加密货币:看懂加密前，你需要看懂建立在信用上的现代经济体_ELEF WORLD

本文来来自Moneyness，并由律动BlockBeats编译。

许多人认为加密资产毫无价值的原因是，加密资产背后没有抵押物，不具备可赎回性，一切都是建立在空气之上。但孰不知，我们每天在使用的法币也不具备可赎回性，他的背后也没有资产作为支撑，我们所看到的经济体是建立在信用之上的。

那么搭建在区块链上的加密资产有什么不同呢？加密资产是无需信任的，链上资产通过消耗自然资源配合密码学、经济学等建立了一套无需信任的价值体系。这也是为什么加密社区奉行一个理论：Don'tTrust,Verify!

本文出自Moneyness，作者对于传统经济的信用体系及信用工具进行了分类及分析。本文作者认为加密产业是由模因文化驱动的，本人并不是完全认同。叙事、模因虽然是加密产业中不可缺少的一部分，但对于一个处于早期的产业来说，通过叙事和模因进行冷启动是最高效的形式。不过，加密的背后，不光有模因。

彭博社：LedgerX准备提供1.75亿美元用于FTX的破产程序:11月30日消息，据彭博社援引知情人士报道，LedgerX（FTX US Derivatives）正准备提供1.75亿美元用于FTX的破产程序，这笔资金最早可能在周三转移，来自LedgerX预留的2.5亿美元基金，该基金旨在获得监管机构批准，在没有中介机构的情况下清算加密货币衍生品交易。LedgerX是FTX集团崩盘后为数不多的几个仍具有偿付能力的公司之一。[2022/11/30 21:11:27]

「货币不仅仅是因为政府说它们有价值才有价值的模因文化,」BrendanGreeley在《金融时报》中说道。

我很同意他的观点。

加密货币爱好者经常会说「美元是一种模因」。这个想法来自于加密货币社区是有道理的，因为加密货币的价格变化是一种纯粹由模因驱动的现象。没有比狗狗币更好的例子了，狗狗币本是一种娱乐搞笑的加密货币，由柴犬的gif动图支持，其实狗狗币的老大哥，比特币，也是一样。正如上图所示，你越用力地去模因，币价就会越高。

彭博社：FTX客户收回大部分存款的机会渺茫:11月14日消息，据知情人士透露，按照SBF申请破产保护前一天的资产负债表数据，FTX有近90亿美元的负债和9亿美元的流动资产55亿美元的“流动性较差”资产和32亿美元的“非流动性”资产，自那以后，大多数资产（包括Serum、Solana和FTT）都已经贬值。在查看了“有限版本信息”（limited version of information）之后发现，FTX的客户想要收回大部分存款的机会渺茫。（彭博社）[2022/11/14 13:00:47]

因此，对于加密货币分析师来说，要想对一种币的价值有深刻的理解，就需要仔细研究其底层的模因文化和其模因艺术家。

但如果加密货币的分析最终只是对其模因的分析，那么什么样的分析适用于美元呢？

彭博社：比特币达到10万美元只是时间问题:金色财经报道，彭博社称：比特币的采用和需求正在增加，达到10万美元只是时间问题。[2022/9/18 7:04:24]

Greeley曾提醒我们，银行发行的美元是由银行的贷款组合来担保的，所以他们适合使用信用分析，而不是模因分析。分析师会对银行的投资质量进行评估，以确定该银行发行的美元债券的质量。

Greeley曾说，至于像美联储这样的中央银行，他也只是一种特殊类型的银行，因此他们发行的美元也适合使用信用分析。我在这篇博客上也曾指出，央行发行的货币(即所谓的法币)与其他任何债券一样，也需要使用信用分析。美联储的美元或日本银行的日元虽然有一些奇怪的特征，但归根结底，它们只是另一种形式的信贷。

那么法币是什么样的信贷呢？信贷工具种类繁多，从债券到存款再到银行票据，各自有其独特之处。为了了解央行货币的适用范围，我制作了一个图表说明了信贷工具在三个不同标准下的差异。

彭博社：加密货币成今年“头号资产”:《参考消息》24日刊登源自彭博新闻社网站的报道《加密货币成今年“头号资产”》，摘要如下：市场对加密货币的狂热使其成为今年迄今表现最好的资产。加密货币被称为去中心化的金融工具。2020年，“彭博银河加密货币指数”上涨约65%，超过金价逾20%的涨幅，也超过全球股市、债市和大宗商品市场的收益率。涨幅较高的一个关键原因是以太坊币暴涨，而以太坊币在加密货币指数中的权重超过三分之一。[2020/9/24]

比较信用票据的第一个标准是票据持有人是否可以按要求兑现。也就是说，如果我拥有一个特定的信贷工具或欠条，我可以选择时间把其交回到发行人或债务人，并赎回某些东西。

第二类涉及到工具的到期日，它是否没有到期日？还是长期债务？如果信贷工具有期限，这意味着它将在预先规定的时间到期，债务人需偿还原借出的金额。

最后一类是票据是否支付利息。

通过分析这些不同的特性，我们得到了八种不同类型的信用工具，图表右侧列出了这些工具的例子。

正如你所看到的，美联储的美元，欧洲央行的欧元，日本银行的日元属于第5类和第6类的信贷工具。中央银行发行两种货币:实物纸币和电子余额(有时被称为储备金)。央行电子储备金会支付利息，而银行票据不会。

除此之外，银行票据和电子余额是非常相似的工具。这两种信用工具都无法按需兑现。也就是说，你不能在周五下午5:30时把一张纸币带回发行机构，然后把它兑换成别的东西。(债券和存款证明也缺乏随时可赎回性。)因为它们都是永续的，就像永续优先股或永不过期的优惠券/礼品券。

虽然这些信用工具不具备可赎回性，但这并不能阻止它成为信用工具。它只是将其变成一种不同类型的信用工具。是的，可能是次等的，但仍然是一种信用工具。

例如，即便一个可收回债券(第3类)突然失去了它的可收回性特征(并且不再能够按照所有者的要求进行赎回)，它仍是一种信用工具，其只是变成了普通债券。同样，如果一个永续可兑付优先股(第1类)失去了它的可兑付性，它仍是一个欠条。它只是变成了一种新的信用工具，普通永久优先股(第5类)。

同样的原理也适用于货币这种信用工具。几十年前，美联储的美元可以按需兑换成黄金，因此它们算是第1类或第2类的信用工具。当美联储在1934年取消赎回制度时，美元并没有成为单纯的模因。相反，它转变成为了一种不同类型的信用工具，一种属于第5类或第6类的信用工具。

当信用分析师弄清楚了他们正在处理的是什么样的信用工具时，他们的工作只完成了一半。接下来，他们必须回过头来研究标的发行者，发行者是否可靠？它是否有足够的资产来担保它所发行的信贷工具？它能产生足够的收入来支付利息吗？与发行人相关的附属或母公司，或其他第三方是否会增强或减少发行人的信用？

正如你所看到的，这些都不是模因分析，这都是信用分析。

回顾一下，美联储发行的美元是永续信用工具，缺乏按需赎回性。为了确定美联储永续不可赎回信贷工具的可靠程度，你可能需要对美联储的财政状况进行分析。这还应包括调查美联储的母公司美国政府的财务健康状况，美联储母公司的财务状况是否增强还是降低了美联储的信用？

所以美元的价值并不是仅仅因为政府说其有价值。就像特斯拉的财务状况决定了特斯拉债券的价值一样。同样，央行作为发行方(及其主体)的财务状况也是决定央行货币价值的关键。

但如果你想进行模因分析，那就主要看狗狗币和比特币。

原文链接：http://jpkoning.blogspot.com/2021/07/the-dollar-isnt-meme.html

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