UNA:Terra系交易者如何在LUNA和bLUNA间套利？_SUN

作者：ELAINEHU

编译：Katie辜，Odaily

Terra市场分析

通常年底是休息和为假期做准备的时候，但2021年最后几周，加密市场没有显示出“休息”的迹象。

最引人注目的新闻之一是Terra在TVL方面达到了历史新高，该项目超过了BSC，成为仅次于以太坊的?DeFi?链。根据DefiLlama的数据，在12月24日达到200亿美元大关后，Terra的TVL在撰写本文时已降至193亿美元左右。

锁仓值前五的公链。来源：DefiLlama

目前，Terra只有14个建立在链上的协议，而BSC上有257个协议，以太坊网络上有377个协议。Terra的协议非常成功地吸引了流动性，最近的Astroport协议的发布与Terra的本地治理代币LUNA在2021年12月26日的迅速反弹非常吻合，创下了历史新高。

区块链技术公司Security Matters完成 250 万美元融资:金色财经报道，区块链技术公司Security Matters宣布完成250万美元新一轮融资，但投资方信息暂未披露，该公司主要利用分子标记技术和区块链来验证和跟踪原材料，确保供应链的完整性和透明度，本次融资交易完成后Security Matters今年已募集到约734万美元资金，新资金将用于扩大其客户群规模并探索跟踪和管理方式创新。[2023/9/7 13:25:21]

以美元计算的TVL与LUNA相比，前者自2021年9月以来经历了指数增长，而后者在同一时期保持相当平稳。不难看出，最近TVL美元价格上涨的主要原因是LUNA价格本身的上涨。

Terra美元总锁仓值与LUNA对比。来源：DefiLlama

虽然治理代币的价格上涨通常表明投资者对公链和协议的信心，但似乎也是其因为出现了更有利的套利机会。

Layer2跨链桥Orbiter Finance在官网接入BitKeep插件钱包:7月12日消息，Layer2跨链桥Orbiter Finance宣布与多链钱包BitKeep达成合作，已在其官网接入BitKeep浏览器插件钱包。用户通过其插件钱包可连接使用Orbiter Finance的二层跨链交易，同时BitKeep App的DApp板块也支持访问Orbiter Finance。[2023/7/12 10:50:12]

让我们来了解一下LUNA和它的担保资产bLUNA之间套利的一些策略。

LUNA价格VS??LUNA/bLuna溢价比例。来源：Flipside?Crypto

为什么在Terra的市场上会出现这种情况？

LUNA是Terra公链的治理和质押代币，而bLUNA是代表质押的LUNA的代币及其相应的区块奖励。由于bLUNA和LUNA一样是同质化的和可交易的，它也在Terra的去中心化交易所进行交易。

数据：Terra链上DeFi锁仓量为301.3亿美元:金色财经报道，据DefiLlama数据显示，当前Terra链上DeFi锁仓量为301.3亿美元，近24小时减少1.72%。在公链中排名第2位仅次于以太坊。目前，Terra链上DeFi锁仓量排名前3的分别为：Anchor（156.8亿美元）、Lido（90.7亿美元）、Astroport（16.2亿美元）。[2022/4/5 14:04:08]

与交易所交易的其它货币或代币交易对一样，在不同的去中心化交易所交易的LUNA/bLUNA交易对，可能会由于不同平台的价格低效率而具有不同的价格。套利者将通过以较低的价格从一项协议中买入，在另一项协议中以较高的价格卖出而获利，帮助平台解决价格效率低下的问题，并最终在所有交易所达成一个公平的价格。

除了价格低效率的共同原因之外，还有其它因素，如与bLUNA的性质相关，使LUNA/bLUNA的价格在不同协议之间不同。

bLUNA价格高于LUNA在Anchor协议上的。这是因为bLUNA一旦在Anchor上用于担保和铸造，只能在21天后烧毁和交易成LUNA，除非它是立即烧毁的。

TokenBetter主流币行情：BTC24小时跌0.76%:TokenBetter官方行情数据，截至6月28日10:00，BTC24小时跌0.76%，现报9067.3USDT；ETH24小时跌3.98%，报219.4USDT；EOS24小时跌5.72%，报2.3141USDT；BCH24小时跌5.77%，报214.16USDT；BSV24小时跌8.28%，报153.3USDT；LTC24小时跌4.44%，报40.6USDT；XRP24小时跌4.09%，报0.1738USDT；ETC24小时跌7.3%，报5.57USDT。[2020/6/28]

由于bLUNA不仅代表了所持LUNA的价值，还代表了21天锁仓期所持LUNA的区块奖励，其价值始终高于LUNA。如下图所示，在Anchor上，bLUNA的价格在大多数时候略低于1，三个不同的异常值显示bLUNA在0.97的比率下更有价值。

声音 | Peter Brandt：清除推特上的比特币多头 比特币价格才能冲上5万美元:资深交易员Peter Brandt称，必须清除推特上的比特币多头，这样价格才能冲上5万美元。他表示，也许比特币价格需要低迷相当一段时间，才能让做好准备飙升至5万美元。推特上的比特币多头是一个障碍，只有他们退场，比特币市场再次有序上涨。（U Today）[2019/11/23]

LUNA在交易所的价格通常高于bLUNA，原因可能是：

出售bLUNA比在DEX上购买bLUNA更多，因为如果不是立即烧毁，在Anchor协议上烧毁bLUNA就需要21天。所以，如果用户想要立即得到LUNA，他们需要去DEX出售bLUNA。对于在Anchor协议上瞬间烧毁的bLUNA，其速率与TerraSwap相同。

除非用户需要在Anchor协议上使用它们作为质押品，不然用户不会像对bLUNA一样期待得到其它LUNA系列资产。目前，Anchor提供了绑定功能，以非常接近但略低于1的比率进行LUNA和bLUNA?之间对交易。即投资者以1个LUNA获得略低于1个bLUNA。尽管在DEX的汇率更好，因为交易员可以在DEX上通过1个LUNA获得1个以上的bLUNA。但用户倾向于寻求最方便的方式，即使用Anchor债券来获得他们的bLUNA，这样他们就不必在不同的协议之间切换。

如何利用Terra的套利机会

根据前面给出的价差解释，套利LUNA和bLUNA主要有两种方式。

TerraSwap、LoopMarkets和Astroport都提供LUNA/bLUNA的交易。这些交易所之间通常存在微小的价差，这为交易员创造了套利机会，他们可以在一个交易所以较低的利率买入这一交易对，在另一个交易所以较高的利率卖出。

LUNA/bLUNA在DEXs上的价格比较。来源自：FlipsideCrypto

下图显示了2021年12月期间不同平台的LUNA/bLUNA交易日均价格。该比率是实际收到的bLUNA总数除以为交易提供的LUNA总数。正如前一段所解释，由于在DEX上对LUNA的需求增加，一个LUNA可以在DEX上交易成多个bLUNA。

下图计算了三个交易所中任意两个交易所的套利日回报率。最好的机会出现在12月15日的TerraSwap和Loop之间，年收益率接近600%。

在不同的DEXs之间套利LUNA/bLUNA交易对。来源：FlipsideCrypto

DEX和Anchor协议之间的套利

投资者可以将LUNA交易到每LUNA提供最高bLUNA的DEX之一，在Anchor协议上烧毁bLUNA，并等待21天，即可获得更多的LUNA。注意，Anchor协议上的烧毁必须是正常的“缓慢”烧毁。因为交易率与TerraSwap相同，所以“瞬间烧毁”将起不到作用。

基于24天的年化回报，下图显示了不同DEX和Anchor之间套利的年收益率。

DEX和Anchor年收益vs.?LUNA质押年收益之间的套利。来源：FlipsideCrypto

Lido?从LUNA流动质押中获得的8%年均收益率也被添加为无风险基准回报率比较。在12月，12月27日的最高年平均收益率达到80%，此后大幅下降，在新的一年里低于无风险回报。

这可能是因为Terra的被更多用户采用和更多用户参与到不同的Terra协议中，帮助合理化了平台间的价格，降低了价格的低效率和套利机会，从而创造了一个更公平的价格。

精明的投资者总是在摩拳擦掌，等待下一个机会

从2021年12月观察到的交易数据来看，Terra上不同协议之间存在LUNA/bLUNA交易对的套利机会。交易员可以选择风险更大的方式在不同的DEX平台，也可以选择更安全的方式在这些DEX平台和Anchor协议之间套利，前提是他们愿意持有bLUNA24天。

在2021年12月，DEX和Anchor协议套利策略的年化回报一直优于无风险的Lido流动性质押。直到最近，这种回报在2022年1月1日几乎蒸发。

这可能是由于在Terra协议中更多的用户参与和价格合理化。由于交易量和参与率的波动，或由于新的DEX协议的推出，套利机会可能在未来再次出现。

本文所表达的观点仅为作者个人观点，每一个投资和交易都有风险，在做决定时先自己研究。

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