加密货币:专业基金经理如何看待加密借贷与质押的风险与回报？_数字货币和加密货币的区别在哪

编者按：本文来自量化踢马河，Odaily星球日报经授权转载。对金融投资有所了解的投资者必然知道借贷和质押，对加密货币有所了解的人也一定对各种加密借贷平台有所耳闻，通过加密货币的Lending和Staking来获益的投资方式也曾红极一时。作为源自于传统金融市场的两种操作，今日且看专业的基金经理如何评价它们在加密行业上的风险与回报。加密货币借贷指的是以加密货币为抵押品，借出法币或者另外一种加密货币的借贷模式，且往往实行的都是过度抵押。在整个加密货币市场行情低迷的时候，加密货币借贷业务却由于其能够满足业内大量个人和机构流动性需求的特性，反而会呈现出增长的态势。典型的例子就是GenesisCapital，其在18年时实现了1.1亿美元的总代出额，尤其是第四季度的借贷发起量更是实现了翻倍增长，值得注意的是，当年第四季度加密货币市场整体行情表现为当年最差。加密货币质押作为PoS共识机制下的一种权益，它主要指的是用户通过质押Token给节点，以获取系统奖励的过程。同Lending一样，Staking也由于其高收益的特点，吸引了大量投资者进场。Staking本身并非一个新概念，早在PoS算法诞生之初，就一直伴随着它存在了，只不过直到去年年底开始，才逐渐热门走红起来。提到Staking，不可避免的就会涉及到De-Fi，两者之间基本上属于一种不可分割的关系。De-Fi网络上的加密货币借贷活动也正在增长。本次两位基金经理ScalarCapital的JordanClifford和MulticoinCapital的KyleSamani主要讨论他们如何评估加密借贷和质押的风险回报，加密资产的无风险利率以及Di-Fi需要采取什么措施来吸引投资者和新用户。De-Fi的风险因素令部分投资者望而却步

Circle CEO：尽管FTX破产但加密用例依然强劲:金色财经报道，稳定币USDC发行方Circle首席执行官Jeremy Allaire 在接受雅虎财经最新采访时表示，从 2008 年金融危机中脱颖而出的基于区块链的去中心化系统仍在继续其用例，他解释说：“具有讽刺意味的是，在加密领域建立起来的一些最大的金融机构非常中心化且不透明，许多都是在没有任何真正监管监督的情况下在离岸运营，坦率地说，他们中的大多数人专注于为投机者创建平台，并创建从根本上专注于投机数字代币的人的平台，因此这肯定不是加密技术所代表的承诺。现在比以往任何时候都更需要专注于从加密货币的投机价值阶段转向转向实用价值阶段，这一阶段非常关键，而且它建立在围绕在这些区块链之上建立一个公共透明和可审计的金融基础设施的基础理念之上。”（dailyhodl）[2022/11/18 13:19:19]

对于将资产投入De-Fi网络运行获取收入，Clifford认为技术风险是可控的。但是Samani却表示对此并不看好，因为回报率并不能对投资者因为“智能合约”故障而损失的资金风险进行一个合理的交代。对于Scalar如何评估风险，Clifford提到了漏洞赏金、安全审核和形式验证，他以此证明De-Fi网络可以降低自身风险。他表示，认为风险也是一个因素：“你确实可以把对手风险视作一个主要的风险。……并且它们通过各种各样的形式而存在。在许多DeFi合同中，它们都具有管理员访问权限，这些权限允许其使用这些资金执行各种合同级的操作。这类合同在作到真正去中心化之前，都会有一个提前停止阀门，这是一种DeFi协议，但通常只有一个组织拥有它的密钥。”Clifford还表示，无论是否要考虑人类对手风险，技术对手风险都是一直存在的，按照林迪效应来评估：“通常，智能合约本身就会以某种方式充当交易对手，因此需要对其进行技术风险审查。……且你真正寻找的是此中有价值的智能合约。随着流逝时间的加长，它就会越安全。如果该合同在数年内持有10亿美元，那么随着时间的推移，出现严重漏洞的机率就会降低。但是对于Samani来说，DeFi借贷网络上当前的利率无法证明其风险的合理性，其中包括可能不得不向投资者发送电子邮件，说明该基金是如何亏损的。他认为：“对于我们的投资组合来说，这没有意义，所以是不值得的。”至于什么比率才有意义？Samani表示，Multicoin尚未做出明确决定。是比中心化的高1%吗？还是2%的溢价？我们愿意在什么时候承保？这些都还没有确定下来。总的来说，他并不看好DeFi借贷，不认为它能过够提供比中心化贷款高得多的保费。“总有人会来进行套利的。”Samani说。什么是加密货币的无风险利率？

报告：尽管2022年第一季度市场出现问题，但Avalanche、BNB Chain和Polygon增长稳定:金色财经报道，区块链数据分析公司Nansen最近发布了季度分析报告，报告显示，与 2021 年的活动量相比，加密市场在2022年出现了下滑。然而，该报告指出，区块链网络Polygon、BNB Chain 和 Avalanche 的表现仍然相当稳定，其中 Avalanche的表现尤为出色。

根据Nansen 的报告，与以太坊等其他区块链相比，Polygon的可扩展性、PoS系统和较低的 gas 费用使其在 2021 年的采用率提高了近 1,000%。然而，Polygon 网络上增加的活动在 2022 年第一季度意外停止。但 L2 网络上的平均交易量保持相当稳定。

在2021年第四季度达到顶峰后，BNB Chain的链上活动在2022 年初大幅下降。然而，Namsen指出，BNB Chain继续保持其作为行业领导者和其名单上最活跃的区块链网络的地位。根据报告，该网络的每日总交易量估计约为以太坊的 3-5 倍。[2022/4/25 14:46:10]

对于之前提到的“什么是有意义的利率”，此次归结为“承担风险时所赚取的溢价”。通常参考“无风险”比率来进行计算。当然，没有任何投资是完全无风险的，尤其是针对加密资产。但是，此处讨论为数字货币的无风险利率，以及在确定此类定价风险参考点时，权益如何发挥作用。Samani表示：“总的来说，我的预期是借贷利率将高于抵押利率。”他认为至少在每个生态系统中，大多数情况下的抵押率将被视为无风险利率。诸如抵押协议规定的解除绑定期限之类的因素会使其有所不同，但此类锁定将会有变通的办法。例如，提供抵押服务的交易所可能能够比直接抵押允许的更快速的将资金返还给用户。Samani称，抵押没有任何风险，但它消除了资产本身所带来的额外风险。“这是协会本身存在的东西。”“协议本身存在的东西就很少，而这就是其中之一。我感觉，当你仅仅只能依赖该协议时，为什么要因对借款和交易对手风险呢？你无论如何都已经依赖该协议了，所以，如果要依赖此协议并增加交易对手风险，则应该为此进行赔偿。”DeFi为了增长需要采取哪些措施？

声音 | 分析师：尽管比特币大跌，但山寨币市场或因此迎来曙光:加密货币分析师DonAlt此前曾发推称：“我认为在目前的情况下，想要迎来山寨币季的最好时机就是BTC下跌，同时伴随着山寨币同步下行。这将比特币持币者们大为惊恐，让他们在最后一轮低点‘投降’，并为山寨币季的到来打开大门。”这一观点放在如今的比特币大跌行情中似乎仍然适用。DonAlt今日补充道：“这个市场唯一确定的一点是，它的行为方式总是让山寨币持有者痛不欲生。建议持币者们选择‘投降’，然后重生。”（CryptoPotato）[2019/9/25]

Samani不看好DeFi，他宣称：“现在已经很清楚了，这是循环的。实际使用该产品的人并不多。……上限似乎就是ETH的市值，或其中的一小部分。”Samani认为DeFi的增长挑战更为根本。在超越现有以太坊投资者的范围之前，加密抵押贷款并不有趣。至于为没有传统金融体系的人们提供无抵押贷款服务，他认为如果没有其他技术，例如主权身份和跨国界且能在传统金融体系外运作的信用评分，那么这些措施就都可能是不切实际的。Clifford持有不同意见，他认为DeFi需要更好的用户界面和应用程序，我们需要更多的时间对其进行打磨，让人们讲述他们的成功故事。“我认为，自然增长将会到来，这需要一定的时间。”本文专家观点取材自Coindesk。

火币全球专业站:HADAX第二期投票上币第二轮投票结果处理及未能胜出项目退票时间安排的公告[2018/3/27]

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