AAVE:熊市什么时候结束？比特币将继续存在、而你的任务就是生存下去_aave币能投资吗

在这篇文章中，我们将介绍比特币历史上的熊市，并将其与我们认为的经典熊市的两个不同阶段区分开来。

基于价格的投降与基于时间的投降

回顾之前的比特币熊市周期，可以看到两个截然不同的投降阶段:

第一种是基于价格的投降，经过一系列的大幅抛售和清算之后，加密资产比之前的历史最高水平下降了70-90%。

第二阶段，也是很少被提及的阶段，是基于时间的投降，在这个阶段，市场最终开始在一个很深的底部中找到供需平衡。

我们将使用直观的图表和数据来介绍这两个阶段。

特斯拉、MicroStrategy和Block在本轮熊市中合计损失近25亿美元:金色财经报道，根据特斯拉、MicroStrategy和Block的 BTC 持仓数据显示，这三家公司在本轮熊市中已损失近 25 亿美元，其中：

1、特斯拉持有 43,200 枚 BTC（相当于流通中的 2100 万个比特币总供应量的 0.206%）价值已下跌超 7 亿美元；

2、Microstrategy 持有 129,218 枚 BTC（约占流通中比特币总量的 0.615%）价值已损失接近 16 亿美元；

3、Jack Dorsey 旗下支付公司 Block 持有 8,027 枚 BTC（约占流通中比特币总量的 0.038%）价值已损失近 1.5 亿美元。

MicroStrategy 首席执行官 Michael Saylor 此前在社交媒体上透露，该公司有 2.05 亿美元的定期贷款，需要维持价值 4.1 亿美元的抵押品，但 MicroStrategy 已经预测到波动性并构建了资产负债表以便在熊市中继续 HODL。[2022/6/19 4:38:37]

比特币从历史高点回落

声音 | BlockTower Capital联合创始人：比特币采用停滞因华尔街在熊市中采取“观望”态度:据CCN消息，加密投资公司BlockTower Capital联合创始人Ari Paul表示，比特币的采用处于停滞状态，因为华尔街正在熊市中采取“观望”态度。Paul将机构对于加密货币的观点分为三类： 1.风险投资理念：我们可以通过早期投资获得价值创造吗？ 2.被动比特币或指数暴露：这是数字黄金还是投资组合对冲？ 3.这是一个我们可以作为服务提供商或通过积极交易产生利润的市场吗？ Paul称，这三个观点并不是相互排斥的，每个观点都有各自的障碍和催化剂来推动采用。然而，由于加密市场暴跌以及监管不确定，许多投资者处于观望模式。[2019/2/2]

虽然关于比特币市场的宏观经济背景已经有很多文章，但具有讽刺意味的是，这次比特币周期与过去的周期并没有什么不同。

声音 | 李笑来：熊市里最重要的就是不要生气:李笑来刚刚在微博表示：牛市里你忘了生气，还记得吧？熊市里呢？在寒冬里，最重要的就是不要生气，不要生别人的气，更不要生自己的气。不要尝试改变别人，也不要被别人改变。该干嘛干嘛，Be a machine when working. ????[2018/11/23]

截至发稿时，比特币价格较此前的历史高点低了69.72%，跌幅的峰值在5月18日达到71.86%。比特币过去的熊市跌幅分别为93.08%、84.82%和83.47%。考虑到这一点，尽管本轮下跌的绝对规模超过了之前的周期，但相对而言，这对比特币来说并没有什么不同寻常的。

声音 | 美银美林策略师：全球已出现滚动熊市 数字货币是第一个:美银美林首席投资策略师Michael Harnett在最新的研报中发出警告，现在的全球市场和1998年亚洲金融风暴时期非常相似，新兴市场崩盘危机可能通过欧洲向全世界蔓延。目前全球已经开始出现“滚动熊市”（指不同板块、行业或资产轮流出现下跌），Hartnett指出，今年比特币等数字货币正是第一块倒下的多米诺骨牌。而目前下跌潮已经蔓延到了土耳其里拉，委内瑞拉玻利瓦尔，阿根廷比索，印度卢比，巴西里亚尔，南非兰特等新兴市场货币。[2018/9/9]

我们分析的另一个主要内容是已实现价格/市值指标。已实现市值合计了每一枚比特币在最后一次转移到链上时的价格，得出了比特币的“公允”价值，或已实现价格，“平均”成本基础。

比特币历史上的每一次大幅下跌都见证了价格突破已实现价格水平，这意味着平均而言，根据每枚比特币(严格来说是UTXO)转让的最后价格，比特币持有者处于亏损状态。

尽管从较长的时间框架来看，比特币出现了抛物线式的涨幅，但当比特币的平均持有者处于亏损状态时，我们认为这是一个典型的基于价格的投降事件。

我们还可以查看未实现的净利润/亏损(NUPL)来量化已经发生的投降的相对规模。NUPL是指比特币市场中相对未实现利润和相对未实现亏损之间的差额。

市场崩盘后，比特币价格低于平均持有者平均成本基础，是我们认为的基于时间的投降事件。下图显示的是在之前的熊市周期中，比特币价格持续位于平均持有者成本基础(已实现价格)之下的时间。由于普通持有者的资产都处于亏损状态，大多数边际卖家已经抛售了他们所持的资产，虽然可能还会进一步下跌，但市场参与者感受到的“痛苦”是来自于长期处于亏损状态，而不是熊市开始时的价格迅速下跌。

同样值得注意的是，随着价格下跌，市场参与者赔钱投降式抛售，平均成本基础(已实现价格)下降。下图显示了比特币已实现价格下降的历史，帮助大家厘清比特币“公允”价值的下降脉络。

熊市周期需要时间来结束，长度取决于你如何定义这些周期。看看其他三个关键的熊市周期，用市值与已实现价值的比率来衡量它们，价格平均低于已实现价格的时间为244天。(这一估计不包括2020年3月的第三次熊市。)目前，价格低于已实现价格的时间不到30天。在整个比特币周期中，这当然是一个小样本，但它给我们提供了之前熊市的长度和持续时间的背景。

之前基于时间的投降期(低于平均市场参与者成本基础的延长期)的244天混合平均值将会在2023年2月初看到比特币恢复到高于已实现价格的水平。

利用这个框架，还可以了解比特币在之前的熊市周期中比已实现价格低多少。下图显示的是低于已实现价格的下降百分比。

虽然相对于平均持有者的成本基础而言，下降的百分比继续变得不那么严重，但过去的表现并不能预示未来的回报。已实现价格等统计数据有助于为市场参与者制定一个框架，以评估未来的可能性范围。

在这一点上，我们展示了比特币当前路径与之前熊市的比较，映射了比特币的价格相对于已实现价格(市场价值与实现价值比率)，为读者提供了一个假设的场景来结束今天的问题。首先显示的是两个周期的市场价值与已实现价值之比，从价格低于平均持有者成本基础的时刻开始。第二张图显示的是比特币今天的交易所价格。

十有八九，比特币历史上最大的投降事件的冲击刚刚发生。更多的资产负债表危机无疑正在酝酿(而不是隐藏在危机之下)，宏观经济环境看起来越来越难看。持有者应该做好准备，这不仅是为了应对更严重的市场低迷，也是为了应对比特币从弱手转移到强手，从不耐烦的人转移到信服的人时更痛苦、更长久的横盘操作。

比特币将继续存在，而你的任务就是生存下去。

来源：金色财经

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