BTC:GBTC负溢价升至历史新高，又有暴雷要来了吗？_GBT

在FTX崩溃后，关注的焦点转向了灰度比特币信托基金，目前其负溢价幅度达到了历史最高的46%，这意味着自比特币在2021年11月达到顶峰以来，该信托的投资者已经损失了83%，超过了比特币本身价值74%的跌幅。

什么是灰度？

灰度拥有全球最大的比特币信托基金——GBTC，允许投资者获得比特币。投资者可以在不购买比特币的情况下就能持有比特币敞口。与SPDRGoldTrust类似，GBTC价值来自实际持有的$BTC，并在OTCQX上公开交易。灰度的持股：1.持有673000枚BTC，占所有可用#BTC的3.5%。GBTC当前价值为106亿美元，而2周前为135亿美元。2.持有300万枚ETH，目前价值是36亿美元，而2周前为48亿美元3.持有106000枚当前价值140万美元vs390万美元2018年熊市：GBTC在13个月里暴跌90.5%才触底。2022年熊市：目前#GBTC下跌了85%，仍处于主要下降趋势中。加密货币交易所FTX的内爆削弱了人们对数字资产的信心，由于主要参与者之间复杂且通常不透明的联系，其影响波及近1万亿美元的行业。去年发起超过500亿美元贷款的加密货币经纪商GenesisTrading在上周三宣布暂停其贷款部门的赎回和发放贷款后，人们对Grayscale的担忧越来越重。Grayscale和Genesis都是数字货币集团的子公司，DCG是一家位于美国康涅狄格州斯坦福德的风险投资公司。Genesis是GBTC的授权参与者，负责发行新股，直到上个月Grayscale推出了内部经纪自营商GrayscaleSecurities。根据Refinitiv的数据，DCG也是GBTC的最大股东，拥有4.1%的股份，即2820万股。GBTC面临的核心问题是它已被更好的比特币持有工具的出现所取代。当它于2013年作为私募发行时，它是同类产品中为数不多的产品之一，并且随着加密行业的扩张，它迅速增加了股票数量以吸收即将到来的现金潮。然而，它因2021年加拿大第一只比特币交易所交易基金的出现而受到破坏。这些投资工具的费用通常不到GBTC每年收取的2%的一半。它们还提供了更大的流动性，新投资者无需支付溢价。随着资金流出GBTC，其股票的供需失衡，推动其股价大幅低于资产净值。根本问题在于——与ETF不同——GBTC没有套利机制来使供需恢复平衡。GBTC股票不能兑换实物比特币或现金，只能通过场外交易市场出售给其他买家。Grayscale需要获得监管部门的批准才能实施股票回购计划。Grayscale相反希望将GBTC转换为「现货」比特币ETF，持有「实物」货币。这些计划迄今已被美国证券交易委员会阻止，该委员会拒绝效仿加拿大和其他地方的监管机构批准现货比特币ETF，理由是担心交易发生的不受监管的交易所存在潜在欺诈和操纵行为。Grayscale拒绝就此事发表评论，目前正在起诉SEC，要求获得转换GBTC的权利。然而，不断扩大的GBTC负溢价表明几乎没有市场参与者认为它有可能成功。「如果他们成功赢得官司，那么任何投资者都将完好无损。折扣将急剧减少，因为创建和赎回过程可以自由发生，」VettaFi研究主管ToddRosenbluth说。TheETFStore总裁NateGeraci表示：「GBTC的结构显然不是最理想的，因为股票无法赎回。「令人非常失望的是，美国证券交易委员会继续允许任何散户投资者使用该基金，但他们不会批准可以解决折扣问题的现货比特币ETF。这是目前整个加密生态系统荒谬的监管功能障碍的又一个例子，」Geraci补充道。一些投资者保持了信心。ArkInvestmentManagement已经是GBTC的第三大股东，持有近1%的股份，本周又购买了280万美元的股票。10月，Ark首席执行官，「木头姐」CathieWood表示，鉴于GBTC有可能在某个时候转换为ETF，因此其交易价格处于「甩卖」价格。Ark也在寻求推出现货ETF的许可，但表示不会对日常交易活动发表评论。第二大股东是BlockFi，持股2.9%，这是一个加密货币借贷和交易平台，由于对FTX的「重大风险敞口」，该平台已停止提取客户存款。AcademySecurities宏观策略主管PeterTchir提出了Grayscale寻求获准回购大量股票，然后清算该基金的前景，可能赚取的利润足以弥补其手续费收入的损失，并吸引外部投资者整个过程中。然而，Geraci认为GBTC负溢价有可能进一步扩大，「特别是如果FTX暴雷蔓延进一步影响整个加密空间」。尽管如此，他认为GBTC「显然是比在像FTX这样的交易所持有比特币更好的选择，因为投资者可以放心地操作，因为基础比特币确实存在」。此外，Geraci认为FTX的崩溃加强了对加密货币交易所进行监管的理由，「理论上加快了现货比特币ETF批准的时间表」。然而，Rosenbluth认为SEC会将这次惨败视为其立场的证明。「美国证券交易委员会认为现货比特币具有风险，并担心欺诈和操纵。我不确定他们会对这些事态发展感到惊讶。」

ARK基金7月1日至今增持近246万美元的GBTC:金色财经报道，ARK方舟基金持仓数据显示，7月1日至今，ARK方舟基金持续增持所持GBTC份额，累计增持123764份GBTC，按当前价计算，价值约246万美元。截止周五收盘，GBTC报收19.87美元。[2023/7/23 15:52:59]

投资公司Marlton：支持DCG买入总计7.5亿美元GBTC:金色财经报道，针对数字货币集团（DCG）宣布增加购买GBTC至7.5亿美元的消息，芝加哥私人投资公司Marlton发布了新的声明。Marlton常务董事James C. Elbaor表示：“我们支持DCG的这一举动，并相信它代表了一种更具建设性的方法，可以减轻GBTC份额的市场价格与资产净值之间的巨大折价。我们仍然相信GBTC作为全球最大的比特币基金保持了竞争优势，并赞赏GBTC认识到有必要采取与股东价值创造相一致的有意义的步骤，并确保最好的前进道路。” 此前，Marlton一直敦促灰度将GBTC的交易方式修改成荷兰式拍卖，称这样会改善甚至消除负溢价的情况。[2021/5/4 21:21:23]

Galaxy Digital CEO分享对GBTC负溢价的看法：灰度终将采取措施破局:Galaxy Digital首席执行官Mike Novogratz在推特上分享对灰度GBTC负溢价的看法，具体如下：

1.这是永久性证券，每年收取2%的管理费。因此，如果其存续期为7-10年，与资产净值相比有15- 20%的负溢价也说得通。这也是许多封闭式基金的交易情况。

2.GBTC曾经是唯一的玩家。但现在加拿大有一只收费40个基点的ETF。在美国有很多基金的收费结构都很低。

3.加密货币崇尚的就是“过渡”到一个消除“承租者（意指中介）”的世界。

4.我已经意识到这一情况存在的内在矛盾，因此着重讲“过渡”。

5.我认为这就是为什么加密领域费用压缩得如此之快。

6.最后，GBTC为加密社区提供了规模巨大的服务，加速了采用。我们应该感谢Barry Silbert（灰度创始人）。

7.我们将看到灰度接下来会采取何种举措。试图将GBTC转变为ETF很困难，但确实能够“优雅地”解决目前的困境。我坚信社区不会允许“承租者”留存太久。[2021/3/28 19:23:55]

观点：GBTC出售限制为比特币长期看涨建立基础:AMBcrypto发分称，由于GBTC的出售受到限制，即持有期为6至12个月，这为比特币的长期看涨建立了基础，而这反过来又为机构构建了长期看涨的基础。对于散户交易员来说，对比特币价格反弹的预期可能会摆脱弱势手和机构，因为灰度将系统性地继续购买更多比特币。对于机构而言，在紧密受限的价格区间内进行高频交易是有利可图的，但获利与否完全取决于成交量。进行高频交易的巨鲸可能会遵循类似的策略，然而，这使得比特币的价格停留在一个狭窄的价格区间，与股票和其他传统投资选择惊人地相似。[2020/12/17 15:27:38]

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