FAR:比特小鹿登陆纳斯达克，上市首日缘何走跌？_BLUES

4月14日，在行情回暖、香港大会的热切氛围中。加密矿企比特小鹿上市的消息传遍加密世界。“我们与BlueSafari的业务合并的完成是比特小鹿新时代的开始。”合并交易完成后，比特小鹿CEO孔令辉表示。但在上市之后，比特小鹿股价一路走跌。行情信息显示，其股价一度跌至6.3美元，盘中最高跌幅约30%。上市首日即告破发。

仅在短短两日之前的4月11日，比特小鹿宣布相关企业合并在BlueSafari临时股东大会上获得批准，上市公司BlueSafariGroupAcquisitionCorp与比特小鹿将于4月13日完成合并。交易完成后，合并后公司更名为比特小鹿科技集团，股票代码为BTDR，而吴忌寒则担任董事长，由孔令辉担任公司CEO。这家在市场颇具知名度与影响力的加密企业，为何首日亮相即出师不利？矿业教父梅开二度，时隔五年终获上市

比特小鹿为吴忌寒旗下企业。而提起矿业大鳄吴忌寒，在加密世界恐怕无人不知。而他所参与创立的比特大陆也曾一度面临上市，但最终却未能如愿。2018年9月，比特大陆向港交所提交上市招股书。招股书显示，该公司半年营收为28.45亿美元，净利润7.43亿美元。作为矿业的绝对霸主，彼时比特大陆一度占有全球矿机市场约四分之三的市场份额。有趣的是，由于矿机生产需要自主设计芯片，比特大陆还一度成为中国第二大芯片设计公司，仅次于海思。但由于种种原因，在几番拉扯过后，比特大陆提交的招股书过期失效。而公司内部也迎来重大的人事变动和结构调整。最终比特大陆的上市以失败告终。2018年比特大陆计划赴港上市之时，公司估值一度达到120-150亿美元。而如今以收盘价格计算，比特小鹿市值6.58亿美元。业绩不佳成功上市，资本市场表现乏力

SEC披露的文件显示，比特小鹿为总部位于新加坡的加密货币矿企。该公司在全球运营六个挖掘数据中心，2022年底的总电力容量为775MW。而其业务则分为“自营挖矿”、“算力共享”和“托管”三大业务线。且所有业务线都由自主开发的集成智能软件平台“Minerplus”支持。而本次收购则采用近年来已被科技企业广为使用的SPAC模式。所谓SPAC即SpecialPurposeAcquisitionCompany，特殊目的收购公司。SPAC是一种“空头支票”壳公司，先向公众募集资本，而后对标的公司进行收购。SPAC的优势在于可以绕过传统IPO流程，缩短上市时间，降低上市成本，同时也可以为被收购公司提供更多的灵活性和机会。而本次收购比特小鹿的BlueSafariGroupAcquisitionCorp.即是这样的一家“特殊目的收购公司”。该公司由BSGFirstEuroInvestmentCorp.支持。在此之前，包括矿机制造商CanaanCreative、矿企RiotBlockchain、Hut8、加密借贷公司BlockFi等均采用了SPAC方式上市。上市后，比特小鹿有望获得更多资金支持，得以进一步发展业务。作为矿业“教父”级人物，吴忌寒与詹克团的“内斗”事件此前早已满城风雨，本文在此不再赘述。不过一系列复杂的事件之后，其最终的结果却是显而易见的——矿业巨鳄比特大陆的拆分。拆分后，吴忌寒获得了比特大陆的部分业务。而这一部分业务也被他进行了重整，其中历史悠久且久负盛名的BTC.com矿池被出售。而剩余部分，包括云平台、自有矿场等业务，则一步步发展为了现在的比特小鹿。公开文件显示，截至2022年12月31日，比特小鹿资产净值3.163亿美元，财务预测收入则为3.303亿美元，亏损估计为2170万美元。最终，比特小鹿并未能收获一个令人满意的首日涨幅。矿业格局突变，矿企艰难求生

尽管当下市场已持续回暖，但这并不是一个对矿工来说温暖的时代。OKLink数据显示，目前比特币全网算力约为342EH/s，难度约48T。而查询历史数据，我们不难发现。自2021年大牛市结束以来，比特币价格持续探底，但算力却稳健上升。矿工的挖矿成本并未显著降低。

整个2022年，对于加密矿企来说都是艰难求生的一年。而比特小鹿的主营业务，无论是自营挖矿、还是机构托管，在这种市场背景下，并不能获得多么显著的优势。更何况，上市之后监管部门对加密行业左右摇摆的模糊监管动向，更是一个潜在的不确定因素。就在刚刚过去的2022年，多家加密矿企、上市矿企，均出现了不同程度的危机。甚至多家矿企破产。9月初，矿企ComputeNorth成为本轮矿企破产的“先行者”。随后，在伦敦证券交易所和纳斯达克上市的矿企Argo宣布其2700万美元融资计划失败，股价暴跌逾50%。12月，矿企Bitfarms收到了纳斯达克的股票退市警告。同月，曾经风光无限的“最大上市矿企”CoreScientific遭到集体诉讼，且申请第11章破产保护。在最近的一个牛市中，矿业的格局发生了变化。曾经的家庭矿工、矿池这些“旧势力”已经不新鲜了，而“工业化”的大型上市企业自营挖矿成为了“新潮流”。这种重资产生意也让工业化的大型矿企背上了高额的负债，在不利的市场环境下，矿企的杠杆率让他们面临着极大的危险。加拿大矿企HUT8的首席执行官JaimeLeverton早在去年就对2023年做出了预测——2023年上半年将是矿企生存危机的最高峰，而她并不确定下半年是否会缓解。但对比特小鹿来说，赛道整体温度的不明朗，或许并不意味着更糟。毕竟竞争对手的倒下，意味着更多空余的市场份额。上市首日似乎战绩不佳，但这并非最终的结果，精明的投资者，素来是不会缺乏耐心的。

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