ING:DAOrayaki ｜风险投资的范式转移：无限主义基金和无限游戏_HTT

有限游戏可以在无限游戏中进行，但无限游戏不能在有限游戏中进行。—詹姆斯·卡斯

风险投资是创新、技术和人类进步的驱动力之一。它通过组织人力、科学、技术和资源来帮助创新者实现伟大的目标。

过去几十年，尽管风险资本在支持企业和创业方面取得了成功，但风险资本已经显示出其弱点。从表面上看，这种局限性表现在两方面：GP和LP之间的目标冲突；创始人和投资者之间缺乏一致性。在股票市场，大多数GP都受到基金周期有限年限的限制。在加密货币市场，大量GP的资金周期要短得多，许多基金经理被迫迅速抛售头寸。这种现象导致一些基金经理被批评为“弱手”或“翻转/迅速换手投资者”。

在股票市场上，首次公开募股(IPO)通常被认为是风险阶段公司的成功。很多时候，基金的主要目标是投资标的并在标的IPO时出售。通常，一家公司上市至少需要5-7年的时间。因此，基金周期代表着帮助早期公司通过IPO的想法。这种方法的问题在于，如果某些公司有更长期的愿景，那么该基金可能会失去与该公司合作的更大机会，以及失去从该公司IPO阶段之后的发展和增长中获得更高的回报。Netflix、特斯拉、苹果、谷歌等所有最伟大的公司都是如此。最近，红杉基金意识到了这个问题。因此，在一个帖子中，合伙人RoelofBotha描述了红杉基金新的管理方法，其本质上取消了LP对其种子和风险投资基金的访问权限。取而代之的是，红杉基金从其二级市场基金投资一级市场交易，收回对风险阶段项目的控制权以及根据需要持有风险投资的能力。

2021年韩国加密交易平台Upbit和Bithumb跻身独角兽行列:2月17日消息，韩国中小企业和初创企业部（MSS）周二报告称，韩国两家顶级加密货币交易平台Upbit和Bithumb是去年跻身独角兽行列的7家当地企业之一。2021年韩国有7家新独角兽公司——Dunamu（Upbit）、Zigbang、Kurly、Bithumb Korea、Bucket Place、Daangn Market和Ridi——目前有18家公司上榜，是其历史上数量最多的一次。（Forkast）[2022/2/17 9:57:59]

在加密市场，公司上市比股票市场的IPO周期要短很多。大多数情况下，加密货币项目在其早期阶段就会上市。投资者被上市炒作带来的丰厚收益所吸引。一些加密基金接受1年的基金周期，以便获得更多LP。然而，类似的情况也适用于加密市场——一个成功的Web3风险投资需要一个以上的周期来构建，当项目取得真正意义上的成功时，回报远远高于单个炒作期。

存在以上情况，是因为有两种类型的错位所导致。首先，基金经理和基金LP之间存在分歧。通常，GP和LP之间的知识差距越大，资金周期越长，难度就越大。其次，资助者和基金经理之间存在错位。在上市活动中以流动性溢价出售股票/代币的吸引力远高于花费数年时间等待项目建立价值。

渣打银行2022年全球市场展望：看好金融科技、区块链等行业:金色财经报道，渣打银行财富管理部日前发布《2022年全球市场展望》称，预计2022年全球经济增长将得到良好支持，上半年可能强于下半年。根据行业策略和较长期（3-5 年）主题量身定制机会投资配置。渣打尤为看好气候变化、数字化、共同富裕三大长期投资主题，具体包括水资源短缺、电动车、基建及绿色资本支出的投资；5G及物联网、网络安全、金融科技、区块链；高科技制造业、绿色能源、互联网公司等。（上海证券报）[2022/1/12 8:43:18]

鉴于不同类型的行为，风险投资游戏如下：

**在VentureCapitalGame中，无限策略并不意味着该基金无限期地持有所有股票/代币，但在右边，“Flipper投资者”的快速换手策略确实意味着该基金出售所有头寸以获取利润并离开游戏寻找其他盈利机会

在这个游戏中，我们考虑了一种新的行为——无限性。无限游戏可以解释为不是为了获胜而进行游戏，而是为了继续游戏。对于创始人来说，无限游戏是显而易见的。对于风险基金来说，无限意味着支持创始人确保游戏的无限性。

从创始人角度出发，这里有很多无限游戏的例子。想象以下的无限游戏，我们稍后会再次回来研究：发展一个城市、为去中心化系统构建区块链基础设施、使人类成为多行星物种、极客运动。

声音 | 彭博分析师：预测比特币将在2020年继续攀升，波动性将持续降低:Bloomberg Intelligence分析师Mike McGlone针对2020年加密货币进行了展望。其指出，考虑到比特币有限的供应量、需求以及采用率的提升等因素，比特币将会跟随黄金价格在 2020 年继续攀升，比特币的表现会越来越像数字黄金。预计今年比特币波动性将持续降低，关键支撑位为6000美元，阻力位为10000美元。此外，BTC和稳定币 USDT 将继续齐头并进占领加密货币市场的领先地位，而加密货币衍生工具将成为降低市场波动率的关键。[2020/1/8]

那么什么是无限主义风险资本和风险基金？

从技术上讲，我们可以根据基金周期绘制一系列风险投资——从投机、机会驱动的基金到“常青”基金。从谱图上看，无限基金则是将其基金周期扩展到无限的基金。

然而，风险投资基金无限意味着什么？风险投资基金怎么可能是无限的？让我们进一步继续探索！

无限游戏和子游戏

无限游戏包含子游戏。任何无限游戏包含的可能子游戏的数量是无限的。子游戏本身可以是无限游戏，也可以是有限游戏。这是一些无限游戏及其相应子游戏的表格：

声音 | 工信部：2020年持续深化区块链等技术创新与产业应用:12月23日，2020年全国工业和信息化工作会议在京召开。会议要求明年抓好7个方面重点任务，着眼融合发展，拓展数字经济发展新空间。坚持智能制造主攻方向，持续深化人工智能、区块链、物联网、大数据等技术创新与产业应用，推动工业化和信息化在更广范围、更深程度、更高水平上实现融合发展。依托工业互联网创新发展工程，继续推进网络、平台、安全三大体系建设。（工信微报）[2019/12/23]

无限基金—资助无限游戏

无限基金具有无限基金周期，通过投资其子游戏来投资无限游戏。子游戏可以是有限游戏，但无限游戏才是最终目的。为了评估，比较无限基金和有限基金之间的差异，我们可以从这五个指标进行考量：目标、投资动机、退出策略、基金周期和资金来源。

民族国家的国库自然是无限的资金，因为民族国家本身就是无限游戏，其旨在将国家发展成更适合人民生活的地方。在某种程度上，区块链协议就像民族国家，因为这些协议有自己的治理规则，通过代码和社区之间的共识强制执行。在前一种情况下，国库由税收维持。在后一种情况下，基金会的财富来自对其原生代币的升值和协议级别的收入。

KyberDAO将于今日21:00对KNC进行迁移升级:金色财经报道，据官方推特消息，KyberDAO最近批准了KIP-6，以对KNC进行迁移和升级，使代币更具动态性，以具备支持有效升级的能力，同时给予KyberDAO更大的控制权。KNC迁移过程将于北京时间4月20日21:00开始。[2021/4/20 20:37:36]

在风险投资的情况下，想要无条件资助无限游戏的组织或人的捐赠对于建立无限基金是必要的。捐赠可以有多种来源：组织的收入、捐赠或代币销售活动。该基金通过将所有先前的回报重新投资到下一个子游戏中来维持自身。

作为几个例子，DoraHacksVentures被设计为一个具有无限资金周期的极客基金，作为DoraHacks的一部分，与开源开发者资助平台HackerLink、HackathonDAO和全球Hackathon社区协同，以支持极客运动。BinanceLabs通过风险投资和每年不断举办、为期8周的密集孵化计划相结合，支持整个区块链行业的发展，该计划将会无限期地运行到未来。

用无限风险基金资助公共物品

目前的风险投资未能捕捉到一类有价值的风险投资——公共物品资助。

长期以来，公共物品的价值一直被低估。因为公共物品难以盈利的特性，通常由公共部门或非营利组织建设。但是，政府资金可能受到低效率的困扰，以及腐败和动荡等攻击，非营利组织经常遭受资金不可持续性的困扰。传统的基于DCF的估值方法很难正确捕捉无利可图但对社区有益的东西的价值。因此，在过去，风险投资几乎完全专注于盈利的业务，而将公共物品拒之门外。

DAO正在通过以下方式改变公共物品的组织和开发方式

DAO能够组织和激励分布式的贡献者和用户网络，避免或降低中心化组织的摩擦成本和低效率。例如，去中心化的媒体可以有效地组织一个去中心化的贡献者网络。

DAO将治理权分配给参与者，包括贡献者、管理员、用户和资助者。治理权不再集中在股东之间。

DAO可以捕捉治理价值和社区驱动的价值，从长远来看，可能会创造一种合法的方式来为公共产品提供适当的估值。

无限基金可以通过资助公共物品DAO来持续资助公共物品。

使用Web3技术建立无限基金

可以设计进一步的机制来增加无限基金的灵活性。已经有一些实用的解决方案。加入MolochDAO或TheLAO的LP从DAO获得股份/Loot。如果集体基金做出错误决定，Moloch机制允许怒退。但只要有一些成员继续游戏，DAO就可以无限地维持下去。因此，Moloch基金可以被认为是一类门槛不高的无限基金。

另一种为无限基金LP提供流动性的方法是将基金代币化。基金代币可以根据基金的资产净值进行评估。尽管证券代币领域进展缓慢，但当几年内出现更具吸引力的代币化证券时，强大的参与者可以使之成为可能。

结论

伟大的冒险通常是无限游戏。无限游戏的目的不是赢得游戏，而是让不断永不停止。有限基金的基金周期是有限的。无限基金具有无限基金周期。一个无限游戏包含无限多个子游戏，子游戏可以是无限游戏，也可以是有限游戏。有限基金投资于预期获胜的游戏，因为它们是有利可图的。无限基金通过投资其子游戏来投资无限游戏。无限基金的目的是资助无限游戏，以便游戏继续进行并实现其目标。只要是无限游戏，无限基金就可以为公共物品和企业提供资金。存在几种方法可以使用Web3技术建立和改进无限资金。风险资本的范式正在向无限主义转移。

Reference

TheSequoiaFund.https://medium.com/sequoia-capital/the-sequoia-fund-patient-capital-for-building-enduring-companies-9ed7bcd6c7da

Vitalik?Buterin:Ethereum2.0.

https://www.youtube.com/watch?v=XW0QZmtbjvs&t=935s

FirstReviewofDAOrayaki—PioneeringDecentralizedMedia

https://dorafactory.medium.com/first-review-of-daorayaki-pioneering-decentralized-media-8adda4c425b3

BinanceLabsreadytokickoffseasonthreeofpioneeringincubatorprogram.

https://www.cityam.com/binance-labs-ready-to-kick-off-season-three-of-pioneering-incubator-program

DoraHacks.https://hackerlink.io

OlympusDAO:ExaminingHowCommunityDrivesValue

https://daopulse.xyz/olympusdao-examining-how-community-drives-value-b75801868d21

MolochDAO.https://www.molochdao.com

TheLAO.https://www.thelao.io

来源：金色财经

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