DAI:DeFi的原罪：从实际银行业务理解DeFi的局限性_kingsinba

从银行到中央银行

加密货币作为硬通货替代品的使用范例已经引起了社会对中央银行和货币的关注。历史告诉我们，金融发展的弧线是先做银行，再做中央银行。

美联储成立于1913年，在那个之前，美国在没有中央银行的情况下，通过银行渠道成功地为铁路、房地产、战时武器、船舶提供了资金。在美国内战时期，银行作为私人企业运作，向社会发放资金。

沃尔特·白芝浩(WalterBagehot)在1873年经典的伦巴第街(LombardStreet)中强化“中央银行”的概念。白芝浩将中央银行的用处集中概括为“以良好的抵押品自由放贷，并收取利息”，而它在现代演变为“最终贷款人”。中央银行成立的目的是成为国家的坚实后盾——而不只是经济事务的促进者。

全网DeFi锁仓量为1128.1亿美元 24小时下降26.37%:金色财经消息，据DeFiLIama数据显示，当前全网DeFi锁仓量1128.1亿美元，24小时下降26.37%。目前，锁仓量排名前5的公链分别为：ETH（712.8亿美元）、BSC（84.5亿美元）、Avalanche（51.7亿美元）、Solana（40.4亿美元）、Tron（39.7亿美元）。[2022/5/13 3:12:28]

当下的?DeFi

目前，任何加密稳定币在现实世界中的采用都是有限的。绝大多数的DeFi协议都是杠杆的自我消化。。我们可以在下表中，从?ETH?流通量的增发速度来看出端倪，随着时间的推移，ETH的增发速度会越来越快。

XDEFI 钱包在初始 DEX 发行中筹集 1200 万美元:金色财经报道，跨链钱包 XDEFI 希望通过在去DEX上出售其新的实用代币XDEFI 来筹集1200万美元。XDEFI 钱包周二表示，该代币符合 ERC-20 标准，将用于资助去中心化金融 (DeFi) 和非同质代币 (NFT) 项目。此次出售被称为初始 DEX 产品 IDO，将于 11 月初在 MISO 上进行，该平台旨在提供基于 SushiSwap DeFi 协议的新代币。（CoinDesk）[2021/10/26 20:59:34]

DeFi收益率来自套利差价/投机需求。DeFi是央行流动性彩票的主要受益者，但在波动性减弱的熊市中，借贷利用率会下降。我们可以看到，USDC/USDT?的TVL正在大幅缩水。

全球DeFi联盟向FATF提出六项规范DeFi行业的提议:金色财经报道，全球DeFi联盟(Global DeFi Coalition)在给金融行动特别工作组(FATF)的一封公开信中呼吁采取“均衡”的方法来监管去中心化金融(DeFi)部门。该联盟提出了六项规范DeFi行业的提议。该组织在信中写道，至关重要的是，当局必须充分了解DeFi的快速增长，以充分调整他们对该领域的监管方法。六项提议具体包括：1. 对企业实施的监管应考虑与相应商业模式相关的更广泛的背景因素；2. 监管不应在其他数字流程中引入模拟或手动步骤；3. 允许金融中介机构在识别客户时进行合作；4. 监管应认识到基于公共区块链的交易风险有所降低，因此制定差异化的、基于风险的方法；5. 基本监管原则的实施指南应以与DeFi行业合作的方式进行；6. 鉴于加密的全球性质，监管机构和行业之间需要加强合作与协作。[2021/7/6 0:29:05]

随着资金成本飙升和流动性收紧，实用程序将会以现实世界的应用为中心。

三箭资本CEO谈“CeFi与DeFi”：极端辩证法不可取 中间路径才是王道:Three Arrows Capital（三箭资本）首席执行官Su Zhu在推特上发表个人对“CeFi v DeFi”的看法称：“在加密领域中，人们经常陷入极端的辩证法（这个会扼杀那个，或者这就是2.0）；但现实往往是中间的路径。我非常有信心，大部分目前被认为是金融科技或传统金融的东西将会随着时间的推移而过时；然而，在这一领域最聪明的行动者会在为时已晚之前合并、采用或加入。”[2020/7/19]

银行框架

银行短期借入然后长期借出，这种时间转换是获得公平的流动性溢价的关键使用案例。DeFi社区大多谈论过度抵押/抵押不足/算法模型，但很少有人认真讨论实际的银行业务。

让我们以DAI为例：

我有1亿美元的存款，并且我提供了1亿美元的贷款。如果我的流动性成本是4%，我的贷款利率是8%，我便会有4%的利润。第一年，我们入账了400万美元。第二年，我们便入账了800万美元。

这种结构中的贷款创造了一个盈利的、有抵押的银行，超额抵押贷款只是一个链上典当行，抵押不足的贷款会受到信心的影响，恐慌性银行挤兑在链上是极易发生，且显而易见的。

隐性债务上限

创建链上银行的最大障碍是流动性池引流带来的隐性债务上限，假设?MakerDAO?借给沃尔玛1亿美金DAI，而沃尔玛没有DAI的用途，因为它的工资单/采购订单以美元计价，所以沃尔玛会将DAI换成USDC并转移到?Coinbase?并用USDC兑换美元。沃尔玛可能只是借用DAI，因为它的利率低于美元替代品，并且有隐含脆弱性选项。

因此，链上银行的贷款账簿只能随其流动资金池扩展，如果只有5千万的“兑换”流动性，没有人会借出1个亿的DAI。

债务上限问题可以通过以下方式解决：

创建用例来促进DAI的持有；发行一种在一段时间内不可兑换的DAI；在一段时间内锁定固定的流动性；信心/复原力的增长，相当于DAI的储蓄。为持有DAI的人开发实际用例意味着MKR可以铸造DAI并创造贷款，而不会造成流动性池压力。债务上限问题意味着没有稳健的存款，银行业就无法发展。唯利是图，追求收益的资本，使得我们无法建立一个高效的链上银行。

储蓄即服务

除非您生活在非经合国家，否则您不会考虑使用稳定币。许多非经合组织国家都经历了以当地货币计价的储蓄下降。其中原因是相应国家在减少财政/现有账户赤字方面的失败。各国利用通货膨胀作为协调的游戏规则，使储蓄贬值并降低借贷成本，任何国家的最大借款人都是政府本身。

这就是为什么我们可以在新兴市场看到强势的美元化。

在土耳其，如果有能力使用美元作为储蓄，你就能够规避通货膨胀和银行倒闭。但在那里获取美元并不容易，且摩擦成本高，官方美元汇率由政府操纵。

如果从这个角度看，DeFi的用例是一个全球储蓄账户，可以在没有分支机构或机构的国家存在。在利比亚可没有摩根大通。

DeFi已经成为非经合组织国家的储蓄技术，使得链上银行拥有了粘性存款。粘性存款意味着更少的雇佣流动性和更高的贷款息差。链上银行应该具有专属流动性层。

链上银行的一些想法

建立一个链上银行需要强大的流动性，我相信可以从非经合组织国家的硬通货需求中挖掘出来。但是DeFi中还有其他领域需要显著改进：

DeFi需要收益率曲线——几乎所有活动都是现货；链上银行业务可能意味着需要锁定大量流动性/不可赎回的基本体；借/贷工具需要通过贷款服务和链上契约来推进；实体市场的信贷发放，如结构化信贷、商业房地产。链上银行终结游戏

要链上银行终结这个游戏很简单：

鉴于成本结构，链上银行业务更便宜；即时支付/结算；代币化允许实现今天无法实现的借贷激励机制。这是JPMorgan与MakerDAO的关键KPI的相对比较：?

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