BTC:灰度负溢价，DCG拉盘_Hidigital btc

编者按：本文来自哔哔News，作者：Breeze，星球日报经授权发布。3月10日，在灰度比特币信托GBTC连续9天负溢价后，灰度的母公司DCG表示计划购买2.5亿美元的GBTC。此举被解读为DCG自产自销，想要把连续多日的负溢价扭转为正。在表达嘲讽的同时，行业从业者们的字里行间也体现出一种“被支配感”。灰度已经成为比特币涨跌的风向标。除了灰度外，还有14个公开交易的金融产品把比特币作为标的资产，25家上市公司把比特币加入投资组合。这除了说明比特币被更广泛的大众所接受外，也体现出行业正在向局部中心化和初期垄断的方向发展。像DCG这样的主流参与者们还在加速布局。GBTC为什么会负溢价？

GBTC是灰度推出的比特币投资产品。灰度把大约0.001枚的比特币打包成一个GBTC。所谓负溢价就是指GBTC的价格比标的资产——0.001枚BTC的价格低。以撰文时的数据为例，比特币的价格是54224美元/枚，相当于每个GBTC的标的价格是54.224美元。GBTC在二级市场的价格是51.38美元/股。所以GBTC的价格比标的物的价格低5.2%。GBTC和比特币的价格之所以会脱节是因为它们在两个市场流通。GBTC在股市流通，而比特币在加密货币市场流通。两者的价格取决于各自市场的买卖情况。当我们说GBTC负溢价了，其实是在说二级市场对GBTC的购买需求减弱了。所以要解决GBTC为什么会负溢价这个问题，我们可以先分析二级市场投资者购买GBTC的动机是什么。总结一下有这样几个理由：一，合规；二，方便。传统投资者只要像买股票一样买GBTC就可以获得比特币敞口，而且不用担心托管之类的问题；三，对GBTC有上涨预期。这种预期可以转换成对比特币的上涨预期。毕竟资产有上涨的趋势，炒作这种资产才有利可图。目前正值牛市，比特币价格呈现上扬的趋势，所以第三点并不构成二级市场对GBTC需求减弱的原因。负溢价的原因可以定位到第一、第二点上。事实上，结合目前不断有比特币ETF被批准并在股票市场上交易，我们就能联想到一种可能性，那就是灰度有了越来越多的竞品。在比特币合规敞口上，垄断已经不再是灰度的特权。在今年2月份，有三只比特币ETF获得加拿大证券监管机构的批准，并上线多伦多交易所交易。这三只ETF分别是：PurposeBitcoinETF、EvolveBitcoinETF、CIGalaxyBitcoinFund。其中，PurposeBitcoinETF是全球首只获批的比特币ETF。根据媒体的报道，这只基金上市后呈现出爆炸式的增长。截止撰稿时，该基金的管理规模已经达到13565枚BTC。在PurposeBitcoinETF持仓量增长的同一时期，灰度比特币信托GBTC管理的比特币数量正在持续减少。尽管GBTC还管理着65.5万枚比特币，远超同类型基金，但是最近一段时间，GBTC和BTCC之间这种此消彼长的趋势十分明显。

灰度CEO重申：美国SEC批准比特币现货ETF只是时间问题:金色财经消息，灰度首席执行官Michael Sonnenshein近期接受采访时表示：“从美国SEC的角度来看，40 Act产品有的几项保护33 Act产品并没有，但这些保护措施从未解决SEC对基础比特币市场以及欺诈或操纵可能性的担忧。因此，他们现在已经形成了自己的想法，并批准了一款符合33 Act的Teucrium产品，这一事实使之前的论点无效，并显示了比特币期货和赋予期货合约价值的基础比特币现货市场之间的联系。”他补充说，其中一些保护措施包括独立董事会、会计和托管规则。

Sonnenshein重申：“在我们看来，推出比特币现货ETF真的只是一个时间问题。如果SEC不能从同一个角度看待期货ETF和现货ETF这两个类似的问题，那么事实上，这可能违反了《行政程序法》。”

灰度正等待SEC在7月初就将其GBTC转换为比特币ETF的决定做出回应。如果他们被拒绝，Sonnenshein暗示要起诉SEC。

4月7日消息，美国SEC已批准Teucrium发行比特币期货ETF，该基金计划在纽约证券交易平台Arca进行交易。（CNBC）[2022/4/18 14:30:00]

灰度计划通过添加一种新产品金融期货来扩大市场:11月7日消息，Grayscale（灰度）基金管理公司计划通过添加一种新产品来扩大市场，该产品将通过Eric Balchunas跟踪彭博指数。新基金将被称为金融期货，并将作为愿意投资区块链相关股票的客户的敞口工具。彭博设计的指数由与区块链或数字资产行业相关的证券组成，指数中的公司参与区块链开发、数字资产运营和采矿。（u.today）[2021/11/7 6:36:11]

PurposeBitcoinETF持仓变化，来源：Glassnode

灰度GBTC持仓变化，来源：Glassnode像PurposeBitcoinFund这样的合规敞口之所以能“后来居上”，可能是因为它们相对于GBTC存在一些优势。灰度对管理的比特币资产收取2.5%的管理费，而PurposeBitcoinFund的管理费为1%。灰度的GBTC有6个月的锁仓期，而PurposeBitcoinFund没有锁仓期。除了最近获得批准的三只比特币ETF外，Bitcointreasuries.org信息显示，灰度比特币信托至少还有11个竞品。此外，尽管多次被美国证监会拒绝，包括VanEck、Valkyrie在内的多家公司还在持续不断地提交比特币ETF申请，美国首只比特币ETF有可能在今年面世。曾经垄断比特币合规投资入口的灰度，目前正面临着激烈的竞争。DCG“操纵市场”

DCG 创始人：灰度比特币信托转为 ETF 指日可待:10月18日消息，Digital Currency Group（DCG ）创始人 Barry Silbert 在回应一条关于可能将其灰度比特币信托转换为实物支持的交易所交易基金（ETF）的推文时表示，“保持关注”。ProShares的比特币期货ETF在前几日获得美国证券交易委员会的批准后，将于周一开始交易。 由于担心投资者保护问题，该ETF将不直接追踪比特币的价格。相反，投资者将接触到芝加哥商业交易所的期货合约。[2021/10/18 20:36:44]

灰度比特币信托GBTC之所以能如此成功，得益于它的机制。首先，合格投资者在一级市场用现金或者比特币购买GBTC是一个单向的过程，GBTC不能被赎回成比特币。灰度通过这种方式变相地减少了比特币在市场上的流通量，推高了币价。其次，在比特币价格整体上扬，GBTC正溢价的时候，因为二级市场对GBTC需求旺盛，所以可以同时参与一级市场和二级市场的合格投资者成了最好的“搬运工”。他们持续地收购市场上的比特币，把它们转换成GBTC，然后再在GBTC解锁后把GBTC转手到二级市场卖出，获得的资金再用于复投GBTC，以此不断地赚取溢价收入。这时合格投资者成了比特币买盘中非常强劲的一支力量。这也是为什么每当有大量GBTC解锁，比特币的价格常常能被推高并巩固的原因。第三，当GBTC负溢价的时候，合格投资者是否会继续投资GBTC将取决于多个因素，例如：标的资产比特币本身的涨幅如何，投资GBTC的收益是否仍然高于投资股票、债券等资产。合格投资者对于合规和免税的需求是否强烈。一方面，投资GBTC可以实现免税；另一方面，合格投资者是否愿意直接持有比特币，因为在GBTC负溢价时，直接持有比特币的收益/损失优于持有GBTC。扣除掉灰度收取的管理费等成本后，投资GBTC是否仍然能带来收益。是否有其他表现更好的合规投资产品可供选择。在GBTC负溢价的时候，情况会变得复杂很多，但可以肯定的一点是，GBTC负溢价越严重，合格投资者购买GBTC的动力就越小。而即使是在这种情况下，灰度及其母公司DCG仍然掌握着一部分主动权。正如我们所看到的，DCG想要亲自下场拉盘。3月10日，在灰度比特币信托GBTC持续多日负溢价后，DCG宣布了2.5亿美元的GBTC买入计划。二级市场一旦有大量资金买入，GBTC的价格就会上涨。如果GBTC恢复正溢价，那么可能又会有大量合格投资者参与进来。此外，DCG发布这一公告对市场情绪也会产生影响。从传统金融市场的评判标准来看，DCG有很大的“操纵市场”的嫌疑。DCG以及灰度有“操纵市场”的能力，但如前文所述，灰度也在被同类型基金、ETF、ETP产品间的竞争所制衡。巨头干预与被动牛市

灰度创始人Barry Silbert预测，本周将是市场“不稳定的一周”:灰度创始人Barry Silbert预测，本周将是市场“不稳定的一周”。上周，BarrySilbert在推特上透露已经通过UVXY做多了VIX指数，并认为99%的加密货币价格过高。（金十）[2021/6/21 23:53:03]

GBTC负溢价只是冰山一角。DCG买GBTC，Microstrategy买BTC、特斯拉买BTC、美图买BTC......比特币市场的发展规律与其说是牛熊周期，不如说是巨头干预下的被动牛市。在这个过程中，无论是从资本、信息、工具，还是思维等方面衡量，散户们已经越来越失去话语权。另一方面，巨头间的竞争也正在变得越来越激烈，它们在加速布局和垄断。以DCG为例，除了灰度作为其加密资产管理业务分支外，DCG的触角还覆盖到矿业、媒体、交易与借贷等多个领域……

分析师：CME ETH期货可对冲灰度ETHE的风险:加密货币分析师、经济学家Alex?Krüger发布推文称，CME的ETH期货将允许目前难以进入ETH市场的各方对冲灰度的ETHE风险，增加ETHE的机构需求，从而增加现货需求并压缩ETHE溢价。[2021/2/8 19:11:48]

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