UNI:OKEx Research：万人空巷的UNI到底值多少钱_Uniswap

近日，OKEx的赚币产品接入UniSwap协议，用户可直接在OKEx平台提供USDT-ETH流动性挖取UNI。实际上自从9月16日UniSwap宣布上线UNI，OKEx等头部交易所第一时间上线了UNI相关产品，UniSwap流动性也从9月16日的9.16亿美元4天内上涨至21.6亿美元，受欢迎程度可谓万人空巷。本文收集了可行的估值方法对UNI进行估值，试图探讨UNI到底值多少钱。UNI简介

1.UniSwap和UNIUniSwap是DeFi领域当之无愧的龙头，允许ETH和ERC20代币的自由兑换，不需要KYC，并开创性地引入了极简的数学模型自动做市。但UniSwap前期一直没有发币，同样采取了自动做市商制度的Curve早在8月份发行了代币CRV，甚至借鉴了UniSwap大量代码的SushiSwap推出代币SUSHI，吸引了不少UniSwap的流动性。顺应市场需求，同时反击吸血项目，UniSwap决定发行自己的代币UNI。2.UNI分配UniSwap前4年将发行10亿UNI，其中6亿属于社区，2.15亿属于团队，由于UniSwap在去年4月和今年8月分别融资180万美元和1100万美元，1.8亿UNI将分给投资者，剩下的UNI分给咨询顾问。4年之后UNI将以2%的通胀率永续增长。截止目前，UNI已发行1.2亿。图：UNI代币分配

加密巨鲸“BlueWhale0079”购入1000万枚FTX Token，价值超2.6亿美元:金色财经报道，据 whalestats 官方社交媒体披露，加密巨鲸“BlueWhale0079”购入1000万枚FTX Token，价值达到263,700,000美元。数据显示，这笔交易卖家地址为：0x2faf487a4414fe77e2327f0bf4ae2a264a776ad2，该地址当前持有30,318,583.99 FTX Token，价值近 8 亿美元。[2022/6/24 1:28:26]

3.UNI现状OKEx最先开启UNI-USDT交易，根据OKEx交易数据，UNI上线后价格一路攀升，在9月19日达到最高随后价格有所调整，但是9月22日UNI几乎直线下跌。UNI上线时间不长，且价格可谓大起大落，反映出市场尚未对UNI形成稳定的价值认知。UNI究竟值多少钱

OKEx期权合约系统维护已完成:据官网公告，OKEx已于2020年8月4日16:35完成期权合约系统维护。[2020/8/4]

1.加密数字货币的价值基础比特币诞生之后，加密数字货币层出不穷，经历了山寨币大爆发后，有的加密数字货币朝生夕死、旋起旋灭，也有的存活至今。加密数字货币背后的价值依赖可划分为两方面：技术层面：新加密数字货币背后的项目存在技术创新，或者是对已有项目参数、性能等的改进，这类币有莱特币LTC、Filecoin的FIL等。非技术层面：有的币可能技术层面的亮点不多，但是其社区价值以及宣传上的故事性较强。2013年末的狗狗币就是一个典型的案例，其形象来源于网络上流行的日本柴犬神烦狗，赞助过美国纳斯卡车赛车手，资助过牙买加国家雪橇队2014年冬奥会，让许多人知道了狗狗币。但是非技术层面的价值依靠是不可持续的，项目风头正盛时币价较高，但是缺乏长期价值支撑币价会逐渐下滑。值得注意的是，由于市场的不理性，短期存在代币和平台价值割裂的现象，如前文提到的宣传炒作短期内哄抬币价的例子。按照前文的分类，UniSwap技术上的创新点在于简洁数学模型引入的自动做市商AMM，从UniSwap到UniSwapV2，引入了更多智能合约、修复Bug、加入预言机和闪电互换功能，逐渐坐上DeFi第一把交椅，显示出市场的认可度。非技术层面的亮点在于去中心化、不需要KYC等制度设计，同时，长期积累的口碑和SushiSwap等事件也给UniSwap增加了传播上的故事性。2.可比项目法UNI目前的价格波动较大，尚未稳定，市场上存在上币较早的DEX项目价格已经趋于稳定。假设长期来看平台越好，代币价值越高，用总锁仓量TVL衡量DEX平台的规模，则代币市值与平台TVL成正比。

OKEx徐坤：Coinbase启动上市流程对行业而言是里程碑式进展:OKEx首席战略官徐坤今日发微博称，Coinbase启动上市流程，对于行业而言是里程碑式的进展。以Coinbase为起点，加密资产交易平台的商业模式将会正式接受SEC的评估，真正纳入到主流资本市场的视野。相比于矿机厂商，交易平台的经营性现金流更加稳健，若能上市成功，相信二级市场会给予积极的反馈。围绕着Coinbase上市过程，也会引发全球监管机构对加密资产及其交易平台的新一轮关注和讨论。[2020/7/10]

如上表所示，分别以SushiSwap、Curve、Balancer作为可比项目，对应UNI估值分别为4.14、0.59、3.55，去掉极端值Curve的情形，则UNI按照可比项目估值的范围约为3.55-4.14美元。3.成本法现在获得UNI的途径有UniSwap的4个流动性池，ETH/USDT、ETH/USDC、ETH/DAI和ETH/WBTC，每个池子每天分得83333.33UNI，假设参与UNI挖矿的投资者的收入和机会成本一致，即UNI收入+交易费收入=机会成本。机会成本以Curve平台的最高收益率52.06%衡量，换算为日收益率约0.14%。

公告 | OKEx完成ZIL主网维护，开放充提:OKEx发布公告称，关于ZIL主网维护的工作已完成，于2019年7月29日17:00(HKT)开放ZIL的充提服务。[2019/7/29]

则根据机会成本计算得到的平均UNI估值应为3.87美元。4.QTM法货币数量论最早来源于16世纪NicolausCopernicus和JeanBodin，后经18世纪的DavidHume和RichardCantillon发展，20世纪的AlfredMarshall和大名鼎鼎的艾文·费雪将其变成现在我们熟知的数学公式形式：

分析 | TokenInsight：BTC多空比虽有反弹 但链上活跃度延续下行趋势:据TokenInsight数据显示，反映区块链行业整体表现的TI指数北京时间01月21日8时报337.42点，较昨日同期下跌12.33点，跌幅为3.53%。此外，在TokenInsight密切关注的28个细分行业中，24小时内涨幅最高的为锚定与储备行业，涨幅为0.1%；24小时内跌幅最高的为跨链与侧链行业，跌幅为6.79%。

据监测显示，BTC全网活跃地址数仍处近一年低位震荡，且较前日下降0.62%至44.27万。前100地址持仓比延续萎缩之势，目前全球多空比反弹至1.23。BCtrend分析师Jeffrey认为，BTC多空比虽有反弹，但链上活跃度延续下行趋势，且下跌中换手率较低，短期或将维持低位盘整。[2019/1/21]

QTM应用的前提是货币可以被交易，并且计算得到的是货币的长期价值。目前放出的UNI多提供给了社区，长期持有UNI的人并不多，UNI主要被用来交易，因此QTM适用于UNI现在的条件。下表阐述了公式的符号含义和选取的指标。

考虑到部分地址持币并不流通，所以假设实际流通的UNI货币供给M=M**f，f为货币流通率，即f=1-留存率，那么f取值范围为0-1。根据9月22日CoinGecko的数据估算V为1.89，根据9月23日数据估算V为1.47，9月24日为1.75，所以货币速度V近期的变化较大。将公式变形得到UNI价格p的计算方法：

用CoinGecko最新数据估计UNI速度，约为1.75，假设所有人都不打算长期持有UNI，都用作交易，即f=1，则对应的UNI估值为4.15美元，下表列举了UNI估值随着f和V的变化情况：

当f越小，即更多的人长期持有UNI但不流通，市场上流通的UNI变少则UNI估值越高，按照前文的分析，UNI上线不久且大多给了社区，投资者交易热情较高，所以现阶段的f十分接近1。当V越大，即UNI交易的频率越高,对应UNI的估值越小。结语

UNI上线以来其价格像过山车一样大起大落，市场尚未形成一致的预期。本文总结了常用的加密数字货币估值方法并应用到UNI，提供了UNI估值方式和UNI价值的参照。估值结果均显示，根据当下市场的信息，UNI价格应在3.6-8.5美元左右变动，同时由于市场瞬息万变，估值结果对后续市场不具有参考意义。

风险提示：本报告采用的数据、信息根据撰稿时的公开信息，估值结果仅对获取数据时的市场状态有效，并且不构成投资建议。

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