中信证券：NFT价值分析报告

现阶段NFT最具代表性的应用价值在于数字版权运营领域，NFT化的数字艺术品解决了其作品版权的确认、作品发行和流通数量的控制和盗版防范等问题，并提供更丰富的互动和商业化方式。更重要的是，NFT实现了虚拟物品的数字资产化和流通交易，带动数字资产的价值重估。预计未来NFT的落地场景会更加多元，将有望成为元宇宙时代的基石架构。

●?NFT定义探讨

非同质化通证（NFT）是一种不可分割且独一无二的数字凭证。NFT标记了某一用户对于特定资产的所有权，使得NFT成为该特定资产公认的可交易性实体。相比于同质化代币（FT，如现实货币、虚拟货币），NFT与其本质上的差异是NFT锚定的是非同质化资产的价值。

●??NFT底层协议标准

ERC-20

同质化代币，所有的代币单位价值相等且可分割，兼容以太坊钱包以及支持以太币的钱包。

ERC-721

非同质化通证，每次交易只包含一个物品，购买两个商品需要2次交易。

ERC-998

可组合非同质化通证CNFT，一个ERC-998的CNFT可以包含多个ERC-721和ERC-20形式的物品并且按一定层级结构存在，转移CNFT就是转移该CNFT所拥有的整个层级结构和所属关系。

ERC1155

容纳管理各种类型通证/代币的合集，物品被储存在一个中央智能合约内，任何物品Token都可以被合并打包成一个具备独立id的“Token包”，一次交易可以发送多个商品给指定方，提升了交易效率、降低交易成本。

●??NFT交易原理

如何实现NFT化？

在支持NFT的区块链上部署NFT合约，通过外部链接指向数据内容或资产，NFT拥有者可自定义储存内容。

NFT如何流通？

出售：NFT拥有者可以自定义价格，在公开的网站或应用程序上出售，或采用竞拍模式。

购买：首先需要一个可以存储NFT和加密货币的数字钱包，购买NFT后，其所有权证明的密钥将会保存在钱包中，NFT仍保存在区块链上，所有人可以看见其所有权信息。

●??NFT市场情况：2021年迎来爆发增长

NFT涉及的领域包括收藏品、游戏、艺术品、域名、金融产品、虚拟世界等。2020年，全球NFT市场前三大应用领域为虚拟世界、艺术品及游戏，市场规模占比分别为25%、24%与23%。2021Q2，收藏品占比迅速增加至66%，艺术占比14%，体育占比7%。

●??NFT热门项目

根据Nonfungible数据，2021Q2，收藏品是NFT最热门的领域，销售额占比达66%，此外艺术品占比14%，体育占比7%。

●??NFT交易平台

根据Nonfungible数据测算，2021Q2 NFT二级市场交易额呈现增长态势。其中一级市场是在资产发行阶段进行交易，二级市场中P2P交易为主。二级市场交易占主导地位的情况反映出NFT市场正在趋于成熟。

●??NFT价值

现阶段NFT最具代表性的应用价值在于数字版权运营领域。NFT最核心的作用就是实现了虚拟物品的数字资产化和流通交易，带动数字资产的价值重估。

①NFT化的数字艺术品解决了其作品版权的确认，作品发行和流通数量的控制和盗版防范等问题。

②提供更好的互动和商业化方式；实现IP价值的流动性，同时将分成协议写入智能合约可以实现在数字艺术品的转卖过程中享受分成收益。

●??NFT的展望

我们认为，未来更多的内容创作者所生产的数字作品、虚拟地块、游戏皮肤、装备等将有望成为数字资产并进行流通交易，随着数字化技术和应用的不断丰富，NFT的落地场景会更加多元。同时NFT将有望成为未来元宇宙时代的基石架构。

NFT本身具有深远的价值，当前国内NFT市场仍处发展初期，参考海外NFT行业的高速发展，未来国内NFT行业也有望迎来发展红利，随着相关技术的发展，内容、用户、交易生态的不断成熟，以及相关法律法规出台规范行业发展，NFT的发展潜力值得期待。

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