行业研报丨证券交易技术分析简介

Overview 概述

技术分析是指以市场行为为研究对象，以判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来进行股票及一切金融衍生品交易决策的方法总和。技术分析并不是万能的，是对过去市场行为的经验积累和总结，技术分析更加适用于短期的市场行情变化。

Report 报告

证券价格总是基于投资者的预期和情绪变化而变化，在此基础上市场的投资者们不断地摸索着市场行为。自从 20 世纪初美国《华尔街日报》的首任主编查尔斯·道提出「道氏理论」以来，无数投资者都在试图以证券市场过去和现在的市场行为作为分析对象，应用数学、统计和逻辑的方法，探索出一些新的理论、指标或形态变化规律，来预测和判断证券价格的变化。因此技术分析也逐渐被投资者们所接受和应用。

证券投资的技术分析方法是建立在一定假设基础之上的：

市场行为涵盖一切信息，任何一个会影响证券市场的因素，最终都会体现在价格的变动上。

证券价格是趋势性移动的，或者说证券价格的变动是存在一定规律的，在运动的过程中将保持原来运动方向的惯性。

运动的方向和惯性都是收到供求关系所决定的。

历史会重演，在证券市场中，投资者的行为必然要受到心理上的某些规律制约，进而把过去发生的事件的影响投射到事件发生之后，并相信所有时间的发生和结果都是具有相关性的。

因此可以根据历史来预测未来市场的走势。

目前技术分析指标种类繁多，总体分为 5 大类：

指标类：是根据价格和成交量的历史资料，通过建立一个数学模型，给出数学上的计算公式，得到一个体现金融市场的某个方面内在实质的指标值，指标反映的内容大多是无法从行情报表中直接看到的，它可为投资者的交易行为提供指导方向，常见的指标有相对强弱指标（RSI）、随机指标（KDJ）、布林通道（BOLL）平滑异同移动平均线（MACD）、能量潮（OBV）等。切线类：是按一定方法和原则，在根据价格数据所描绘的图表中画出一些直线，然后根据这些直线的情况推测价格的未来趋势，为我们的操作行为提供参考。这些直线就叫切线。常见的切线有趋势线、轨道线、黄金分割线、甘特线、角度线等。形态类：是根据价格图表中过去一段时间走过的轨迹形态来预测价格未来趋势的方法。价格走过的形态是市场行为的重要部分，从价格轨迹的形态中，我们可以推测出证券市场处在一个什么样的大环境之中，由此，对今后的投资给予一定的指导。主要的形态有 M 头、W 底、头肩顶、头肩底等十几种。K 线类：是根据若干天的K线组合情况，推测金融市场中多空双方力量的对比，进而判断证券市场行情的方法。波浪类：波浪理论是把价格的上下变动和不同时期的持续上涨、下跌看成是波浪的上下起伏，认为价格运动遵循波浪起伏的规律，数清楚了各个浪就能准确地预见到跌势已接近尾声，牛市即将来临；波浪理论较之别的技术分析流派，最大的区别就是能提前很长时间预计到行情的底和顶，而别的流派往往要等到新的趋势已经确立之后才能看到。

技术分析的基本要素是量、价、时、空四大要素的排列组合形成的证券的特定的技术形态和趋势，这是与基本面分析所完全不同的。基本面分析中投资者认为证券价格是受未来的收益所决定的，所有的投资者拥有一致的、合乎逻辑的预期，只有当相关信息发布时，价格才会变化，投资者为了找到价值低估的证券，而努力搜索被市场忽视的基础数据，而这一切的基础建立在「有效市场理论」之上，即证券的价格代表了在某一给定时刻市场所知的关于该证券的所有信息。所以基本面分析更倾向于长时间跨度的价值分析，而技术分析则是短周期的投机行为分析。而应用技术分析判断走势应该时刻注意技术分析本身存在的局限性，在证券价格的变动过程中，是量、价、时、空这四个要素协同变化的结果，但在技术分析中的技术指标都无法覆盖全部要素，这是由于四大要素同步描绘技术形态或技术指标过于繁杂，不利于信息的提取和分析，但不完全的技术形态或技术指标则无可避免的存在某种缺失，存在着失效的可能性。世界上本来就没有完美的东西，技术分析也一样，它本身只是加大胜利概率的一种手段，所以投资者在掌握技术分析的同时，更应该做好资金管理和风险控制，才能最大程度的保证自己在证券投资市场的存活甚至盈利。

「道氏理论」是技术分析的鼻祖，道氏的三种走势——第一种走势最重要，它是主要趋势——整体向上或向下的走势称为多头或空头市场，期间可能长达数年。第二种走势最难以捉摸，它是次级的折返走势——是主要多头市场中的重要下跌走势，或是主要空头市场中的反弹。修正走势通常会持续三个星期至数个月。第三种走势通常较不重要，它是每天波动的走势。「道氏理论」逐步发展成后来的趋势分析。

趋势的方向有三个：上升方向；下降方向；水平方向，就是无趋势方向。上升趋势最明显的特征是一峰比一峰高，而下降趋势最明显的特征是一谷比一谷低，而当价格在一定区域内横盘整理时即称为水平趋势或无趋势。这时候证券价格通过盘整来等待或者选择下一步的运动方向。

上升趋势BTC 价格走势从 A 点到 D 点是一个明显的主要上升趋势，是投资者进行长时间投资跨度的机会，明显表现是大规模的上升运动，通常持续时间较久，并且上涨幅度较大。在主要趋势中的上升趋势下，投资者只要把握住每次价格回调的机会，确认高点可以不断突破，成为新高，就可以长期持有，这个阶段又被称之为「牛市」。

下降趋势BTC 价格走势从 A 点到 D 点是一个明显的主要下降趋势，是投资者进行长时间投资跨度的机会，明显表现是大规模的下降运动，通常持续时间较久，并且下降幅度较大。在主要趋势中的下降趋势下，投资者只要把握住每次价格反弹的机会，确认低点可以不断突破，成为新低，就可以长期做空，这个阶段又被称之为「熊市」。

水平方向从 A 到 B 这个阶段，BTC 价格在一个区间内水平延伸，在这样的行情下，投资者都在等待着价格选择明确的方向。并且区间震荡过程中，投资者可以在区间底部买入，在区间顶部卖出，一旦价格突破区间范围，投资者就要及时止损，防止价格在明确方向后损失扩大。

在实际交易过程中，趋势并不是一成不变的，时常会受到突发事件的影响，甚至一个长周期的事件直接会改变趋势的发展。从 BTC 价格走势图来看，2019 年 6 月到 12 月是一个明显的下降走势，但在 10 月 24 日中共中央局就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习的消息极大的提振了数字货币投资者的信心，从而导致 BTC 价格在短短三天内上涨近 50%。市场会对突发事件产生过度反应，但若事件未能形成一个长周期的延续，市场过度反应之后将回归常态，也就是回归到趋势开始的方向上来，所以 10 月末之后 BTC 价格继续下跌。在 1 月 3 日美国空袭杀死伊朗将军，之后伊朗火箭弹袭击了美国大使馆，一度引发市场恐慌情绪，推涨避险资产上涨，甚至在 16 日美国驻伊朗大使馆再次遭受火箭弹袭击。国际形势紧张形成了一个延续性的事件，在一定程度上改变了趋势性的延续，推动了 BTC 价格从下降趋势的反转。

Conclusion 结语

历史并不是永远重复上演，历史市场行为的总结和追踪也无法完全有效。市场总是看似相同，所有的变化却发生在你最肯定的时点上。技术分析在交易过程中并不可少，但如果过分依赖于技术分析将可能承受相当的风险。市场时刻在变化着，投资者需要时刻保持的对市场的敏感性，顺应着市场的变化。

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