BRI:DeFi速递 | 风险分级+固定收益，一文看懂衍生品协议BarnBridge_edgeswap币价格

文|梁雨山

基本上，传统市场中的所有金融创新均以此为基础建立：放大收益、降低风险。DeFi市场也不例外。

在放大收益方面，近期最鲜明的用例当属AlphaHomora，其通过在聚合挖矿中加入杠杆玩法，以及提供高于「竞争对手」的存款年化收益率，极大地提高DeFi农民与借款人收益，并因此「杀出重围」，不仅锁仓量超越Yearn，排名跻身前十，借贷量也超越AaveV2。

在降低风险方面，我们此前曾发文介绍固定利率贷款和利率衍生品协议Swivel。今天，我们主要谈谈获ParaFi等机构加持、Synthetix与Aave创始人青睐的BarnBridge：一个既希望为保守型投资者提供固定收益，又希望满足激进型投资者风险偏好的DeFi项目。

1.BarnBridge是什么？

Defrost Finance发布被盗资金退还给受损用户的具体流程:12月27日消息，据官方公告，Avalanche 生态原生稳定币项目 Defrost Finance 发布关于退款流程的细节，称所有 V1 被黑的资金都已经归还，Defrost 团队将很快开始将这些资产退还给攻击前的合法所有者。以下是预计在未来几天将采取的几项主要措施：

1. 地址中的所有 ETH 将以链上市场价格转换为稳定币 (最好是 DAI)。

2. 所有稳定币将从以太坊转移到 Avalanche。

3. 该团队将开始扫描链上的数据，找出在黑客入侵之前代币归属信息。详细情况将在扫描工作完成后公布。

4. 然后将部署一个退款智能合约。合法用户将能够将他们的资产以稳定币的形式要求回相同的地址。[2022/12/27 22:10:25]

BarnBridge是跨平台的分级衍生品协议，旨在基于收益率及波动率等维度将DeFi产品风险进行分级，为不同偏好的投资者提供选择。

多个DeFi协议声称其存放在三箭资本OTC平台的资金下落不明:6月18日消息，三箭资本支持的某个DeFi协议称该基金控制其大部分Treasury资金，目前这些资金下落不明。该协议的创始人表示，自6月10日以来，尚未收到三箭资本联合创始人或TPS Capital团队的任何信息。

据悉，该协议于2021年底完成350万美元种子轮融资，三箭资本领投。作为此轮融资的一部分，该协议收到稳定币USDC和USDT。该公司可以通过在去中心化市场上借贷来积极管理这些代币，或者选择将其全部或部分代币放在三箭资本旗下OTC平台TPS Capital。

三箭资本声称可以确保其Treasury管理服务的年回报率为8%。该DeFi协议创始人表示，由于高收益率，许多获得三箭资本投资的协议决定使用其服务存放融资资金以及其部分Treasury资金。这位创始人表示，该协议正在考虑采取法律措施，并与另外两个面临类似情况的协议接洽。

另一个获得三箭资本支持的协议向Blockworks证实，三箭资本曾要求管理其Treasury资金，但该协议拒绝了这一提议。

据此前The Block报道，三箭资本OTC平台TPS Capital在危机爆发前向投资者推销GBTC相关套利交易。（Blockworks）[2022/6/18 4:36:49]

所谓「分级」是将DeFi流动性挖矿浮动收益按照风险高低进行分级，为能够承担高风险的投资者提供高收益，为能承担低风险的投资者带来固定收益。

Chatex获得 Polygon旗下的DefiForAll基金投资:10月22日消息，加密货币P2P交易平台Chatex获得Polygon旗下DeFi基金DefiForAll的投资，并将后者的技术引入到生态系统中，旨在为用户带来无缝、安全和即时的交易。同时，在该基金的支持下，Chatex还集成了Curve和AAVE等项目。

据了解，Polygon旗下的DefiForAll基金是一个价值1.5亿美元的DeFi基金，旨在扩大以太坊规模，将DeFi、挖矿和贷款的好处带给更大的用户群。Chatex是集成Telegram的基于聊天应用的p2p交易所之一，集存储、发送、支付和交换的一站式加密货币解决方案。代币CHTX是Chatex 虚拟币银行重要组成部分，帮助整个系统获得更多竞争优势。[2021/10/22 20:49:48]

即，BarnBridge不仅希望提供目前DeFi市场短缺的固定收益产品，还希望通过将风险分级以及代币化风险，对标更多不同风险偏好的投资者与潜在用户。

日本央行报告：DeFi风险和优势并存:金色财经报道，日本央行（BoJ）支付与结算系统部近日发布的一份审查报告讨论了DeFi的潜在的风险及优势。该报告指出，DeFi潜在的优势包括：1.使金融领域竞争加剧；2.创建新的金融服务；3.改善金融产品和服务的可及性。此外，报告还指出一些潜在的风险：1.缺乏监管，在杠杆协议的情况下可能会出现问题；2.智能合约有出现故障的风险；3.因缺少集中的审计机构，保护用户存在复杂性。该报告还涉及了DeFi行业监管政策的问题，指出由于DeFi行业的性质，要确保央行、金融监管机构和政府实施的监管的有效性将极其困难。[2021/5/8 21:36:23]

BarnBridge主要通过智能收益债券、智能Alpha债券这两类产品实现风险分级，满足不同投资者需求。

二、智能收益债券

DeFiner(FIN)申购将在10月4日14:00于ZBG开启:ZBG官方消息，Coinlist DeFi项目—DeFiner(FIN)将于ZBG开启申购，申购时间：10月4日14:00-10月5日14:00，本场申购额度10,000枚FIN，申购价格0.6USDT。

公开资料显示：德凡（DeFiner.org）是一个去中心化的金融服务网络，通过FIN（ERC20），DeFiner生态网络将权益分配给生态中诸如社区、开发、风投、用户等所有参与者，达到真正的互利共赢。

据悉，DeFiner(FIN)已在Coinlist上开启申购通道，为满足广大用户便捷投资DeFiner(FIN)的需求，ZBG将在品牌活动ZBG?Super?Launchpad中推出DeFiner(FIN)申购活动。更多详情见ZBG官网。[2020/10/4]

BarnBridge认为，目前DeFi市场主要提供浮动利率类年金产品。MakerDAO、Synthetix、AAVE、Compound、Curve等项目可以为用户提供收益，但收益率分散于各个不同平台，市场中没有能够将这些协议组合在一起的智能合约，以允许生成标准化的风险曲线，以及基于该曲线对冲风险的衍生品。

基于此，BarnBridge希望通过构建「智能收益债券」允许DeFi用户获得固定收益，且可以汇总整个生态系统中众多协议的收益，从而创建一个更有效的市场，平滑整个行业的收益曲线，通过债务衍生品对冲收益率波动。

具体而言，BarnBridge会将用户的资产存入贷款协议或DeFi项目获取收益，这些收益将被分级并被代币化。用户可以选择低风险获得低收益的层级，也可以选择高风险层级，收益也将相应地变高。

举例，目前投资者Bob、Alice均决定将资金投入智能收益债券池。此时，二者需要根据不同的风险层级，选择不同的收益债券池：

1.低风险；

2.中风险；

3.高风险

不同的风险层级，对应不同的所有权代币。

1.低风险层级：对应优先类代币；

2.高风险层级：对应劣后类代币。

现在，我们假设某DeFi应用内的质押资产总额为1000枚DAI，年化收益率不固定。其中，700枚DAI归入低风险层级，固定收益率5%；300枚DAI归入高风险层级，收益不固定。

情况一：

如果Bob选择优先类代币，Alice选择劣后类代币，在应用最终年化率达10%的情况下：

1.Bob将获得35枚DAI；

2.Alice将获得75枚DAI，相较本金，收益率高达21.6%。

情况二：

如果Bob选择优先类代币，Alice选择劣后类代币，在应用最终年化率达3%的情况下：

1.Bob仍将获得35枚DAI；

2.Alice将填补亏损的5枚DAI。

除为债券池提供流动性外，Bob和Alice还可在资金池到期前出售所持代币，并退出头寸。从本质上讲，智能收益债券是一种交易收益率风险的工具，所有定价完全由市场驱动。

三、智能Alpha债券

「智能Alpha债券」不会将收益分级，而是通过不同的市场价格敞口进行构建。本质上，智能收益债券与智能Alpha债券原理一样，只不过后者将降低波动的目标由收益率变为资产本身。

根据「智能Alpha债券」设计机制，在整个风险曲线中，每部分价格敞口都不需要持平，这意味着最初的100美元价格敞口不需要承受相同的上行和下行波动。这相当于拥有“部分所有权”，但不同部分的风险/回报不同。

例如，如果1枚ETH当前价格为100美元，随后跌至90美元，则第一部分承担的损失比例更高。相反，如果当前1枚ETH价格为100美元，随后升至110美元，则第一部分将获得更高的收益。

在实际过程中，如果Bob将100美元ETH投入债券池，并选择优先类代币，至资金池到期，其将面临以下两种情况：

1.到期时ETH涨至110美元，Bob从10美元利润中获得3美元；

2.到期时ETH跌至90美元，Bob损失3美元，而非10美元。

这些收益和损失的测量及分配可以通过智能合约完成。每个风险层级都可以作为唯一的数字资产进行交易。例如：jETH、mETH和sETH。这些不同的分级将作为风险RAMP提供给不同风险偏好的用户。

四、代币分配

BarnBridge生态拥有两类代币：BBVOTE、BOND。

BBVOTE是LaunchDAO的治理代币，主要用于投票决策，负责初始阶段孵化项目，创始人占比45%，种子轮投资者占45%，顾问占10%。

BOND是BarnBridgeDAO的原生社区治理币，用于治理抵押，总发行量1000万枚，其中68%代币由社区持有。

根据代币发行规则，由2020年10月起，BOND将在2～3年内分发完毕。行情数据显示，BOND目前流通量达1,352,200，市值超8000万美元，代币价格目前为62美元，近30天上涨168%。

五、结语

从BarnBridge产品设计看，其对标两种不同用户群体：保守型与激进型，这有利于扩大项目用户基数。

尤其需要注意的是，BarnBridge所提供的固定收益有望吸金机构投资者入场。因为，对于偏好低风险的机构投资者来说，如何在DeFi市场获得稳健收益，一直是其关心重要问题。

参考内容：

《DeFiProjectSpotlight:BarnBridge,anInstitutionalBridgetoDeFi》

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