拆解头部 NFT 项目：交易者 曲线 时机 成本 利润

在 NFT 市场获利往往与很多因素相关。当你考虑是否要购买一个10K项目时，除了项目本身，交易行为，交易时机，以及交易金额都至关重要。通过NFTGo.io的指标以及以一些有名的 NFT 为例，我们将探究以下几个问题：

交易者

为什么要关注持有者分布？

交易曲线

市场炒作和热度曲线是怎样的？

何时发现交易信号？持有期与利润之间呈现出何种关系？

交易成本

Top 10 的交易成本支出与地板价有几倍差异？

交易利润

纵观蓝筹项目，哪些平均利润最高？

项目的持有集中度是否过高是购买项目前需要考量的指标之一。如果大户或者项目方持有很多项目中的 NFT，集中卖出将会影响价格，进而对项目产生不利影响。你可以通过NFTGo.io查看任何项目的持有数量分布，尤其是需要观察项目中“51-100”持有者地址占比数量。

frankfrank持有数量分布；数据来源NFTGo.io

Unique Holder 也是很重要的指标，你可以在 NFTGo.io 中查看每个项目的独立持有者数量。试想，当NFT项目发展很好的时候，没有人愿意出售他们的最后一个NFT，而且每个持有者都是潜在的活跃社区成员，能够更大范围地推广项目。

Azuki的Unique Holders数量为5462位；数据来源NFTGo.io

在正式讨论时机前，我们可以将大部分项目的价格发展阶段分为四个部分，分别是潜伏期/爆发期、狂热期、冷静期/沉淀期和发展期，每个阶段都有代表性的事件，我们在上图中只列举了一部分。

多数项目方通过制造话题，公售前白名单，Discord社群闭门式饥饿营销、日常社群活动举办、热度项目官推合作Raffle等一系列方式让项目几乎跳过第一阶段达到接近顶峰，一些项目则会拟合这条曲线的某部分阶段。第一阶段的增长速度取决于很多因素，包括：

当前市场总交易量环境、Discord社群成员在频道和语音中的互动热度、官方Twitter非合作伙伴内容的互动热度、项目方原住民Crypto Native指数，这其中又分为画师过往功绩、社群MODS过往经历、AMA频率与发言者质量、路线图创新与新颖性、想象力上限空间，开图效果、名人带货等等，但是在炒作达到顶峰之后，Flipper、Paperhand 会进行抛售，短期持有者也会选择出售，这是正常现象。等到炒作阶段褪去之后，便是项目方和社区共识展现的时候。如何让价值曲线重新正向增长，考验着项目方的能力和未来的路线图规划落实情况。

观点：俄乌冲突将推动DeFi和Web3行业发展:3月3日消息，专家表示，对乌克兰不断升级的冲突的日益担忧，可能会再度推动DeFi和Web3投资。DataTrek Research联合创始人Jessica Rabe表示，尽管加密货币一直因为不良行为者而受到批评，但数字资产仍然是一种必要的“存储和转移资本的去中心化方式”。区块链和Web3有太多积极和有利可图的机会，风险投资家会想要继续利用这一点。我们预计，在向去中心化互联网和金融推进的过程中，风投将继续向区块链和Web3投资。大型科技公司主导着今天的互联网，所以Web3提供了开发下一个主要在线平台和应用程序的机会，以提高用户参与度，从而提高利润。

此外，加密资产管理公司Bitwise首席执行官Hunter Horsley也表示，俄乌冲突凸显了去中心化解决方案的必要性：就Web3而言，我认为（这场冲突）绝对会激励企业家们致力于构建未来去中心化、无需许可的系统。我认为你会看到更多的项目和可能在身份、媒体、非营利筹款和DAO上的投资，以及对比特币、以太坊、Layer-1和DeFi等现有平台重要性的重新认识。（Blockworks）[2022/3/3 13:33:56]

市场热度部分反映了当前市场对 NFT 的情绪，你可以看到过去 24 小时内的买卖双方的数量，以及盈利和亏损的地址数量。NFT 市场热度根据波动性、交易量、社交媒体和谷歌趋势计算得出，分数越高，表明市场热度越高。

数据来源NFTGo.io

除了市场热度，买卖双方的当前比率也能指导交易时机，在外汇和股市里，我们经常见到投机情绪指数 (SSI) ，这一直是实时交易最重要的指标之一。

普遍来说，大约 95-99% 的交易者在市场上会亏本。或许，与大多数交易者反向交易将会获益。绿色代表买家的百分比，而红色条代表卖家的百分比。如果大多数交易者做多，市场热度空前高涨，或许可以暂时观望一下。如果大多数人预计资产价格会下跌，市场热度下降，这时候或许可以考虑买入。当比例向某一方极度偏斜时，双方账户比例趋近于最大值，这也意味着行情或将转折。

应该持有多长时间？其实，这个问题是无解的。在买入项目前你需要思考项目本身的价值，团队，画风等各种因素。但我们可以通过查看各种类型的顶级项目纵览持有期对ROI有何影响，下图展示了在六个项目中NFT持有者的持有期分布情况。

NFT项目的持有期分布统计图；数据来源：NFTGo.io

数据表明，除mfers项目外，其他生命周期超过五个月的项目都拥有很大比例的长期持有者（即持有时间在三个月至一年间）。通常情况下，在铸造NFT后，由于市场上的FOMO情绪加上项目发展，优质项目的二级市场的地板价格会比最初的铸造价格高出很多，这可能会促使大批早期购买者出售铸造的NFT，落袋为安后再购买其他的 NFT。三个月的时间，NFT 市场其实经历了很大的波动，从1月底的高峰到慢慢缓和，但好的项目中钻石手会占据一定的比例。

我们依据出售者的持有期对各项交易进行了分组，并统计了各组的平均利润。下图阐释了持有期对Minter收益的影响。

基于持有期的平均投资回报（ROI）汇总图；数据来源：NFTGo.io

我们采用未实现利润（Unrealized Profits, URP）指标比较minter出售NFT所获得的利润和持有者在一段时间内持有NFT所获得的利润。（*未实现利润 = ?最大值(平均价格,地板价格) - 买入价格）

和前文类似，我们同样依据持有期对NFT持有者进行分类。下图展示了各类别未实现利润的统计数据。

基于持有期的Holder平均未实现利润（URP）统计图；数据来源：NFTGo.io

由图表可知，对于优质项目来说，持有时间越长，所收获的利润也将会更多。如果你不是一个HODLer，可以选择在炒作顶峰、市场热度达到顶点时期离场，但如果你坚信项目能持续的制造热度，HODL。

我们看到，交易时机是最重要指标之一。从持有价值和持有期限与利润的相关性来看，我们观察到多个蓝筹或潜在蓝筹 NFT Collection的重复性趋势。购买成本是另一个我们需要考量的因素。由于一些人倾向于买自己喜欢的或是稀有度较高的 NFT，多数 Top 10 NFT 的平均价格会超过地板价3-8倍。通过比较平均买入价格和地板价，我们可以得知每个Collection内的持有者筹码分布情况。对于一些Collection来说，项目中已很少有低价的买入持有者，内部已经历了一轮洗盘。但对于另外一些Collection来说，多数人的持有成本依旧很低，那么，对于下跌时的心理价位或许也会更低。

地板价 VS 平均买入价；数据来源：NFTGo.io

得益于较低的成本，成为“早期购买者”或是“Flipper”往往被视作投资获益的主要途径，这一观念广泛存在于包括NFT在内的所有投资领域。然而，早期购买者恰恰也冒着最大的风险将资金押注于全新的NFT项目之上。我们对比了NFT一级市场与二级市场交易的盈利能力，同时计算了蓝筹项目Minter和Trader获得的利润。

蓝筹项目中Minter与Trader的投资回报份额统计图；数据来源：NFTGo.io

随着项目越来越成熟，二级市场交易者也会获得越来越多的利润。因此，错过mint其实也无可厚非，更重要的是把握蓝筹项目的节奏。尽管交易者并未以最低价格购入NFT，但他们依旧可以享有较多的盈利空间。而且，随着项目越来越成熟，Trader的市场份额将会越来越大。

利用过去的销售数据和每个系列的当前价格表现，我们研究了每个系列的平均盈利能力。根据前面讨论的指标，已实现和未实现的利润都已考虑在内。下表是所列举的六个项目利润最高到最低的 Collection的排行榜。

基于平均 ROI 的六个 NFT Collection 的利润排行榜

结果表明，CryptoPunks 的平均盈利能力很高。Azuki 和 Doodles 的平均投资回报率非常接近，而 mfers 的平均投资回报率是第五名 World Of Women 的一半。

很多人都会觉得，NFT 市场的最大利润似乎已经被蓝筹股的早期购买者收割了，想当初，大家用不到 100 美元就能购到一个Punk。尽早铸造发展前景良好的NFT项目有助于投资，但同时也要承担风险成本，只有经受住一定的风险，才能获得高于平均水平的投资回报。但无论采取哪种策略，交易时机都很重要。除了上述的几点外，交易特性，比如稀有度的选择也需纳入其中，如果希望保持较高的流动性，可以更多选择持有地板价附近的NFT，其对增长的响应速度会更快。

目前，NFT市场仍是由投机和预期驱动的，你可以选择紧跟meme潮流，抑或是选择喜欢的画风。NFT市场正在不断发展，但真正带来具有内生价值的数字产品，可能还需要经历时间的考验。根据NFTGo的数据，投资NFT不只有一种方式，一个时机，根据你的风险偏好，还有多种路径可供选择。

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