NFT:我们为何看好投资 DAO？_NFTS

一文讲解投资DAO的现状，以及赛道内表现最亮眼的参与者、其所使用的工具与框架，以及当前所面临的挑战。原文标题：《HowthefirstinvestmentDAOschallengedVentureCapital》

撰文：JanBaeriswyl，OutlierVentures

编译：Chasey，WhoKnowsDAO

现有的DAO大致可以分为三类：协议DAO、工作/社会DAO以及投资DAO.在这之中，我们对于投资DAO较为感兴趣，一是因为投资DAO在技术层面并不复杂，其难点主要在于法律层面；二是因为现在已经有很多流动资产充足的DAO发行了金融产品，我们相信未来会有越来越多的DAO参与其中。此外，若是想要了解Web3原生工具的未来画像，研究投资DAO也是必不可少的一环。这里的研究对象不仅仅是指投资DAO的现状，还包括了赛道内表现最亮眼的参与者、其所使用的工具与框架，以及当前所面临的挑战。

投资DAO的由来与现状

之所以要以DAO的形式进行投资，其动机主要有两点：

希望集体智慧可以带来更令人满意的投资决策；

美联储卡什卡利：我们可能需要将利率提高到6%以上，但还不确定:金色财经报道，美联储卡什卡利表示：美联储必须继续打击通胀，服务业通胀似乎根深蒂固。我们将无法保护经济免受债务违约的影响。我之前的经济预测是支持将利率上调至5-5.125%以上。我们可能需要将利率提高到6%以上，但还不确定。目前无法判断6月应做怎样的利率决定。在6月会议上决定加息还是暂停，是非常艰难的事情。[2023/5/22 15:18:51]

汇聚集体力量，发现更多的项目投资机会。

在传统金融中，辛迪加模式的联合投资很难在多个国家间进行，主要源于以下几点所带来的不便：

需要建立复杂的法律体系；

需要协调各个国家的银行；

需要向各地发送公证文件；

虚拟货币等非常规资产具备复杂性。

DAO的模式成功消除了此类因国家行政体系不一致所引发的麻烦，参与者现在只需要在钱包中简单地点几下，就可以投入资金以参与联投。在DAO体系之下，完成筹款往往比决定如何部署资金容易得多，以下两个经典案例也完美地证明了这一点：

TheDAO：作为当时规模最大的众筹项目，其合约漏洞间接导致以太坊硬分叉成了ETH和ETC；

Terra创始人Do Kwon：除了中本聪，我们将是全球最大的BTC单一持有者:3月30日消息，Terra创始人Do Kwon近期在接受Fungible Times采访时表示，算法稳定币是创造互联网原生货币的唯一方式，但目前也需要外部资产储备，例如比特币。此外，DoKwon表示他之所以将UST的比特币储备增加至100亿美元，其原因在于Terra的目标是成为除中本聪外全球最大的BTC单一持有者。在这种情况下，UST的失败将等同于加密本身的失败。[2022/3/30 14:26:28]

ConstitutionDAO：筹集了近5000万美元，试图购买美国宪法的官方副本。

最近，DAO工具和DAO框架成为了许多用户重点关注的热门领域，其中的一些协议/产品具备现成的组件，并且可以有效赋能安全性，提升了DAO资金池合约的可信度。这类优秀的工具可以帮助DAO的投资决策，以及后续资金部署的协调变得更加简单高效，GnosisSafe多签钱包就是其中之一。从理论上讲，多签钱包可以替代掉法律合同、银行以及其他的一些琐碎事项。不过，虽然DAO本身并不需要法律结构，但其依旧处于当地法律法规的管制之下，因此DAO通常需要依附于法律实体，以便受到法律法规的约束，同时建立与链下世界的通道，进行员工雇佣、纳税等工作。

声音 | 纽约总检察长办公室：不应让Bitfinex阻碍我们调查:纽约总检察长（NYAG）办公室表示，Bitfinex应做好准备在暂缓期结束后向其提供文件。在9月30日提交的由高级执法顾问John Castiglione撰写的最新披露信中，NYAG办公室概述了Bitfinex和Tether以及其他关联实体如何未出示与涉嫌掩盖有关公司间贷款的商业秘密的任何文件。此外，NYAG办公室称，Bitfinex通过从Tether的储备中借钱来弥补差额。高级执法顾问Castiglione在信中写道，上诉将把案件拖延几个月，在此期间将不会产生任何文件。如果法官不命令该公司出示这些文件，那么他们很可能会继续拖延。他补充说，通过命令被告立即整理材料，法院将确保程序有序，并有助于完成NYAG办公室的调查。（coindesk）[2019/10/3]

此外，一个不具备法律结构的DAO往往面临着许多风险：

如果DAO具备盈利目的，即使成员之间素未谋面，法院也有可能会将DAO判定为「由普通合伙人组成的非法人组织」，因为成员间建立了商业关系；

在不具备公司实体的情况下，每位DAO成员都承担着无限的潜在责任；

声音 | 金山云区块链部门总经理朱江：基于区块链做供应链金融是我们在寻找第二曲线:金色财经现场报道，今日，由火讯财经主办的第5期观火大会在深圳举办，金山云区块链部门总经理朱江表示，每一家企业每一个人都在寻找自己第二曲线，第一曲线是从0到1到过程，无论是什么行业，第二个曲线是如何完成转型升级，我们本身其实也是做互联网行业，我们去年也做区块链游戏，在市场上也是非常风靡，在这个行业当中，我们探索了，但是我们没有在这个行业继续深挖下去，因为这个跟合规有关系。然后开始寻找第二曲线，第二曲线因为本身在做B端的业务，我们第二曲线能否面向企业的业务开始，所以从去年开始基于区块链做供应链金融。今年国家发起了一些的政策，面向了中小企业的贷款融资，还有30%的融资贷款的增量，所以今年整个的27万亿供应链金融的市场已经爆发了，这是我们在寻找第二曲线。对于我们所有人来说，在寻找第二曲线的过程当中，一定是基于第一曲线的积累是顺势而为，最后才能在新的经济形态下发展出自己更好的业务模式。[2019/8/11]

更难达到合规部门的KYC/AML监管要求，投资DAO通常仅能接收少数经认可的投资者

开创时代的投资DAO

纽约时报：比特币崛起的背后是我们所信任的代码:纽约时报刊文：也许比特币正处于泡沫中，但泡沫和泡沫是不一样的，有些泡沫一无是处，没有任何价值或只是一个庞氏局，但其它的泡沫却可以像海洋那样煽动巨浪。我们可以回顾90年代末期的科技股票——可以很确定的说它是一个泡沫，但现在再仔细想想，人们对于亚马逊的估值真的过高了么？[2017/12/22]

至今已有许多投资DAO取得了亮眼的成绩，在文章的这一部分，我们会一起了解这些先驱者们所使用的工具和机制。

MetaCartelVentures

MetaCartelVentures作为第一个风投DAO，投资了Zapper、Rarible等知名项目。其于2018年成立，由于非常注重组织对于投资结果的增值效应，其对于成员的筛选标准非常高，也因此收获了许多知名的老韭菜、项目创始人、投资人等参与其中。目前，MetaCartel所使用的DAO工具已开源，便于其他DAO学习效仿。

MolochDAO

MolochDAO在创立初期专注于资助以太坊链上的公共设施。其发明的「RageQuit」机制，后续被包括FlamingoDAO在内的许多投资DAO所使用。该机制的原理是：在做出投资决策后、实施资金部署前预留一段时间，以便不愿参与该投资的DAO成员可以从国库中按比例提出份额，并退出联投。这为成员们提供了传统金融中不曾存在过的资产保障，当集体共识与个人价值发生冲突时，成员有权利选择退出。??

LAO?

LAO是第一个专注于遵守美国法律的DAO，不仅为怀俄明州通过DAO法案一事做出了巨大的贡献，在投资方面也丝毫不逊色，Zerion、ReflexerLabs和AsyncArt等知名项目均有其参投。其由OpenLaw创立，成为了后续许多DAO所模仿的框架，也促使怀俄明州成为了第一个在法律上承认DAO是实体企业的司法管辖区。其按照股份比例给予投票权，受到认可的投资人可以获得股票，单人份额上限7.2%，每股价格随着投资不断增加。

SyndicateProtocol?

目前，有许多项目正在试图将DAO的核心机制产品化，SyndicateProtocol就是其中之一。其正在试图搭建DAO的联投框架，以帮助成员可以在每笔交易上选择合适的人联投。

悄然兴起的NFT收藏/投资DAO

2021年，伴随着NFT的人气暴增，NFT投资DAO应运而生。作为其中最成功的案例，不得不提到FlamingoDAO，其剥离于上文提到的LAO，以NFT项目为重点进行投资，覆盖到了OpenSea、Fractional、Upshot、YieldGuild以及许多独立NFT.此外，NFT基金OneOf也值得一提，其正在试图对DAO工具进行改进，使得投资人可以在社区中分享其NFT的效用。基于此，Mesha坚信在投资NFT时，投资DAO的模式相较于个人投资更具吸引力，其目标是让亲朋好友可以轻松组建DAO，并实现NFT的集体购买和管理。

事实上，投资NFT和投资FT的DAO略有差别：

NFT投资DAO特有的动机：降低投资风险和资本计提，此动力源于蓝筹NFT标价动辄几万甚至几十万美元；

通过集中资金至可信任的团体之中，散户可以在不增加个人预算的前提下，使共同的投资组合覆盖到更多、更贵的NFT；

NFT除了金融价值之外，还具备艺术价值，同时还可能具备其他效用

投资DAO必备工具

在这部分，我们将一起探讨投资DAO现有的关键工具。这些工具与机制都是先驱者们通过自身的实践所验证过的，在之后的DAO治理中可以复用。

法律框架

投资DAO需要一套合理的框架用于解决法律合规问题，以帮助DAO成员规避风险。上文中提到的MolochDAO以及LAO的框架目前被广泛应用于此。OpenLaw确立的ZeroLaw框架中，不仅有DAO本身，还包括了一个特拉华州的有限责任公司。虽然该公司会作为法律实体出现，但是其章程受DAO所控制，以此确保一切决策都在DAO内、在链上做出。此框架只支持最多99名受到认可的投资人。除了特拉华州和怀俄明州有限责任公司这两个比较出名的之外，还有许多可以提供法律依靠的实体，为DAO提供了作为独立法人的资格、成员有限责任制以及更加灵活的治理框架。

募集、部署和赎回资本的工具

投资DAO为了实现简单而又强大的功能集成，会使用此类工具来辅助资本的流动。

募集资本：通常使用GnosisSafe多重签名来完成，并会在后续与DAO的治理相关联。在上文提到的法律框架之下，最多只能从99个地址进行募集；

投资标的的选定：通常使用治理代币投票来完成。治理代币会按照成员的资本贡献比例进行分配，持币者可以提案潜在的投资项目，并参与投票。投票结果由多数制决定；

赎回资本：通常会设置一定的期间，在此期间内允许治理代币持有人销毁代币，并从国库中赎回同比例的资产。上文中也有提到，部分投资DAO导入了「RageQuit」功能，允许投资人在投资决策后、部署资金前赎回资产。

由于目前大多数的投资DAO依旧处于「99人」的规模限制之下，其对于DAO工具的创新动力不足，导致目前的工具仍然非常粗糙，而这也恰好为后进者们提供了极大的发展空间与潜力来改善此现状。

未来展望：凝结集体智慧，颠覆传统VC

目前为止，投资DAO的先驱者们已经取得了巨大的进展。运用Web3原生架构收集、部署的资本已高达数十亿美元，然而此赛道仍旧具备充足的发展潜力。首先，许多现有的工具与当前的法律框架并不能完全兼容；其次，当前的多数制决策机制促进了共识的趋同，这会导致错失市场中的不对称机会，而二次投票等现有机制有望解决这一问题；此外，还需要在不降低决策效率的前提下搭建支持100人以上参与的机制。

在未来，这些问题必定会得到解决。当机制设计突破瓶颈后，投资DAO将可以大规模地汇聚集体智慧，其对于风险投资行业未来的影响毋庸置疑。

来源：金色财经

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