NFT:深度解析 Opyn：DeFi 策略发明家_3X Short Chainlink Token

作者：Yuky，W3.Hitchhiker

一、项目简介

简介：

Opyn是一个基于以太坊的去中心化期权协议平台，用户可以通过期权交易或者提供流动性来获得收益。Opyn?允许用户在ERC20上买入、卖出和创建期权，它是无须托管的期权协议，也是无须许可的保险协议。

Opyn经历了V1版本和V2的迭代，目前这两个版本基本均宣告失败。现在，Opyn团队将重心转向了一个新的方向?Squeeth?。

Squeeth是团队推出的一种DeFi永续继承的衍生产品，它是追踪乘方的永续继承投资工具。产品基于著名的研究机构Parath于21月8日提出的“永续”契约概念进行制造。

融资：

2020年216万刀，领投方：Dragonfly

2021年670万刀，领投方：ParadigmA轮

人员：

二、策略

2.1Longonly

BKEX与火币生态链Heco达成深度合作，平台通证BKK将跨链接入Heco:据BKEX消息，日前，BKEX已与火币生态链Heco达成深度合作：

1. 平台通证BKK将作为跨链资产接入火币生态链Heco，BKK作为DeFi资产将在Heco内打通DEX交易、流动性挖矿、借贷等场景。

2. BKEX Global 将上线Heco资产专区，为用户遴选优质Heco资产，共同打造多元化生态应用场景

3. 开放Heco资产充提，未来双方还将围绕Heco和BKK，进一步拓展更多生态合作

BKK作为BKEX Global 战略部署中最重要的生态板块之一，团队将会不断增加其应用场景，构建完善的价值体系。平台自2020年10月27日起，将币币交易手续费70%用于每周在二级市场回购BKK进行销毁 ，并公示全部操作。[2021/2/23 17:41:18]

ETH买入opyn平台上的代币oSQTH，标的物为ETH^2

开仓：ETH-oSQTH

平仓：oSQTH-ETH

头寸：LongoSQTH

Squeethprice=10,000(_oSQTHpriceinUSD)/(normalizationfactor)

原保监会副主席周延礼：目前区块链等数字技术已深度参与保险业务的全流程:11月4日，《金融科技发展视角：构建保险科技创新新生态2020》新书发布会暨保险科技新生态研讨会在清华大学五道口金融学院举行。全国政协委员、原中国保监会副主席周延礼在致辞中表示，目前大数据、云计算、人工智能、区块链等数字技术已深度参与保险业务的全流程，保险产品和服务的流程再造应运而生，不仅提升了保险业服务效率，而且改变了产品形态与服务交互方式，推动了保险业多生态对接经济社会发展“双循环”战略。科技应用大幅缩短了新兴保险产品迭代周期，提升产品上线速度，进一步激发了保险公司产品创新潜力，更好地满足保险消费者的多元化需求。（中国财富网）[2020/11/5 11:42:52]

收益率：Longsqueethreturn≈2r+(r)2-funding

举例计算：

需要注意的是，funding费率是每天支付的，比例等于平台上的funding，形式为in-kind，因此不适合长期投资

2.2Shortonly

这种情况复杂一些；

short头寸最少投入6.9ETH，抵押ETH选择CR

开仓：抵押ETH，获得fundingrate

工信部辛国斌：推动区块链与金融深度融合 提高企业融资便利性:10月22日，在2020金融街论坛年会上，工业和信息化部副部长辛国斌表示，支持银行在合理区间自主、理性确定对制造业相关企业的贷款利率，发挥贷款市场报价利率方向性和指导性作用。辛国斌称，通过引导贷款利率下行等方式，推动金融部门降低企业融资综合成本，强化金融科技创新，推动大数据、云计算、区块链、人工智能与金融深度融合，提高制造企业融资的可得性和便利性。（新京报）[2020/10/22]

平仓：消除合约，赎回ETH

头寸：ShortoSQTH

收益率：?Shortsqueethreturn≈-2r-(r)2+funding+CR*r

举例计算：

看空的oSQTH具有负的delta和gamma，因此在凸性上呈现跌多涨少的特性，好在有funding和质押的ETH收益能抵消一部分损失，但由于有至少抵押6.9个ETH的门槛限制，因此在散户中不具备选择性。

声音 | 研究员：推动大数据、人工智能、区块链与宁夏实体经济深度融合:2月20日，中共宁夏区委党校（宁夏行政学院）区情研究中心龙生平撰文指出，推动大数据、人工智能、区块链与宁夏实体经济深度融合，增强经济活力和韧性。应加快推动信息技术与实体经济深度融合，使传统企业“老树发新芽”，使新兴产业补链、延链、强链。加快云、网、数基础设施及新型智慧城市建设，增强经济发展的系统性协调性。应把握数字城市建设机遇，推动政府信息化、工业自动化、城市智慧化、生活智能化，为高质量发展加油赋能。[2020/2/20]

小结：我们用一张简单的图片形容这个longshort两方的情况

或者以对手方的形式：

2.3CrabStrategy螃蟹策略

螃蟹策略是opyn上新推出的横盘时期的策略，其头寸为：longETH+shortoSQTH

动态调整

相当于一个自主稳定器或者缓冲带，

实质是一个short隐含波动率的策略；

动态 | 网易联合创新中心·德阳工业互联网基地成立 推动区块链等技术与工业制造业深度融合:据人民网消息，近日，“网易联合创新中心·德阳工业互联网基地”成立。据悉，该基地将利用网易云计算和大数据服务平台，服务旌阳区企业上云，推动云计算、大数据、人工智能、区块链等技术与工业制造业的深度融合。[2019/8/1]

收益率：Crabreturn=funding—(ETHreturn)2

收益率：?E(Crabapy)=365funding—(varianceofeth)*

图形如下：

螃蟹策略的套利形式：拍卖

螃蟹拍卖分为“买”和“卖”两种，用来平衡螃蟹策略。

买：就是用WETH买你手里的oSQTH，对用户而言是卖出，这时候你需要有oSQTH代币才可以参加。

卖：就是把“多余”的osqth换成WETH，对用户而言是买入，这时候你需要有WETH代币才可以参加。

两者都会有一个最小起拍量，站在参加拍卖的用户角度，比如你可以最少买入8个osqth代币，或者最少卖出10个Osqth代币，这就是门槛。

潜在的套利机会就是返璞归真的“低买高卖”，比如你买入了WETH用来购买螃蟹策略卖出的osqth，这个时候一般买入的价格都会比同期Uniswap上的价格便宜，所以你买到了就可以去uniswap卖掉获利。如果你在uniswap买入了osqth代币卖给螃蟹策略，那么你要确保你购入osqth的成本要低于螃蟹策略的收购价，这样才有利可图。当然也需要注意授权和交易产生的gas费，以及极端行情带来的代币价格波动，确保不亏本。

「Participatinginthesqueethcrabauction」

螃蟹的证明计算表格

如果ETH价格上涨→策略用WETH购买oSQTH

如果ETH价格下跌→策略卖出oSQTH换取WETH

小结：从长期持有来看，螃蟹策略是一个负凸的策略，有左偏风险；但是螃蟹策略一定程度上改善了做空oSQTH者进入的门槛；从短期看，螃蟹拍卖提供了短期套利的机会，持续的收入fundingrate会改善收益曲线。

2.4LP业务

可以选择向uni池中的ETH/oSQTH币种注入流动性

方式有两种：BuyandLP及MintandLP

如果看好oSQTH则可以选择BuyandLP的方式，由于UNI上LP的性质ETH头寸不是完全投入到oSQTH上的，所以收益曲线类似于跟踪一个指数ETH^1.5收益率图形如下：

如果不看好oSQTH则可以选择MintandLP的形式，过程为抵押ETH换取oSQTH，然后在UNI上做LP

coveredcall：头寸为longETH+shortoSQTH

同理LP会降低LongETH的头寸，且shortoSQTH带有负凸的属性，且oSQTH跟踪ETH^2曲线，长时间看，负凸的效应会越来越明显，收益率图形呈现如下：

三、亮点与不足

3.1亮点与展望

亮点：opyn的squeeth解决了两个问题：展期及凸性

如图所示：

用永续理论解决了展期的问题，通过long币的一方向short币的一方方不断支付funding解决

关于永续理论的推导：「EverlastingOptions」

用ETH的价格的平方作为跟踪指数，制造了凸性使其具有与期权类似的属性

简单的操作也更具有普遍性

展望：更多的策略组合，吸引更多专业者参与；例如：gammahedge的需求者；或者opyn平台开放了熊市策略和牛市策略后出现更多衍生品组合的可能性，以及想象力

3.2不足

从期权平台来说，盈利能力未知，做出来的产品像期权但不是期权，产品的淘汰率令人担忧

从策略上来说：衍生品门槛较高，不适合普通的投资者参与；目前的策略内容还是过于单一，更像一个雏形；流动性不足，交易费，价格冲击，及滑点都较高；所有的策略指向短期和套利，对于希望做长期策略的投资者不太友善。

四、总结

opyn平台优势劣势还是挺明显的。

优：

创造了指数ETH^2和引入Gamma，这方面从市场看有两个改变：

一是吸引更多的专业投资者参与

一是可以有更多的衍生品组合出现虽然是很小的改变，但是也确实拓宽了衍生品市场的种类和组合方式；

项目的专业性和创新能力不错，比较期待他们的Bullstrategy和Bearstrategy。

劣：

平台产品对于散户门槛较高，用户量的增加和普及对于项目方是个重要的问题；

UNI池子流动性和深度也不足；

交易费和价格冲击的问题？

策略的期限结构还是比较单一，都指向短期；

形式上也比较单一：目前还都是以套利为主

总结下来，虽然优劣势明显，但是作为创新的先驱者还是可以给予一定期待。

参考资料

螃蟹实验室

螃蟹拍卖

SqueethLab简介

Squeeth资金和流动性

LP整理

入门指引

Squeethdoc

Gammadoc

Greeks图表

标签：NFTOSQTHSQTSHONFT GlobalOSQTH币3X Short Chainlink Token

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