DEF:从挖矿、分叉到聚合器，一文了解DeFi的演化_Plenty DeFi

编者按：本文来自蓝狐笔记，Odaily星球日报经授权转载。DeFi经过两年多的蛰伏，在2020年夏天爆发。从6月中旬到现在，仅仅过了三个月的时间，各种密集的演化让人眼花缭乱目不暇接。这是迄今为止加密史上创新最密集的阶段。挖矿

在DeFi领域，Synthetix是流动性挖矿的始作俑者。Synthetix起初在Curve上对为sUSD池提供流动性的用户进行SNX代币激励。也就是说在Curve上，用户为sUSD池提供流动性即可按照其比例获得相应的SNX奖励，后来它还联合renbtc等项目方，进行联合的流动性挖矿。Synthetix为什么要搞流动性挖矿？因为Synthetix是合成资产的生成和交易协议，如果没有流动性，其合成资产就没有意义。因此，不管是sUSD，还是sBTC、sETH等，它都需要有流动性，需要有人去交易，它才能发展起来。如何引导出流动性，只靠自己内部的系统不够，通过其他DEX平台来引导，也是好方法。这就是Synthetix利用Curve平台成功推动其流动性的重要原因。比特币是加密领域挖矿的始祖。说到挖矿，必然离不开比特币。比特币是加密领域的第一个代币，也是第一个引入挖矿机制的加密货币。比特币引入挖矿机制是为了其网络的安全，挖矿一是解决记账权和代币激励的问题，二是同时解决了安全的问题。这是非常巧妙的博弈机制设计。参与挖矿才能获得奖励，挖矿也是比特币的分配机制，它通过每区块奖励的模式，通过每四年减半的模式，实现了其价值存储和价值流通的效用，成为第一个成功的加密原生代币，成为真正的“数字黄金”。比特币的挖矿引入计算，也引入了能源。这赋予了比特币内在的价值。如今的DeFi挖矿，往往是质押资产，然后获得对应的奖励。为什么DeFi不再搞这种PoW的算力挖矿？原因有很多，但其中的一个原因是，PoW的机制帮助整个加密领域完成了最基础的原生资产积累，其中比特币价值目前超过2000亿美元，以太坊目前超过400亿美元，这些是加密领域最重要最安全的资产，它们都是通过PoW的机制生成出来的，相当于完成了加密资产乐高构建的最重要的第一步，也就是从0到1的过程。在这个基础上，PoS顺势而出。因为有了这些原生的加密资产，并在原生加密资产之上衍生了很多其他的资产。如今的DeFi多数是通过质押资产获得代币的分配，之所以可以这么做，是因为比特币和以太坊等为今天的局面做好了铺垫。在英文的话语体系中，挖矿变成了“YieldFarming”，变成了收益的播种耕作，在这个话语中，将资金看作为农作物的种子，播种到不同的土地中，然后进行收成。其背后，就是因为不管是播种也好，土地也好，都已经准备好了。Compound和Balancer是流动性挖矿的推动者。虽然有了Synthetix的成功实验，虽然有了比特币的积累，也有了以太坊的智能合约平台，但是DeFi领域的起爆点源于Compound和Balancer的流动性挖矿，这也是行业积累的水到渠成。Compound从6月15日开始启动流动性挖矿，推出之后，瞬间爆发，其锁定资产量曾经超过10亿美元，即便流动性挖矿到处开花的时候，其锁定资产量仍然超过7亿美元。COMP是Compound的治理代币，是ERC20代币，它允许持有人将代币委托给其他人投票。任何代币持有人可以参与Compound的治理。只要拥有1%的委托代币就可以发起治理提议，包括增加新资产、改变利率模型等各种协议的参数或变量。COMP不仅是治理代币，也是捕获其业务价值的代币。Compound上的所有借方和贷方都有机会获得COMP代币分配。挖矿分配的代币总量为4,229,949个。其中的50%代币分配给贷方，50%代币分配给借方。当COMP的价格越高，用户存钱和借钱的动机就越强。蓝狐笔记很早就开始关注Balancer，在它推出流动性挖矿之前，其流动性不到2000万美元，如今Balancer的流动性超过4.8亿美元。Balancer的流动性代币池有可调整的权重因子，通过权重的调节来实现更公平的代币分发。

Bitfinex：69.2%的BTC供应量已休眠一年多:金色财经报道，Bitfinex发布的一份报告显示，69.2%的BTC供应量已休眠一年多，这一趋势表明了长期持有者普遍采用的积累策略以及对比特币长期价值的坚定信念，即使在过去一年加密货币市场的低迷时期。其中， 55.7% 的比特币供应量已经休眠了两年多，其中 40.1% 的比特币供应量已经闲置了三年多，29.1% 的人持仓不动超过五年。[2023/8/8 21:30:39]

挖矿+分叉

YAM是挖矿+分叉的始作俑者。当AMPL出来之后，有一些模仿者，不过它们都没有在加密社区引起轰动。但YAM不一样，它搅动了整个加密社区。为什么YAM有如此之魅力？YAM也是AMPL的分叉，只是添加了储备库等一些少数的新特征。而YAM当初能引爆社区，一个重要原因是它揉合了AMPL+YFI机制。YAM是AMPL的变种，但同时它的发行机制采用了YFI的模式。也就是，YAM将AMPL和YFI最能引爆社区的东西融合在一起。因此，它一出现，就爆发出了能量。Sushiwap是这一趋势的推动者。在DeFi领域，DEX是第一大阵地。之前的三甲是Uniswap、Balancer、Curve，此外，还有十多个DEX日交易额也超过1000万美元。DEX的交易量越来越大，在事实上已经成为CEX未来的对手。Sushiswap是将分叉+挖矿趋势推到最高境界的项目。因为Sushiwap不仅分叉了Uniswap，而且它还增加了挖矿的代币分配机制，最后还试图釜底抽薪，要将Uniswap的流动性抽走。早期参与Sushiswap挖矿的十三个代币池，包括USDT、USDC、DAI等稳定币代币池，以及主流的DeFi代币池，这些都是Uniswap上流动性最高的池。为了稳住其流动性，Uniswap推出了UNI代币以及推出四个池的挖矿计划，其中包括了三个稳定币池和一个WBTC池。Uniswap的反击很精彩，不过Sushiswap依然保留了5亿美元的流动性，且现在Sushiswap上的挖矿收益跟Uniswap矿池的收益相差无几。Uniswap并没有展示出对sushiswap全面的碾压优势，DeFi领域出现了相对均衡的挖矿收益局面。分叉+流动性挖矿存在递减效应虽然各种分叉+流动性挖矿项目层出不穷，但如果只是简单粗暴模仿，基本上是无法持续的。这从各种模仿Sushiswap的“食品swap”能看出来，最终的结果往往走向死亡螺旋。

Tyche Block Ventures旗下区块链增长基金完成3000万美元募资:金色财经报道，美国风险投资公司 Tyche Block Ventures 旗下区块链增长基金已完成 3000 万美元募资，来自东南亚和中东市场的超高净值人士和家族办公室领投，太平洋和其他投资合作伙伴已向该基金承诺提供 500 万美元。Tyche Block Ventures 承诺将从该基金中分配 1000 万美元用于中东地区的区块链和 Web3 初创公司投资。此外，Tyche Block Ventures 还在迪拜开设办事处，并计划于 2023 年底前推出 1 亿美元的新基金。

Tykhe Block Ventures 于 2021 年由 Prashant Malik 创立，专注于投资使用分布式账本技术、数字资产及其核心支持基础设施的 Web3 初创公司。[2023/5/3 14:39:51]

挖矿+分叉+微创新

随着时间的发展，流动性挖矿会出现越来越多的微创新，这些项目可能不是大手笔，但因为它们有微小的改变，也许在不断地迭代会出现一些新发展。酸黄瓜就开始有了一些微小的创意，呈现出了一些不同的东西。Pickle的目标非常简单而聚焦：使脱锚的稳定币更趋近于其锚定价格。Pickle酸黄瓜是试验性的协议，为了实现将稳定币跟其锚定价格更接近的目标，它采用了流动性挖矿的激励、资金库以及治理的方法。最近Pickle不断推出黄瓜罐头的聚合挖矿，试图为PICKLE代币赋予价值，而不是像之前“食品swap”那样，在粗暴的挖矿分配机制下，无法留住流动性。Pickle的黄瓜罐头类似于YFI的yVault，目前有一个4个聚合挖矿池，pJar0.69a\\b\\c以及pJar0，锁定资产超过7000万美元资产。不过由于合约没有参与，参与须谨慎。

中国香港前财政司司长：香港可通过Web3的参与来为全球社会服务:金色财经报道，中国香港前财政司司长曾俊华周三表示，虚拟经济对香港很重要，鼓励年轻一代积极主动通过Web3参与和技术采用。

曾俊华进一步阐述，他很欣赏Web3上的新商业模式，这是一个进行大规模、去中心化活动的平台，是基于Web2的基础基础设施。他希望人们能够从中受益。

然而，曾俊华也表示，由于加密货币的波动性，他仍然对加密货币持怀疑态度，建议公众在金融方面应采取保守的态度，并补充说加密货币与NFT在本质上会有所不同。[2022/8/10 12:15:41]

除了Pickle，Safe将购买保险跟挖矿结合起来也是一个新的尝试。不过这也导致了一些副作用，由于不少用户购买保险是为了挖矿，导致正常想购买保险的用户在某个时间无法购买保险。这也说明保险赛道急需新的实践者。DeFi+NFT的融合

最近有一个MEME的代币，在蓝狐笔记写稿时，它市值在2900多万美元，一共有28,000个MEME代币。这个项目有意思的地方在于它将NFT和DeFi结合起来了。Meme也是一个挖矿项目，不过它挖的不是代币收益。而是通过质押资产赚取限量版的NFT。总言之，Meme是去中心化的挖NFT的协议。当前Meme有两个矿池，一个是存入Uniswap上的ETH/MEMELP代币去挖LPGenesis上的NFT。一个是存入MEME代币挖Genesis上的NFT。在创世池中，每个MEME代币存入创世池后，一个MEME币每天可以赚取1个菠萝积分，最高5个积分，当有足够的菠萝积分，就可以兑换NFT。在创世LP池中，用户质押Uniswap上的MEME/ETHLP代币，也可以赚取菠萝积分，赚取的菠萝积分量大小取决于用户质押的量，每天最高可以赚取5个菠萝积分。当用户赚取足够的菠萝积分后，可以自行选择自己喜欢的NFT进行兑换。

研究：尼日利亚是全球对加密货币最感兴趣的英语国家:金色财经报道，一项新的研究发现，尼日利亚是对加密货币最感兴趣的英语国家。根据Coingecko的一项研究的结果，尼日利亚的得分为371，比排名第二的阿拉伯联合酋长国高出101分，比排名第三的新加坡高出110分。而世界上最大的加密货币市场之一的美国以157分排名第十二。根据Coingecko联合创始人Bobby Ong的说法，位居榜首的国家似乎对逢低买入更感兴趣，这凸显了“他们对加密货币的长期前景”。（Bitcoin.com）[2022/8/4 12:02:13]

Meme的可扩展性在于它可以成为生成各种NFT的平台。目前它的NFT主要聚焦于加密领域中的一些Meme，如以太坊创始人、YFI创始人、Chinalink创始人等。后续它可以继续扩展到更多领域的NFT，从而产生更多的挖矿，更多的NFT交易。

只要NFT领域能够持续，它有机会生存。当然，如果NFT市场冷却，它也会受到影响。相对来说，这是一个更受投机影响的市场。此外，Aavegotchi也是一个将NFT+DeFi结合的项目。它通过质押defi资产生成NFT收藏品。其NFT的属性取决于它在Aavegotchi宇宙中的价值和稀有性，例如不同的抵押权益、特质和可穿戴装备等。如今的Aavegotchi，就像是加上了DeFi抵押资产的加密猫或Axieinfinity。这让NFT不仅有收藏价值，也有内在的底层资产价值。每个AavegotchiNFT管理一个托管合约地址，它持有Aave支撑的ERC20抵押品，也就是atoken。atoken通过Aave的借贷池生成，可以产生收益。Aavegotchi托管地址中的atoken会随着时间增加而增加。底层协议的基础优势

“比特币失守20000美元”登上微博热搜榜第25位:金色财经报道，微博热搜榜数据显示，“比特币失守20000美元”登上微博热搜榜第25位，当前热度为255616。[2022/6/18 4:36:56]

分叉和挖矿本身是术，而非道。由于DeFi的可组合性，之前完成构建的底层协议成为新协议的基础，这会进一步加强底层协议的优势。就像我们看到，Uniswap在Sushiswap的攻击下不仅存活下来，还促使它成长。其中一个原因是它已经成为其他挖矿项目获得流动性的乐高积木。除了DEX，还有借贷协议、合成资产协议等都会逐渐从DeFi的大发展中受益。像NexusMutual也从聚合协议以及最近的挖矿大潮中受益一样。因此，底层协议是基础乐高积木，它们没有被取代，而是随着分叉+挖矿+聚合而不断增强。聚合器的可能性

在互联网时代，聚合器捕获了绝大多数价值。谷歌聚合了各种网站的内容、Facebook聚合了社交关系和内容、亚马逊聚合了商品和交易、Airbnb聚合了客房......这些科技巨头颠覆了传统行业，并构建起近乎垄断的地位。为什么这些科技巨头形成近乎垄断的地位？随着聚合的用户、内容以及商品越来越多，其成本不会增加，只会摊薄，并在此基础上形成网络效应。这是极大的护城河，结果是赢家通吃。在DeFi领域会不会也产生类似于互联网时代的聚合效应？还不知道，但DeFi聚合器已经展示了能量。聚合器是冷酷的收益机器。聚合器利用了DeFi的可组合性和无须许可性，不断寻找更好的收益策略，帮助用户提高收益。其中，最典型的案例之一是YFI的yvaut，它就是提高挖矿收益的聚合器。聚合器是DeFi资金的分配中枢。不管是流动性挖矿也好，staking也好，借贷也好，还是DEX的AMM也好，其本质上都是将代币存入存储池，然后赚取收益。这意味着，谁的收益更高，谁就有可能虹吸更多的代币。现在吸引代币的有借贷、DEX、衍生品协议以及聚合器，最后还有各种代币自身的staking。这些协议之间看似所处领域不同，但本质上，它们存在一定程度的竞争关系。底层协议是产生收益的基础，聚合器则负责收益的优化，最终会达成均衡。从用户操作的角度，聚合器更符合其利益，更灵活，收益更优。当然，聚合器也有更高的风险，因为聚合器涉及到了更多的协议，一旦其中的某个协议出现风险，那么，高收益得不偿失。在早期，聚合器更适合风险偏好较高的用户。聚合器是DeFi体验升级的入口。DeFi处于非常小众的阶段，很重要的原因是目前用户的使用门槛很高。对于大多数用户来说，要使用DeFi，需要面临钱包注册关、钱包密钥管理关、钱包与协议的交互关，之后还要涉及到借贷、交易、挖矿、合成资产等各种更复杂的交互，各种套利策略、挖矿策略对于普通用户来说是在太难了。这些操作对于核心玩家来说，也许不算什么，但对于大规模的普通用户来说，是非常头痛的事情。如果想要让普通用户参与到DeFi中，这些都是要解决的问题。不仅使用体验门槛高，同时DeFi项目发展很快，即便是DeFi核心用户也快跟不上这个节奏了，更不用说普通用户。例如最近的流动性挖矿项目，每天都有新鲜的“瓜果蔬菜”出来，普通用户根本无从下手，不知道该如何选择。不仅是使用门槛高，选择门槛高，而且费用门槛也很高，在挖矿的高峰期，动辄上百美元的费用普通用户是难以忍受的。最后，对于普通用户来说，更可怕的是，不知道其中的潜在风险，这可能会导致重大的损失。总言之，DeFi领域目前处于喷薄发展的前夜，需要有能够让普通用户和资深用户都可以采用的DeFi聚合器，可以给用户方向，可以让用户更方便参与到DeFi中来，同时不用担心复杂操作、高费用、挑选、安全等多方面的问题。DeFi与公链之争

ETH2.0会进一步加强其优势随着ETH2.0的到来，以太坊上的拥堵问题会得到一定程度的缓解，由于其固有的生态优势，这会进一步巩固其优势。波卡、Cosmos、Solana等公链开始搞自己的DeFi生态，也会发展出自己的小生态。目前看波卡上已经有十多个DeFi项目，整体生态项目大约200多个，已经初步完成生态的基础构建。Cosmos也在一直发展中，有些DeFi的交易类项目和稳定币项目也在发展中。Solana上也开始有了DEX的构建，如Serum。如果它能够证明自己，那么，未来也有很多扩展的机会。此外，其他的各种公链也会发展自己的DeFi，并在此基础上实现跨链资产流通。因此，未来的跨链资产领域也会产生一些不错的项目。以以太坊为中心形成多链共存的生态最终来说，随着资产跨链的发展，以太坊的DeFi生态会继续增强，其他公链也有机会随之获得一定的市场规模。由于整体DeFi的市场规模还很小，这些公链有机会一起将DeFi发展做大，未来更有可能的局面是形成以以太坊为中心的多链共存的DeFi生态。Layer2的发展

DeFi将以太坊的高费用、低吞吐量方面的短板展露无遗，但它并不是坏事。一方面充分说明了需求的存在和规模，如果不拥堵才是坏事。另外一方面，它也会促使整个加密领域的中坚力量努力寻求解决方案。关于layer2可以参考蓝狐笔记之前的文章《以太坊的Layer2赛道》。其中包括了状态通道、侧链、Plasma、OptimisticRollups、Validium、ZkRollups等。这些方案在不同层面都进行了一定的均衡。有些在安全性上做了一定的妥协，有些在可用性上做了一定的妥协，有的则在吞吐量上做了一定的妥协。但它们都在不同程度上推动了Layer2的发展。如今采用Layer2的项目越来越多，未来我们可能会看到不少基于Layer2的DeFi项目。

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