MEV:L2代币终局之战：如何预测 L2 代币价值_LAYER

原文标题：TheLayer2TokenEndgame

亲爱的BanklessNation，

TheLayer2竞赛正在进行中。

就所有Layer1和Layer2网络赚取的费用排名而言，Arbitrum和Optimism的排名分别为第四和第五，仅次于以太坊、BSC和比特币。

但是Layer2网络的价值增值才刚刚开始，未来将呈现出一条庞大的增长曲线。

Layer2代币是否会成功，完全看他们未来如何让其原生代币实现价值增值。

这就是为什么投资L2代币实质是对其未来的预测。

本文和Bankless分析师BenGiove一起来深入研究Layer2代币投资的终局之战。

这里面肯定会有alpha收益。

—Bankless?

如何预测L2代币的价值

投资是一种预测的演练。高明的投资者不会基于当前的行情做出的决策，而是基于未来和长期价值创造的潜力。?

在加密货币市场中，交易者目前对L2代币领域展现出短期思维。这对有先见之明的投资者来说是一个很大的机会。

以太坊上的Layer2rollup技术在用户使用、开发者关注和实用性方面不断改进。它代表了Web3的前沿。最近，随着Optimism代币OP的推出，Layer2代币——尤其是L2代币的估值——成为了人们关注的焦点。?

Arbitrum联创兼CEO：目前Arbitrum占据L2约65%的市场份额:4月13日消息，在“2023香港Web3嘉年华”主会场《Web3技术基础设施：Layer 2二层网络》主题中，Arbitrum联合创始人兼CEO Steven Goldfeder介绍了Arbitrum的网络数据、生态、Arbitrum Nova和Arbitrum Orbit。Steven Goldfeder表示，过去一年Arbitrum发展非常快速，目前Arbitrum生态有约60亿美元的TVL，在二层中占据65%的市场份额，目前有100万枚ETH锁定在桥中，生态DApp也发展得非常繁荣。Arbitrum Nova更适合游戏、社交项目以及一些有高吞吐量和性能需求的DApp。Arbitrum Orbit允许利用技术堆栈和以太坊的安全性构建自己的区块链，具有隐私、安全、性能高等优势。希望和开发者、用户和社区成员共同推动Arbitrum发展。[2023/4/13 14:00:57]

OP受到了整个加密货币的交易者和投资者的质疑。

让我们细分一下我所看到的三个最主要的质疑：

1.没有实用性

此刻，OP仅用于通过Optimism的两院制治理系统进行治理。在这个系统中，OP持有者组成了所谓的“tokenhouse”。在Rollup生态系统中，tokenhouse能够对不同项目在升级和激励分配上进行投票。

EthStorage获以太坊基金会资助，将用于以太坊L1合约的L2动态数据集存储证明研究:2月23日消息，以太坊基金会于近日公布2022年第四季度受赠项目及分配信息，EthStorage再获殊荣，所得资助将用于以太坊L1合约的L2动态数据集存储证明研究。在此之前，EthStorage团队已获以太坊基金会官方对于数据可用（Data Availability）研究的资助。

据悉，Layer2 Community Grants 2022是一项由以太坊基金会资助的赠款计划，以鼓励围绕Layer2应用程序开发和用户教育。本轮资助总额原计划为75万美元，由于提案质量很高，以太坊基金会将预算提升至94.8万美元。

EthStorage是第一个基于以太坊数据可用（Data Availability）的基础上提供可编程的动态存储的二层解决方案。迄今，团队二度荣获以太坊基金会的资金扶持，帮助以太坊进行数据可用及零知识证明方向的研究工作。目前，EthStorage测试网的第一个版本已上线，正处于紧密的测试阶段。[2023/2/23 12:24:55]

2.代币不产生任何增值

网络收入——来自rollup的定序器——并不是直接归代币持有者，而是用于可追溯性公共产品基金。这种价值分配是由Optimism治理的第二个分支——citizen’shouse——决定，其会员资格将以不可转让的NFT标识。?

以太坊L2网络总锁仓量为49.5亿美元:金色财经报道，L2BEAT数据显示，截至5月19日，以太坊Layer2上总锁仓量为49.5亿美元。其中锁仓量最高的为扩容方案Arbitrum，约27.6亿美元，占比55.88%。其次是dYdX，锁仓量9.44亿美元，占比19.07%。Optimism占据第三，锁仓量5亿美元，占比10.1%。[2022/5/19 3:28:42]

3.流通供应量低，过剩供应量大

OP目前的市值为1.879亿美元，FDV为37亿美元。这意味着只有5%的OP总供应量在流通。

这些批评是有道理的。但这些批评是针对当前的OP代币，不是对未来的OP代币和Layer2代币。?

这种脱节也带来了机会。OP代币，以及类似的L2代币，正朝着大幅提升实用性和价值增值的方向发展。因为未来L2代币的设计会与今天的设计完全不同。

让我们来看看为什么会这样。

L2商业模式

为了更好地了解L2代币如何产生价值，你需要了解Layer2平台的商业模式。?

你可以将rollup技术供应商视为blockspace的经销商：他们在L1上购买blockspace，更充分地使用它，并通过Layer2出售给用户以获取溢价。?

收入

GameFi 基础设施及交易平台L2Y完成370万美元融资:12月10日，GameFi 基础设施及交易平台 L2Y 完成 370 万美元融资，本轮融资由 Hack VC、A&T Capital、Kenetic Capital 和 Protocol Labs 领投，Fenbushi Capital、NGC Ventures、HashKey Capital、CollinStar Capital、FBG Capital、ForesightVentures、DoraHacks 和 Starboard 参投。本轮融资资金将帮助 L2Y 继续加快平台的发展，并通过提升其功能来全面增强用户体验。[2021/12/10 7:31:12]

Rollup的收入有两个来源：交易费和矿工/最大可提取价值(MEV)。MEV是一种寻租形式的价值提取形式，机会主义的区块生产者可以通过重新排序特定交易来实现。

就像用户在以太坊上向矿工或验证者支付gas费一样，他们也必须在L2上向所谓的定序器支付gas费。定序器是负责对L1进行排序、分批处理和提交交易的实体。由于定序器履行了决定交易顺序的职责，它也可以通过提取MEV来获得收益。?

路印协议推出跨L1、L2和CEX网桥产品Ethport:据官方消息，路印协议（Loopring）宣布推出跨Layer1、Layer2和CEX网桥产品Ethport，Ethport会在5月份发布的Loopring3.7版本中提供。具体来说，使用Ethport可以通过批处理和零知识证明功能，使路印zkRollup用户低成本直接从Layer2与Layer1DApp进行交互；支持跨Layer2转账；CEX可使用标准Layer1接口直接提款到LoopringzkRollup，同时仍可节省Layer2成本。路印协议表示，Ethport将尽可能使用Layer2上可用的流动性。[2021/4/21 20:42:31]

成本

运行rollup会产生一些成本，这些成本可以gas费的形式转嫁给用户。?

在这种成本结构中，第一个组成部分是在L2上执行交易所需的计算资源。第二个组成部分是批处理和验证交易的成本。对于乐观rollup，这需要/故障证明，而对于zkRollups，则需要零知识证明。?

Layer2在L1上发布交易数据也会产生成本。Calldata成本是所谓的“数据可用性问题”的核心，它和以太坊这样的网络上发布和存储数据的高额成本有关。

Layer2费用成本排名，数据来自l2fees.info

目前有许多Layer2成本问题的解决方案。

第一个是calldata压缩，它减少了L2发布到L1数据的大小。虽然rollup可以在其一端使用数据压缩技术，但即将推出的由Vitalik提议的EIP也致力于在这方面提供帮助。

其他方案包括增加可以存储在以太坊上的数据量的danksharding和proto-danksharding和像Celestia这样的特定用途的数据可用性层，。

利润

通过这种模式，rollup可以用收取“溢价”的方式“获得利润”，即收取用户支付的交易费和购买L1blockspace成本之间的差价。

这就是Optimism所做的事情，通过实施所谓的“费用标度”向用户收取每笔交易的动态额外费用。Optimism的目标是定序器的利润达到利润的10%。这种利润代表了一种潜在的价值来源，可以直接让L2代币及其持有人获得。

MEV

Rollup的另一个收入来源是MEV。每个rollup平台的MEV方法对其原生代币的未来价值增值具有重大影响，这将成为L2之间越来越关键的区别。

为了更好地理解这一点，我们需要探讨Optimism和Arbitrum的MEV方法之间的差异。

Optimism对MEV正在采取所谓的“进攻型”方法。Optimism深信，MEV是区块链的基础，试图移除它是徒劳的，所以最终将它纳入所谓的MEV拍卖。

MEVA试图通过把提取MEV的权利拍卖给出价最高的人，以此来隔离和重定向MEV产生的收入。

Optimism计划将从MEVA获得的收入通过追溯性公共产品基金分配给公共产品。Optimism认为这样做能够创造一个自我维持的生态系统，从长远来看，将为所有利益相关者提供更多的价值。

另一方面，Arbitrum对MEV采取了一种"防御型"方法，它的根据是，MEV是对用户收税的一种形式。Arbitrum专注在其系统内将MEV降到最低，而不是追求获得和重新分配这种收益。

为此，Arbitrum网络将实施所谓的公平排序，同一批打包的所有交易都根据接收它们的顺序进行处理。通过这样做，Arbitrum想要减少提取的MEV数量，从而使rollup的成本更低，对用户和建设者更具吸引力。

围绕L2应该如何处理MEV的争论是微妙而复杂的，并且远远超出了本文讨论的范围。但是，如果是谈论投资策略，我们对L2代币价值增值意义的一些解读，还是值得一看的。

MEV对你的Layer2投资策略意味着什么?

进攻型MEV为L2提供了一个收入流，可用于直接为其原生代币增值。虽然Optimism的MEV收入一开始将完全用于资助公共产品，但有一部分——甚至全部——最终可以通过传统的单边质押池，或定序器的去中心化，分配给代币持有者。?

在资助公共产品时，MEV可以通过改善其生态系统的整体健康和长期可持续性，间接帮助L2代币获得更多价值。

虽然防御型MEV剥夺了rollup的收入来源，但它可能会间接提高L2代币的价值。用户可能更倾向于在MEV可控的网络上进行交易，从而提高此L2的接受程度和网络效应。

哪种方法会带来更多的用户长期使用虽然还有待观察，但很明显，MEV可以用于L2代币价值增值。使用MEV的Layer2平台将比那些不使用MEV的平台更容易为其原生资产增值。

去中心化定序器

虽然L2代币可以去中心化各种协议功能，但获取交易费用和MEV价值的最清晰方法——同时也增加其效用——是去中心化定序器。

由于每个平台还处在初期阶段，中心化定序器起到保护作用。?

展望未来，为了能最大限度地抵抗审查，这些定序器最终去中心化是至关重要的。?

像Arbitrum和Optimism这样的Layer2可以通过使用它们的原生代币来实现这一点。有一些去中心化定序器的设计也初具模型了。例如可以通过权益证明(PoS)选择定序器。?

它的工作原理如下：类似于L1上的PoS，想成为定序器需质押rollup原生代币以获得担任该角色的权利。每个质押者被选中的可能性与他质押代币的多少成正比，被选择的新定序器能够通过交易费、MEV和潜在的代币奖励赚取收益.?

在具有进攻型MEV策略的rollup中，如Optimism，这种机制可以与MEV拍卖结合使用。

质押机制将为L2代币提供实用性来源，从而增加对L2代币的需求。为了参与该系统并获得上述现金流，潜在的定序器将被要求从公开市场上购买代币。

虽然细节尚未确认，但zkSync已确认他们的代币将用于此目的。

道路是清晰的

L2代币的使用和增值有明确的未来发展路径。Rollup从交易费和MEV中获得的利润，可直接用于为原生代币增值，或对公共产品等领域进行间接再投资。

L2代币可以通过去中心化定序器或其他协议功能来获取价值。这为L2代币创造了更多的实用性和需求。?

如果这些代币经济学你看起来很熟悉，那是因为：它们反映了ETH自身。?

合并后，ETH将能在PoS系统中使用，该系统使质押者能够以奖励、gas费和MEV的形式赚取现金流。

尽管L2代币不太可能是净通缩——或者具有像ETH那样的货币溢价——但它们仍可能以“指数溢价”进行交易，因为它们代表了获得各自生态系统敞口的最广泛方式。

虽然围绕L2代币设计的许多细节还在不断变化，但有一点是确定的：今天的L2代币经济学与明天的L2代币经济学是不一样的。?

高明的投资者应该关注每个L2平台如何在其代币中实施价值增值的策略，以及这些策略对2023年及以后的L2代币意味着什么，然后采取相应的行动。

作者：BenGiove

译者：金色财经0XOak

来源：金色财经

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