ETH:数据解读以太坊合并经济学，上海升级将成为重头戏_NPAS价格

撰文：Alan，WebX实验室

ETH当前的年通货膨胀率为-0.02%，自合并以来总供应量减少了9500多枚

根据UltrasoundMoney的数据，ETH年通货膨胀率在1月15日降至0以下。这意味着，ETH区块链正在销毁的ETH比被新铸造的ETH更多。

尽管如此，随着1月份的结束，ETH涨幅仍落后比特币。最直接的原因是市场资金选择了避险，等待ETH质押解锁后的市场反应。

实际上，从2021年下半年开始，ETH/BTC交易对就进入了横向运行阶段。在这个区间内，ETH市值约占BTC市值的一半，这似乎成为了当前市场认可的某种价值平衡。

要打破这种平衡，需要外力或新叙事的推动。例如，以太坊链上活动激增导致ETH通缩加剧，或者ETH得到更多的传统金融的推崇。但是目前还没出现上述迹象，这也使BTC和ETH两者之间的相对估值变得困难。

数据：桥接至Base区块链的资产超过1.5亿美元:金色财经报道，区块链分析平台Dune Analytics的数据，截至目前，价值151,965,185美元的资产已桥接至Base区块链。[2023/8/10 16:17:33]

最近，被称为「欧洲最大的数字资产投资和交易集团」的Coinshares发布一项调查，以深入了解数字资产领域专业投资者的思想和行动。

根据Coinshares最新的数字资产季度基金经理调查的结果，在接受调查的43个基金经理中，有60％的基金经理认为ETH在2023年增长前景最好。

该调查还发现，对BTC和ETH的投资得到了巩固，并且越来越多地被包括在对冲基金投资组合中，从0.7％上升到1.1％，将数字资产包括在投资组合中的趋势是由客户需求和投机所驱动的。

数据：2023年4月加密融资8.14亿美元，同比下降约77.6%:5月16日消息，数据显示，2023年4月加密领域融资8.14亿美元，较2022年4月的36.23亿美元约下降77.6%。此外，4月份融资数量由186笔下降到106笔，同比下降约为43.1%。据悉，稳定币UST于2022年5月10日开始脱锚，随后市值约410亿美元的Terra区块链崩溃。估值320亿美元的FTX交易所于2022年11月11日宣布破产。[2023/5/16 15:06:14]

从最近的上涨势头来看，BTC彩虹图已从最底部的「低价抛售区」反弹到「买入区」和「囤积区」交界处，而ETH仍然处于最底部的「低价抛售区」。如果后续市场上升趋势得到确认，ETH上涨的弹性将大于BTC。

上海升级抛压

上海升级最关键的内容是将允许撤回自2020年12月以来锁定质押在信标链上的1645万枚ETH。

数据：ETH过去8天已反弹超30%:金色财经报道，尽管遭遇 3AC、Celsius 等大型机构投资者清算影响，但 ETH 仍展示了较强的反弹潜力，如果从 6 月 18 日触及的绝对底部来衡量当前反弹，ETH 价格在过去 8 天内已上涨超 30%，尽管仍低于 6 月 1 日的水平，但投资者还是将价格推回 1,200 美元区间，本文撰写时据 Coingecko 数据显示 ETH 价格达到 1217.60 美元，24 小时涨幅 1.6%。（u.today）[2022/6/27 1:32:52]

若质押者只想取出这些年赚的共识奖励，可以很快处理，无需排队。也就是说，去两年质押获得的总奖励可以立即撤回。

若质押者要将每个节点的32ETH连同奖励全部提走，则属于退出共识层，涉及到网络安全，需要排队等待。目前，ETH节点总数为50+万，则按照此数据推算，上海升级后每天最多可以退1800个节点。

江苏省级农产品质量追溯平台已实现省、市、县追溯系统数据互联:为了给消费者“看得见的信任”，江苏省级农产品质量追溯平台已实现省、市、县追溯系统数据互联。这一平台将逐渐实现全省农产品质量追溯信息“一张网”管理。江苏省农业科学院农产品质量安全与营养研究所的系统研发负责人卞立平说，“基于区块链的去中心化、共识信任机制，可为农产品的产供销打造全新的安全信任体系，能够有效保障农产品的品质和安全。”这套农产品质量安全溯源系统，和适用于农业生产加工型企业的品质安全管控智能系统，能够完整采集到农产品从生产到餐桌的全过程信息，解决数据造假的核心痛点，并帮助企业提高生产管理水平，实现信息化转型。[2020/3/22]

假设有10%的节点要退，需要排队1个多月。值得注意的是，现在进入以太坊网络当验证者也要排队，且每天进入量和每天退出量是同一个算法。如果按50万节点算，都是1800个节点每天，这可以让以太坊的共识机制整体保持平稳，实现软着陆。

区块链数据研究公司：比特币勒索软件的市场规模被媒体过度夸大:据区块链数据研究公司Brave New Coin，比特币勒索软件的市场估值约为1280万美元，表明比特币勒索攻击的实际金融影响力已是最低水平。研究人员同时强调，尽管媒体对勒索支付的实际市场规模有所夸大，但索软件对个人和机构受害者造成的损失要远超软件本身的市场规模，因此该问题仍然需要得到重视。[2018/4/24]

而且，在目前参与质押的ETH中，其中很大一部分是可流动的。比如，质押在Lido中的ETH可以获得stETH，在DEX或其他平台中可以自由交易，对于那些没有长期质押意愿的验证者，可能早已退出以太坊质押生态，对于剩下的这些质押ETH来说，预计抛压不会太大。

换个角度看，上海升级一旦成功，以太坊主网上质押的ETH可以灵活退出。实际上，ETH质押利率是一个动态博弈的过程，当质押的ETH数量较少时，质押回报率非常高，从官方公布的ETH质押APR图中看到，当质押总量为79万个时，APR可以达到17.6%。

但是，当高APR吸引大量的ETH质押时，APR会慢慢下降，当ETH质押量达到1000万个时，APR将下降到5%左右，也就是目前的水平。不过，随着ETH质押量的增加，APR下降曲线也会更加平缓。

上面提到的ETH质押开放提现带来的高确定性的、高利率灵活质押，不仅会刺激新的ETH持有者参与质押，而且，对于正在质押的机构或巨鲸来说，继续质押也是更有利的选择。

质押提取测试网：2月1号，Zhejiang公共测试网允许以太坊用户模拟撤回质押的ETH的过程。Zhejiang公共测试网于2月1日上午10点启动，将使验证者有机会在模拟版本的以太坊上进行撤回功能，以模仿上海升级的过程。

与此同时，以太坊的核心开发人员也在监视大规模使用此类功能并及时调整，以解决任何潜在问题。值得注意的是，上海升级的发布时间一直处于审查和商讨的状态下，这主要是由于大量资本造成的压力。

在此之前，以太坊基金会的开发者一直将2023年3月作为上海硬叉的可能时间。而根据以太坊核心开发者TerenceTsao最近的消息，上海升级可能会在3月份或4月份完成。

上海升级完毕之后，以太坊开发者计划于2023年5月或6月发布EIP-4844——有可能通过数量级降低交易费用，并使以太坊上L2rollup的可扩展性提高100倍。

根据DuneAnalytics2月2号的数据，在质押的ETH中，有35.5％ETH处于盈利状态，而有64.5％处于亏损状态。从这个角度来看，质押的ETH被主动撤出的动机也不会太强。

ETH合并经济学

根据Messari最近的报告，合并标志着以太坊的商业战略发生了重大变化。以太坊通过转换到PoS共识机制，对环境的影响减少了99%以上，使之成为那些对环境、社会和公司治理感兴趣的组织更具有投资吸引力的标的。

此外，它减少了矿工每月近5亿美元的抛售压力，并减少90%的新发行量。最后，由于2021年8月以太坊在EIP-1559中实施的费用燃烧机制，它成了一个具有真正收益的净通缩资产。

自去年夏天EIP-1559上线以来，以太坊系统已经销毁了所有交易费用的85%左右，剩下的15%作为小费分配给矿工。如果烧掉的交易费大于网络的发行率，以太坊的供应将成为净通缩。

燃烧贡献最大的应用主要是链上转账、Dex交易、稳定币转账、NFT交易、钱包等，这些应用在熊市也保持着ETH可观的销毁量。

Messari认为，根据对区块空间的需求，以太坊网络可能会经历每年1%至2%的稳态通缩。2023年的收益率可能在5–7%之间，为以太坊的金融系统建立一种「无风险利率」，这取决于网络上活跃的参与者数量和网络活动水平。

这种收益率曲线已经开始构建，供一些DeFi协议的投资者追踪。尽管目前整体收益率稍高，但Messari预计，随着押注变得更容易获得，以及像Lido的质押ETH这样的衍生品变得更普遍，收益率最终会下降并恢复正常。

ETH链上指标

ETH总供应量从2022年9月份开始走平，并且有减少的趋势。

近几年来，ETH交易所余额呈持续减少的趋势，已经降至500万枚以下。

从日流通量分布来看，ETH中心化交易所持仓仅占4%左右，机构持仓保持相对稳定，更多的ETH都在链上钱包以及质押在信标链上，这对于ETH生态发展来说也是个好现象。

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