SOL:从USDT到DAI、AMPL，DeFi需要什么样的记账单位？_DEF

作者|秦晓峰编辑|Mandy出品|Odaily星球日报

以去年兴盛的DeFi运动为分界线，加密市场交易支付载体的话语权开始逐渐转移。此前，稳定币的市场份额一直被USDT、USDC等中心化稳定币占领，而超额抵押稳定币和弹性货币更被视为小众的实验性产品。但随着DeFi市场规模的爆发，后两者逐渐进入用户视野，跻身支付领域第一梯队：过去一年，DAI发行量上涨超过18倍，成为市值最高的去中心化稳定币；AMPL发行量则激增超过30倍，持币地址超过10万。「弹性货币」也继「流动性挖矿」后掀起热潮，成为焦点。虽然不少项目最终以崩盘收场，但其机制已经被加密行业广泛认知和探讨，是一次难能可贵的货币试验。而作为弹性货币「始祖」的Ampleforth，在经历了初期的价格冲击后，波动性开始降低，如今已然成为DeFi市场重要的构建模块，进入AAVE等各种DeFi协议的生态系统成为计价货币。今年4月，Ampleforth宣布推出治理代币FORTH，将治理权限从创始团队手中移交给社区，标志着其正式成为完全去中心化的DeFi协议。近日，Ampleforth宣布推出第二版间歇泉，通过引入全新标准通用保险库提高用户资本利用率。“展望未来，我们预计AMPL将继续为越来越多的DeFi用例提供动力，并将服务越来越多的区块链生态系统。”Ampleforth团队表示。从2018年的诞生之初无人问津，到厚积薄发引爆市场，再到如今深入行业、拓展应用，Ampleforth设计的弹性货币还要解决哪些问题，如何再次点燃加密市场，乃至走出加密市场，向着主流商品世界的货币？Ampleforth团队接受了Odaily星球日报的独家专访，解答上述疑问。1、AMPL：加密原生计价货币，抵御中心化风险

过去18个月，伴随加密金融的发展，作为市场交易计价不可或缺的一环，稳定币市场规模急剧随之剧增。Coingecko数据显示，稳定币总市值从2020年1月的59亿美元，增长至如今的千亿美元，增幅接近2000%。光鲜的数据，既向外界证明了加密市场的潜力，但也暴露了加密金融的脆弱性和隐患：法币稳定币恐有暴雷风险。如今排名前三的稳定币分别是USDT、USDC和BUSD，皆为法币稳定币，以美元作为抵押品，按照1:1汇率兑换。由于长期的操作习惯，不少人也认为法币稳定币更加便捷、稳定、可靠。问题在于，建立在中心化机构之上的信任并不可靠，没人能够保证其背后有充足的美元储备。以占据市场规模超过60%的USDT为例，其官方就曾承认只有75%的现金及其等价物作为储备，其余25%为各类抵押债务，存在亏损的风险。这也意味着，USDT并不能实现100%的刚性兑付。此外，法币稳定币合规性始终存疑，悬挂头顶的监管利刃也是不得不考虑的问题。包括世界银行在内的多个组织多次发文，要求稳定币须满足适当的反和监督要求，持币者应接受用户身份验证KYC；美国也在去年底，起草稳定币相关法案，要求稳定币发行方必须获得银行牌照……「无证上岗」的稳定币之王USDT，近期再次遭遇美国司法部审查，其高管或面临银行刑事处罚。总而言之，法币稳定币发展地越快，对加密市场影响也就越深。一旦暴雷，势必导致加密金融发生大崩溃。对于加密货币生态系统而言，迫切需要原生的计价货币作为支付媒介和载体，以避免监管和中心化机构暴雷风险。DeFi运动的兴起，为此提供了良好的发展契机。在「流动性挖矿」浪潮后，以Ampleforth为代表的弹性货币凭借反身性、投机、套利等特点，激发了市场参与热情，成为一时焦点，也将加密货币实验推向新的高度。所谓弹性货币，是一种根据算法程序自动调节货币供应机制的货币。在代币价格高于锚定价格时增加市场供给，在稳定币价格低于锚定价格时后减少市场供给，从而使得代币价格在目标价格附近维持平衡。具体到Ampleforth协议，每隔24小时，AMPL的总供应可能会根据每个AMPL的时间加权平均价格的确定规则，触发一个rebase函数，自动增加或者减少AMPL的市场供应：当价格维持在0.95美元～1.05美元之间时，不会触发回基，维持当前供应量不变；当价格高于1.05美元时，触发正基，增加供应量，促使市场进行抛售压低价格；当价格低于0.95美元，触发负基，减少供应量，促使市场增加购买意愿拉升价格。并且，更关键的是，每个AMPL钱包地址中的代币会按比例发生相同的变化。举个简单的例子，小秦是一名AMPL持币用户，在「回基」前持有1000个AMPL；如果价格触发正基，AMPL总供应增加10%，则小秦账户现在持有1100个AMPL，反之亦然。简而言之，小秦持有的代币在整个AMPL网络中的占比始终没有改变。这种设计也是创始团队的初衷所在。传统商品货币受制于其背后的中心化机构，可能面临通胀导致用户个人财富被稀释掠夺。Ampleforth则是一个真正独立的金融原素，像比特币一样独立于任何中央机构而存在，有效避免了货币贬值的情况。“AMPL是第一个也是最大的弹性货币。它的价值与1美元密切相关，这意味着它可以为合约进行稳定计价。与传统的稳定币不同，AMPL没有正式与美元挂钩，这使它免受法币稳定币可能面临的通膨压力的影响，并为DeFi用户在创建合约时提供更多的灵活性。”Ampleforth团队告诉Odaily星球日报。在不断发展的DeFi运动中，Ampleforth已经成为一个重要参与者，进入AAVE、Balancer等各种DeFi协议的生态系统成为计价货币。数据显示，AMPL发行量激增超过30倍，持币地址超过10万。AMPL的发展既是自身协议设计的成效，也是加密领域追求原生计价货币所做努力的重要体现。它标志着加密领域向着去中心化的方向，又迈出重要一步。2、解析Ampleforth的稳定性、弹性和反身性

9000万枚USDC从USDC Treasury转移到Crypto.com:金色财经报道，27分钟之前，90,000,000 USDC (价值89,973,000 美元) 从USDC Treasury转移到Crypto.com。[2023/6/5 21:16:56]

在Ampleforth之后，弹性货币赛道也涌入了ESD、BasisCash、DSD等众多新玩家。然而，这些后来者终究只是昙花一现，最终以价格崩盘收场。也正是一众仿盘项目的消亡，凸显了Ampleforth设计的优越性。Ampleforth如何脱颖而出？

首先，网络范围“回基”是Ampleforth算法模型与其他协议采用的铸币税份额模型的最大区别。正如Uniswap的自动化做市商机制一样，Ampleforth的模型同样具有同类竞品无法比拟的优雅简单性。普通用户非常容易理解其基本运作内核，有利于协议更好地传播开来。更关键的是，Ampleforth每次「回基」后，所有代币持有者都可以保持相同的网络份额，这对于饱受商品货币通胀压力的用户而言，具有一定的吸引力。反观诸如ESD等协议，通过引入了多代币以及“铸币税份额”模型，使得规则设计较为复杂，不易传播。并且价格变动高度依赖后续资金投入，最终沦为资金盘接力赛。纵览这些项目，成长路径基本相同：早期，通过开放流动性挖，吸引资金入场，锁仓量暴增；中期，币价短时上涨，使得挖矿收益大幅抬升，造就财富效应带动更多资金入场；此时币价偏离目标价格，触发「正基」，代币数量增加——但币价并未因此下降，进一步刺激市场增量资金进入，达到顶点；后期，没有新资金入场接盘，币价下跌，触发「负基」；更多资金开始离场，加速币价下跌，形成死亡螺旋，项目最终崩盘。旧的项目死亡，新的项目重生，市场进入新的轮回。在这样的博弈中，弹性货币早已偏离初衷，成了敛财的工具和帮手。正因如此，不少人评价弹性货币是一场「局」，其内核是Ponzi的资金盘模式。其次，Ampleforth相较于竞品项目价格更加「稳定」，这也是其能够成为加密市场基础支付工具的重要条件。“需要强调的是，AMPL在一个较长的时间范围内有着稳定的表现，这是其他弹性货币所没有的。在过去两年多的时间里，AMPL一直保持着与美元的稳定挂钩，穿越了牛熊周期，这表明它的长期持久性。”Ampleforth团队告诉Odaily星球日报。当然，AMPL的稳定性也是相对的，并非绝对的稳定，其团队也一直对外宣称「AMPL不是稳定币」。根据统计，从2019年成立到今年2月底，AMPL的时间加权平均价格有四分之三的时间超过了目标范围；特别是去年6月DeFi热潮刚启动时，AMPL有整整一个多月的时间超过目标范围，价格最高达到3.83美元。不过，从2月以后至今，只有不到四分之一的时间超过了目标范围。这也意味着，随着时间推移，AMPL价格开始趋于稳定。考虑到该协议目前处于萌芽状态，依然有着很大的发展空间。弹性货币悖论

80,000,000 USDC从USDC Treasury转移到CryptoCom:金色财经报道，据Whale Alert监测，北京时间00:35，80,000,000 USDC（价值约79,976,000美元）从USDC Treasury转移到CryptoCom。[2023/5/30 9:49:29]

实际上，对于AMPL以及其他弹性代币而言，要想长期运行并被更多的协议采用作为计价货币，必须实现稳定性，必须降低波动率使得其维持在特定的目标范围。然而，这一点对于绝大多数弹性货币项目而言是难以实现的，因为其具有高度的反身性：需求是是由市场情绪和动量驱动的；这些需求侧的力量被转移到代币供应中，这反过来又产生了进一步的方向性动量，最终可能成为一个激烈的反馈循环。简单来说就是，需求量增加导致弹性货币价格上涨，增加供给后市场并没有调头，反而进一步刺激需求，形成正向循环，反之亦然。此时，我们可以发现存在一个悖论：要想实现价格趋于稳定，弹性货币必须市值足够大，使得反身性对市场的影响降到最低，即新增供应量不会引起价格剧烈波动；然而，弹性稳定币的市值只有通过高度的反身性才能扩大，二者形成矛盾。因此，对于弹性货币来说，早期应通过套利、投机等模式启动，尽可能扩大市值；同时需要从反身周期中获得了坚韧性，获取忠实用户以及市场认可度，以保持自身的价格稳定性，从而降低反身性带来的影响。需要注意的是，投机只是实现弹性走向最终稳定的手段，但不是目的。对于AMPL来说，就曾经历这三个阶段：早期市值较低，用户较少，价格波动较大；DeFi时期通过流动性挖矿以及高度的反身性，吸引大量用户，20内市值飙升18倍，达到上亿美元，但同时也导致波动性进一步加大；如今市值趋于稳定，可以承载反身性波幅，价格也趋于目标价格。如今，以AMPL为首的弹性货币虽然在DeFi领域占据了一席之地，但整体规模依然偏小，远远比不上DAI以及USDC的影响力。虽然前路漫漫，任重道远，但我认为作为加密原生计价货币的AMPL，未来市值可比肩DAI。如今的AMPL，正如2011年时期的比特币，还很脆弱，尚缺时间发展。3、Ampleforth迈入新阶段

今年的加密市场继续蓬勃发展，各种DeFi项目层出不穷，链上锁仓量也持续突破新高。DeFi行业日新月异，Ampleforth也没有停下前进的脚步，不断取得新的突破，主要集中在以下几项：发行治理代币FORTH；跨链进入BSC生态以及推出第二版间歇泉。开启DAO治理

7500万枚USDC从USDC Treasury转移到未知钱包:金色财经报道，据Whale Alert监测数据显示，北京时间5月27日01:43左右，75,000,000枚USDC（价值74,988,300美元）从USDC Treasury转移到未知钱包。[2023/5/27 9:45:12]

如今，DAO成为不少DeFi项目前进的重要方向，Ampleforth也是其中之一。简单来说，DAO是通过区块链、智能合约发起提案来协调成员行动和资源，成员可以通过投票来对提案进行表决，持有TOKEN越多投票权越大。今年4月，Ampleforth正式宣布推出治理代币FORTH，标志着其正式迈向DAO治理的新阶段。“推出FORTH治理代币是一个重要的里程碑，也是Ampleforth迈上去中心化道路至关重要的一步。通过FORTH，Ampleforth的管理过程被正式移交给社区。”Ampleforth团队解释了AMPL与FORTH各自的定位，“推出AMPL+FORTH，是Ampleforth最初愿景的实现。AMPL是一个存在于传统银行范围之外的记账单位，FORTH确保这个系统不能被一个单一的、类似美联储的实体所管理，社区的意愿将推动AMPL的发展。”具体而言，FORTH用于治理主要包含经济治理和技术功能治理两方面。经济治理包含决定AMPL的经济生态体系变化，如供应基数的设定、AMPL数量的变化等，FORTH持有者过通过投票的方式来决定这些参数到底可以设多少；技术功能治理包含供应政策的特性、编程器的特性、预言机中间件的特性等。用户可以直接使用FORTH进行投票，也可以将自己的代币委托给「代表」进行投票。此前，不少DeFi协议在实行DAO治理中都会出现下列两大问题：持币大户互相合作，发起对大户占优但伤害散户利益的提案，由于大户持币多投票占比大导致提案被通过。近期，DeFiEducationFund通过Snapshot投票获取了百万UNIToken并进行砸盘。投票权过于集中，部分散户没有兴趣参加投票，参与度不足导致投票结果不公正。为了防范上述情况的发生，FORTH治理代币在初始分配上便向社区倾斜，真正实现去中心化社区治理，防范极权主义。根据官方公告，在链上与AMPL交互过的有资格认领FORTH，逾期未认领的FORTH将被放至DAO中；创世发行量中67%的代币直接分发给社区，只有33%的代币分配给FORTH早期支持者；并且，为了防止后续筹码过于集中，FORTH采取通胀制度，每年通膨率为2％。值得注意的是，在FORTH治理代币推出后，币安、火币、OKEx、Crypto.com等各大主流平台相继上线代币交易，目前FORTH流通市值1.3亿美元。GeyserV2提高资本利用率

数据：5千万枚USDC从USDC财政部转移到Kraken:金色财经报道，据WhaleAlert数据监测，50,000,000枚USDC（50,030,333 美元）从 USDC 财政部转移到Kraken。[2023/3/24 13:23:08]

早在2020年盛夏，Ampleforth就曾宣布在Uniswapv2上推出名为Geyser的流动性挖矿激励产品，为AMPL提供流动性的用户将获得AMPL代币奖励。彼时Geyser年化收益一度超过100%，其流动性挖矿项目吸引了数以万计的参与者在Sushiswap、Uniswap、Balancer和Mooniswap等各大去中心化交易所参与质押，并在2020年夏季的DeFi热潮中发挥了重要作用，也为AMPL的快速崛起打开局面。Ampleforth并不是第一个启动流动性计划的项目，但相比其他项目，Ampleforth也做出了一些创新。比如引入奖励期限，持有AMPL期限越长的用户获得的奖励越大，从而防止用户突然撤出流动性。并且，Ampleforth此后陆续推出多期流动性计划，虽然收益有所下降，但其始终在DeFi挖矿市场占据一定市场。今年7月，Ampleforth宣布推出第二版间歇泉。相比于Geyserv1，V2版本有着如下优势：一是v2允许用户保留代币监管权。在v1中，参与者必须将代币监管交给Geyser智能合约，v2引入全新标准——通用保险库。通用保险库是一种复合NFT标准，提供了锁定及解锁代币的接口，为用户提供了一种非托管式的质押选择。二是V2版本极大提高了资金利用率。此前由于资金有限，AMPL用户只可以参与SUSHI等某一个平台的流动性挖矿项目，资金效率低下。现在V2不需要用户从钱包转出代币，可以同时将代币锁在多个奖励计划中，节省Gas费；并且V2版本支持跨链，用户可以参与其他链上的流动性计划。三是V2支持NFT标准，可以接收NFT代币。并且，所有LP代币都保存在通用金库中，金库本身也可以接受奖励，因此可以基于通用金库的所有权发行NFT，成为其他DeFi协议的构建模块。跨链进入BSC、Acala和TRON

从2020年9月开始，Ampleforth就开始讨论多链发展的可能性。彼时，币安智能链成为市场热点，AMPL上线BSC也成了讨论最多的话题。不过，直到今年，跨链才真正实现。今年6月，Ampleforth核心软件工程师NithinKrishna宣布，跨链成型：“BSC上的$AMPL已准备就绪，应该会在接下来的两周内上线，我们正在结束一些最终测试。”而后，AMPL上线PancakeSwap。Odaily星球日报日报查询发现，目前Pancake上AMPL-BUSD挖矿年化收益可以达到145%。

数据：近1亿枚USDC从USDC Treasury转移到Coinbase:金色财经报道，Whale Alert数据显示，99,999,999枚USDC从USDC Treasury转移到Coinbase。[2022/11/19 13:22:57]

“我们绝对希望看到Ampleforth继续被部署在其他区块链上。DeFi正越来越多地采用多链的方式，AMPL也必须效仿。通过在多条链上部署，我们可以根据需要利用每个平台的优势，并在任何人存储价值或进行交易的任何地方。我们希望为整个DeFi生态系统提供一个通用的、去中心化的稳定合约计价选择。”Ampleforth团队告诉Odaily星球日报，他们近期也与Acala、TRON建立了新的跨链整合，以支持这些社区不断增长的需求。未来，AMPL将继续部署在Layer1以及Layer2等各条链上。但Ampleforth的货币政策、预言机和治理模块将存在于以太坊上，只要它是具有最高级别安全性和去中心化的链。今天的以太坊拥有最高级别的去中心化，足够的使用率来防范51%的攻击，并且拥有比任何其他区块链最活跃的社区和开发人员。至于其它链上的AMPL代币合约，它们将共享同一个供应池，它们可以相互替代，并且它们将受相同的货币政策支配。4、弹性货币能否走入主流社会？

作为Bitfinex首个IEO项目，Ampleforth曾在11秒筹集490万美元，市场对其发展潜力十分看好。过去两年，Ampleforth也满足了市场期待。无论是是2020年312大崩盘，还是2020年12月的预言机故障，以及今年的「519暴跌」，Ampleforth都经受住了考验，愈挫愈勇。Ampleforth最终成长为市值最高的弹性货币，也是DeFi领域内最安全，也是最经实战考验的协议之一。当然，终极问题是：Ampleforth所倡导的弹性货币，未来能否走出加密市场，走向主流市场成为现实商品世界的货币？对此，Ampleforth团队有着充足的信心。“在加密世界中，Ampleforth可以成为DeFi的关键构件，部分原因是它非常适用于智能合约。现实情况是，Ampleforth可以用来对任何类型的合约进行计价，而不仅仅是"智能"合约，从而提供更广泛的潜在用例。随着Ampleforth继续在加密市场和DeFi世界中获得采用，它也可以很容易地扩展到类似于DeFi生态系统以外的现实世界合约进行计价。这里的机会是很大的，而且它仍然处于最初的阶段。”在Odaily星球日报看来，弹性货币未来或许会成为现实支付工具的一个重要备选项。一方面，随着加密金融与传统金融的融合，监管将限制法币稳定币的生存空间，给了弹性货币更大的发展空间；另一方面，使用加密货币进行跨境支付未来将成为主流，弹性货币的生存空间将一步扩大。

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