比特币:当你谈“灰度”时 你在谈些什么_LGBTQ币

“灰度基金”，最近火了。只要工作日，就雷打不动买比特币。

截止目前，灰度基金已经持有超过50万枚BTC，价值约合92亿美元，相当于比特币总市值2.72%。据Chainalysis之前的统计，如果除去已丢失的比特币，灰度拥有比特币数量应该占到真实流通量的3.37％。?

不少人都认为是灰度推动了比特币的市价，真是如此吗？

本文试图一起来梳理，解开灰度这只“貔貅”的真相。

1、只会买买买的“灰度基金”到底是什么？

2、是谁在认购灰度基金？

3、灰度的溢价，为何会存在？

4、灰度的操作，能否影响市场？

Coinbase：正在继续解决钱包余额的显示问题:金色财经报道，Coinbase表示：正在继续解决钱包余额的显示问题。[2023/8/30 13:05:30]

一、只会买买买的“灰度基金”到底是什么？

灰度投资公司GrayscaleInvestmentTrust由DigitalCurrencyGroup于2013年设立，面向合格投资者和机构用户服务的数字货币资产管理公司。

他们提供的产品，分2种类型：单一资产信托和多元资产组合基金。其中单一资产信托一共有9支产品，包含比特币信托、以太坊信托等。多元资产组合基金是一支名为灰度大盘基金的产品，该基金包含比特币、以太坊等市值排名靠前的加密资产。

比特币铭文代币当前总市值约1.39亿美元:金色财经报道，brc-20.io数据显示，比特币铭文代币Ordi现报6.16美元，24小时跌幅1.26%，当前总市值约1.29亿美元。此外，BRC-20相关代币目前约为34337种，总市值为139,603,163美元，过去24小时的交易量为21,938,587美元。[2023/6/19 21:45:55]

以BTC的产品GBTC为例，灰度对合格投资者和机构用户开放私募，允许他们通过现金或BTC的形式入金到信托。机构买入GBTC，就相当于买入灰度持仓的BTC中对应的份额。GBTC的份额不支持赎回，需要锁仓6个月，其它几个币的锁仓时间更长，需要1年的时间。持有者在GBTC解锁后，只能在股票市场卖出，不能赎回。

多链Web3基础设施Dmail集成Conflux eSpac:金色财经报道，基于多链部署的Web3基础设施Dmail宣布集成Conflux eSpace，支持Conflux用户登录Dmail并收发Web3加密邮件，同时为Conflux团队和社区提供Web3企业模块化服务：跨链DID加密通信、DID Launchpad、用户管理系统、忠诚积分系统、Web3邮件营销AI-助手。

据悉，Dmail已支持Ethereum，BNB Chain，Conflux eSpace，KuCoin Community Chain（KCC），Polygon，Dfinity等网络的集成登录，目前链上注册账号已突破155,000个。[2023/3/23 13:21:25]

灰度不关心市场价格，因为它的盈利来自管理费，BTC的管理费为2%，其它币更高。以目前灰度BTC信托持仓92亿美元的资产规模来看，灰度一年的管理费就有1.84亿美元，标准的躺赚模式。

网络技术初创公司PKT Pal推出WiFi硬件设备:2月1日消息，网络技术初创公司PKT Pal的新产品WiFi硬件设备Mini开始接受预订，零售价为499美元，最早将于4月交付给客户。用户可使用该设备共享互联网连接，挖掘并赚取PKT代币奖励。

网络技术初创公司PKT Pal于2022年8月完成500万美元融资，Acuitas Group Holdings领投。（CoinDesk）[2023/2/1 11:40:35]

二、是谁在认购灰度基金？

灰度基金的持仓量一直在上涨。11月17日，灰度加密资产管理总规模已突破了100亿美元。现在灰度每天BTC的新增持仓量，已经大于矿工的产量。

根据灰度2020年Q3的财务报告，认购灰度基金的金主，主要由机构投资者、合格投资者、家族办公室、退休账户基金等构成，其中机构投资者占比超过80%，有超过一半的投资者来自美国以外的国家和地区。

而机构投资者中，对冲基金占据了主要部分。对冲基金，是为溢价而来！

溢价的存在，就为聪明的套利资金提供了出口。对于大体量的资金来说，能维持10%左右的稳定回报率已经是非常不错的成绩了，而灰度可以做到年化30%甚至更高。

灰度支持现金和币认购，常见的套利模式以下几种：

1、GBTC现金借贷套利

这是最简单的套利方式，投资者用现金买入GBTC份额，6个月的锁仓期过后，选择合适的时机在二级市场抛售份额，现金差额扣去相关费用剩下的就是利润。此方式最大的风险就是比特币下跌，导致无利可套甚至亏损。为了抑制比特币价格下行的损失，投资者可在比特币期货市场上进行对冲套利风险。

2、GBTC实物借贷套利

机构投资者在借贷平台借入BTC，将借入的BTC作为出资款认购灰度的GBTC信托份额，锁仓期过后，在美股二级市场上择时抛售，同时用现金购入BTC还给借贷平台，GBTC卖出时的溢价部分扣除相关费用即为利润。

三、灰度的溢价，为何会存在？

你是不是也会想问，为什么灰度信托在股票市场的价格会这么高溢价。美股韭菜，是傻了吗？为什么不直接去数字货币市场买？

超级君此前的解释比较合理：股票市场的溢价，可以视作一个保险金，可以对冲丢币风险+资金冻结风险+潜在收税风险+资金流动性风险等等。

从这个层面来看，灰度拿着合规牌照，在做搬运工的工作，把数字资产搬运到股票证券市场，让美股股民可以更加灵活快捷的购买到数字货币。溢价、以及灰度的管理费，就是两个市场的GAP价值。

四、灰度的操作，能否影响市场？

溢价高-->吸引机构套利资金认购-->减少数字货币市场的现货流通量。

在灰度的这个产品机制上，套利资金充当了“抛压转移至美股，资金带回币圈”的搬运工。

近一年灰度家族产品每周流入情况来源：Grayscale

从上图可以看出，今年4-6月份，是灰度的一波认购高潮，对应份额解锁期会在2020年10月-12月。从Q4开始，认购高潮一直在持续。可以理解为，从10月份开始，解锁的信托份额会越来越大，市场上存量的比特币会越来越少。ChainHillCapital由此判断，今年4季度以及明年全年都将看涨比特币。

当然，随着Robinhood和Coinbase等平台的入场，灰度基金的垄断优势一旦被瓦解，美国股民购买数字货币的门槛降低，这个溢价的空间，将会逐渐被压缩抹平。高溢价时代，将画上句号。

来源：金色财经

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