AVA:聊聊为 NFT 提供流动性的 8 个新 AMM 协议_ALAB

来源：BlockBeats

DeFi的出现，开启了数字金融民主化的革命。其中，通过AMM自由创建流动性池极大地增加了ERC-20Token的流动性，并为一些长尾Token解锁了价值的发现，因而今天在链上可以看到各种丰富的交易、借贷和杠杆等活动。

而另一方面，随着过去两年NFT的普及，基于NFT的金融化基础设施也应运而生。特别是Sudoswap的出现，将NFTFi的发展推向了新的里程。与链下订单簿不同，通过SudoAMM任何人都可以在链上添加或删除流动性，使持有ERC-20/NFT对的流动性池能够实现真正去中心化的NFT交易。

不过，由于Sudoswap的空投规则在社区引发了不小的争议。众多用户表示对其空投感到失望，认为Sudoswap没有表现出对社区的尊重，以及对流动性提供者的重视，因而迫切需要一种能代替Sudoswap的NFTAMM，甚至更多优于传统NFT交易市场提供流动性的方式。

接下来，本文将介绍下市场上出现的一些新的NFTAMM，以及具体针对不同类型的NFT与之相适宜的流动性提供方式，供读者参考。

TL;DR

1）将一个NFT集合主要看作地板价及其附近的NFT和稀有的NFT；

2）为地板NFT提供流动性的方式主要包括：NFTAMM和一些NFT流动性协议；

3）为稀有NFT提供流动性的方式则主要有：拍卖和NFT碎片化协议；

4）一个集合中无论是地板还是稀有NFT，都可通过借贷和租赁的形式来增加流动性。

NFTAMM

NFTAMM是OpenSea、X2Y2或MagicEden等链下订单簿中心化NFT市场的去中心化替代方案，它主要利用流动池来实现无摩擦和低成本的交易。

由于NFT的低可访问性，在当前中心化市场上，有时即使是蓝筹NFT也没有多少流动性。而通过NFTAMM，任何人都可以在链上为其添加流动性，并赚取一定的交易费用。

SudoAMM是由Sudoswap创建的一个NFTAMM协议，它由许多单独的NFT流动性池组成，每一个流动性池由一个LP来管理，LP可以对定价函数曲线、初始费用、增量阈值以及交易费用比例进行控制。

与传统AMM的恒定乘积算法曲线不同，SudoAMM采用了联合定价曲线，构筑流动性池来促进NFT交易，主要则包括线性曲线和指数曲线。近日，Sudoswap又新增了另一条名为「ConcentratedXYKCurve」的定价曲线，将允许用户通过设置集中度参数来控制其流动性池的深度和滑点，由此控制流动性池的价格区间。

Granular

Granular旨在创建一个低gas、能更好地评估NFT价值的NFTAMM，它获得了由1kxnetwork和MacroDAO发起的NFT金融化黑客松的三等奖。

Granular认为，现有的NFTAMM市场的流动性池中的NFT一般被视为可替代的，它们价格基本相同，通常在地板价附近。但这带来了一些问题，直观来说，一个集合中NFT的价值并不相同，这会导致稀有NFT的价值被严重低估。

因而在Granular中，设置为每个NFT集合都有一个「主池」。无论是想交易还是做LP，都需要去同一个主池，列出的NFT在主池中会具有不同的价格。

但实际上，每个「主池」是由多个「子池」组成，并根据NFT集合的「desirabilityscore」进行划分，较低得分的子池主要包含底层NFT资产，较高得分的子池则包含优质资产。

并且，每个子池都有自己的联合曲线，子池的数量和每个子池中的NFT数量则因NFT集合而异，该NFT集合的流动性越高则子池的数量越多。

SeaCows

SeaCows则是一种AI驱动的混合NFTAMM协议，支持任何Web3项目构建自己的去中心化NFTAMM市场，以提供即时NFT流动性和增加交易。相比Sudoswap，SeaCows增加了AI驱动的价格预言机来综合评估NFT的价值。

SeaCows认为，NFT不同于ERC-20Token，常用的联合曲线定价策略没有考虑到它们的独特性和不可替代性，因而需要基于AI的价格评估机制，将特定流动性池的链上和链下数据结合起来，为NFT实时提供公平的报价。

具体工作机制上，SeaCows的AI价格预言机会收集汇总一个NFT集合的元数据和相关交易历史，然后将这些抓取的数据进行清理和处理，用于训练评估NFT价值算法。接着，将该NFT集合根据其稀有性和实用性将整个系列分为5组。

链上在创建流动性池时，则给每一组设置不同的定价参数，并且可以由LP进行调整。设置后，将创建具有不同层级的池。

此外，SeaCows核心开发团队由NFTdegens和游戏玩家组成，因而SeaCows正在与GameFi项目合作，以测试其可行性和实用性，帮助后者测试和集成点对池的NFTAMM游戏市场，以增加游戏内交易并加强游戏经济。同时，玩家也可通过成为流动性提供者赚取交易费用。

目前，SeaCows的Alpha测试版本已经上线，Beta版本将于9月底上线。

PikoSwap

Pikoswap是一个链上NFTAMM，用户可以自由灵活地交易NFT，也可以建立自己的NFT流动性池，赚取交易费用。

Pikoswap同样认为流动性池中的NFT是质量和价格相近的集合，适用于一定价格区间，但不作特别区分。为了实现每个池中NFT的定价，Pikoswap同样采用了联合曲线定价策略：LinearCurve和ExponentialCurve。

此外，Pikoswap设置了0版税，收取0.5%的手续费。目前，Pikoswap测试版即将上线，后续则会推出平台Token。

综合已披露的信息来看，官方Twitter本月才上线，以及PikoswapAMM的机制设计与Sudoswap存在着高度雷同的情况，可暂时看做是后者的一个仿盘项目。

Herculeswap

Herculeswap同样是一个带有AMM的NFT市场，允许NFT创作者在Herculeswap上发布他们的NFT系列并为其添加流动性池。同时，用户也可以建立自己的NFT流动性池，赚取交易费用。

不过，Herculeswap认为NFTAMM市场的现有问题是LP的波动和缺乏向流动性池提供初始资金。因而为了保护投资者并支持真正的创造者，NFT创造者需要设置将mint收入的一定百分比锁定在流动性池中以提供初始流动性；如果项目mint失败，mint费用将退回给投资者。

目前，Herculeswap官网还未上线，官方Twitter于今年8月上线。

GoatSwap

GoatSwap是Solana上的一个NFTAMM，由Solana链上交易聚合器JupiterAggregator的联合创始人创立。

通过GOATSwap，用户可以自己创建流动性池来购买、出售和交易NFT。GOATSwap中最常见的流动性池是NFT<>SOL池，任何持有流动性池中对应NFT的用户都可以将其换成SOL。

目前，GoatSwap主网Beta版本已上线，平台收取1%的交易费用。从使用体验上来看，GOATSwap也是Sudoswap的一个仿盘项目，用户在创建流动性池时，可以自己设置NFT的价格和交易费用比例。不过，GOATSwap并未披露具体的NFT定价策略曲线。

Elixir

Elixir是Solana上另一个NFTAMM，主要提供购买、出售和交易收藏品地板价附近的NFT。Elixir旨在将市场所有权分配给合法的价值创造者，平台由创作者、收藏品和社区共同管理与拥有。

同时，Elixir针对Nectar持有者提供了借贷、质押和衍生品等功能，Nectar将免费发放777个。不过，目前官方Discord处于关闭状态，具体获取规则还未可知。

此外，创造者在Elixir上发布NFT系列时，同样需要设置mint收入的一定百分比锁定在流动性池中以提供初始流动性，并且用户在创建流动性池时，还需要遵守Elixir确定的相关费用结构。

hadeswap

hadeswap同样是Solana上一个NFTAMM，用户可以自己创建流动性池来购买、出售和交易NFT，目前已获得近期Solana热门NFT项目ABC(abracadabra)的支持。

ArraySwap

ArraySwap是BSC上一个NFTAMM，目前还未正式推出。

NFT流动性协议

除了NFTAMM，当前一个NFT集合中地板价及其附近的NFT，还可存入到一些流动性协议的金库或流动性池中，并铸造出可互换的ERC-20Token，然后将该Token添加到DEX间接地获取流动性。

同时，不限于地板附近的NFT，也可为相同价格等级的NFT创建流动性池。只要有足够的供应，一个价格等级中的NFT也可被视为可替代的。

因而，流动性协议的出现，不必再为特定的NFT寻找买家，而是向那些想要购买任何「同一组NFT」的用户开放买家池，提供比普通市场销售更快的流动性时间，而NFTX和NFT20这样的NFT-LP协议正是建立在类似「NFT资产组」的流动性池之上的市场。

NFTX

NFTX是一个旨在实现NFT交易的市场和流动性协议，NFT收藏者可以将整枚NFT存入到NFTX的某个金库中，铸造出可互换的ERC-20vToken。

该vToken代表了被存入NFT的价值，每个金库中的NFT都来自同一集合的NFT。在任何时候，该NFT收藏者都可以使用这些vTokens从该金库中随机购买一枚NFT资产，或者也可支付额外费用从同一金库中赎回特定的NFT。

支撑NFTX模型的一个特性是，vTokens可在Uniswap和Sushiswap上建立ERC-20对应的流动池，如CryptoPunks系列的ETH-PUNKLP，因而用户可借助高流动性的vToken来获得NFT的即时流动性。

想要投资CryptoPunks的散户，也能通过购买PUNK来进行投资。此外，收藏者还可以将他们的vTokens在流动性池中进行质押，每当有人买入或卖出NFT时，质押者都可以赚取费用收益。

NFT20

NFT20则是一个去中心化的NFT交易，允许个人交易、出售和交换NFT。与NFTX类似，NFT20允许NFT持有者将他们的NFT(如BAYC)添加到一个流动性池中，作为回报，他们会收到特定流动性池中可互换的100枚ERC-20Token。

这些ERC-20Token，可以在Uniswap等DEX上进行交易或作为流动性来存入，以及在相应的流动性池中购买该NFT集合中的其他NFT。此外，一些NFT20流动性池还提供流动性挖矿激励，用户可以获得NFT20的本地Token。

值得一提的是，如果NFT持有者认为他的NFT价格较高，那么可以选择在NFT20资产页面创建一个荷兰式拍卖，使其在卖出NFT时获得更高的ERC-20Token价格。

综上来看，经过权衡与取舍，NFTX和NFT20为流动性机制的设计起到了一定的示范作用。但由于NFT的独特性和多样化性仍然给寻找流动性带来了挑战。

对于一些稀有的NFT，它们往往占据着更高的价值，针对地板NFT的金融化协议虽然可以解锁更多的流动性，但在为稀有NFT寻找流动性解决方案方面还有很多尚未开发的价值。

拍卖

拍卖，是一种为稀有NFT提供流动性比较好的方式，往往能为创作者带来丰厚的收益，备受瞩目的竞标战在将NFT推向市场方面发挥了不小的作用。

但作为价格发现的一种手段，拍卖的资本利用效率很低甚至低于在中心化市场上直接交易，因为它要求竞标者锁定资金，多个竞标者之间的资本锁定往往会超过资产最终出售的价格。

另外，拍卖通常需要与潜在买家进行预先谈判或进行广泛的营销工作以引起对销售的关注，需要花费较长的一段时间。

NFT碎片化协议

而NFT的碎片化协议则是另一种有助于加深稀有NFT流动性的方式，碎片化协议涉及将NFT「拆分」为多个部分，然后转换为可替代Token在DEX中获取流动性。

这使用户可获得一些备受追捧的稀有NFT的部分所有权，而无需付出高昂的成本，同时增加了稀有NFT的访问量并构建了新的社区。

Unicly

unicly是一个无需许可、用于组合、分割和交易NFT的碎片化协议，用户可通过将一个NFT集合锁定在Unicly的智能合约中创造一个Vault，并铸造出ERC-20uToken，然后将uToken添加到Unicswap中完成定价获得流动性。

当uToken的持有者达到一定的比例时，即可投票解锁该Vault，这个比例由Vault创建者在开始时设定。解锁后，Vault里的NFT可以被竞标由价高者获得，而uToken持有者则可以收到竞标者支付的一部分ETH。

此外，Unicly发布了一个治理Token，持有者可以通过锁定UNIC获得xUNIC，而xUNIC持有人则可获得Unicly协议0.05%的收益。这部分收益来源于在Unicswap交易uTokens向用户收取的0.3%的交易费，其余的0.25%费用则归uTokens的流动性提供者所有。

Fractional

Fractional是另一个去中心化的NFT碎片化协议，用户可将NFT锁定在Fractional的Vault中，铸造出一定数量的ERC-20Token，同时这些Tokens的具体名称、符号以及底价也由创建者设定。

然后，创建者需要分发这些Tokens，最终用户可直接在Uniswap上购买它们。Token的持有者则可投票更新该NFT拍卖的底价，在充分投票协商价格后，开始竞标购买NFT。拍卖结束后，持有者可以通过将其Token兑换为ETH来获利。

Fractional与NFTX和NFT20等流动性协议之间的区别在于，一旦NFT存入Fractional的Vault中，NFT在没有任何收益生成机制的情况下将进行拍卖，而在NFTX和NFT20上存放的NFT则会被锁定在收益生成池中。

不过总的来看，通过NFT碎片化协议提供流动性的方式仍存在着一定局限性。它会使人们更愿意交易稀有NFT的一部分，这增加了根据完整稀有NFT定制特征做市的难度，同时引入了所有权和治理的复杂性。

此外，碎片化还降低了资产的可组合性，使稀有NFT的一部分往往在该系统之外用处不大。

借贷与租赁

借贷与租赁是金融领域中重要的经济行为，而对于NFT，无论是地板还是稀有的，这两种方式都能为其进一步的解锁流动性和增加资本利用效率。

NFT借贷

NFT借贷平台允许用户通过抵押他们的NFT借入流动性资产，以提高NFT的资本利用效率。在NFT借贷协议中，主要有两种机制可以促进NFT作为抵押借贷：点对点借贷、点对池借贷。

1）点对点借贷

在点对点借贷协议中，借方与贷方以点对点的方式就贷款条款达成协议。其中，匹配过程是手动的，各方需要就条款达成一致，借款人需要批准贷款要约，因此获取流动性的时间可能会很慢。

不过，贷款条款可以根据每个用户进行定制，无需依赖价格预言机，但需要专业知识来进行估价。

2）点对池借贷

与点对点借贷不同，点对池借贷可以提供即时的流动性，该NFT借贷协议负责匹配过程，同时需要依靠价格预言机来自动化贷款条款。

因此，为使这些协议发挥作用，预言机基础设施和稳定的地板价变得很重要，所以大部分协议只接受蓝筹资产作为抵押品。

NFT租赁

NFT租赁协议允许用户出租他们的NFT以换取稳定的费用或未来收入，如一些打金公会将游戏中的NFT资产借给新玩家以换取他们未来在游戏中获得的Token。这为那些不想放弃资产但又希望通过闲置NFT来赚取收益的用户，提供了一种额外的流动性来源。

因此，NFT租赁又分为了通用NFT租赁协议和针对垂直领域的的租赁平台，如一些GameFi中自带的游戏资产租赁平台，以及一些元宇宙虚拟土地的租赁平台。

但由于目前市场上的NFT还缺乏一定的实用性，因此租用主流NFT资产的需求普遍较低。近日通用NFT租赁协议Rentable正式宣布关闭，并且创始人在总结教训时也谈到，「NFT不同于ERC-20，还是应该建立一个垂直的NFT租赁定制解决方案」。

总结

由于NFT作为一种不可替代Token的出现，导致其相比ERC-20Token天然地缺乏流动性。而流动性的不足又带来了两个难题：价格发现不足和资本利用率低，这些都进一步地阻碍了NFT释放更大的潜力。

因此，本文探讨了些为NFT提供流动性的方式，着重提到了一些类似Sudoswap的NFTAMM。不过NFT金融化的发展和实验才刚刚开始，以及可靠的NFT估值模型的基础还有待建立，而随着NFT扩展到更广泛的经济并获得更多应用，这也将进一步通过NFT的应用情况来更合理地确定该资产的价值。

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