AMM:详解Gamma：管理Uniswap V3集中流动性的创新解决方案_Giant Mammoth

原文标题：《GammaStrategies:AnInnovativeSolutiontotheChallengeofLiquidityManagement》

原文作者：AjayMittal

编译：饼干，链捕手

概述

自动化做市商(AMM)是去中心化金融(DeFi)的基石，其关键创新是用户无需人工干预即可通过智能合约交换代币。AMM依靠流动性提供者为流动池提供代币，作为回报，流动性提供者通过流动池中的交易手续费赚取收益。

UniswapV3升级后通过增加自定义价格范围的功能引入集中流动性，提高流动性提供者的资本效率。尽管对LP进行了改进，但提供流动性仍然是一个复杂且耗时的过程。必须考虑价格范围、费用等级和无常损失的风险。GammaStrategies旨在通过提供非托管、自动化的集中流动性管理服务来解决这个问题。

管理集中流动性的挑战

UniswapV3、SushiTrident和其他自动化做市平台引入集中流动性池，用户通过自定义价格范围提高了资金效率。流动性提供者可以选择设定代币的价格范围，有效集中流动性。这优化了LP的交易费用产生，但也放大无常损失。当存入流动性池的资产价格超出用户最初设定的范围时，就会发生永久性损失。如果LP以低于存入时的美元价值撤出头寸则会蒙受损失。

赵长鹏：明确的监管框架至关重要，正积极与各地监管机构进行对话:金色财经报道，币安创始人赵长鹏在出席2023年香港Web3 Festival活动中谈及全球监管机构对加密货币的态度时表示，当一个行业发展到一定程度时，很容易出现损害其它人利益的行为，此时就需要监管的介入。但在行业发展初期，有时候严格监管会影响创新进程。监管机构试图用传统金融的监管手段对加密货币进行监管，但加密货币类型不一，有的像证券，有的像大宗商品，有的像公用 Token，监管机构需要有一些行业经验。就要求企业必须非常积极的去跟监管机构打交道，也需要一段时间才能够找到最佳的最优化的平衡。我们也在世界各国非常积极主动的跟监管机构交流打交道，包括香港。[2023/4/12 13:59:20]

鉴于加密货币的高波动特性，投资者应监控其头寸，以有效管理收益产生并降低风险。流动性提供者必须评估其集中流动性头寸的上限和下限。当然，这是非常复杂而且耗时。

UniswapV3上WBTC和ETH对的流动性集中在市场价格附近。资料来源：UniswapV3

美国SEC委员建议DeFi项目与SEC进行对话:金色财经报道，美国证券交易委员会（SEC）委员、“加密妈妈”Hester Peirce在接受采访时表示，由于生态系统的多样性，很难为DeFi定义特定的规则。因此，她建议DeFi项目应该与SEC进行对话。Peirce补充说，SEC需要更加清楚地说明与某些项目相关的代币是否可以被视为证券。（U.Today）[2021/3/30 19:27:56]

GammaStrategies

主动流动性管理(ALM)是LP主动调整流动性参数的策略。作为ALM程序，Gamma的智能合约会自动管理价格范围、重新平衡资产并将赚取的费用再投资以获得最佳收益。

Gamma如何工作

Gamma建立在基础层的NFT智能金库之上，允许用户将ERC-20代币和NFT存入金库。用户首先铸造一个NFT金库并将代币存入Hypervisor。Hypervisor是一种智能合约，可将其金库中的用户资产连接到Uniswap。当用户将代币存入管理程序时，会铸造一个可替代的ERC-20流动性提供者代币，这代表对流动池中的部分所有权。如果用户想从池中提取代币，则烧毁LP代币。Hypervisor设计的结构允许多方将其代币集中到一个管理中心的位置，同时保持对其资产的保管。

eToro正与Ripple\\Flare Networks就即将发布的Spark代币进行对话:投资平台eToro目前正在与Ripple和Flare Networks就即将发布的Spark代币（Flare区块链的原生代币）进行对话。此前消息，Ripple合作伙伴区块链公司Flare Networks表示，计划在12月发布基于XRP Ledger的新代币Spark。XRP的投资者可以在12月12日为其持有的每枚XRP索取1枚免费Spark代币。（Bitcoinist）[2020/9/7]

Uniswap等AMM上的第一个流动性挑战是用户需要组建精确50/50比例的代币对。Hypervisor结构允许LP存入单种代币或者任意比例的代币组合。这是通过基础创新和限位结构实现的，基础仓位与池中的代币比例相匹配，而限制仓位包含单一资产。最终，Hypervisor代表LP执行功能，例如设置头寸范围、重新平衡、提取收益和再投资。

然后Supervisor合约使用Hypervisor的资产管理策略，定期调用再平衡函数来调整AMM上的LP头寸。再平衡功能是关键部分，这是实现头寸避免无常损失的过程。将来，回测Gamma策略最关键的指标是无常损失。

火币“DeFi预言家”项目对话：Terra基于费用模型搭建网络生态:8月25日，火币全球站“DeFi预言家”活动正式启动，邀请到活动中四个DeFi项目线上对话。来自Terra项目生态发展负责人Daniel Hwang表示，Terra的运行基于费用模型，其生态系统网及络基于费用模型有很大的优势。Daniel在分享中介绍，目前Terra的累计交易收入排名第三，仅次于比特币和以太坊，迄今为止已超过430万美元。其中Terra验证者获得的奖励超过了80万美元。相比于通货膨胀模型，Terra基于费用模型的重要之处在于它呈现的是客观估值。从CHAI应用程序来看，实际消费者对商家购买的真实外部价值可以在区块链上呈现。这些真实的交易费用对实际估值和网络安全至关重要。[2020/8/26]

这是一个CRV-WETH代币对的Gamma策略。资料来源：Gammastrategiesanalytics

企业解决方案

除了为用户提供流动性管理解决方案外，Gamma还为DAO和其他项目引入了企业解决方案。这些功能包括流动性挖矿、金库管理和协同管理流动性。

对话链上ChainUP江南：99%的交易所技术服务新选择——WaaS联盟到底是什么？:随着Filecoin的主网上线在即，链上云平台率先支持FIL/USDT币对，并同步上线300多家交易所。上线一周，各大二线交易所的Filecoin币对及其期货交易量都十分惊人，是什么能让链上云如此敏锐的把握市场动向？

随后，LINK大热，同期链上云推出LINK3L期货，再次带动市场，掀起一波高潮。这背后又是怎样强大的系统能够支撑如此庞大，而且还能快速跟上热门主链和币种开发的服务？

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7月23日晚20:00，链上ChainUP市场部合伙人江南将做客金色微访谈，带你看链上ChainUP在技术服务赛道的乘风破浪。[2020/7/23]

在Gamma看来，如果协议和DAO可以在集中管理平台上激励流动性，那么会大幅提高资本效率，降低流动性激励的成本。这对于大多数协议来说具有战略意义，因为流动性激励可能会造成原生代币的死亡螺旋。

许多项目建立了赠款计划来激励贡献者，资金来自金库资产的理财收益，而不是提取原生代币或稳定币余额。Gamma使项目优化其国库的资产收益率，并将这些收入用于赠款。

许多项目已经开始使用协议控制的流动性计划，Gamma可以为此类程序提供了共同管理的解决方案。

目前Gamma锁定了总价值仅1300万美元的资产，似乎没有多少项目使用Gamma的企业管理平台。展望未来，这可能是Gamma增长的主要驱动力。许多DAO和协议已经积累了大量资金。流动性管理仍然是一个“未解决”的挑战。

Gamma的定位

Gamma如何管理流动性头寸的范围？这是Gamma的核心策略。在公开的材料中，该团队上审查了一些优质策略，但没有提供在特定池中采用策略的详细信息。

根据Gamma的说法，策略基于对过去价格的回测和其他时间序列预测方法，例如布林带、经验概率和机器学习算法。Gamma从哈佛大学的研究团队获取灵感，例如，该团队引入了一个预期价格范围策略框架，即在当前价格附近的范围内提供流动性，设定的价格范围是未来10分钟内可能移动的区间，该框架的价格依据是历史数据。

Gamma还推出了一项500,000美元的赠款计划，以激励社区中的用户制定流动性管理策略。通过这种方式，Gamma可以成为实验性价格预测的策略平台。

Gamma的代币经济学

GAMMA是Gamma策略的原生代币。Gamma的代币经济学相对简单。质押GAMMA的用户将获得Gamma上所有流动性池中10%的费用作为奖励。Hypervisor合约自动收取10%的费用。因此，Gamma代币允许用户从流动性池的利润中受益，而无需提供流动性。Gamma团队通过xGAMMA为GAMMA引入了质押机制。当矿池重新平衡并将10%的份额分配给GAMMA质押者时，就会产生收益。xGAMMA代表质押的GAMMA代币。目前，GAMMA代币没有治理权，也没有特定的流动性挖矿奖励。该团队称将来可能会添加这些功能。

GAMMA代币的总供应量为100,000,000枚，其中约33%已流通，66%未流通。

资料来源：伽玛代币经济学

总结

Gamma是一个解决去中心化金融服务行业基本问题的解决方案。目前锁定的总价值仅为1300万美元，但产生的费用超过700万美元，这显然是生态系统中未被充分利用的解决方案。团队称其积极管理的流动资金池收益率APR约为21%，这是一款令人印象深刻的做市策略。

Gamma代表DeFi中流动性管理的生态系统层。代币流动性和激励导致的死亡螺旋仍然是DAO和DeFi协议的基本问题。鉴于流动性提供的复杂性和风险回报情况，用户并不总是参与流动性的最佳受众，B2B优于B2C。出于这个原因，Gamma最显著的增长机会将是与大量的项目方合作。

虽然Uniswap是DeFi中占主导地位的AMM，在以太坊生态拥有大约80%的市场份额，但Gamma会持续扩张。该团队有一个雄心勃勃的路线图，包括扩张到其他链，如Polygon、Optimism和Arbitrum。此外，该团队还宣布与Tokemak、OlympusPro和KeeperDAO等其他项目建立合作伙伴关系。

简而言之，请密切关注Gamma，这是一个解决DeFi流动性问题的优质解决方案。

来源和补充阅读：

GammaStrategiesdocuments

ETHGlobalPresentation(November2021)

AdditionalreadingonImpermanentlossfromConsensys

ChallengeswithLiquidityProvidingandthebenefitsofActiveLiquidityManagementby0xKydo

StrategicLiquidityProvisioninUniswapV3(HarvardResearchers)

AMMMarketShareviaDelphi

GammaRoadmapannouncement(Feb2022)

标签：AMMMMAGAMGAMMAGiant MammothethicaldilemmaThe Rug Gam

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