比特币:量化宽松开启的零利率时代，对比特币意味着什么?_稳定币和加密货币

编者按：本文来自链内参，作者：内参君，Odaily星球日报经授权转载。自今年3月初以来，美联储(FederalReserve)已将利率降至零，重启量化宽松，并推出了2万亿的刺激计划和2.3万亿美元的贷款计划，导致美国财政开支猛增。根据美国预计，数万亿美元的经济刺激计划，很可能会使得美国财政状况再次恶化，赤字水平或将达到创纪录3.7万亿美元，较去年翻了两番。而为继续维持巨额的财政支出，美国不得不借助美元霸权，疯狂发行美债，获得资金来帮助美国企业渡过难关，进而提振美国经济。根据美国经济刺激方案的规模可以看出，美国今年的举债总额将会是一个惊人的数字。果不其然，据美国财政部周一预测，美国将在第二季度净发行2.999万亿美元适销国债，这一数字较2月的预测值高了3.055万亿美元。虽然这对全球经济是一个不小的打击，但对于密码界的许多人变得非常兴奋，声称零利率将促使投资者转向数字货币。但量化宽松对比特币的未来究竟意味着什么？量化宽松的目标是降低信贷成本，推动落后的经济。这在过去是相当有效的，并将是中央银行对抗冠状病衰退的最有力武器。然而，很多人在加密空间中不公正地诋毁QE。他们对量化宽松是如何运作的，以及它将如何影响比特币和其他资产的看法非常简单。密码爱好者的普遍看法可以这样总结：邪恶的央行将印制大量钞票，让法定货币变得毫无价值。所有人最终都会看到，法定货币是一个谎言，并转向比特币——唯一有实际价值的资产。大规模存贮即将到来！但是，这种乐观的愿景与现实相比如何呢？量化宽松和零利率真的会导致投资者抛弃法定货币，转向加密货币吗?要理解这一点，我们首先需要回顾一下这种货币政策是如何运作的。为什么要使用量化宽松政策？

Arthur Hayes：美联储的策略与其反通胀目标背道而驰，或将大幅降息甚至重启量化宽松:8月24日消息，BitMEX 创始人 Arthur Hayes 在其博客中撰文表示，美联储目前既在加息又在缩表，这两项政策互相抵消效果。加息会增加美国政府的债务利息支出，这相当于向富人提供财政刺激；而缩表则直接从银行体系中收回流动性。但另一方面，美联储通过给反回购和储备金支付利息来控制货币价格，这些利息支付也增加了货币供应。

在 Hayes 看来，当前美国的财政情况与上世纪 80 年代不同，美国政府债务占 GDP 的比例是当时的 4 倍。如今美联储加息不仅无法达到收紧货币环境的效果，还会让美国政府更难以通过发行债券融资。

Hayes 预测，随着美国国债市场的进一步失控，美联储最终将被迫放弃控制货币价格，转而只关注货币数量。这将导致美联储大幅降息甚至重启量化宽松。同时，为了减少通胀和实现财政可持续性，美联储可能会取消向商业银行支付存款准备金利息，迫使商业银行购买政府债券。

Hayes 建议投资者持有现金和加密货币来对冲通胀风险。他认为，由于财政政策的主导地位，现金和某些资产（如加密货币）可能成为对抗通胀和其他经济风险的避险工具。[2023/8/24 18:18:57]

当经济形势恶化时，央行需要给它一个推力——刺激企业生产和雇佣工人，刺激人们消费和买房……等等。一种方法是降低借贷成本。问题在于，在经济衰退期间，银行不会自行降低贷款利率。中央银行需要向银行提供更多的资源，以便它们可以发放更多的贷款，同时降低利率以使这些贷款可以负担。为此，中央银行首先创造更多的货币。当我们说美联储“印钞”更多钱时，我们并不是说要在印刷机上制作实际的纸质钞票。美联储和其他中央银行拥有一种凭空产生电子货币的机制。早在3月底，为了避免出现经济衰退，美联储将继续通过购买美债和抵押贷款的方式来支持证券，并且不设上限。这也意味着，美国要开启疯狂印钞模式，不考虑其他国家的利益，这是在赤裸裸地收割全球财富。其中，瑞士就中招了，巨亏近3000亿元。根据瑞士央行发布的数据显示，一季度亏了393.4亿美元，相当于2775亿元，这是该行成立以来亏损最严重的一季度，实际亏损额比预期的300亿瑞郎高出了三分之一。与此同时，美国还跟9个国家达成短期6个月的货币互换协议，为对方提供美元援助，其中有600亿美元规模是跟韩国、新加坡、瑞典、澳大利亚、巴西、墨西哥签订的，跟新西兰、挪威、丹麦签订了300亿美元。但是，对于那些经济实力比较弱的经济体而言，就要为美国这些举动默默“买单”。对此，日本的媒体认为，美国的印钞行为是将危机转嫁给亚洲的5个国家，包括印尼、菲律宾、印度、马来西亚、泰国，它们需要面临巨大的压力，对美元汇率出现大幅下跌，创下了历史新低。尽管如此，近段时间还有不少国家在增持美债，日本在2月份是增持了566亿美元，英国增持了304.55亿美元，法国和印度都增持了130多亿美元，主要的原因还是因为美债的收益率高。利率如何降至零以下？

欧洲央行管委：欧洲央行将讨论在PEPP结束后提高常规量化宽松:9月22日消息，欧洲央行管委表示，欧洲央行将讨论在紧急抗疫购债计划（PEPP）结束后提高常规量化宽松。（金十）[2021/9/22 16:57:50]

接下来，中央银行开始从银行购买证券，通常是政府债券或抵押支持证券。中央银行对债券的需求推高了其价格。但是，每张债券的名义利率保持不变，因此实际收益率下降。如果美联储继续购买债券，它们将变得非常昂贵，以致其实际利率将达到零。除此之外，它将变为负面。丹麦，瑞士，日本和欧洲中央银行的利率已经低于零。零利率会对全球经济造成怎样的影响呢？由于美联储的干预，银行现在有更多的钱可以贷给企业和个人。经济中的货币供应扩张。国债的利率把其他所有利率都拉在后面。银行不以零利率放贷，因为他们仍然需要盈利，但他们必须降低商业贷款、抵押贷款、信用卡利率等等的利率。这种广泛存在的廉价资金应该会刺激经济。量化宽松的另一个积极结果是国家货币失去了一些价值。这将使该国的产品在国际市场上变得更便宜，并将导致出口增长。量化宽松可能带来的负面影响是，货币可能会丧失部分购买力。随着人们购买更多的商品，通货膨胀将会加剧。然而，在2008年的危机中，美联储1万亿美元的量化宽松计划并没有导致物价上涨。一般来说，零利率和通货膨胀是一个有争议的话题。零利率时代的投资方向

加拿大央行行长：如果预测正确，将需要更少的量化宽松:加拿大央行行长麦克勒姆表示，经济复苏正在取得良好进展。完全复苏仍需一段时间；第三波疫情是一次挫折。量化宽松的调整将取决于经济的复苏强度。如果央行的预测正确，经济将需要更少的量化宽松。达成2%的通胀目标的时机十分不确定。（金十）[2021/6/17 23:43:20]

现在让我们从投资者的角度来看一下这种情况。以下是你目前的主要选择。债券：非常安全，但你不会得到任何利息；银行存款安全，但就像债券一样，你什么也赚不到；黄金——相当安全，将增长5-6%。然而，购买和储存黄金的成本很高商品：石油、工业金属等。在目前的动荡形势下，这显然是一个有风险的选择，但回报可能相当可观；比特币：波动风险极高，但一年的比特币投资回报率可以超过+50%；稳定币：存钱的好方法，但不是赚钱的好方法。在危机时期你会把钱放在哪里?答案取决于你对风险的偏好。在各种类型的投资者中，只有少数人会被比特币潜在的高回报所激励，从而进行大规模投资。规避风险型投资：这些投资者仍然会购买黄金、债券和蓝筹股。他们充分意识到，比特币的回报率可能非常高。即便如此，他们也不会转向可能在一天内贬值40%的加密货币。无论一些密码鼓吹者可能会说什么，比特币都不是一种好的对冲资产。风险承受能力中等型投资：他们可能会把一部分钱投入比特币。其余的将投入风险较小的资产，一旦经济复苏，这些资产将迅速增长。比如钯，在2019年2月至2020年2月期间，钯价上涨了90%。对风险的高度兴趣和对加密技术的熟悉的投资者：他们已经拥有比特币，今年将会继续购买更多比特币。那些准备冒更多风险的人可能会加入一个加密贷款平台，从他们的存款中赚取额外的比特币利率。不过，这些投资者无论如何都会购买BTC。对风险的高胃口和不熟悉加密技术的投资者：这些投资者现在正在研究比特币，可能会受到5月份减半后比特币价格乐观预期的吸引。这是大部分新投资的来源。投资者真的会转向比特币吗?

PlanB：中本聪发明了货币贬值和量化宽松的解决方案:加密货币分析师PlanB今日发推称，中本聪发明了货币贬值和量化宽松的解决方案：“传统货币的根本问题是需要信任才能使其发挥作用。必须相信央行不会让货币贬值，但法币的历史上充满了对这种信任的违背。”[2020/7/23]

有多少人会因为量化宽松政策和低利率而购买比特币？也许没有密码爱好者想的那么多。这张来自谷歌Trends的图表显示了全球谷歌搜索“购买比特币”、“购买黄金”和“量化宽松”的相对数量。

来源：谷歌趋势正如你所看到的，随着冠状病疫情蔓延到欧洲和美国，购买黄金和BTC的兴趣在3月份开始增长。3月15日，美联储将银行贷款利率下调至接近零的水平，量化宽松的利率峰值出现回落。3月19日和3月23日出现了较小的峰值。购买比特币的兴趣与QE的搜索结果并不一致，但与“购买黄金”的搜索结果基本一致。当下，人们对比特币的兴趣仍远远低于黄金。事实上，比特币搜索量与黄金搜索量达到同等水平的唯一一次是比特币交易所(BTC)在比特币清算危机后跌破5000美元。从这些数据中我们可以得出什么结论?随着新的量化宽松政策出台，越来越多的人开始考虑如何购买比特币。但对购买黄金感兴趣的投资者要多得多。显然，目前对安全的渴望比快速获利的渴望更强烈。接受加密支付的企业的行为证实了这种对风险的厌恶。例如，在全球支付提供商Cryptoprocessing.com的220多个客户中，超过一半的客户选择立即将他们的加密收入转换成法定收入，而不是存储在BTC中。相反，许多公司根本不想把比特币留在账上，尽管它可能带来收益。比特币上涨在内力而非外力

Mati Greenspan：量化宽松之际 比特币的数字稀缺性凸显:Quantum Economics创始人Mati Greenspan强调，在美国正在实施前所未有的量化宽松措施之际，比特币的稀缺性具有吸引力：“最近所有的注意力都集中在比特币身上，因为减半事件提醒我们，这种独特的资产具有明星般的品质，即数字稀缺性——尤其是在传统市场大规模量化宽松的时期。”IG高级市场分析师Joshua Mahoney也强调了目前毫无节制的刺激措施可能对加密资产市场产生的积极影响。他说：“人们不顾一切地推动市场走高，这意味着我们可能会看到越来越多的刺激措施开始生效。这对比特币和黄金等其他非法定资产有利。”（Cointelegraph）[2020/5/8]

今年比特币的价格会上涨吗？是的，最有可能。但零利率和量化宽松会导致投资者大规模逃离传统市场，进入加密市场吗？不是真的。显然，今年将出现大规模的投资资本再分配。资金将从股票、石油和债券中流出，但只有一小部分将流入比特币，至少在未来三四个月内是如此。目前的焦虑气氛不利于高风险投资——我们都知道比特币的风险有多大。如果BTC能在减半后坚持下去，就有机会赢得投资者的信任。但如果它在这一过程中出现新的暴跌(这很容易发生)，追逐利润的投资者就更有可能买入增长型大宗商品，比如稀有金属。今年比特币的表现仍可能超过大多数传统资产。但这将得益于经济减半和其它内部因素的积极影响，而非量化宽松、零利率或冠状病等因素。

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