头头寸每12小时更新一次。这意味着，每12小时，如果ETH和BTC的价格上涨，将从GLP收益中获利以偿还空头头寸。为了提高资本效率，RageTrade在Aave的空头头寸上维持1.5倍的健康因子。

声音 | BB：B1 有上亿广告预算，并有计划吸引 KOL 加入 Voice:昨日晚间，Block.one CEO BB 在电报群继续解答社区对 Voice 的疑问，要点如下：

1.我们希望 Voice 能在各个国家通用，每个国家都有不同的规则，这意味着我们必须考虑提供服务的任何司法管辖区的法律，并根据需要修改或限制产品；

2.通过发布会来宣布产品是一种主流的宣传方式，我们选择按照经验证的最佳实践来操作。Voice 正在准备分发其 token，我们需要在产品正式上线前为人们预留注册时间。Voice 旨在成为历史上分布范围最广、分发条件最公平的 token，我们认为，最大程度地发挥 token 的力量，是破坏现有网络效应的关键；

3.产品很快就会上线，否则我们不会选在这时公布。我们也和大家一样对社区的声音非常敏感。鉴于这个行业不断变化的监管，我们很难提前做出任何承诺，比如在哪些地区提供服务和上线日期；

4.我们在不断前进，但也很关注社区的情绪，我们会将大家的反馈融入到产品设计当中；

5.传统社交媒体通过销售关注或广告来盈利，而 Voice 寻求将平台获得的价值或受益人权益返还给用户，将平台利益与创造平台价值的人（用户）一一联系起来，这是对现有商业模式的颠覆；

6.面对社区成员对于 Voice 能否获得大规模采用的担忧，BB 回复：B1June 的活动受众是社区，而不是普通大众。社交媒体是由有影响力的人（KOL）控制的，他们会通过加入 Voice 来赚钱。我们有数以亿计的广告预算，并有计划吸引这些 KOL 加入。我们会在做好准备时展开营销（推广 Voice）。[2019/6/5]

如果在分配的12小时窗口内ETH和BTC的价格飙升，可能存在在Aave上被清算的可能性。

在这种情况下，参与SeniorTranche的用户将失去他们借给JuniorTranche的资金。而JuniorTranche的参与者可能需要减少他们在GLP中的持仓量，以再次实现Delta中性，或完全失去他们的Delta中性头寸。

自然而然地，该协议严重依赖于GLP收益。这不是系统性风险，但用户应注意收益潜在的波动性。

团队在假设ETH的收益率保持20％的基础上非常保守。尽管如此，参与者应注意ETH的收益率会有显著波动。

观察过去两个月的数据，ETH的平均借款利率为26.5％。尽管如此，ETH的收益率在44次下降到低于20.0％，最低借款利率为约9.1％。

创立之初，UmamiFinance旨在以「可持续」的20％年化利率吸引机构资本进入Web3.0。

Umami的USDC金库为GMX提供流动性，并将GLP的收益传递给存款人，同时对不想要的市场Delta进行对冲。

UmamiFinanceWorkflow

在运作中，Umami的USDC金库通过为GMX提供流动性以获得回报，从中赚取GLP收益。

1.用户将USDC存入USDC金库并获得一个收据Token——ERC-4626TokenglpUSDC。用户可以随时通过在Uniswap上交换glpUSDC以获取稳定币来离开金库。

2.金库使用未公开的存款流动性的比例来铸造GLP，并收取GMX交易费用。

3.其余的存款流动性用于在TracerDAO上铸造BTC和ETH的对冲衍生品。

4.通过购买杠杆Token来对冲，金库创造了一个ETH和BTC的空头头寸。

5.这使金库能够在对冲BTC和ETH价格波动的同时获得GLP收益。

Umami利用Tracer的永续池来对冲不必要的GLP价格波动。Tracer的永续池是合成衍生品，使用户可以对资产进行杠杆多头或空头交易。每个池子都有一个既定的风险额度。

这些头寸不可清算，并且将完全抵押。

永续池由一个合约来管理，根据基础价格源将价值转移给抵押池的多头和空头方之间：

1.池子有两个方向：多头和空头。用户将USDC存入抵押池的多头方，铸造多头Token，反之亦然。

2.用户可以通过燃烧任一Token来转换多头/空头Token为USDC。

3.Token的价值由池子两侧持有的抵押品比例决定。

4.空头池和多头池中持有的抵押品数量会动态变化。

5.每小时，重新平衡发生并且价值从池子的一侧转移到另一侧。转移的数量是根据池子的抵押品比率确定的，其计算如下所示：

以1倍池为例，当基础资产价格上涨时，空头池中的抵押品将转移至多头池。

价值转移的计算将分为两步：

1.假设基础价格上涨5％，价值转移计算如下：

从空头池转移的金额计算如下：

这一函数将有效防止任何一方失去全部价值。尽管清算风险被有效地消除，但收益大大降低。观察2p多头现货，如果基础资产升值100％，2倍杠杆将带来200％的收益。然而，在功率杠杆函数下，收益将减少至约75％。

Umami的USDC金库的「收益漏斗」如下图所示：

TracerDAO永续池的表现不佳

需要注意的是，USDC金库的对冲模型不会导致完全的Delta中性。

尽管TracerDAO的永续池设计有缺陷，但Umami可能将其用作对冲工具，因为他们在USDC金库推出之前启动了支持TracerDAO池中流动性的早期活动。使用这些池进行对冲的实际成本远高于预期。

TracerDAO池的偏限制了金库的可扩展性和表现

与RageTrade类似，平衡风险在Umami的USDC金库中仍然存在。

金库每9小时重新平衡其Tracer对冲。如果BTC或ETH在短时间内非常波动，这可能会对Delta中性产生不利影响。

该金库现在已停止运营

2022年8月底，Umami暂停了备受期待的USDC金库，因为其声称的20％年利率不可持续。

DuneAnalytics，@dbustos20

自然而然的，当公众得知金库的表现不佳和随后的暂停后，大多数金库存款人都交换了glpUSDC。

上述两个协议都试图为GLP池LP提供Delta中性。UmamiFinance表示将再次尝试，而RageTrade的产品结果尚未可见。

GMX生态系统的发展值得期待。

在ByteTrade，我们正在积极构建我们的Web3操作系统，该系统基于开放的区块链-边缘节点-客户端架构，是原始全堆栈互联网协议的去中心化版本，它将吸引大批用户和去中心化互联网应用来实现Web3.0，并最终将数据所有权还给用户。

除了成为Web3OS构建者外，ByteTrade还积极参与孵化和早期投资Web3.0项目，以构建我们的Web3OS生态系统。我们将通过为Web3.0构建者提供各种资源，包括但不限于技术专业知识、产品定义、商业规划、GTM策略和资金等，来为他们提供切实帮助。

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