ETH:Bankless：如何使用Delta中性策略在加密「蟹市」中赚钱？_DELTA

原文作者：WadeProspere

原文来源：

Bankless

原文编译：

DeFi

之道

经验丰富的

投资

者喜欢

期权

，因为它们可以适用于任何投资理论。

它们通常用于对冲波动性或利用杠杆敞口进行投机。

但其中一个黄金用例是如何通过DeltaNeutral策略在停滞不前的「螃蟹」市场中赚取利润。

在TradFi中，这几乎只有最有经验的交易者才能做到，因为他们深刻理解这些策略，并能够积极管理头寸。

但是DeFi改变了这一点。

我们可以将这些复杂的策略编入

智能合约

，并实现完全自动化，让任何人都可以一键访问策略。对终端用户来说，它只是一种被动收入。

如何部署这些策略来发挥你的优势？

DeFi中的市场中性交易策略

图片来源：LoganCraig

TL;DR

加密原生自动化策略适用于任何市场条件，包括

ETH

横盘交易时。

「Deltaneutral」一词通常描述涉及多头和空头头寸的策略，其中头寸的组合敞口是市场中性的。

简而言之，Delta中性交易是建立一个不会对标的资产价格的微小变化做出反应的头寸。

在DeFi中，Delta中性策略可以被打包成结构化产品，使用户能够在横盘市场中一键获得以美元计价的回报。

很多交易者都知道如何在牛市或熊市期间赚钱，但对于波动不大的横盘市场又该怎么办呢？

DeFi开放的可编程「MoneyLegos」生态系统的一个好处是，加密原生结构化产品适用于任何市场条件，包括ETH横盘交易。

抛开

金融

术语不谈，DeFi已经启用了自动化策略，让任何交易者只需点击一下就能获得回报，即使ETH价格保持平稳。用户在金库中存款，其余部分由合约处理。DeFi交易者现在有能力参与相对更复杂的金融策略，而无需自己手动进行交易，这在传统金融中是很常见的。

在传统金融中，旨在在横盘市场中赚钱的投资组合策略被称为Delta中性策略。Delta中性交易是建立一个不会对标的资产价格的微小变化做出反应的头寸。

本文首先解释Delta中性交易，然后展示使用期权的两种不同的自动化Delta中性策略，最后介绍手动示例和其他Delta中性\u002F市场中性DeFi策略的示例。

什么是Delta交易？

Delta衡量的是一个头寸的定向风险敞口，即标的价格每增加1美元，期权价格的变化。

Delta值的范围从-1到+1，其中0表示该值相对于标的资产的价格变化几乎不发生变化。

示例：持有ETH的Delta值为1，因为ETH价格每上涨1美元，它将获得1美元。相反，ETH价格每下跌1美元，它就会损失1美元。

请记住，Delta的意思是「改变」或价值的「变化」。

正Delta：在ETH上Delta值为0.5的头寸，ETH价格每上涨1美元，就能赚0.5美元。此外，ETH价格每下跌1美元，该头寸将损失0.5美元。

负Delta：在ETH上Delta值为-0.5的头寸，将在ETH价格下跌1美元时赚取0.5美元。相反，如果ETH价格上涨1美元，该头寸将损失0.5美元。

一个头寸的Delta值越高，越看涨。反之亦然，Delta值越低表示越看跌。Delta值约为0的头寸被称为市场中性，没有明显的方向性风险。

Delta中性：「Delta中性」通常描述一种涉及多头和空头头寸的策略，其中头寸的组合Delta值为0或接近0，没有明显的方向性风险。

该术语可能涉及许多不同的策略，但Delta中性的概念始终是核心主题。Delta中性头寸在一定范围内平衡了对市场变动的反应，使头寸的净变化等于或接近于零。

例如，如果一个头寸的Delta值为0.03，那么当标的资产增加1美元时，其价值只会变化3美分。

就本文而言，我们将讨论使用期权的Delta中性。

策略1：

Opyn

Crabv2

Opyn

是首个在2020年初在以太坊上推出期权协议的团队。2022年1月，Opyn和

Paradigm

宣布了

Squeeth

，这是现有的第一个PowerPerpetual，旨在让交易者可以永久接触ETH2。

Squeeth是一种DeFi原生衍生品，可以让期权永久化。

LongSqueeth是一个杠杆头寸，具有无限的ETH2上行空间和受保护的下行空间，并且没有清算。ShortSqueeth是一个ETH2空头头寸，允许交易者获得由多头Squeeth持有者支付的回报。

Crab

策略是一种自动化策略，允许用户通过做空Squeeth来赚取资金。

自成立以来，Crab以美元计算上涨了7.73%，以ETH计算上涨了35.66%。

在同一时期，ETH下跌了20.59%。

高级概述

Crabv2是一种自动化策略，可在横盘市场中为用户赚取以美元计价的回报。

Crab策略允许用户通过做空Squeeth来赚取资金，而不管ETH会上涨还是下跌。换句话说，Crabv2是一种Delta中性策略。

Crab头寸为：

LongETH

ShortSqueeth

在最高水平上，如果ETH在重新平衡之间上下波动小于x%，Crab策略就会赚钱。这个范围被称为利润阈值，它会根据Squeeth的资金情况而变化。

为了保持市场中立，金库在每周一、周三、周五UTC上午16:30左右的

crab拍卖期间重新平衡

。

用户参与该拍卖的主要原因是，

拍卖

通常以更好的价格进行交易，并且用户可以以更少的滑点进行更大规模的交易。

Crab的理想市场条件

当ETH的价格在一个相对稳定的范围内波动且波动较低时，这是Crab策略理想的横盘市场条件。

更具体地说，Crab策略在Squeeth实现波动率小于Squeeth隐含波动率的时期表现最佳。换句话说，该策略认为当前隐含波动率太高，或者实际波动率将低于市场预期。这是一个经典的「做空波动率」头寸。

因此，部署Crab策略的理想市场条件是当ETH的价格在重新平衡之间不会上涨或下跌太多。

ETH可以上下波动，但它需要在一个相对稳定的每日范围内。

Crab策略的目标是以美元计算的盈利。该策略所赚取的美元是做空一定数量的oSQTH的结果。当ETH价格上涨时，它倾向于抛售ETH，试图保持其美元价值。

Crab的另一个好处是，它可以在熊市中积累ETH。由于它的目标是获得美元价值，因此当ETH下跌时，它倾向于积累更多的ETH。

简而言之，当正确使用Crab策略时：

ETH上涨=赚取美元，减少ETH

ETH持平=赚取美元

ETH下跌=赚取美元，积累ETH

如何存入Opyn的Crab策略

前往https:\u002F\u002Fgo.squeeth.com\u002Fbankless

连接你的

钱包

按「批准」按钮

签署txn。

输入你要存入的ETH数量，按下「存入」按钮，签署交易。

额外资源

Opyn上的Crab应用程序

Crab文档

策略2：RyskDHV

Rysk是一种链上DeFi期权协议。Rysk的第一个产品是DHV，这是一种全新的期权AMM，通过交易期权为其流动性提供者产生不相关的回报，同时以Delta中性为目标。

RyskDHV实现了期权交易，有效地充当了期权的链上做市商，并在一定程度上成为链上自动期权交易台。

在有效的市场条件下，金库将通过交易其他期权、现货或永续合约来动态对冲自身，以重新平衡Delta或降低风险敞口。这种机制通过自动调整期权定价来激励交易期权，从而将DHV的投资组合Delta回落到0，从而为期权套利和更便宜的期权风险敞口提供了机会。

RyskDHV的理想市场条件

Rysk的DHV将有期权风险，预计将是净空头波动率。尽管理论上金库可能会长期波动，但由于市场参与者的预期需求，这不太可能。

作为净空头波动率，DHV的理想市场是ETH波动性较高的市场。从统计数据来看，已实现波动率低于隐含波动率，这是RyskDHV的收入来源之一。另一个是从期权流中获取价差。流动性供应商从这两方面都受益。

重要细节

存款人将

USDC

存入RyskDHV，收益以USDC计价。

通过交易ETH期权并以Delta中性为目标，DHV能够产生与ETH市场走势无关的美元回报。

DHV同时从事多头和空头期权交易，但最有可能的是做空波动率。这存在着相关的风险，并可能会发生损失。通过用USDC抵押和动态对冲金库账簿，DHV旨在显着降低对ETH的方向性，并为投资者保持一个稳定的、低波动的每日回报。

如何使用Rysk

免责声明：这是全新的技术。可能会发生错误。请您自担风险使用！

RyskDHV目前在其Alpha版本中可用。因此，它仅适用于注册alpha并希望测试此新策略的用户。

对于那些足够勇敢的人，你可以在此处

注册Alpha俱乐部

。

奖金资源

RyskAlphaVault公告

Rysk网站

Rysk文档

策略3：带有期权的手动Delta中性策略

除了上面提到的两种自动DeFi策略外，通过交易期权手动创建Delta中性策略可以让交易者从时间衰减和波动中获利。

尽管有很多方法可以使用期权创建Delta中性头寸，但让我们看一个示例：

资料来源：Projectfinance.com

请记住，Delta中性头寸是指整体Delta为零的头寸。

一个空头跨式期权包括一个看涨期权和一个看跌期权，其中看跌期权的负Delta抵消了看涨期权的正Delta。两个期权都有相同的基础资产和相同的到期日。如果标的资产在盈亏平衡点之间的狭窄范围内交易，空头跨式期权就会获利。

这种方法使期权相对于标的资产的价格变动降到最低。

空头跨式期权的最大利润限于收到的总保险费减去交易成本。如果空头跨式期权被持有至到期，且标的物的价格没有变化，则可获得最大利润。上涨时的潜在损失是无限的。

在下行方面，潜在损失是执行价格-0，因为标的资产可能跌至零。

虽然空头跨式期权的Delta在开仓时可能是0，但当标的物价格上涨时，交易者必须通过购买少量标的物将整个期权策略的Delta重置为0。另一方面，当标的物的价格下降时，交易者必须卖出部分标的物。

在不考虑交易成本的情况下，如果交易者能够在标的物每次移动时买入\u002F卖出少量的标的物，他们就会拥有一个完美的对冲。然而，交易成本阻碍了CeFi的持续再平衡，在DeFi中更是如此。

一个开放的设计领域

值得注意的是，Delta中性策略并不限于交易期权！你可以使用当今DeFi中存在的其他金融工具来实施各种Delta中性策略。

以下是其他Delta中性策略的一些示例：

如何在

Uniswap

中部署Delta中性流动性

使用永续掉期合约的Delta中性策略

使用基差交易的市场中性策略

探索DeFi中的Delta中性策略世界，成为「蟹市」大师吧。

原地址

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