TVL:Footprint避坑指南：如何寻找值得投资的DeFi项目_DEFI

撰文：Bella，Footprint分析师

随着加密市场的发展与热度上升，吸引着越来越多的DeFi项目涌入，同时也吸引着大批量的投资者。2021年DeFi发展可以用迅猛来形容，TVL较年初的214亿美金增长860.42%；链上的DeFi项目也从年初的174个发展到554个，增长率高达218.39%。DeFi市场的繁荣之势不仅让投资者获得高于传统金融投资的收益，也增强了信心。

由于DeFi具有去中心化的属性，一个新项目的开启无需获得相关部门的审批，成本也极低，打着各种旗号进行招摇撞的项目也屡见不鲜，稍有不慎就会误入平台的圈套，项目如此多，如何避坑并挖掘具有投资价值的项目，对个人投资者来说是参与DeFi投资的必修课。

2021年每月DeFi项目数量变化

Part1：基本指标特点

为更好理解不同指标的评估意义，让我们先看看目前TVL排名前10的平台的各项基本指标有何特点：

余弦：智能合约语言层的bug导致一些知名项目的重入锁防御失效:金色财经报道，慢雾创始人余弦针对受CurveFinance稳定币池alETH/msETH/pETH黑客攻击事件影响发推称，智能合约语言层的bug导致一些知名项目的重入锁防御失效，黑白帽黑客们及MEV Bots疯狂了，各种重入操纵及抢跑拿走资金。所幸这次不是Solidity，而是不那么流行的Vyper出问题。[2023/7/31 16:08:41]

前10大TVL平台各项指标对比

?1、总锁仓量

对参与DeFi投资的人来说，TVL这个指标并不陌生，可在各大数据平台上获取所需的DeFi平台TVL数据。TVL指用户存入并锁定在协议中的资产总额，该值越大代表着该项目集聚的资产越多，用户对该项目的信任度高，更愿意将资产存入该平台进行各类经济活动，汇聚的用户量也越多，受欢迎的程度越高。

从上图看，TVL排名前十的平台，除了体量大外，TVL月度基本保持增长趋势，这证明项目在持续保持其活力和实力。

香港国际金融学会主席：香港证监会开始逐步积累对持牌数字金融机构的监管经验:金色财经报道，由上海华瑞银行、中国人民大学国际货币研究所（IMI）、中国人民大学金融科技研究所联合主办的华瑞金融科技沙龙系列活动第11期“香港：打造全球数字金融中心”研讨会近日举行，香港中文大学深圳高等金融研究院政策与实践研究所所长、香港国际金融学会主席肖耿表示，在数字金融尤其在虚拟资产方面，香港目前正在勇敢且及时地行动，吸引了许多人才、技术、产品。面临最大挑战是监管，目前香港证监会对持牌数字金融机构进行监管，已开始逐步积累经验。肖耿强调，利用数码技术目的不是完全去中心化，而是可以创造一个更好控制风险、更精准监管、更高效利用数字信息及智慧合约的为实体经济服务的数字金融平台。（香港商报）[2023/7/11 10:47:25]

2、市值

市值反映一个项目在DeFi行业的市场价值，该指标与传统股票市场的计算方式类似，主要受币价与已流通可供交易的代币数量影响。

14,463 枚ETH从未知钱包转移到Coinbase:金色财经报道，据Whale Alert监测，14,463 枚ETH (26,937,302 美元) 从未知钱包转移到Coinbase。[2023/4/26 14:28:35]

如上图所示，由于代币数量受流通量以及供需影响，币价是随时变化从而影响市值变化，但市值涨幅或者跌幅保持在20%左右的合理区间，并无出现暴涨再悬崖式暴跌的情况。

Part2：挖掘优质项目

对基础指标了解后，让我们看如何利用基础指标进行项目评估，发掘有潜力、值得投资的项目。

1、TVL排位不宜太后，挑选靠前项目

各TVL平台分布情况

?如上散点图，当前的DeFi项目有五百多个，其中，刚兴起以及TVL体量小的项目众多，如何从众多项目挑选适合投资的项目？安全起见，为防止规模太小的项目出现卷款跑路的风险，个人投资者在确定投资对象时，尽量从TVL位列中段及以上的范围内进行项目挑选。

基于区块链技术的农业金融科技公司Agreena完成4600万欧元B轮融资:金色财经报道，基于区块链技术的农业金融科技公司Agreena宣布完成4600万欧元B轮融资，德国多阶段投资机构HV Capital领投，影响力基金AENU和专注于金融科技行业的 Anthemis、食品行业投资机构Gullsp?ng Re:food、丹麦的出口和投资基金等参投。Agreena公司使用可持续的区块链技术来增强碳信用额度的可追溯性和透明度，以及使用电子货币和智能合约来促进具有气候意识的企业和农民之间的支付交换，并且支持即时进行大规模对账。[2023/3/31 13:36:17]

对DeFi项目来说，100万美金到1,000万美金的项目适合于投资机构进行种子轮投资，不适合于个人投资者，因该类型项目未来的发展定位、战略方向并不明确。

TVL在1,000美金到2,000万美金的项目虽说已找到合适的发展战略，投资者也能获取该部分项目的数据，但从稳定性方面考虑，此类项目存在增长受阻的情况，一旦增长力不足，极易出现增长疲软抑或下跌的风险。

Gonbox.com边挖矿边供暖的盒子获得纽约蜂巢基金300万美元投资:据官方消息，Gonbox.com今日获得纽约蜂巢基金领投300万美元股权投资。Gonbox.com是采用油冷沉浸式静音技术，支持两台矿机挖矿和超频。矿机的热量转为热水用于游泳池恒温、沐浴热水、供暖空调，在商业上用于酒店、餐厅、会所、大棚种植、养殖等，目前在北美销量超3000套。[2023/2/8 11:54:01]

TVL在2,000万美金到5,000万美金规模的项目，一定程度上已经找到明确适合的产品机制与增长点，社区与技术支持逐渐趋于完善，若想要获得高于头部平台的收益，此类平台是一个不错的选择。如若风险承受能力较低，对收益需求没有太高，则可以从头部平台依据自身喜好的DeFi项目类别选取项目进行投资。

2、代币价格稳定，代币分配机制合理

前5大TVL平台代币价格变化情况

?通过TVL指标挑选合适备选项目后，则需要通过项目代币的情况进行进一步筛选，依据头部平台代币价格变化规律，主要从两方面进行评估：

其一，代币价格是否保持相对稳定的涨跌趋势。若代币价格相对保持稳定则表名代币的流通性较为稳定，因单个投资人大量抛售代币而对项目造成损害的可能性变小。

其二，代币的发行机制是否合理。如团队/基金会持币比例是否过高，若过高则该项目为“圈钱”而来的目的性增加；代币释放速度是否过快，释放过快会导致币价被严重稀释，代币被抛售的可能性加大，不利于币价的持续发展。

3、MC/FDV比率确认是否适合长期持有

头部平台市值/完全稀释估值比率

?????????????????????头部平台市值/完全稀释估值比率、价格、代币流通量、代币总供应量对比

?完全稀释估值指币价与代币最大供应量的乘积，当所有代币释放完毕，市值与完全稀释估值则相等。若项目代币的“MC/FDV”之比过小，意味着有大量代币还未释放，此时投资者则需慎重考虑，重点关注项目的上线时长、代币供应时间表以及币价增长是否过热。

对有长期投资需求的个人投资者而言，评估项目“MC/FDV”的比率是有必要的，随着新代币释放并逐渐流入市场，当供给的代币高于实际所需，估值会变得不合理，随着市场的调节，代币价格随之下降，对长期持有者来说将会面临更大的抛售压力，此时所持的项目代币将会变得一文不值。

以排名靠前的项目为例，对“MC/FDV”比率高于60%的平台，该类平台代币较适合长期持有，安全性有保障，但弊端在于入手价格高；相较比率偏低的平台，如Curve，虽比率不高，但币价在较为合理的范围，是一个可考虑的平台；相较来说Lido的“MC/FDV”比率低于Curve6.32%，但代币价格高于Curve43.75%，市值估值偏高，目前不适合长期持有，随着市场的自我调整，币价可能会下降。

4、MC/TVL比率评估是否值得投资

前10大头部平台市值/锁仓量比率

据Footprint提供的数据，当前TVL前十的项目“MC/TVL”比率基本小于1，这代表项目估值处于低估状态，是值得投资的，特别是InstaDapp比率只有0.65%。从经济维度出发，项目的TVL越高，意味着MC也应该越高，因为高TVL表名项目被看好，能为项目带来经济效用更大，市值也应随之提高，达到与TVL相同的体量。

因此在寻找可投资项目时，投资者可以从“MC/TVL”之比的角度出发评估项目的可投资性，比率大于1表明估值可能过高，可投资性偏低，若小于1表明项目被低估，从中获得的回报增加。除此以外，还可将确定投资的项目与头部同类别平台的比率进行对比，看比率与头部平台的差异在何处。

总结

读者可使用本文的评估指标，对所投资项目进行评估，汇总如下：

1.TVL排名位于中段以及以上位置，约2,000万美金以上2.代币价格相较稳定：月度涨幅或者跌幅不宜超过20%3.代币分发机制合理：团队持币情况以及代币释放速度是否合理4.用MC/FDV比率小于5%，项目代币不适合长期持有5.用MC/TVL比率小于1，项目适合投资

关于上述涉及计算的指标，读者可直接在点击阅读原文获取，无需额外计算。通过上述指标进行一番分析后会发现，DeFi作为新型的投资市场，由于“新“与容纳性，创造出相较传统金融更多的投资可能性，样式也越发丰富，有许多值得投资的项目被人知悉与了解，也有许多有潜力的项目还未被发掘。

但机遇与风险是并存的，我们不能仅依赖上述的指标就能对项目是否值得投资、是否具有发展潜力做定论，因为DeFi市场变幻莫测、更新换代的速度太快了，指标也会有失灵的时候，为减少踩坑的可能，在投资前还是需要对项目背景、项目经营模式等多做一些搜索与了解，切勿盲目跟风。

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