CHR:ABCDE Capital：2023值得重新思考的3大热门赛道_HOLDEX

近期香港大会如火如荼，一级市场回暖，ABCDEQ1看了超过100个项目，亲身体验了市场几个特别火热的赛道，其中最热的包括Appchain、ZK和Gaming。今年以来，这3个赛道也发生了一些变化，我们也有了重新的思考，记录为Memo，供大家参考。一.Appchain(尤其是RAAS，RollupasaService)

RAAS是去年底兴起的赛道，跟OPStack发布有较大的关系，但AppchainasaService早就存在，以CosmosSDK为代表，在Celestia提出模块化区块链之后开始逐渐火热，RAAS可以看成是其中一个近期较热的子集。为什么AppchainasaService这个赛道近期可能被OverHype了呢？首先，如果你是开发者，想要自己做一条Appchain，你所面临的选项如下，如果你的链是EVM的，那么你可以：1.做一个类似Ronin那样的纯ETH侧链2.用Skale做一个ETH侧链3.用Avax发一个链，接入Avax的P链4.用PolygonSupernet发个EVM链5.用BAS做一条基于BNBChain的侧链6.用OPStack做一个RollupAppchain7.用Caldera做一个RollupAppchain8.用Zk-Sync做一个L3(今年估计能看到）9.正在写的时候Arbitrum也发布了他们的Orbit，也是一个类似Opstack的L3基础设施10.后面还有正在开发中的Opside，Stackr，SovereignSDK等一众项目如果你的链是非EVM的，那么你可以：1.用CosmosSDK做一个链，或者独立自主自力更生，或者共享ATOM安全性2.用Substrate发一个链，或者竞拍波卡插槽，或者接入章鱼网络，或者谁都不接，自己岁月静好3.用Celestia的Rollkit做一个RollupAppchain，DA用Celestia，结算可选4.用Dymension做一个RollupAppchain5.用Saga做一个RollupAppchain6.基于Starkware做一个L3(今年估计能看到）7.后面肯定还有许多正在开发中的，我不知道的或是遗漏了没有想到的有没有觉得—「选项过于丰富了那么一点点？！」其次，究竟哪些应用适合做成Appchain？还记得几个月前网上那篇关于Uniswap是否应该自己做成一个Appchain的文章以及各路争论么总的来说，Uniswap如果做成Appchain，会有交易费用，代币价值捕获，抗Mev，资源独占等优势，但同时获得了用户体验，安全，以及可组合性下降的Debuff。总之，我们目前还没有看到Uniswap要做成一个Appchain的计划或是「野心」。Compound原本想要拿Substrate做条链，后来放弃，现在Compound与AaveV3都是多链部署，目前来看做成Appchain的可能性似乎也并不大至于Curve，应该从来就没有过这个打算。唯独对可组合性没有什么依赖的DYDX选择跑去Cosmos做一条应用链，今年Q3应该会看到，也许既Luna之后，这是最值得期待的一条的Appchain。届时DYDX也会给许多Builder展示出一条路径—如果你在一个赛道占据了龙头，同时对可组合性要求不高，那么独立出来做一条「有主权+高性能」的Appchain是MakeSense的。在那之前，可以先选一个通用链生态作为Dapp猥琐发育打怪升级，等到级别足够高了之后再单飞。这条路径相对可行，比如如果将来有个基于LensProtocol的SocialFiDAPP做大做强，日活很高，Polygon的吞吐没法满足了，自己单飞拿上面那些基础设施做成一个RollupAppchain完全makeSense。不过这种Case短期来看，能符合上述条件做成链的项目应该还没有能发链的基础设施数量多……再就是天生就适合上来直接发一条链做成Appchain的赛道，这个赛道项目会是上述基础设施的最大用户。目前来看，在链间异构可组合性问题完全攻克之前，非Cosmos生态Defi走这条路的可能性不大，最适合的赛道毫无疑问是Gamefi。比如基于AVAX的DFK与螃蟹，前段时间挺火的OPcraft，用Caldera发链的Curio等。看了看自己的小狐狸和Keplr钱包，在Luna崩塌之后貌似除了DFK和Osmosis，似乎没有怎么用过其他的Appchain，这不禁让我疑惑，我们这一轮周期，真的需要「数十个Appchain或是RollupasService」这么庞大的基础设施么？最后关于最近大火的RAAS可以单独「轻微吐槽」下。1.1.OP系列

Paxos：美国OCC未要求Paxos撤回银行执照申请，且申请未被拒:2月9日消息，稳定币发行商Paxos在推特上表示，Paxos并没有被要求从美国货币监理署（OCC）撤回其国家信托银行执照的申请，也没有被拒绝该执照。Paxos继续与OCC进行建设性的合作。

此前消息，消息人士表示，美联储和OCC正进行大规模加密货币去银行化操作，Paxos和其他区块链公司被OCC告知要撤回银行执照申请。[2023/2/9 11:57:01]

目前看到的基于OP系的RAAS基本上就是ForkOPStack来做，本身没有什么技术壁垒，OP的代码和文档写的非常工整+清晰，我们ABCDE的技术大神跟着文档走基本不到一天就能搭起一条OPRollup的Appchain，所以这类RAAS给客户提供的价值更多在于Sequencer，区块浏览器与快速部署等附加价值，营销能力远大于技术能力再就是此类Appchain的TPS，出块时间，使用费用等基本和Optimism是完全同质化的，没有任何性能费用上的优化举措，所以理论上除非OP堵了，否则你在这条AppChain上面是得不到比OP通用链「更好的体验」的。而OP目前的缺点，这类RAAS也完全一并继承，比如那个遥遥无期至今不上线的的欺诈证明……但是还是要赞一下OPStack超级链的愿景，未来拿OPStack或是OPStackFork发的RollupChain越多，OP超级链就越有可能变成一个类似无需插槽拍卖，自带通信协议，完全异步可组合的「类波卡」架构，虽然这个愿景还离得很远，但画的这张饼也是真的香。OP也凭着OPStack的叙事一举跟Arbitrum那边如火如荼的Defi创新斗了个平分秋色，研报写到一半Arbitrum也发布了Orbit，我就说这么大的一块肥肉Arb不可能不吃，果然发币+新项目一气呵成，OPVSArb又有的看了！1.2.ZK系列

从理论上来说，ZK系列的RAAS是有可能提升Appchain使用体验的，因为像是ZK-Sync，Scroll这些走ZKEVM路线的都是重点关注兼容性，所以电路设计多少会牺牲一些效率，没法针对某个特定的Dapps进?优化。如果RAAS可以根据不同的DAPP做单独的电路设计或是优化的话，ZKAppchain的性能和体验肯定是要好过通用型的ZkEVM的然而，这个世界上既懂ZK又懂区块链的人才太少了，为数不多的基本都集中在Starknet，Zk-Sync，Scroll，Polygon那边，就目前市面上看到的ZK系RAAS，基本就是在拿Zk-Sync的Alpha开源版本给你发条Zk-Sync的Fork链出来。。等到Polygon，Scroll上线+完全开源之后，最多也就是提供客户选项，你喜欢ZK-Sync还是Polygon还是Scroll的EVM啊，有那么点AWS里面创建Linux虚拟机的时候你选Redhat，还是Centos，还是Debian的即视感所以，同样的，没什么技术壁垒，依旧是BD为王，且不如OP系成熟，毕竟几个ZK系Rollup正式版还没上线或是没有完全开源，现在能用的都只是一些开源测试版，Bug，体验之类的肯定是不如OP那边流畅。希望未来可以看到针对每个Appchain做单独电路设计或是优化的ZK系RAAS出现二.ZK

Pantera：2023年将是区块链创业的绝佳时机，风投正等待将募集资金部署至加密领域:1月24日，加密基金Pantera Capital官方发布投资者信函《未来一年》，其中指出比特币在过去12个月的表现优于特斯拉、Meta和PayPal，该基金首席执行官Dan Morehead认为市场底部已经过去，我相信比特币已经触底，市场将很快看到链上资产的升值趋势，过去13年，平均每年的升值幅度可以达到2.3倍。

Pantera Capital普通合伙人Paul Veradittakit透露，DeFi和游戏仍是获得投资数量最多的垂直领域，其次是消费者应用、CeFi、链上基础设施和开发基础设施。PanteraCapital认为，2023年将是区块链创业的绝佳时机，VC行业在去年上半年募集到1210亿美元资金，许多风投机构都在等待将这些资金部署到加密领域。[2023/1/24 11:28:08]

如果说AppchainasService算是模块化区块链的代表赛道的话，那今年区块链两大显学—模块化与ZK。ZK的障碍可以在以下几个方面分别来看2.1Layer2

扩容这个不用说，几大的ZK-Rolllup的主网今年纷纷上线，但上线归上线，上线之后其实问题还是挺多的完成度目前无论是ZK-Sync，Scroll，Polygon，上线的都是EVM兼容主网，唯独Starknet不是，但Starknet上也有一个叫做kakarot的「亲儿子」在做ZKEVM。笔者从业内的ZK专家那里了解到，其实几大明星ZK-Rollup的主网上线，都多多少少有点「赶鸭子上架」的Feel，各家产品的完成度或者说成熟度，都还没有真的达到传统意义上的「主网完成度级别」，上线之后免不了会有性能或是Bug上的各种问题，大概率需要后续不断的继续升级打补丁等等。这一点从各家原本计划的测试网从去年到今年的一拖再拖也大概能看出个端倪。究其原因还是因为ZKEVM确实「太难了」，难到业内最顶级的这帮工程师也要花比原先想象长的多的时间去攻克。至于为什么都赶着今年上主网，我想跟OP这边生态不断丰富，主网不断升级和稳定带来的压力有关，ZK系再不上，黄花菜都凉了，只要基本上能用，咱就先上线。后面大不了再不断更新迭代版本就是了。性能ZK系的性能，至少在现阶段，是要<=OP系的。当然从用户角度可能感知不明显，因为都是Sequencer上几秒内给你确认了，ZK证明什么的，其实可以慢慢做，用户对于交易在L1上真正实现「Finality」，是不怎么Care，也感知不到的。现在流行的电路优化，或是硬件加速，加速的其实是那个10–20分钟的证明时间，但对用户体验来讲，反而没什么影响费用人家OP那边欺诈证明基本不花钱，你这边做ZK证明，是要消耗大量算力的，这都是钱……当然你可以说ZK上传L1的数据比OP少，也就是传到CallData那边花费的Gas低，但这个减少的Gas大概率是比不过Prover上多花的钱，尤其等4844的Blob出来之后，上传L1费用大幅降低，OP那边的费用优势会比现在更加明显安全这是个见仁见智的问题，传统意义上的理解是，ZK基于数学证明，OP基于经济博弈，数学>博弈，所以ZK比OP要安全这个从长期来看当然没毛病。但现阶段不一定是这样。所谓安全，也就是交易要真的在ETHL1上「终结」，目前Arb是每两三分钟提交一次，OP是10分钟左右。ZK这边，因为证明的耗时耗力，基本上会是10–20分钟这个级别，且还是在区块打满的情况下，若是生态不够繁荣，区块不满，时间会更久于是乎，虽然数学确实大于博弈，但现阶段ZK系交易终结的时间也远高于OP系，这就得靠ZK算法的进化，电路优化以及硬件加速不断缩小那个10–20分钟的时间，如果哪一天真的可以缩短到10–20秒那个级别，那ZK系至少在安全这个领域，就绝对可以完爆OP了2.2.中间件与其他

华科资本（01140.HK）入驻加密香港元宇宙:7月21日消息，华科资本（01140.HK）正式入驻Crypto Hong Kong Meta City，成为首家入驻元宇宙的上市投资公司。华科资本根据不同持有周期和策略，以私募股权、投资组合管理和短期交易等不同方式，灵活构建跨周期的投资组合。

据官方介绍，加密香港是一个去中心化的、社区驱动的城市生态系统，其推出的土地NFT已完成两期售卖。土地NFT作为加密香港中的数字资产，基于离散麦卡托投影坐标系（X，Y）设计，由智能合约生成，是非同质化、不可替代、可转移的代币。（odaily）[2022/7/21 2:27:42]

这其实是不少人相对扩容更加看好的赛道，因为拿ZK来做扩容是个非常「重」的活，看这几个Rollup折腾几年主网还没上线就知道，而中间件则相对轻量很多，同时可以完美的发挥ZK特性最为火热的中间件赛道自然是Interoperability—互操作性这个赛道，通过ZK证明，免除对于第三方见证人的要求，大幅提升桥的安全性，甚至打通一些原本互相割裂，甚至很难互通的生态，比如各个Layer2之间，或是EVM与Cosmos的IBC互联等等。目前在做的几个团队有SuccinctLabs，Polyhedra。这个赛道虽然比Rollup轻量许多，但依旧是个超级硬核+费时费力的赛道，今年想要看到双向的，性能满意又安全的ZK桥，大概率不太可能。完全基于ZK的互操作性，我们依旧得找着2–3年这个时间线去规划。至于其他的ZK赛道，今年算是有点井喷的感觉，去过ETHDenver的都懂，可以说拿ZK做啥的都有，链上保险箱，DID，预言机，甚至AI与机器学习都有团队在做了。怎么说呢，有些的确是MakeSense，也有很多你会疑惑—貌似这玩意不用ZK也能做啊……总而言之，有那么点2017年ICO爆火，拿区块链当锤子，到处找钉子的Feel，当时诞生了各种去中心化打车，去中心化Airbnb之类的现在看来很无厘头的项目，只不过这次，区块链换成了ZK，感觉什么赛道我们都想着拿ZK给他改造一下……三.Gamefi

波场TRON账户总数突破1亿:2022年6月25日，TRONSCAN最新数据显示，波场TRON账户总数达到100,006,528，正式突破1亿。波场TRON各项数据稳中前进，波场生态逐渐强大的同时，也将迎来更多交易量。[2022/6/25 1:31:07]

Gamefi可能是目前最为火热的赛道，没有之一，算了算过去几个月看的+聊的项目，如果切细到每一个子赛道划分出来，Gamefi应该是最多的。原因不难理解，一方面，V神本人数年前就发话，金融与游戏会是区块链最先落地的两个场景。另一方面，Defi，存储，Socialfi等各个方向的尝试，在MassAdoption方面取得的进展依旧不理想，虽然X2Earn的神话破灭，但Axie和StepN让所有圈内人看到了「破圈」的希望，甚至很多人坚定的认为，大规模破圈，还得指望「游戏」。所以一时间，既有Web2的游戏开发人员目光开始频频投向这里，其中不乏大厂和知名游戏工作室出来的技术团队，又有Web3各种原生态NFT，Defi等生态圈的人开始考虑如何把自己的东西「套一层Gamefi」上去，前段时间Ape搞的DookeyDash便是一次相对成功的尝试。但现在的Gamefi赛道其实处于一个略微尴尬的时期，X2Earn的阵痛和死亡螺旋刚刚结束，如何在激励和游戏性之间取得一个平衡，大家其实并不知道，所有人都在「两眼一抹黑的」摸着石头过河，现阶段基本取得的一个共识是—Free2Play，像是跑鞋和Axie那种先花钱买NFT才能玩的模式已经上看不到了。我们目前看到了下面几种形态的摸索。3A级别—从一个极端走向另一个极端，如果说Axie是在强调Earn的话，3A们就是在强调Play，其中强调的程度也不一。偏轻的比如主打Web3圈子的，通过NFT等形式吸引Web3玩家入场去玩，偏重的比如主打Web2圈子的，从制作到运营到地推完全走传统互联网手游那套模式，单纯就是把交易系统搬上链，甚至连钱包可能都给你内置+无感化……休闲社交类—Web2我们都经历过偷菜，农场，抢车位的时代，Web3的Gamefi会不会也有这么一个时期？社交，休闲，加上一点点的Earn？不确定未来，但至少是一个之前没怎么探索过的方向。新的XtoEarn模式—目前看到最多的应该是以PSI为代表的BettoEarn模式，也叫RisktoEarn，简单来说就是，把Earn这件事与你的技巧和熟练度关联起来，想象一个类似Web3吃鸡的游戏，100个玩家都得花1美元参加游戏，最后赢家拿走100美元大奖，这基本上可以解决之前依赖新玩家高速增长的Ponzi模型以及后来不可避免的死亡螺旋，因为这个经济模型大致变成了PVP。不过这种和3A类似，需要足够高的可玩性才能留得住玩家，因为对于普通用户的经济激励变得非常小了基于NFT的FreetoOwn—以DigiDaigaku为代表，其实APE的DookeyDash也有那么点类似的Feel，总之就是吸引玩家过来免费或是很低的价格去持有NFT，后面再想办法不断的去给NFT赋能，这个对团队前期的悬念+神秘感+营销能力要求很高，后期的开发制作游戏能力要求同样高，所以是条门槛极高的路线，再就是前期往往NFT数量限制在1万，如何扩大圈子人数也是个不小的难题。游戏任天堂—这个自然是以TresureDAO与Gala为代表，其中Gala的游戏偏「重」一些，TresureDAO的游戏则更加「小游戏」风格为主，在出了Beacon这样一个爆款之后势必会吸引到更多类似的小游戏进入其生态。Web2上面小游戏一直经久不衰，Web3能否成功复刻，目前没人知道。Defi游戏化—这里DefiKingdom算是独苗，其野心也非常之大，系统及其复杂，让人又看到「链上梦幻西游」即视感。然而在21年百倍Hype之后迟迟没有取得大的进展，币价回到原点之后也是萎靡不振，这种与Defi深度结合的复杂型Gamefi目前看来前途充满了崎岖FullyOnchainGame—这可能是ETHDenver上最为Hype的一个Gamefi类别，原因无他，其他几大类多多少少都带着Web2.5的影子，只有全链游戏才是完全具备区块链特性的Web3游戏，甚至有些都不能称之为游戏，要叫做OnchainAutonoumousWorld-链上自主世界。这可能是Defi与NFT之后，第三类真正「区块链原生」的产物。但正如与Defi与NFT同时诞生于2017年，却分别在2020，2021年爆发，FullyOnchainGame也同样处在一个极其早期的探索期，可能同样需要3–4年的时间才会赢来高光时刻。目前这7大方向，哪一个或几个能够走到最后现在很难说。再者，Gamefi的发展还存在着一个根本矛盾，虽然游戏是最容易从圈外往里圈用户的，但游戏的本质其实是创造一个与现实脱离的世界，让人在繁忙的工作生活中暂时逃离出来，进入游戏乐园这一方「净土」。而与Web3或者说区块链底层的链接，让Gamefi不可避免的通过某种金融化的形式再次与现实世界连接起来，这种相连会不会打破游戏最本质的「净土」功能，可能是值得深思的一个问题。总结：

Project Liberty可能会作为标准平行链在年内推出:金色财经报道，据Parity Technologies 公共事务负责人 Peter Mauric 透露，Project Liberty 可能会作为标准平行链推出，这是一个为 Polkadot 生态系统和 Web 3 用户提供优质服务的机会，稍后将由社区投票作为公共利益链。此外，一个与自由项目相关的Token设计也在计划中。细节将在今年公布。Project Liberty是洛杉矶棒球队道奇队前老板 Frank McCourt 创立的去中心化社交网络协议，今年五月和波卡达成合作构建去中心化社交网络协议（DSNP）。[2022/6/13 4:21:12]

重新思考这3个当下最热门的赛道，其实并不代表我们不看好这些赛道，正相反，ABCDE是长期看好上述这3个赛道，也都已经或是计划在这几个赛道布局。我们往往高估一些技术的短期价值，而有往往低估一些技术的长期价值，这些赛道也许无法给投资机购与一二级市场带来相符或是短期的投资回报率。而对于我们这种LP5年退出期的长线投资型VC来讲，时间会是我们最好的朋友。

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