收益分层协议 Gro 如何实现高低两类风险结构产品？

稳定币收益协议 Gro 目前提供低风险储蓄产品 PWRD 和高风险产品 Vault，会使用用户提供的稳定币在第三方 DeFi 协议获取收益，不同的是，Vault 在享受高收益的同时，需要为 PWRD 充当承保人。

随着 DeFi 市场逐渐从最初的狂热阶段中回归理性，加密资产长久以来始终没有摆脱的高波动性，耕种者们不得不开始寻找更「坚固」的铲子。正因如此，基于稳定币的收益挖矿一跃成为了市场的新宠。

今天链闻要介绍的是稳定币收益分层协议 Gro，该协议为不同风险偏好的两类投资者推出了契合度更高的产品，其中高收益产品 Vault 的投资者需要额外承担低风险产品 PWRD 的亏损风险，即类似传统意义上的分级基金结构，通过收益分享机制使得两种产品相互协同驱动，达到平衡。

当前 Gro 仍处于 Beta 测试阶段，已集成至 Argent 和 WalletConnect 中，此前对投资者 Degen Score 的限制已被取消，且 Vault 锁仓量硬顶已提升至 1000 万美元，PWRD 锁仓量硬顶已提升至 600 万美元，目前协议锁仓量达已达约 665 万美元。

Gro 成立于 2020 年 8 月，是一个稳定币收益聚合器，根据其分层机制并匹配用户的个人风险偏好状况，提供不同风险等级和收益率的服务，目前提供低风险的稳定币储蓄产品 PWRD 和风险偏高的稳定币收益产品 Vault 两种互补性产品。因为 Gro 增加了风险分层和收益共享机制，这意味着，收益会在 Vault 和 PWRD 之间共享和分配，Vault 风险高的同时也能获到更高的收益。

金色晨讯 | 3月31日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：Galaxy Digital、Paypal、Coinbase、星巴克

1.Galaxy Digital计划在美国上市;

2.Paypal将允许用户使用4种加密货币支付;

3.Coinbase聘请前美国SEC高级主管领导资本市场部门;

4.Bakkt与星巴克等合作推出数字钱包应用;

5.Dapper Labs融资3.05亿美元 估值已达26亿美元;

6.IMF总裁：比特币给予投资者一定信任

7.美联储巴尔金：目前还没有听到令我信服的比特币使用案例;

8.SEC专员：SEC应在加密监管合规方面提供更大透明度;

9.灰度资产管理总规模升至452亿美元。[2021/3/31 19:31:26]

Gro 团队虽然非匿名，但目前还未公开团队主要成员。不过，Gro 技术文档 显示，之后计划在其官方网站上更新团队页面，还在招聘高级开发者和工程师。当前，Gro 已通过由 PeckShield 派盾和 Fixed Point solutions （Kurt Barry）进行的安全审计。

此外，Gro 还在今年 3 月份完成由 Galaxy Digital 和 Framework Ventures 领投的 710 万美元 种子轮融资，参投方包括 Variant、Northzone、Nascent、a_capital 和 3AC 等。

Gro 的产品运营模式为，用户只存入 DAI、USDC 或 USDT 稳定币至 PWRD 或 Vault，然后 Gro 会利用这些资金使用其他第三方 DeFi 协议来提高收益，收益在两种产品之间共享和分配。

方哮：运用区块链等技术对产品、服务等多方面进行变革，金融机构才能真正为新基建企业的发展提供助力:12月18日，汇丰中国副行长兼工商金融主管方啸表示，只有通过不断采用新的金融科技，运用数字化银行平台、AI、区块链等最新技术，对产品、服务、流程多方面进行变革，金融机构才能真正为新基建企业的发展提供助力。（财经杂志公众号）[2020/12/18 15:43:01]

Vault 会在获得更高收益的同时，需要承担 Vault 和 PWRD 两类产品的所有风险。PWRD 是一种低风险储蓄产品，在存入上述三种稳定币后用户可以收到名为 PWRD 的代币份额，另一方面，PWRD 也能向其他稳定币一样作为交换媒介来发送和消费。

由于 Vault 和 PWRD 的协同交互性，接下来将对 PWRD 的低风险保障方式、PWRD 和 Vault 的收益策略、PWRD 稳定币机制以及 Gro 的风险分层特性逐一解释。

这里的低风险具体可从两个方面来讲。从用户本金资产方面考虑，用户只提供稳定币，不会受到市场大幅波动的影响。

更重要的是，PWRD 还提供一种可防止稳定币本身风险或智能合约风险的存款保护机制，当然，这种机制还有一个目的是为了激励风险更高的 Vault 用户。

也就是说，如果 DAI、USDC 或 USDT 中任何一个稳定币出现故障或与美元脱钩、或使用的第三方 DeFi 协议失败，亦或者 Gro 协议利用第三方 DeFi 协议录得亏损，则 Vault 持有者将承担损失来为 PWRD 提供保护，但同时，若能够获得大量收益，Vault 用户也能获得更高的收益。也因此，Gro 产品还设置了锁仓量硬顶。

Gro 会将存入两种产品中的所有资金利用第三方 DeFi 协议获得收益，而收益主要来源于贷款收入、交易费用以及协议奖励三个方面，具体为：

资金放至 Aave、Compund 等借贷协议来产生利息；

存入诸如 Uniswap、SushiSwap 等自动做市协议来提供流动性，从而赚取交易费用；

使用 Curve、Balancer 等 DeFi 协议来赚取代币激励，Gro 在认领这些奖励并出售后转换为用户收益。

除此之外，Gro 产品长期参与用户还会获得另外一部分收入，即，当用户从 Vault 中撤出资金或出售 PWRD 时，需要支付 0.5% 的费用给其他持有者，这不仅能吸引用户参与，从中长期而言，也能在一定程度上能够维持用户的锁仓量。另外，Gro 目前不收取绩效费，之后可能会因治理发生变化。

那么如何在第三方 DeFi 协议之间分配资产和平衡风险呢？Gro 会定期更新 DeFi 收益策略，还有一个比较突出的一个优势在于其专有的风险平衡器（Risk Balancer），这是一个自动平衡资产组合的模块，与 Gro 协议的存取款机制集成，允许 Gro 在稳定币和作为收益来源的多种 DeFi 协议之间分散风险和获得多元化风险敞口，还会通过风险和收益分层机制在 PWRD 和 Vault 之间分配收益。

而高收益产品 Vault 从 PWRD 获取的部分 收益 取决于利用率（PWRD 锁仓量与 Vault 锁仓量之比），利用率越高，收益越高。具体来说，在利用率为 80% 以下时，Vault 持有者可以获得 PWRD 用户收益的 30% 的一个基本费率，再加上利用率的 3/8，即 30% + 3/8*利用率 ；若利用率超过 80%，将获得 60% 的基本费率再加上利用率减去 80% 数值的两倍，即计算公式为：60% + 2(利用率 - 80%)。

对 PWRD 而言，产品中存入 DAI、USDC 和 USDT 稳定币后以 PWRD 稳定币显示，PWRD 稳定币有一个 Rebase 机制，当发生 Rebase 时，如果协议策略产生的收益超过某个阈值时，PWRD 的供应量就会通过算法来增加，自动分配到 PWRD 持有者钱包中，正如前一部分所述，若有任何潜在损失首先由 Vault 承担。

如前所说，PWRD 和 Vault 的风险和收益各不相同，另外，Gro 还允许用户进一步对其风险进行分层，即，允许将其中一种产品的收益划转至另一种产品，来换取更多的保护或收益。尽管二者不可兼得，但可根据用户喜好来对其所能接受的风险和收益进行管理。这意味着，当 PWRD 锁仓量与 Vault 锁仓量之比（利用率）低时，保护成本较低 PWRD 更具吸引力，当利用率高时，收益较高 Vault 将更受欢迎。

相对于目前市场上的其他收益协议，Gro 在风险分层的交互性、投资组合的多样性以及存款保护机制等方面具备较大优势。可以想象，随着更多资产存入 PWRD，Vault 获得的收益就会越多，而当存入 Vault 的资金越多，PWRD 就能享受到更好的保护。这种 Vault 产品用户充当 PWRD 的保护者以及两种产品协同互补的特性或将使 Gro 发展得更远。

撰文：Karen

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