稳定币:简析美国对虚拟货币的监管政策现状以及展望_TRA

来源：孙铭律师，智堡年会演讲

整理：有匪，分布式资本

美国现有的监管体系及各部门的职能

总体上，就美国的监管框架而言，由于没有统一以及一站式的立法和监管部门，导致监管成本以及合规成本高昂。从业者发现做业务时需要向多个部门汇报或申请牌照；若不能全部满足则可能被处罚。

Treasury&IRS(财政部和国税局)会制定crypto征税相关的规定并执行。

SEC对治理代币的监管比较宽松、通常不将它视为证券。无论是美国本土项目还是国外项目，只要有一个美国人买了该项目的代币，SEC就对其拥有了管辖权。因此美国的项目基本上都将自己通证设计成治理代币，这也是目前唯一可以钻的空子。

慢雾：跨链互操作协议Nomad桥攻击事件简析:金色财经消息，据慢雾区消息，跨链互操作协议Nomad桥遭受黑客攻击，导致资金被非预期的取出。慢雾安全团队分析如下：

1. 在Nomad的Replica合约中，用户可以通过send函数发起跨链交易，并在目标链上通过process函数进行执行。在进行process操作时会通过acceptableRoot检查用户提交的消息必须属于是可接受的根，其会在prove中被设置。因此用户必须提交有效的消息才可进行操作。

2. 项目方在进行Replica合约部署初始化时，先将可信根设置为0，随后又通过update函数对可信根设置为正常非0数据。Replica合约中会通过confirmAt映射保存可信根开始生效的时间以便在acceptableRoot中检查消息根是否有效。但在update新根时却并未将旧的根的confirmAt设置为0，这将导致虽然合约中可信根改变了但旧的根仍然在生效状态。

3. 因此攻击者可以直接构造任意消息，由于未经过prove因此此消息映射返回的根是0，而项目方由于在初始化时将0设置为可信根且其并未随着可信根的修改而失效，导致了攻击者任意构造的消息可以正常执行，从而窃取Nomad桥的资产。

综上，本次攻击是由于Nomad桥Replica合约在初始化时可信根被设置为0x0，且在进行可信根修改时并未将旧根失效，导致了攻击可以构造任意消息对桥进行资金窃取。[2022/8/2 2:52:59]

CFTC是一个对加密行业相对友好的监管部门，不过监管范围仅限于衍生品领域，主要是crypto。相较于CFTC，SEC的管辖范围更广以及权力更大。

慢雾：BSC项目Value DeFi vSwap 模块被黑简析:据慢雾区情报，币安智能链项目 Value DeFi 的 vSwap 模块被黑，慢雾安全团队第一时间介入分析，并将结果以简讯的形式分享，供大家参考：

1. 攻击者首先使用 0.05 枚 WBNB 通过 vSwap 合约兑换出 vBSWAP 代币；

2. 攻击者在兑换的同时也进行闪电贷操作，因此 vSwap 合约会将兑换的 vBSWAP 代币与闪电贷借出的 WBNB 转给攻击者；

3. 而在完成整个兑换流程并更新池子中代币数量前，会根据池子的 tokenWeight0 参数是否为 50 来选择不同的算法来检查池子中的代币数量是否符合预期；

4. 由于 vSwap 合约的 tokenWeight0 参数设置为 70，因此将会采用第二种算法对池子中的代币数量进行检查；

5. 而漏洞的关键点就在于采用第二种算法进行检查时，可以通过特殊构造的数据来使检查通过；

6. 第二种算法是通过调用 formula 合约的 ensureConstantValue 函数并传入池子中缓存的代币数量与实时的代币数量进行检查的；

7. 在通过对此算法进行具体分析调试后我们可以发现，在使用 WBNB 兑换最小单位(即 0.000000000000000001) vBSWAP 时，池子中缓存的 WBNB 值与实时的值之间允许有一个巨大的波动范围，在此范围内此算法检查都将通过；

8. 因此攻击者可以转入 WBNB 进行最小单位的 vBSWAP 代币兑换的同时，将池子中的大量 WBNB 代币通过闪电贷的方式借出，由于算法问题，在不归还闪电贷的情况下仍可以通过 vSwap 的检查；

9. 攻击者只需要在所有的 vSwap 池子中，不断的重复此过程，即可将池子中的流动性盗走完成获利。详情见原文链接。[2021/5/8 21:37:37]

OCC类似于中国的银监会，管辖权会涉及到稳定币的很多方面。稳定币无论使USDT还是USDC都有银行存款作为储备资产，与银行有千丝万缕的联系。现在相关法案法规还是一片空白，未来OCC可能就银行如何服务稳定币发行商而推出细则。如果相关政策比较开放的话，美国银行可能会为海外稳定币发行商提供储备资产托管服务。这在保证稳定币发行量的同时，也将维持加密行业的繁荣。

慢雾：Spartan Protocol被黑简析:据慢雾区情报，币安智能链项目 Spartan Protocol 被黑，损失金额约 3000 万美元，慢雾安全团队第一时间介入分析，并以简讯的形式分享给大家参考：

1. 攻击者通过闪电贷先从 PancakeSwap 中借出 WBNB；

2. 在 WBNB-SPT1 的池子中，先使用借来的一部分 WBNB 不断的通过 swap 兑换成 SPT1，导致兑换池中产生巨大滑点；

3. 攻击者将持有的 WBNB 与 SPT1 向 WBNB-SPT1 池子添加流动性获得 LP 凭证，但是在添加流动性的时候存在一个滑点修正机制，在添加流动性时将对池的滑点进行修正，但没有限制最高可修正的滑点大小，此时添加流动性，由于滑点修正机制，获得的 LP 数量并不是一个正常的值；

4. 随后继续进行 swap 操作将 WBNB 兑换成 SPT1，此时池子中的 WBNB 增多 SPT1 减少；

5. swap 之后攻击者将持有的 WBNB 和 SPT1 都转移给 WBNB-SPT1 池子，然后进行移除流动性操作；

6. 在移除流动性时会通过池子中实时的代币数量来计算用户的 LP 可获得多少对应的代币，由于步骤 5，此时会获得比添加流动性时更多的代币；

7. 在移除流动性之后会更新池子中的 baseAmount 与 tokenAmount，由于移除流动性时没有和添加流动性一样存在滑点修正机制，移除流动性后两种代币的数量和合约记录的代币数量会存在一定的差值；

8. 因此在与实际有差值的情况下还能再次添加流动性获得 LP，此后攻击者只要再次移除流动性就能再次获得对应的两种代币；

9. 之后攻击者只需再将 SPT1 代币兑换成 WBNB，最后即可获得更多的 WBNB。详情见原文链接。[2021/5/2 21:17:59]

CFPC会对向消费者提供金融服务的项目方进行监管以保护消费者权益。

慢雾：Polkatrain 薅羊毛事故简析:据慢雾区消息，波卡生态IDO平台Polkatrain于今早发生事故，慢雾安全团队第一时间介入分析，并定位到了具体问题。本次出现问题的合约为Polkatrain项目的POLT_LBP合约，该合约有一个swap函数，并存在一个返佣机制，当用户通过swap函数购买PLOT代币的时候获得一定量的返佣，该笔返佣会通过合约里的_update函数调用transferFrom的形式转发送给用户。由于_update函数没有设置一个池子的最多的返佣数量，也未在返佣的时候判断总返佣金是否用完了，导致恶意的套利者可通过不断调用swap函数进行代币兑换来薅取合约的返佣奖励。慢雾安全团队提醒DApp项目方在设计AMM兑换机制的时候需充分考虑项目的业务场景及其经济模型，防止意外情况发生。[2021/4/5 19:46:39]

FinCEN是专注于支付领域的监管机构，主要管反以及反恐怖主义融资。美国的交易所以及经纪商都需要注册MSB牌照，以此方便FindCEN建立起正规的信息渠道。交易所和经纪商都需要收集客户身份信息、核查客户的交易，防止客户从事和恐怖主义融资。未来，FinCEN将会对Defi领域进行监管。因Defi行业的责任人并不明确，FinCEN监管起来会比较麻烦，可能就具体案例进行追责。

关于未来美国监管政策发展的展望

稳定币：稳定币对整个加密行业影响很大，也是政府机关非常重视的事情。美国对稳定币的监管存在一个漏洞，这可能是政府故意为之。在传统金融领域，用户在获得金融服务之前，必须完成KYC；然而稳定币已经突破了美国金融行业的这条铁律，在稳定币流转过程中使用不存在KYC，无论你是谁都可以无门槛地获得稳定币的金融服务，当然罪犯也可以。美国的小心机可能是通过稳定币将美元信用扩张到全世界。

因为美国政府意识到稳定币会涉及到以及恐怖主义融资的事情，一方面是以后KYC要加强，包括用户持有稳定币并不是那么匿名。另一方面就是银行如何介入类似于Circle这种稳定币发行方的业务中去。类似于Circle的稳定币发行方会被强制要求持有特定比例的流动性强的储备资产，比如国债或者是银行存款之类的。当然，目前来看，稳定币对美元造成的影响还没有那么巨大。

征税：目前美国政府对于虚拟货币涉及Defi交易的征税措施是不够清晰的。未来，监管机构在征税方面会着重于出台具体执行政策。还有一点就是耶伦提到的未实现利润征税，这种税收应用到股票上市以及加密领域是一样的。一旦政策出台将这是对资本市场的重大利空。

证券发行：关于加密行业项目发币算不算一种证券发行是一个老生常谈的问题。其实像美国很多证券部门的官员已经意识到如果拿了老的证券法框架去监管虚拟货币发行是有问题的。它会导致一些本来去中心化的项目反而发不了币；若根据原有的证券法来申请证券注册，反而会影响项目进展。

SEC的委员HesterPeirce曾经提出过避风港规定草案，它的主旨就是给某些加密项目一个过渡期。如果这个项目达到足够的去中心化程度，那发币就不再需要去满足证券发行的要求，这其实是一个非常大的突破。它意味着在证券法体系之外创设了一种就新的资产发行类别。尽管这只是SEC委员的设想，但是实际上非常有意义，也非常符合行业情况。至于这个草案能否作为一个成文立法，未来可能要花挺长时间才能落地。其次，这涉及国会议员能充分认识到这个行业的去中化特性，才能推动法案的落地。就目前来看，避风港规定的草案发布之后，在政府层面并没有什么实质性的推进。新任的证监会主席Gary对这个草案也没有特别兴趣，反而是新官上任三把火，不停地查处各类发币项目。

基建法案：基建法案是拜登主导的比较重要的法案，其中跟加密行业关系比较大的是对于broker(经纪商)的定义。它可能宽泛地囊括像以太坊或者比特币这种pow矿工或者defi项目方。这就意味着他们会承担很多很繁重的汇报义务，尤其在用户纳税方面。如果一个defi项目方被认定为经纪商的话，需要将用户的交易信息汇报给政府。但这个法案实践起来不太现实，因为以太坊矿工作为验证节点是无法知道具体当事人是谁的，便也无从汇报。鉴于对经纪商的定义相对粗糙，也需要行政部门做出具体的解释。

DAO：DAO本身作为一个新形态的组织已经不在监管部门的职权范围内，而在立法部门的权力范围之内。一般立法的流程是需要先通过议员来提交法案，然后再由国会批准通过。由于DAO处于现有的组织形态体系之外，因此纳税申报和缴税义务都没有明确规定。预计未来三年内都不会看到这方面的立法，因为立法牵涉的面实在太广。另外，目前的国会议员对于DAO也没有相应的认知，推出相应的立法是需要时间的。

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