什么是永续合约?它与此前的交割合约有何区别?
所谓交割合约,即期货合约双方同意在指定时间按特定价格进行合约交割买卖。永续合约由加密货币期货交易所BitMEX首创,在交割合约的基础上发展而来,但与之相比有一些不同点。
永续合约:百倍杠杆,无须交割
首先,从设计机制上而言,最大的区别在于永续合约没有交割日,合约永远不会到期结算,只要合约不被爆仓,用户可以一直持有。
由于没有交割日期限制,永续合约可以避免因交割带来的重复开仓步骤,避免贻误行情,也避免了重复建仓造成的经济损失。目前OKEx定期合约最高手续费是Maker0.02%,Taker0.03%。
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其次,永续合约设计机制上也不同于交割合约所采用的“穿仓分摊”模式。
OKEx等交易所的交割合约常常采用“穿仓分摊”规则,如果因为行情波动造成某些合约用户无法及时平仓发生穿仓事件,即保证金无法覆盖亏损,则所有盈利用户必须分摊穿仓用户的损失。
永续合约则是通过自动减仓,减少对手盘仓位,降低市场风险,不存在穿仓分摊的情况,用户建仓后也可以随时平仓提取收益。
蔡文胜朋友地址将1.6万枚ETH转至币安:6月8日消息,据Web3知识图谱协议0xScope监测,被标记为蔡文胜朋友的地址(0x930d开头)刚刚还清了Compound上的USDC债务,提取了1.6万枚ETH(约合2940万美元),并发送到币安。[2023/6/8 21:23:51]
再者,永续合约价格设计机制也不同于交割合约,永续合约对标现货价格,不容易被恶意“插针”爆仓,交割合约则更容易被“插针”爆仓。
交割合约价格一般是交易平台自己的盘口价格,价格受到盘口“买一价”和“卖一价”的影响。在合约交割期前,价格有时会突然大幅拔高或降低,价格走势图酷似一根“针”,导致用户爆仓,业内称为“插针”。
最后,永续合约与交割合约的用途也并不相同。“交割合约就不适合做投机,它其实最适合矿工或者一些套期保值的用户,”业内资深人士指出,“要想投机,永续合约才是更好的。”永续合约提供最高100倍的杠杆,交割合约最高20倍杠杆,前者风险性与投机性更强。
数据:TheBeacon单一玩家数累计17952,为Treasure生态吸引新用户15816:12月5日消息,据Dune Analytics数据,Treasure生态链游The Beacon单一玩家数为17,952,Founders铸造数达31,041。此外,Treasure生态链游总玩家数量为36,415,通过The Beacon新增的用户数为15,816。此外,TheBeacon道具在Treasure Marketplace上总交易额达47.1万枚MAGIC(约合27.5万美元)。[2022/12/5 21:23:28]
用户需要波动交易所需要流量
无论是老牌交易所还是后来者,都将目光锁定在永续合约市场。交易所为何偏爱永续合约呢?
根源在于需求影响供给——投资者需要永续合约,交易所需要用户。
游戏巨头育碧宣布与The Sandbox达成合作:金色财经报道,游戏巨头育碧正在继续探索Web3的新领域,今天宣布与The Sandbox达成合作,该公司将把其著名的游戏特许权带入基于以太坊的元空间游戏世界。
育碧将在沙盒的共享在线世界中拥有自己的LAND情节,该公司可以根据自己的需要进行定制和货币化。该出版商将在沙盒中推出其 Rabbids 特许经营的互动空间,带来傻傻的、像兔子一样的外星生物的块状复制品,用户可以在游戏的 VoxEdit 和 Game Maker 工具中使用。(decrypt)[2022/2/9 9:39:06]
当现货市场的波动性降低时,交易所必须找寻一件工具,能够放大市场波动性,从而为交易所带来流量与盈利点。合约恰好符合这一特性,而在合约中永续合约的杠杆倍数更高,波动性更大,因而备受交易所青睐。
“当市场波动性不是特别大的时候,用户交易频次就会降低,如果你开通一个高杠杆的交易产品,就会将市场波动性放大到和杠杆等比的倍数。”币安联合创始人何一非常理解永续合约的出现及壮大。
Tether或与Bitstamp受同一黑客攻击:在Tether价值3100万美元的代币被盗几个小时之后,名为“SpeedflyChris”的用户在Reddit上发帖指出:攻击Tether的黑客或与Bitstamp攻击者为同一人。[2017/11/22]
此外,由于交割合约存在“插针”与在交割日市场易被操控、杀空杀多、定点爆仓、穿仓分摊等问题,导致很多使用交割合约进行套期保值的量化团队损失惨重。永续合约由于价格设计使其避免了恶意“插针”爆仓的风险,而这点也是一些量化团队而言是极为看重的。
当然,永续合约只是防止人为恶意爆仓,并非不会爆仓。当整个现货市场价格都在剧烈波动,涨跌幅超过10%,因此无论是交割合约还是永续合约,都面临爆仓的风险。
基础式保障:技术与细则设置
做好永续合约并非易事,交易所有哪些经验,期间又有哪些坑?
“我们认为永续合约的技术非常关键,至少需要20人以上才足以开发出一套安全稳定的合约交易系统。”THbit平台创始人认为。现在大多数交易平台,人数基本都在50人左右,其中研发团队占到了一半。
“永续合约的竞争力,除了每家平台的技术水平,还有就是合约细则的设置。”资深交易者深谙其中细节,永续合约绝不是一个随随便便就能上线的产品,除了硬科技,交易所要想真正玩转永续合约,还要设置好规则。
一言以蔽之,“就是要公平”。THbit平台创始人认为规则公平是留住用户的关键。
首先是价格设置,永续合约价格对标现货市场价格。
前文已经提及,交割合约的价格更多的是交易平台自己盘口的价格,易受操纵;永续合约价格则锚定其他交易所现货市场价格,按照不同的加权计算出一个“合理价格”,用户是否爆仓取决于“合理价格”的高低。即使交易所发生“插针”事件,也不会导致永续合约爆仓,除非有人能操纵多家交易所价格。
基础式保障:技术与细则设置
以某平台的BTC/USDT永续合约为例,它的“合理价格=指数价格*(1+资金费用基差率)“。这里“资金费用基差率”变动幅度很小,最大的变量还是“BTC指数价格”,而其取自Bitstamp以及Coinbase现货价格,按照1:1的权重进行折合计算。
换言之,必须要在这两大交易所同时进行“插针”,才能影响“指数价格”。目前永续合约锚定的交易所少则三五家,多则锚定10余家,“插针”的难度较大。
另外,一些交易所还会将锚定的其他交易平台名称、权重以及计算公式等细节公示出来,方便用户查看,也增加价格的透明性。
价格设置中,调节资金费率有利于平衡多空力量。
在期货市场,多空双方势力并不总是完全均衡的,势力较强的一方必然影响合约价格走向。为了避免合约价格与对标的现货价格差距过大,包括THbit在内的多数交易所采取资金费率进行调节。
简单而言,资金费率就是势力强的一方向势力较弱的一方支付一定的“补偿费”。区别于现货杠杆里多空双方都需要支付“融资融币”的利息,永续合约中弱势方不仅不需要支出利息成本,还能得到一定的资金费率补偿。
永续合约的细则,绕不开保证金的设置。目前大多数期货交易所,所开设的都是币本位合约,即用BTC或其他加密货币作为保证金。这样做的结果是,有时候合约处于盈利状态,但由于BTC等加密货币价格波动下跌,用户兑换成法币后可能变成亏损状态。
不少交易所为了避过雷坑,开始引入稳定币作为衡量标准,开设了USDT合约。“USDT波动性比较小,可以更好地衡量合约盈亏状况。”Thbit创始人介绍说,“用USDT做合约保证金做空BTC,只要BTC?跌了,就可以获得收益。”
如果说币本位是永续合约1.0阶段,那么2.0阶段必然要在1.0的基础上升级为稳定币合约。
如今,合约市场并未呈现强者恒强的马太效应,操作体验仍能影响用户对平台的选择。而THbit在爆仓价格透明、前几档买卖盘深度及操作简洁等方面的优势,影响了用户,越来越多的社区开始讨论和使用THbit合约。
来源:金色财经
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