MEV:8项数据解读「FTX事件」对市场的影响_BOO价格

交易所“巨头”FTX资不抵债最终走向破产，并牵连了多家与其往来密切的交易所、投资机构和做市商等加密企业一同陷入危机，这不仅引发了加密资产价格大幅“跳水”，使得自今年4月以来一直震荡下行的市场变得更加脆弱，还使得市场流动性进一步紧缩。“FTX事件”对市场变化产生有哪些影响？是否会加速市场见底？目前市场中的流动性到底如何？PAData对8项市场数据进行深入解读后发现：1）今年，比特币MVRV指标持续低于1的天数已经有88天了，11月15日跌至0.804，是最近5年来第二低的值。与2018年底对比来看，该指标已经触底，但仍需要在底部运行一段时间。2）比特币长短期筹码SOPR比已连续183天低于1，月均值连续7个月低于1，这意味着近期BTC短期筹码的盈利能力大幅高于长期筹码。从持续时间来看，也已仅比2018年底的熊市周期少一个月。3）比特币的卖方枯竭常数月均值在今年10月和2018年10月十分接近0.01，如果结合币价走势来看，2018年卖方枯竭常数的低位早于币价见底，如果由此推测，则可能当前的币价仍有下行空间。4）11月20日，市场中的稳定币总市值约为1445.2亿美元，较11月7日减少了19.7亿美元。11月19日，交易所稳定币存量约为303.5亿美元，较11月4日减少了55亿美元。5）AAVE的主要借贷资产在最近2个月内的变动借款利率呈现上涨趋势，同期，Compound的主要借贷资产也几乎都出现了流动性下降和利率上升的现象。01

欧盟通过AI法案:金色财经报道，欧洲议会已经通过了欧盟AI法案，这是一项对欧洲联盟内人工智能技术进行治理和监督的全面立法框架。在6月14日的投票中，该措施在议会中获得了多数支持，499票赞成、28票反对和93票弃权。在该法案成为法律之前，下一步将涉及与欧洲议会成员的个别谈判，以解决细节问题。欧盟AI法案最初由欧洲委员会于4月21日提出，它是欧盟内人工智能发展的一套全面规则。[2023/6/15 21:38:50]

多项市场指标处低位，已与2018年底的熊市相当

根据CoinGecko的数据，目前比特币仍然是加密市场中最重要的资产，其市值占总市值的比重达到了37.2%，因此，考虑比特币的市场指标对了解整个市场的变化而言具有重要意义。从比特币的市值与实现价值比、长短期筹码SOPR比和卖方枯竭指数这3项数据来看，市场已处于与2018年底的熊市相当的水平。市值与实现价值比是判断资产的当前市场价格是否低于交易时的“公允价格”的常用指标。如果MVRV低于1，则意味着当前市场价格已经低于筹码交易时的“公允价格”，市场价格被低估，反之则意味着当前市场价格被高估。11月19日，比特币的MVRV指数已经跌至0.809，而在几天前的11月15日，这一指数跌至了0.804，是最近5年来第二低的值，仅略高于2018年12月16日创下的历史低值0.721。在2018年底开始的熊市周期中，比特币MVRV指数低于1的天数为132天，今年，该指标持续低于1的天数已经有88天了。从这个角度来讲，比特币MVRV指数可能已经触底，但仍需要在底部运行一段时间。

比特币挖矿项目Volcano Energy以2.5亿美元初始投资在萨尔瓦多启动:6月7日消息，可再生能源比特币挖矿项目Volcano Energy宣布已经收到2.5亿美元初始投资，这笔资金将用于启动其在萨尔瓦多241兆瓦 (MW) 的发电园区，该园区将为比特币矿场提供电力，该项目的总承诺投资额达10亿美元，USDT发行商Tether为首轮投资者之一。

金色财经此前报道，Volcano Energy宣布投入10亿美元在萨尔瓦多Metapán地区建造一座241兆瓦(MW)的比特币矿场，初始投资为2.5亿美元。[2023/6/7 21:21:44]

SOPR是观察每个筹码交易时是否盈利的直接指标，长短期筹码SOPR比则可以衡量市场中长期筹码产出利润高还是短期筹码产出利润高。该比率越高，意味着长期筹码的产出利润率越多，这通常发生于市场顶部，反之意味着短期筹码的产出利润率越多，这通常发生于市场底部。11月19日，比特币长短期筹码SOPR比约为0.47，大幅低于1，已与2018年底至2019年初的水平相当。且自今年5月21日以来，该指标已连续183天低于1，月均值连续7个月低于1，这都意味着近期BTC短期筹码的盈利能力大幅高于长期筹码。而且从持续时间来看，也已仅比2018年底的熊市周期少一个月。

Coinbase：已正式禁止YFII、OMG、MIR等资产交易:金色财经报道，据Coinbase Asset官推宣布，Coinbase已正式禁止Rally（RLY）、DFI.Money（YFII）、Mirror（MIR）、OMG Network（OMG）、Loom Network（LOOM）和Augur（REP）的交易。Coinbase补充称，用户仍然可以使用相关资金，也可以随时提取相关资产。[2023/3/30 13:34:33]

卖方枯竭常数被定义为盈利筹码比与30天价格波动率的乘积，该值越低，意味着盈利筹码比和30天价格波动率都低，即意味着高损失和低波动率同时出现，这通常发生于市场底部。根据历史情况，比特币的卖方枯竭常数如果低于0.01，则很可能触底。该指数最近一次低于0.01发生于10月24日，约为0.0086，与2018年11月中旬的水平相当。从月均值来看，只有今年10月和2018年10月十分接近0.01。如果结合币价走势来看，2018年卖方枯竭常数的低位早于币价见底，如果由此推测，则可能当前的币价仍有下行空间。

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交易所稳定币存量6天减少55亿美元，CEX流动性进一步下降

FTX事件波及甚广，与之业务往来密切的多家加密企业同样存在危机，这加剧了市场对流动性的担忧。稳定币的市值是观察市场流动性的一个直观窗口，稳定币市值上涨通常伴随着市场上行，买入需求增长，反之亦然。根据统计，截至11月20日，市场中的稳定币总市值约为1445.2亿美元，较11月7日FTX事发时的1464.9亿美元“缩水”了19.7亿美元，而较今年5月8日的1867.0亿美元高点则“缩水”了421.8亿美元。从日环比变化来看，11月10日稳定币总市值的日环比变化为-1.22%，是最近5个月以来日环比跌幅最大的一天。可见，自今年5月以来，稳定币总市值就处于下降趋势中，只不过FTX事件加剧了这个趋势。

交易所稳定币存量的变化也能从侧面印证这种推测，11月19日，交易所稳定币存量约为303.5亿美元，较11月4日的短期高位358.5亿美元减少了55亿美元，6天跌幅约为15.34%。这打破了交易所稳定币存量今年以来稳中微跌的局面，使得交易所中的流动性回到年初水平。

另外值得注意的是，交易所钱包中比特币的净头寸变化，即最近30天的余额存量变化，也发生了明显的异动。根据统计，11月16日，交易所比特币净头寸减少了17.27万BTC，是最近两年来单日变化最大的一天。而且从11月10日开始，交易所比特币净头寸已连续10天减少超10万BTC了。实际上，今年下半年以来，交易所中的比特币存量就在持续下跌，不过近期FTX事件加速了这个过程。

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Uniswap主要交易池锁仓量下降，AAVE多个资产借贷利率上涨

有一些观点认为“FTX事件”会使用户失去对CEX的信心，转而投向DeFi的怀抱。但从数据来看，不仅CEX的流动性受到影响，而且DeFi也没能从中获利。根据DuneAnalytics的统计，目前USDC-WETH是Uniswapv3中最重要的交易池，交易量占比约为46.21%。该池的锁仓量在11月19日约为1.23亿美元，较11月7日创造的短期高点1.87亿美元下降了0.64亿美元，降幅约为34.24%。与CEX的流动性变化一致，尽管自今年以来，USDC-WETH交易池的锁仓量总体呈下降趋势，但FTX事件无疑加剧了这个趋势。

USDC-WETH的交易量也有所“萎缩”，近期除了11月8日至10日连续创下17亿美元以上的巨量交易外，近期的日交易量都在8亿美元以下，11月18日和19日都不超过2.5亿美元，分别只有2.46亿美元和1.18亿美元，为今年以来的极低水平。除了DEX以外，借贷的流动性也受到了波及。AAVE和Compound的主要借贷资产在最近2个月内几乎都出现了流动性下降和利率上升的现象。最大的借贷市场AAVE上主要借贷资产的存借款利率近期呈上升趋势。目前，USDT的变动借款利率已经超过3%，DAI和WETH的变动借款利率已经超过2.6%。从存借款利率的相对变化趋势来看，最近2个月，除了USDT的借款利率涨幅小于存款利率涨幅以外，其他资产的借款利率涨幅均大于存款利率涨幅，其中，WBTC和USDC的借款利率涨幅远大于存款利率涨幅。利率变化与存借款规模的变化密切相关，借款利率涨幅更大意味着借款需求变化大于存款规模变化，即市场流动性相对不足。

最近两个月，Compound中USDC的存款量从8.83亿美元下跌至了7.11亿美元，跌幅约为19.48%，同时借款量也从3.20亿美元下跌至了2.69亿美元，跌幅约为15.94%。存款跌幅较借款跌幅更大，这也使得存款利率上浮了0.05个百分点，小于贷款利率上浮的0.07个百分点。USDT的情况略有不同，其存款量下降了16.09%，但借款量上涨了13.65%，这使得USDT的存款利率上涨了0.92个百分点，而贷款利率则上涨了1个百分点。而ETH的借款量则进一步萎缩至0.15亿美元，远远低于借款量，这使得存借款利率均进一步下跌。

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