DEFI:起底Terra发家史 如何构建坚固的“空中楼阁”？_UNA

Terra如何一步步打造自己的商业帝国，生态中的总锁仓量已突破200亿美元。

12月24日，Terra的代币LUNA价格再创新高，突破100美元，Terra生态中的总锁仓量也突破200亿美元，仅次于以太坊。作为最早一批算法稳定币的代表，回顾Terra的发展史，Terra首先依靠其商业背景从线下应用切入，然后官方主导孵化了Anchor等基础DeFi项目，保证了LUNA的锁仓和UST的应用。现在，更多的知名机构参与主导Terra中重要项目的设计，形成了庞大的Terra生态，已足以和其它链相媲美。

根据Terra的机制，销毁1美元的LUNA可以铸造1UST，同样，1UST也可以赎回1美元的LUNA，通过套利者的活动让UST稳定在1美元。在一开始没有共识的情况下，Terra的这一套机制无异于“凭空”发行了稳定币。如果LUNA一文不值，那么可以铸造的UST总量也就忽略不计。

但是截至12月24日，LUNA的市值已经进入加密货币的前十，UST超过DAI成为市值最大的去中心化稳定币。LUNA和UST是怎么一步步互相助力，成为现在的主流加密货币的呢？

从现实应用出发，联合推广UST的使用

早在2020年4月，DeFi还未爆发，GameFi等概念还未形成，Terra中用于支付的Chai就已成为日活最高的DApp。以2020年7月19日的数据为例，Chai每天的活跃用户为4.43万人，远超第二名Forsage的1.6万人。一种以去中心化方式生成的算法稳定币，却能在现实中被很多用户所使用，在早期这可能得益于项目方的背景。

Terra的创始人DanielShin是韩国电商巨头TMON的前CEO，同时还是FastTrackAsia的联合创始人及董事会成员。在2018年创立初期，Terra即获得了BinanceLabs、OKEx、HuobiCapital、PolychainCapital等机构的3200万美元投资。依靠着创始人的关系，Terra与WoowaBrothers、Qoo10、Carousell、Pomelo、TIKI等电商合作伙伴共同成立了Terra联盟。

2020年7月，Terra的支付AppChai发布了实体支付卡，Chai拥有受韩国政府监管的法币支付网关，可直接连接到10多家银行。从下图可以看到，从2019年上线以来，Terra的用户一直保持稳定的增长。过去一周，Terra每天的新注册账户数平均为3199个。

除了内部生态之外，Terra还通过一系列激励措施，将LUNA和UST部署到以太坊、Fantom等链上。12月21日，Terra论坛中还发起了一项新的提案，希望将社区池中200万美元资金用于激励UST在Solana、Oasis、NEAR/Aurora上的使用。

TerraformLabs推出DeFi产品矩阵

除了支付领域的Chai之外，TerraformLabs官方孵化的项目还包括提供储蓄服务的AnchorProtocol、合成资产协议MirrorProtocol、DeFi储蓄和支付产品PylonProtocol等，这三者都将治理代币的一部分分发给了LUNA的质押者。

2020年3月，为了解决LUNA质押率过低的问题，Terra的联合创始人DoKwon在论坛中提出了Anchor的原型。因为Luna质押的年化收益超过10%，高于Cosmos和Tezos等PoS网络，但质押率更低，团队认为这可能是投资者担心LUNA的价格波动造成的，因此需要能够保护本金的质押平台。

Anchor允许用户先以LUNA铸造bLUNA，可将bLUNA用作借贷的抵押品，同时bLUNA也可获得底层LUNA头寸的质押收益；担心LUNA价格波动的用户也可以用稳定币UST进行理财，获得存款收益。由于UST由燃烧LUNA铸造，锁定的UST越多，流通的LUNA也就越少。

这些都发生在DeFi兴起之前，此时Terra就已在准备储蓄利率产品Anchor的创建。由于链上能够提供明显高于商业银行的利率，对于将法币存在银行的用户，Anchor提供的稳定币UST储蓄服务可能更有吸引力。通过CoinList等官方合作伙伴，用户可以在几分钟内将法币换成UST，再存入Anchor中，以获得20%左右的年化收益。截至12月23日，Anchor中锁定的资产已经超过100亿美元，其中包括50亿美元的bLUNA、和4亿美元的bETH抵押物，以及47.5亿美元的UST存款。

Terra生态中的另一早期重要应用即合成资产Mirror，虽然Synthetix几年前就声称将允许铸造股票类合成资产，但可能考虑到法律等方面的因素，股票类合成资产迟迟没有推出，使得Mirror抢占了先机。

Mirror允许用户超额抵押Terra稳定币，如UST，铸造跟踪传统资产价格的mAsset。和其它抵押借贷平台一样，协议使用预言机来跟踪真实的股票等价格，若用户的抵押品价值小于所需的最低保证金，用户将面临清算。mAsset通过去中心化的方式铸造，交易无需许可，也不受传统金融市场中的时间限制，可7x24小时地交易。相比在传统金融市场中购买股票，Mirror还提供额外的收益，做多与做空均可参与挖矿。当前，Mirror已提供20多种股票和其它资产的合成。

同样地，Mirror在上线时也给LUNA质押者发放了空投，且后续的质押者也会获得额外的MIR奖励，增加LUNA的价值。

通过TerraformLabs早期官方孵化的一系列项目，Terra增加了UST的用例，也就减少了LUNA的总量。同时，Anchor中bLUNA的引入也增加了LUNA的质押量，并为质押者提供了更高的资金利用率。

多方参与，生态项目因可组合性互相支持

在TerraformLabs构建了基础的DeFi应用之后，越来越多的应用在Terra上搭建，锁定了更多的资产，也造成Terra链上TVL的上升，并进一步推升LUNA的价格。今年7月，Terra也推出了1.5亿美元的生态基金，以扶持Terra生态中的应用。

以近期锁仓空投的Astroport为例，它的目标是成为Terra生态中的交易中心。该项目由DelphiLabs、TerraformLabs、We3、AtticLabs共同打造，根据其锁仓空投规则和代币机制，背后可能更多的是DelphiLabs的身影。

Astroport可以提高资本效率并减少滑点、提供流动性引导拍卖服务，可以进行双挖，交易费用的一部分将自动用于回购ASTRO。在锁仓空投的第一阶段，已有约12亿美元的流动性被锁定在Astroport中，使得Astroport在还未正式上线就已成为最大的去中心化交易所之一。锁仓空投第一阶段的参与者，也将分享ASTRO总量7.5%的空投奖励。

Terra中的借贷协议MarsProtocol，由DelphiLabs和IDEOCoLab孵化，采取和Astroport类似的锁仓空投与代币机制，也即将在Astroport之后发布。

类似地，由DELIGHTLABS开发的TerraSwap，一直位于潜在空投名单的TVL榜首。在还未发币的情况下，TerraSwap中已有20亿美元的流动性，仅次于以太坊上的Curve、Uniswap、SushiSwap、Balancer，以及BSC上的PancakeSwap和Avalanche上的TraderJoe。

截至12月23日，DefiLlama收录的Terra生态中的项目只有13个，其中TVL超过1亿美元的只有8个。但是，去中心化交易所、借贷协议、流动性质押、收益聚合器等主要DeFi协议都已有代表性项目，生态的整体发展比较均衡。

在Terra官网公布的经济系统中，已经收录约70个Terra生态中的项目，如DEX中的Terraswap、Astroport、EdgeProtocol、LoopMarkets，借贷协议AnchorProtocol、LevanaProtocol、MarsProtocol、Nexo，衍生品领域的VegaProtocol，GameFi中的Crypto11、TerraRoll等，生态正在逐步完善。

因为Terra稳定币的铸造需要燃烧LUNA，在Terra生态中的资产被需要时，如Astroport这类协议的上线需要锁仓大量资产时，除了反应在TVL等数据增长带来的利好之外，燃烧机制使LUNA比其它一层网络的原生资产有更多的上涨动力。在下跌行情中，LUNA所面临的风险也更大，但在经历了多次暴跌行情之后，UST仍能锚定1美元，LUNA再创新高，也证明这一套系统强大的抗风险能力。

来源：金色财经

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