加密货币:Dragonfly管理合伙人Haseeb：深度复盘2022年加密市场的大溃败_ANIME Vault (NFTX)

2022年，我们有很多惨痛的经历。我们花了很多时间试图分析和理解它们，找出它们发生的原因、具体过程和所涉及的人物，但我还没有看到有人真正试图去从一个更宏观的角度去看待它们，把它们整合起来看待。所有这些事情有什么共同点？它们为什么会发生以及我们如何在未来避免它们？这将是我今天谈话的重点。我将从时间顺序来谈一谈我们过去经历的事情，定量收紧、P2E模式、Luna暴雷、三箭资本与FTX事件，把它们放在特定背景中去思考。一、事件梳理

首先，回到2022年1月，当时利率为零，通货膨胀刚刚开始。在大多数情况下，风险资产表现良好，十一月时达到顶峰，每个人都赚得盆满钵满。对于这个行业和风险资产来说，当时整个行业是如火如荼、干劲十足。那么我将从两方面来回顾过去一年：第一部分是加密货币，第二部分是宏观经济。上图展示了BTC与联邦基金利率的走向。整体趋于平稳，比特币有下降趋势。当联邦基金利率达到1%时，正是美联储第二次大加息，也就是当时出现了这一年的第一次大崩溃——Terra的崩溃。从本质上说，Terra是一个杠杆银行，它接纳资金，然后发行价值一美元的负债。但它不保留所有用户投入的资金，而是把资金拿出来，支付给它的股权持有人，也就是拥有Luna的人，而希望UST持有用户不会想要拿回资金。它是一个没有将所有资金进行储备的银行，当很多人想离开银行的时候，那它就崩溃了。这有点类似于银门事件，但是它们杠杆化的方式并不同。接下来的大崩溃是三箭资本。它是新加坡的一个头部基金，也是极度杠杆化的。Terra崩溃的余波影响到三箭资本，导致后者崩溃，立即引发加密货币价格大跌。再之后是美联储加息75个基点，不久后AxieInfinity经历大跌，从最高点暴跌90%。这种P2E的模式不再有效，比如，菲律宾的玩家现在用这个游戏赚的钱也许还低于他们的最低工资，而在这之前，他们赚的钱比最低工资要多得多。我这个说法也许很不好听，但它是一种庞氏局，包装成为游戏来进行。人们觉得总有其他人投机AXS，所以总是会有市场来出售代币，但当这一切停止时，当人们不想再购买AXS，这个游戏就突然陷入停滞。这种玩游戏赚钱的模式就无法运作了，这个庞氏局也因此结束了。在此之后，利率不断上升，并且会继续攀升，然后就迎来了11月的大事件。11月，FTX崩溃。FTX是一个杠杆交易所，但你也可以说它是一种伪装成交易所的庞氏局。你可以有不同的方式来看待它，但从根本上说，FTX是杠杆化的。它有点像在运行一个庞氏局，然后最终带来巨大的崩溃。然后是借贷方面的大崩溃Genesis。它是加密货币中最大的贷款方。他们本身是杠杆化的，同时为很多玩家提供杠杆，这实际上也是他们最终倒下的原因，所以他们是一个杠杆化的融资者和提供杠杆的融资者。那么以上基本上就是过去一年发生的事情。现在的利率维持在4.5%，随着利率上升，加密货币呈现下降趋势，当崩溃发生时，价格大幅下降。二、故事的背后

Swapix推出Pix Withdrawal功能，可将Tether转换为巴西雷亚尔:3月3日消息，Smartpay旗下Swapix解决方案推出Pix Withdrawal功能，可用于使用Pix在Tether和巴西雷亚尔之间发送和转换，该功能可在USDT.com.vc网站或Bitfinex支付应用FastPay上使用，并将适用于其他接受PiX提款的机构。

据悉，该功能日间可最多提取3000枚巴西雷亚尔，晚间可最多提取1000枚巴西雷亚尔，，该服务目前只提供到下午6点。[2023/3/3 12:40:41]

如果只看表面，你会觉得加密货币世界充满了庞氏局、欺诈和杠杆，它的邪恶的面纱已经被我们揭开。但如果你将加密货币指数与纳斯达克指数对比，你会发现两者走势几乎完全相同，直到后来的三箭资本事件。三箭资本事件之后，两者出现了一些差异，但是基本还是维持了相似的走势。这听起来很奇怪对不对？因为FTX和Genesis在那之后都崩溃了。让我们从宏观角度讲述这个故事。这是清算的一年——由于通货膨胀，利率上升，通货膨胀率在11月飙升，之后FED快速提升利率，试图追赶通货膨胀并使其回落，其实我们现在才开始到达一个回落的水平。为什么利率上升会影响资产价格？这要从资产的价值说起。我们之所以认为一种资产有价值，是因为它在未来能够带给我们汇报，尤其是考虑到这些资产无法立即给你带来收益。我们持有的大多加密货币资产也是如此，这是一个关于“未来”的故事。那么利率为什么会影响资产价格呢？在讲这个关于未来的故事时，你必须考虑到在未来需要多长时间才能获得收益，来折算资产的价值。你可以把利率看作是需要等待的时长，如果你必须等待更久才能得到回报，那么你就必须更多地对价格进行折算。如果利率基为零，那意味着不管是今天支付，还是10年后支付，你的收益都一样。但如果利率变为每年5%，意味着要等很久，那么它今天的价值就会降低很多。这就是为什么利率对加密货币很重要。利率上升时，加密货币价格会下降，当价格下跌时，人们会被清算，因为他们有贷款。但交易员不是唯一被清算的人，杠杆化的企业、杠杆化的协议也会被清算。当后者发生时，就会给人一种一切都乱套了的样子。人们会觉得某个人是始作俑者，导致一切都结束了。但是当某个交易员被清算时，人们可能不会有这么大反应。像我们刚刚看到的图表一样，企业和交易员崩溃的方式是一样的。我们可以从不同的角度叙事，它可以是道德故事，“某人做错事情导致一切发生”，也可以是一个宏观的故事。所以这些庞氏局、杠杆化的协议都是零利率政策的产物。利率为零时，你可以永远等待庞氏局会起作用，你可以期望杠杆能带来增长。但是当你突然要证明这种增长、证明今天的政策计划是有效的，你发现你根本没有时间来证明，一切就这样结束了。当然你可能会觉得这个故事太过简单，它免除了太多人的个人责任。那么先让我们看看那些表现良好的部分。比如，MakerDOA、AAVE、Compound、uniswap，DeFi过去的表现一直良好。当然，人们对大型交易所比如Coinbase，Binance产生不信任，但它们显然还没有走到头。三、我们可以如何解读？

Binary X将启动Token拆分，并将推出游戏更新《CyberDragon：Boss Raid》:据官方消息，元宇宙链游平台BinaryX预计于2月23日16时完成Token拆分且去中心化用户可以开始进行新旧Token的转换。

此外，BinaryX还将于2月24日20时正式发布游戏更新《CyberDragon：Boss Raid》。该更新以CyberDragon游戏背景为框架，让玩家可以聚集在一起与强大的Boss战斗，让玩家在指定时间内消耗BNX攻击Boss。在Boss Raid中，玩家除了可以获得战斗奖励，还有额外的最终大奖池。除此之外，玩家之间还能互相邀请并获得对应的BNX奖励。[2023/2/22 12:22:36]

一种解读是零利率政策导致了大规模的不正当投资。人们把钱投入到几乎能投资的任何地方，因为他们十分渴望收益率，以至于他们进行不理智的投资，然后才幡然醒悟发现自己做了不正确的决定。另一种解读是，CeFi是坏的，DeFi是好的。但并不是所有CeFi都失败了，所以我也不觉得这是很合理的解释，虽然它是一个非常方便的故事。但你可以从另一个角度来看。这些失败大多数其实抵押品的失败。系统中存在某种抵押品，但不充分：三箭资本没有足够的抵押品来支付他们所有的贷款，Terra在系统中没有足够的抵押品来支持所有未偿还的UST。他们基本上是在已经破产的情况下进行贷款，基本上意味着他们的抵押品不足。所以，也许问题在于抵押品的不足。现在，当我们说抵押不足的时候，我们可以使用信贷来表示。你可以把他的信贷看成是担保不足的贷款，没有足够的担保时，坏的结果就会发生。另一种看待信贷的方式是，信贷是用声誉作为抵押品，因为你没有有足够的抵押品来支持整个贷款，所以剩下依靠的就是你声誉的价值。因此，如果你拖欠贷款，那么你就会失去声誉——如果我打算向你提供信贷，我必须了解你的信誉如何。当声誉稳定和有价值时，信贷就会发挥作用。这就是为什么我们有信用评分，当你违约时，你的声誉会受到影响。所以你的声誉应该对你的信用额度具有足够的价值。那么对Terra与AxieInfinity来说它们的抵押品是什么？首先是显而易见的抵押品，对Tarra来说是Lfg、比特币，但现实并没有这么多的抵押品。因此你可以从另一个角度来看Terra，Terra的抵押品是对Terra、Lfg、Terra基金会声誉的信心。但这些抵押品并不理想。事实证明，当我们允许Terra杠杆化时，我们高估了该抵押品的价值。AxieInfinity也是如此，信贷来自对游戏设计师声誉的信任。你认为这种游戏是可持续的，结果发现它其实是超级杠杆、是超级庞氏局，但即使如此，你还是希望这些设计师、它的组织方能做出行动扭转结局，所以这是你对他们的信任。因此，看待去年发生的事情的另一种方式是——我们对这些人的声誉价值有错误的估计。一些具体的人物与组织的声誉被过度地信任与担保。想一想2022年的所谓英雄还有谁没有跌下神坛？四、故事的启示

Tim Draper：比特币的采用将使萨尔瓦多成为最富有的国家之一:12月11日消息，风险投资家、比特币投资者Tim Draper表示，比特币的采用将使萨尔瓦多成为世界上最富有的国家之一。（Bitcoin Archive）[2022/12/11 21:37:36]

这些被我们选出来的人不断地让我们失望，但这并非意味着声誉不再具有价值。这并不是说你不应该重视人们的声誉，我认为这是不正确的。如果我们不信任机构、不信任团队、不信任基金会，那么将很难建立起加密货币。我们还有很多工作要做，而这些工作将由个人、组织和团体来完成。因此，我认为故事的启示是，加密货币不应该废除信任。我认为这是一种过度简单的反应——将错误归咎于信任别人，所以我们不再信任别人，只使用MakerDAO或者只使用uniswap，希冀于不会再坏事发生。这种想法是错误的。我们还有太多的事情要做，需要我们对那些要建立下一代应用、交易所和托管人的团队给予信任。在人们建立真正的无信任和去中心化的桥梁之前，我们不能对信任说不。故事真正的启示是，我们要仔细思考如何选出值得信任的人。人们需要吸取的最大教训是，我们过去制造了一种关于某些人的偶像崇拜与狂热，这是需要改变的，这样加密货币才不会重蹈2022年的覆辙。

加密钱包公司Ledger：与说唱歌手Drake没有合作关系:金色财经报道，著名说唱歌手 Drake 在社交媒体上发布了一张镶嵌钻石的 Ledger硬件钱包并配文“等着你，比特币（Waiting on you, Bitcoin）”。为避免涉嫌产品植入交易，Ledger 随后官方澄清已看到 Drake 发文，称 Ledger 和 Drake 没有合作关系，也没有给他那个硬件钱包。（decrypt）[2022/11/19 13:24:17]

Conflux游戏ConDragon今天正式上线:据官方消息，Conflux游戏ConDragon将于2021年1月22日晚上19:00点正式上线，并且开启上线瓜分活动。奖励包括200个NFT和30万符石。

ConGargon是Conflux公链首款DeFi+NFT+RPG Game。游戏分为休闲挂机、限时副本与市场经营三部分玩法。玩家在玩游戏的过程中，通过挂机、经商、完成游戏任务、质押NFT挖矿等方式获得收益。[2021/1/22 16:48:33]

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